La firma de retail deportivo, Puma, confirmó una caída ligeramente menos pronunciada de lo previsto inicialmente en el cierre del ejercicio fiscal de 2025. Por consiguiente, los directivos de la compañía confirman que se ha asegurado el acceso a una amplia financiación de reserva, y reiteran la ambición de volver al crecimiento en 2027.
En este sentido, la recuperación general de Puma seguirá siendo un proceso gradual, pero la evolución de la relación del grupo con Anta será un factor determinante en cuanto al valor de las acciones. Si bien la sólida red de distribución, su ecosistema digital y la experiencia operativa de Anta podrían acelerar la recuperación de la marca Puma, especialmente en la Gran China y en toda Asia.
«Todas las miradas están puestas en la composición del consejo de supervisión tras la salida de Artemis. Por supuesto, el progreso en la recuperación del negocio principal es solo una parte de la historia accionarial. La intención de Anta de hacerse con el control del grupo y la forma en que lo decida serán factores decisivos», explican los analistas de Jefferies.
Fuente: MERCA2
EL AÑO DE TRANSACCIÓN PESA PARA PUMA, PESE AL IMPULSO DE ANTA
En este contexto, el fuerte descenso de las ventas refleja acciones estratégicas deliberadas, como la devolución de productos al por mayor, la menor exposición a grandes superficies, especialmente en Norteamérica, y una menor intensidad promocional en la venta directa al consumidor por parte de Puma.
No obstante, desde Alpha Value señalan que «se prevé que estas medidas sigan afectando a los ingresos y la rentabilidad en el ejercicio fiscal 2026. Por consiguiente, hemos revisado a la baja nuestras previsiones de ventas y beneficios operativos para el próximo año, en línea con la información actualizada».
ES PROBABLE QUE LA REESTRUCTURACIÓN EN CURSO FORTALEZCA LOS FUNDAMENTOS DE LA MARCA Y MEJORE SU RENTABILIDAD A LARGO PLAZO
Dentro del plan de recuperación de Puma, se podría confirmar que la liquidación de existencias en los canales de distribución se extenderá hasta principios de 2026, pero que gran parte del trabajo pesado para dicha normalización del inventario lo realizarán los propios puntos de venta de la compañía.
En cuanto a la aclaración de que gran parte de la disminución del margen bruto del año fiscal 2025 de -265 puntos básicos se debió a la combinación del coste de la limpieza del canal, donde se incluyen las devoluciones, y el aumento de las provisiones de inventario, esto debería revertirse fuertemente en 2026 con un cambio adicional en las ventas directas al consumidor.
«Suponemos que los accionistas institucionales querrán hacerse oír en los próximos meses. Nuestro precio objetivo de 23 € refleja un ratio EV/Ventas del 66 % en 2027, lo que, en este momento, implica una baja probabilidad de que Anta presente una oferta por la totalidad del capital», apuntan los analistas de Jefferies.
Por otro lado, los analistas de RBC Capital Markets aumentan «los ingresos en un 3% gracias a un mejor crecimiento orgánico, con una disminución del 3% frente a la disminución del 3,8%, prevista anteriormente. Incrementamos el margen bruto en 170 puntos básicos hasta el 47,2% y reducimos la pérdida de ebit ajustada a 46 millones de euros».
CAUTELA DENTRO DEL NEGOCIO DE ANTA
Concretamente, si desgranamos el negocio de Anta, los principales segmentos de negocio de la compañía, incluyendo la marca Anta, donde se encuentra en un proceso de liquidación y reestructuración de inventario; Fila, que necesita sostenibilidad de los márgenes; y otras marcas con impacto negativo, como es el caso de Jack Wolfskin.
En primer lugar, para su marca insignia se prevé que la recuperación podría demorar más de lo esperado por el mercado. La previsión de los expertos para este año apunta a un aumento de las ventas minoristas de un porcentaje interanual bajo de un solo dígito y un margen operativo del 20%.
La dirección indicó que desea reducir el nivel de inventario de la marca Anta en 2026. «Estimamos que esto implica que los ajustes en la marca Anta podrían demorar más de lo previsto por el mercado. Al observar a sus competidores, estimamos que la recuperación de la marca será un proceso lento. Esto se debe al entorno de menor consumo y a la agresiva competencia en el mercado chino de ropa deportiva», añaden desde Jefferies.
Siguiendo esta línea, si miramos hacia Fila, los márgenes de la marca para 2026 requieren un serio seguimiento. Sin ir más lejos, la previsión para este año apunta a un aumento de las ventas minoristas de un porcentaje interanual de un dígito medio y un margen operativo del 25%. «Creemos que Fila logró un margen sólido en 2025. Observamos mejoras significativas en la eficiencia este año. No obstante, no estamos seguros de que Fila pueda mantener dicho nivel de eficiencia durante este ejercicio fiscal«, puntualizan los expertos de Jefferies.
El problema que lastra los resultados de Anta es su marca Jack Wolfskin, que mermaría sus ganancias también este año. La matriz ha lanzado así un programa global para renovar el inventario y las tiendas de Jack Wolfskin, que en 2025 registró pérdidas de alrededor de 300 millones de la moneda oficial de la República Popular China continental (RMB).
