El grupo empresarial de servicios ciudadanos FCC seguirá mostrando en sus resultados trimestrales crecimientos moderados en las divisiones de Servicios Medioambientales y Agua, ya sin efecto de las adquisiciones a lo largo del ejercicio 2024.
FCC anunciará sus resultados a marzo de 2026 hacia el miércoles 29 de abril, y celebrará una conferencia telefónica ese día a las 9 horas.
Según Guillermo Barrio, analista de CIMD Intermoney, construcción ha podido recuperar en parte sus márgenes tras un complicado cuarto trimestre, desembocando todo ello en un crecimiento estimado de EBITDA del 8%, hasta los 351 millones de euros.
FCC no reportará en esta ocasión la totalidad de su cuenta de resultados, aunque a nivel de neto estimamos habría subido un 19%, hasta los 70 millones, ya sin el efecto de la salida de Inmocemento, y sin que hayamos considerado otras provisiones o valoración de coberturas de tipo de cambio.
Barrio aclara que considera completada en 2026e la venta del 25% del negocio de Medioambiente. Y no varía de forma relevante sus estimaciones de EBITDA en 2026-28e, o un TACC del 7%, aunque ajustando por las provisiones en Construcción en 2025, el incremento anual rondaría el 5%.
FCC: se mantendrá el crecimiento en Servicios Medioambientales y Agua
En febrero pasado elevamos nuestro precio objetivo para FCC hasta los 15,0 euros por acción, con fecha diciembre de 2026, desde los anteriores 14,5 euros; ya lo habíamos ajustado en noviembre 2024 desde 16 euros, al tener en cuenta el spin-off de los negocios de Inmocemento.
Pese a la estabilidad del valor, que ha contrastado con las subidas del mercado en 2025, pensamos que, al deshacerse de los negocios más cíclicos, FCC concentra actividades con una volatilidad de resultados más reducida, lo cual debería resultar en un valor más interesante al inversor conservador, en especial tras los recientes acontecimientos comerciales a escala mundial.
La deuda neta, actualmente poco más de 2 veces EBITDA, esperamos que descienda al año en más de 600 millones desde 2025. Nuestra valoración se ve apoyada por la reciente venta del 25% de Medioambiente por unos 1.000 millones.
FCC: previsiones por divisiones
Así, en Intermoney esperan aun crecimientos en Medioambiente y en menor medida en Agua por adquisiciones. Las cifras de Medioambiente y Agua esperamos que ya no reflejarán la aportación diferencial de adquisiciones, un efecto que fue disminuyendo a lo largo de 2025, siendo las operaciones de cada negocio el factor único de variación.
«FCC es una firma de servicios e infraestructuras reorientada hacia el crecimiento»
Así, en Medioambiente, el EBITDA estimamos que se elevaría un 7%, hasta los 189 millones, motivado por crecimiento en UK, principalmente por mayor peso de valoración, y en menor medida el peso de nuevos contratos en España.
En Agua, el EBITDA crecería un 5%, hasta los 96 millones, que sería resultado de una mayor actividad en España por aumento de tarifas y volúmenes (ingresos 10% en 2025), que solo sería parcialmente compensado por menor actividad en Oriente Medio, y un efecto divisa desfavorable en EEUU.
Construcción volvería al crecimiento de EBITDA; neto del 19% al no influir ya la salida de Inmocemento. En Construcción, pensamos que no se habrá repetido la provisión de unos – 75 millones durante el cuarto trimestre, debido a diversos proyectos en el extranjero. En este caso, esperamos que los márgenes de la división se hayan situado en el entorno de 5,5%, habitual en trimestres anteriores ex provisiones, con lo que el EBITDA de Construcción se situaría en unos 38 millones (9%).
Por debajo de la línea de EBITDA, el Grupo informará en esta ocasión únicamente de la cifra de resultado neto; no tendremos ya el factor de salida Creemos que la salida de Inmocemento, por lo que, a grandes rasgos, el incremento de EBITDA se trasladaría al bottom line, implicando un resultado neto de 70 millones (19%).
