La cartera modelo de GVC Gaesco cambia a Acerinox, que se ha revalorizado significativamente en mayo e introduce a Ebro Foods, en la que, por unos resultados del trimestre algo inferiores a lo estimado, se ha recuperado un potencial atractivo.
Por otro lado, en la lista europea excluyen a la cervecera AB InBev por la buena revalorización en el último mes e incluyen a la empresa de distribución portuguesa Jeronimo Martins. Mantienen a la farmacéutica Recordati, a pesar de la propuesta de OPA recibida, porque no descartan que el precio ofrecido tenga que mejorar.
GVC Gaesco cree que, pese a la incertidumbre geopolítica, la economía sigue resistiendo, los beneficios empresariales continúan creciendo y aún existen oportunidades atractivas en bolsa mediante una selección cuidadosa de valores.
Ideas principales de la tesis de GVC Gaesco para junio:
- El riesgo geopolítico ha aumentado, pero el impacto económico y bursátil sigue siendo limitado.
- Las bolsas continúan apoyadas por el crecimiento de los beneficios empresariales.
- La estrategia de inversión se centra en seleccionar compañías con valoraciones atractivas y potencial de revalorización.
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Para los analistas de GVC, los índices han seguido subiendo en el último mes priorizando la bonaza de resultados empresariales sobre el riesgo geopolítico. Las dudas que algunos analistas tienen sobre la futura rentabilidad de las inversiones de la IA, fue uno de los factores pre-guerra que se argumentaban para una corrección, pero si miramos a la evolución de las estimaciones de beneficios para los mercados americanos, ese temor no se ve refutado, ya que el crecimiento esperado para los beneficios de las empresas en 2025 y 2026 no para de crecer.
Para el Ibex 35 la revisión en el mes ha sido del 1% en la previsión de 2026 que alcanza ya el doble dígito. Detrás de la bonanza de los resultados están la subida de los beneficios de las energéticas, las empresas tecnológicas, los bancos por el retraso en la bajada de tipos y otros sectores industriales como materias primas. Por el contrario, empresas de consumo, discrecional y básico, tienen cierto impacto negativo por la subida de costes y la menor renta por el desvío a energía.
Explican también que los mercados siguen en positivo, con subidas mensuales del 7% en el Nasdaq, 9% en Japón, 3% en el Ibex y 3% en la media europea. Pero dado que el crecimiento del beneficio esperado para EEUU es mayor que en Europa, el PER de EEUU (sobre todo el del Nasdaq) se mantiene en la media de los últimos años (23 veces) y sin embargo el PER europeo está ligeramente por encima de esa media (13 veces). Aún así el diferencial de valoración es muy alto y pensamos que se tiene que estrechar en los próximos años.
Esto supone que a pesar de que el índice se mueve alrededor de los máximos históricos, vemos un potencial de alrededor del 10%. En Europa y EEUU la situación es similar, con potencial de revalorización de alrededor del 12-15% (según el índice de referencia) y del 15-16% en EEUU.
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Y de cara al futuro, en GVC apunta que “ya hemos visto que, en plena escalada del riesgo, las bolsas no han sufrido mucho y el índice de volatilidad de la bolsa americana se ha mantenido por debajo de los máximos alcanzados con los aranceles de Trump o la guerra de Ucrania, pensamos que la finalización del conflicto puede abrir la puerta a un nuevo empuje a los índices, pero rápidamente los inversores volverán los ojos a los fundamentales. Si baja el petróleo los bancos centrales pueden volver a replantearse las bajadas de tipos”.
Ebro Foods por Acerinox
El gran cambio en la cartera de GVC es la entrada de Ebro Foods por Acerinox. Su tesis de inversión en la empresa de alimentación es que Ebro Foods es una compañía defensiva, con negocios líderes, alta visibilidad de beneficios y buena gestión, que atraviesa dificultades coyunturales, pero no estructurales. El mercado estaría penalizando excesivamente esos factores temporales, creando una oportunidad de inversión con riesgo relativamente bajo y un potencial de revalorización cercano al 20%.
Por todo ello, la cartera queda constituida por Gestamp, Melliá, Ebro Foods, Cellnex Telecom, Sabadell, Inditex, CAF, Naturgy, Global Dominion, Fluidra, Merlin Properties, FCC y Línea Directa.
