La cervecera danesa Carlsberg presentará resultados del primer trimestre de 2026 el próximo 29 de abril. En este sentido, para el negocio de Carlsberg, Europa Occidental arranca con calma, liderada tanto por Polonia como por Suiza. Asimismo, la salida de Francia de las marcas blancas se suma a un trimestre ya de por sí agitado.
Asimismo, Carlsberg es el ejemplo más claro del impacto de la crisis inflacionaria entre 2022 y 2024, ya que no se vio afectada ni por ‘Bud Light’, ni por la regulación de Vietnam, ni por un tipo de cambio adverso, con un impacto del -6% en el EBIT previsto para los próximos tres años.
«Esperamos que el primer trimestre de 2026 muestre una mejora secuencial con los volúmenes y las ventas orgánicas del 0,9% y 2,3% respectivamente, frente al cuarto trimestre de 2025, donde alcanzaron unos volúmenes del -1,6% y unas ventas orgánicas del -0,3%. A pesar de la mayor volatilidad, vemos a la cervecera como la acción adecuada para el momento actual», apuntan desde Jefferies.
Fuente: Agencias.
CARLSBERG SE DESCUELGA DEL SECTOR CERVECERO
En este contexto, Carlsberg cuenta con un sólido historial de cumplimiento. La previsión de ebit organizacional de entre el 2 y 6% parece razonable, a pesar de estar viviendo la mayor volatilidad derivada, eso sí, de una crisis energética. Asimismo, se espera una mejora en China de cara a este ejercicio fiscal.
«Nuestras previsiones de crecimiento del 2,8% en el volumen de ventas, del 3,8% y del 5,2% en el EBIT para el ejercicio fiscal de 2026 se mantienen sin cambios, en comparación con la previsión de un EBIT del 2-6%. El BPA del ejercicio fiscal de 2026 es de 63,1 coronas danesas y el beneficio por transacción es de 1.150 coronas danesas, sin cambios», añaden los expertos.
LA ACCIÓN DE CARLSBERG COTIZA A UN PER ESTIMADO PARA 2026 DE 12,7 VECES FRENTE A LOS 16,7 VECES
No obstante, tras la caída de los ingresos en Carlsberg del 0,6% en el ejercicio fiscal 2025, se prevé una aceleración del crecimiento debido a tres factores. El primer factor es el impacto del ciclo de San Miguel, que supone una pérdida del -1,7% para el ejercicio fiscal del año anterior.
Siguiendo esta línea, el segundo factor es la adquisición de la licencia Pepsi en Kazajistán, que supone así un aumento de 1,5 puntos porcentuales en los volúmenes orgánicos del ejercicio fiscal de 2026. Y, por último, la inclusión de Britvic en los resultados orgánicos podría suponer un valor cercano al 1%. China también debería experimentar un mejor crecimiento en el año fiscal 2026.
Fuente: Jefferies
Por otro lado, centrándonos en el precio/combinación, desde Jefferies prevén que la combinación se mantendrá relativamente estable en el primer trimestre, en un 1,4%, frente al 1,3% del cuarto trimestre de 2025. Pasando a los ingresos, «prevemos que estos aumenten en un 2,3% de forma orgánica, lo que supone una mejora secuencial con respecto al -0,3% del cuarto trimestre«.
LA AUTOGESTIÓN: UNA TAREA PARA CARLSBERG EN 2026
La autogestión de costes es un tema que afectará a Carlsberg durante este ejercicio fiscal. Concretamente, la integración de Britvic avanza según lo previsto, con el 30% de los 110 millones de libras ya entregados en el ejercicio fiscal de 2025, y entre un 30 y un 40% adicional previsto para este 2026, lo que supone un 2% del ebit del grupo.
Además, a pesar de la mayor volatilidad energética, el coste de los bienes vendidos por hectolitro debería mantenerse prácticamente estable, dado el enfoque en la cadena de suministro en materia de compras, producción, ingeniería de valor y logística, así como las coberturas de riesgo implementadas.
«Con la fijación de precios en la cervecera danesa ya establecida, esto apunta a una expansión del margen. Proyectamos un crecimiento del EBIT del 5,2% en el ejercicio fiscal 2026″, añaden desde Jefferies.
En el momento actual, la cervecera danesa tiene una exposición del 30% al sector de las bebidas no alcohólicas, una exposición limitada a los mercados más vulnerables a la volatilidad energética y un sólido programa de reducción de costes, además de los beneficios derivados de las sinergias con Britvic.
El negocio de Carlsberg es más sólido hoy que en el pasado gracias a su mayor escala en Europa y la oportunidad de triplicar el negocio en Kazajistán con la franquicia de Pepsi, a partir del 1 de enero de 2026. Vemos potencial para la incorporación de más franquicias de Pepsi en el ejercicio fiscal 2026 en los territorios donde Carlsberg ya opera.
