Strategy ha vuelto a comprar bitcoin. Y no lo ha hecho con disimulo. La empresa que antes conocíamos como MicroStrategy adquirió este jueves 11.707 BTC, lo que eleva su tesoro corporativo hasta los 818.869 bitcoins, pero lo que de verdad ha sacudido el mercado no ha sido la compra en sí, sino el comportamiento de sus nuevas acciones preferentes STRK. En una sola jornada, estos títulos movieron un volumen de 1.500 millones de dólares, el doble del récord anterior.
La cifra llama la atención por su magnitud. Para ponerla en contexto: 1.500 millones de dólares de intercambio diario es más que lo que suelen mover muchas empresas medianas del Nasdaq en toda una semana. Y tratándose de una acción preferente —un tipo de valor que históricamente seduce a inversores más institucionales que minoristas—, el dato apunta a que los grandes fondos están encontrando en STRK una vía complementaria de exposición a bitcoin sin necesidad de comprar la criptomoneda directamente.
La compra número… ya hemos perdido la cuenta
Con esta adquisición, Strategy acumula ya 818.869 BTC, valorados al precio actual en unos 100.000 millones de dólares. La empresa empezó su estrategia de reserva en bitcoin en agosto de 2020 y, desde entonces, no ha parado. Los 11.707 BTC recién comprados se financiaron, según ha detallado la propia compañía, mediante la emisión de nuevas acciones STRK, precisamente el mismo instrumento que hoy ha batido récords de liquidez.
Si uno echa la vista atrás, la hoja de ruta está clara: emitir deuda o capital, comprar bitcoin, y dejar que el precio del activo haga el trabajo. Hasta ahora, la jugada ha salido bien. Pero cada nueva compra también aumenta la dependencia de la empresa respecto de una sola variable: el precio del bitcoin. Y eso, en un mercado que en un mal día puede caer un 15%, es para tenerlo muy presente.
STRK, la llave que explica el boom de volumen
¿Qué es exactamente STRK? Se trata de una acción preferente (preferred stock) que Strategy lanzó al mercado hace unos meses. Las preferentes funcionan un poco como un híbrido entre una acción y un bono: pagan dividendos fijos, pero además pueden convertirse en acciones ordinarias si se cumplen ciertas condiciones. En el caso de STRK, el dividendo es del 8% anual y el precio de conversión está referenciado a la cotización de las acciones de Strategy y, por tanto, indirectamente al precio de bitcoin.
Dicho de otro modo: quien compra STRK está comprando exposición al bitcoin con un colchón de renta fija. Y si el precio de bitcoin sube lo suficiente, puede convertir y llevarse la revalorización. De ahí el interés de los gestores de fondos, que esta semana han llevado el volumen diario de negociación a 1.500 millones de dólares.
El dato, confirmado por los registros del mercado y la documentación oficial de la empresa ante la SEC, duplica de largo cualquier sesión anterior. Además, encaja con un contexto en el que los productos financieros vinculados a bitcoin —ETFs al contado, futuros, ahora estas preferentes— no dejan de ganar tracción institucional.
Dónde ponemos el foco: disciplina y contradicciones
En esta redacción reconocemos la coherencia de la apuesta de Strategy. Mientras otras empresas coquetean con bitcoin y se echan atrás al primer susto, esta compañía lleva más de un lustro ejecutando el mismo plan sin desviarse. No obstante, el riesgo de concentración es la cara B de la moneda. Si el precio de bitcoin sufriera una corrección profunda y prolongada, la empresa se vería en una situación financiera complicada, porque buena parte de su balance está apalancado sobre un activo volátil.
Además, el éxito de STRK invita a una reflexión: ¿está el mercado tan hambriento de exposición a bitcoin que cualquier instrumento nuevo se dispara? La pregunta no es retórica. Los datos de los ETFs spot en lo que va de año sugieren que sí, pero también alertan de que los flujos pueden revertirse con la misma rapidez si el sentimiento cambia.
Otro punto a vigilar es la regulación. La SEC ha ido aclarando su postura sobre varios productos cripto, pero las acciones preferentes convertibles con subyacente indirecto en bitcoin están en una zona gris que podría generar fricciones si el supervisor decide apretar.
El telón de fondo, por tanto, es el de siempre: oportunidad y riesgo conviviendo en el mismo plato. Y en este plato, los 818.869 BTC de Strategy pesan mucho.
Dejémoslo en un «ya veremos».
