La cadena de distribución francesa Carrefour se encontraba en ruinas y con un futuro muy negro tras verse en la obligación de deshacerse de su negocio en varios países como Argentina y Polonia. Una situación casual, ya que la compañía operaba con un modelo de hipermercados lentos, unas operaciones europeas fragmentadas y una continua pérdida de cuota de mercado.
No obstante, pese a unos años muy negros, ahora parece ser que las acciones de Carrefour son las de mejor rendimiento sobre el sector de la alimentación en lo que va de 2026, con una rentabilidad cercana al 20%, mientras que la mayoría de sus competidores se mantienen estables o en negativo.
«Los inversores han recompensado a la dirección de Carrefour por estabilizar finalmente la cuota de mercado francesa y por la decisión, largamente esperada, de Alexandre Bompard de reducir el número de empresas internacionales con bajo rendimiento», apuntan los expertos de Alpha Value.
CARREFOUR LO SIGUE TENIENDO COMPLICADO PESE A LA ‘LIMPIEZA OPERATIVA’
A pesar de la limpieza operativa, Carrefour todavía enfrenta un contexto competitivo estructuralmente difícil. Para poner contexto al término ‘limpieza operativa’, Carrefour anunció el pasado 12 de febrero la venta de su negocio en Rumanía a Paval Holding por 823 millones de euros y un valor patrimonial implícito de 515 millones, equivalente al 5,1% de la capitalización bursátil. No hay que olvidarse de que dicha operación forma parte del proceso de revisión estratégica iniciado por el Grupo a principios de 2025.
Sin ir más lejos, tras la venta de Carrefour en Rumanía por 823 millones de euros y la venta de Carrefour Italia por 1.000 millones, el presidente y director ejecutivo de Carrefour, Alexandre Bompard, ha querido aclarar que estos 1.823 millones de euros serán invertidos para recuperar el negocio de la compañía en España, Francia y Brasil, es decir, sus tres mercados clave.
La batalla cuesta arriba en casa y en el extranjero para Carrefour
En Francia, la administración puede haber frenado el declive, pero los rivales están ejecutando mejor. «Leclerc continúa dominando a través de su agresivo modelo EDLP, mientras que Cooperative U e Intermarché están ganando terreno a través de una productividad superior en las tiendas y tendencias de tráfico», añaden los expertos de Alpha Value.
Si bien los propios analistas creen que aproximadamente la mitad del plan de ahorro de 1.000 millones de euros de Carrefour se destinará a precios y programas de fidelización para defender así su cuota de mercado frente a competidores. Además, las operaciones de venta con arrendamiento posterior y las conversiones de franquicias no solucionan el problema estructural subyacente.
Por otro lado, Brasil se está convirtiendo en una preocupación aún mayor para Carrefour. Las operaciones se han debilitado materialmente en medio de una débil demanda de los consumidores, altas tasas de interés y deflación de alimentos, comprimiendo fuertemente el impulso de las ventas en tiendas comparables.
En términos comparables, la trayectoria de volumen de Atacadao también parece más débil que la de ‘Assai Atacadista’. Si bien las últimas semanas apuntan a un retorno gradual de la inflación de alimentos, el beneficio corre el riesgo de verse contrarrestado por el aumento de los costos de transporte y combustible, ofreciendo poco alivio inmediato para los consumidores brasileños en dificultades.
LA VALORACIÓN DE CARREFOUR PARA LOS EXPERTOS YA NO ES ATRACTIVA
Tras su repunte del 40%, Carrefour ahora cotiza a aproximadamente 10,1 veces P/E 2026E (frente a 5 veces en marzo de 2025, niveles no vistos desde 2006) y 0,28 veces EV/Ventas. «Si bien esto todavía representa un descuento con respecto al sector minorista de alimentos europeo en general, la brecha de valoración se ha reducido sustancialmente», apuntan desde Alpha Value.
Fuente: Alpha Value
Con un crecimiento francés aún frágil, un impulso brasileño debilitado y una gran parte de los ahorros de costos probablemente se reinviertan en precios, cuesta identificar el próximo catalizador significativo para la acción de la compañía de distribución francesa, que parece que no encuentra salida y está metida en un bucle.
