La sequía europea restará un 1% del PIB de la UE en 2026. Y ya ha forzado a Rumanía a cerrar su única central nuclear, Cernavoda.

He seguido esta mañana los comunicados de Nuclearelectrica y el análisis de The Guardian. El segundo reactor de la planta, de 706 megavatios, quedó apagado este jueves por el descenso «significativo y continuado» del Danubio. La compañía no prevé reiniciarlo durante los próximos diez días.

El daño no se limita al sistema eléctrico. France 24 documenta esta semana que los cultivos europeos se secan pese a los esfuerzos de adaptación de los agricultores. Esa presión agrícola, sumada a las restricciones energéticas, es la base del cálculo de 180.000 millones de euros de impacto en el PIB comunitario de 2026.

La cascada de cierres en el Danubio y el déficit nuclear francés

El apagón de Cernavoda no es un hecho aislado. Rumanía ya había detenido el primer reactor a finales de julio. Entre ambos suman alrededor del 20% de la generación eléctrica nacional. El Gobierno ha declarado la emergencia energética durante agosto y ha pedido a empresas y hogares que reduzcan el consumo en horas punta.

• Rumanía: activó una central de lignito de 330 megavatios y recurre a más generación eólica e hidroeléctrica según la disponibilidad de embalses.
• Moldavia: dependía de la electricidad rumana para cubrir hasta el 60% de su déficit; ahora estudia comprar a Ucrania, pagar importaciones occidentales más caras o preparar cortes rotatorios.
• Francia: registró esta semana un déficit de producción atómica superior al 20%, con 13 de 57 reactores de EDF parados por sequía, calor extremo y una invasión de medusas.

La situación francesa es especialmente sensible para el mercado mayorista europeo. Francia genera alrededor del 70% de su electricidad con átomos. Un déficit superior al 20% en la capacidad atómica, causado por sequía, calor extremo y una invasión de medusas, obliga a importar más en un momento de demanda elevada.

Las empresas automovilísticas Dacia y Ford han pausado producción en Rumanía hasta el 19 de agosto para aliviar el déficit. En paralelo, Hungría intenta evitar un escenario igual de severo en Paks, cuya refrigeración también depende del Danubio.

La central húngara, que aporta cerca de un tercio de la electricidad del país, funciona parcialmente desde finales de julio. El primer ministro, Péter Magyar, ha ordenado este miércoles construir un muro sumergido para controlar el caudal. Dos barcazas de 80 metros están ya preparadas para ser hundidas si el nivel sigue bajando.

«Creo que deberíamos estar preparados para un empeoramiento de la situación, con apagones incluidos, aunque es difícil asegurarlo ahora mismo.» — Sergiu Tofilat, analista energético moldavo, en Radio Chisinau

Análisis: una crisis energética estructural, no solo un golpe de calor

Casi dos tercios del Danubio registran caudales de julio en mínimos de 34 años, según Copernicus. Eso convierte la sequía en un problema de refrigeración para las nucleares y de logística para el transporte fluvial. Lo que veo aquí no es un fallo técnico puntual: es un shock de oferta que se repite en cada episodio extremo. La seguridad eléctrica europea depende de ríos que pierden caudal. El riesgo sin resolver es la duración. Si el Danubio no recupera niveles en diez días, los cortes industriales podrían extenderse más allá del 19 de agosto. Habrá que vigilar los niveles en Paks y los datos de disponibilidad nuclear francesa.

Los científicos del grupo World Weather Attribution vinculan la intensidad de esta sequía al cambio climático inducido por el hombre. Su advertencia es que el problema empeorará. Ese diagnóstico importa: las respuestas de emergencia no resuelven la exposición estructural de la red europea.

🌍 El impacto en España y Europa

El impacto directo en España es limitado porque la Península no depende del Danubio. Sin embargo, si el déficit nuclear francés se prolonga, el precio mayorista de la electricidad puede subir en el mercado europeo y presionar la inflación de la eurozona.

• La sequía energética retrasa la normalización del Euríbor: un repunte de la electricidad complica la desinflación que vigila el BCE.
• El consumidor español notaría el canal de precios energéticos en los mercados mayoristas, aunque el efecto directo sobre la factura es gradual.
• Para el tejido exportador español, un encarecimiento de la energía en Alemania y Francia supone un riesgo de segunda ronda.

La guerra comercial Brasil EEUU entra en una fase de represalias activas. Brasil ha abierto un proceso de contramedidas este jueves, amparado en la Ley de Reciprocidad Económica, después de que Washington aplicara a mediados de julio aranceles adicionales de entre el 12,5% y el 25% a una amplia cesta de productos brasileños. Me detengo en los detalles del anuncio, en su calado político y en lo que implica para el comercio latinoamericano.

La Ley de Reciprocidad Económica, en el centro de la respuesta brasileña

El Gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva notificó a Estados Unidos la apertura del proceso y solicitó la celebración de consultas diplomáticas. El objetivo, según la Cancillería, es mitigar o anular los efectos de las medidas y contramedidas previstas en la norma. El Ministerio de Relaciones Exteriores recordó que durante el último año presentó «pruebas que refutan cada una de las alegaciones sobre supuestas prácticas comerciales desleales».

• 12,5% a 25%: el rango de aranceles adicionales impuestos por Washington a productos brasileños desde mediados de julio.
• 18%: la proporción de las exportaciones brasileñas a Estados Unidos que quedó alcanzada por la nueva tarifa.
• Máquinas industriales, azúcar, etanol, madera y calzado: los sectores más golpeados por las medidas estadounidenses.
• Carne, café y piezas de aviación: productos exentos, claves para el mercado estadounidense.

La disputa ante la Organización Mundial del Comercio añade una capa institucional que conviene no subestimar. Los procedimientos de solución de diferencias de la OMC suelen tomar meses o años, y su capacidad de coerción es limitada desde el bloqueo del Órgano de Apelación. Aun así, el movimiento de Brasilia no es simbólico: sitúa la legalidad de las medidas estadounidenses sobre la mesa y refuerza su narrativa frente a otros socios del Sur Global. Lo que me llama la atención es que el Gobierno de Lula haya optado por notificar formalmente las contramedidas antes de agotar la vía diplomática, un ritmo que revela la urgencia política interna.

La respuesta de Brasilia no se limita a la vía arancelaria. El país ya abrió una disputa contra Estados Unidos ante la OMC; es decir, se bifurca en dos frentes: el comercial y el institucional. En paralelo, la semana pasada el Gobierno de Donald Trump retiró el visado a la embajadora brasileña en Washington, con el argumento de supuestas demoras en el beneplácito al nuevo embajador estadounidense. Brasilia lo interpreta como una sanción de motivación política, en un intento de interferir en las elecciones presidenciales de Brasil del próximo octubre.

«Los aranceles estadounidenses son injustificados y arbitrarios, y Brasil seguirá defendiendo su postura en todas las instancias pertinentes. El Gobierno de Brasil seguirá actuando para reducir los daños que los aranceles de Estados Unidos causan a la economía y a los ingresos de los brasileños.» — Ministerio de Relaciones Exteriores de Brasil, comunicado oficial, agosto de 2026

Lo que veo en esta escalada: presión interna y cálculo electoral

Lo que veo aquí es una escalada declarativa con consecuencias asimétricas. Washington concentra la presión en bienes industriales y en insumos energéticos como el etanol, en los que Brasil tiene capacidad exportadora pero no una dependencia crítica de la demanda estadounidense. La exención de la carne, el café y las piezas de aviación no es casual: protege los bienes que más interesan al consumo y a la cadena de suministro de Estados Unidos. Eso reduce el daño inmediato, pero también limita la eficacia de la represalia brasileña.

El Gobierno de Lula apuesta por la reciprocidad como mensaje político interno, especialmente con las elecciones de octubre en el horizonte. El riesgo es que la diplomacia —ya dañada por la retirada del visado a la embajadora— se deteriore hasta el punto de cerrar canales formales de negociación antes de que la OMC emita un laudo. Habrá que seguir las consultas bilaterales solicitadas por Brasilia: si no producen resultados en los próximos 45 días, la activación plena de contramedidas arancelarias resultará casi inevitable.

🌍 El impacto en España y Europa

Aunque la disputa es bilateral, sus ondas alcanzan a la periferia del comercio global. España no es un socio comercial de primer orden en esta relación, pero forma parte de una cadena de valor en la que Brasil compite por mercados que también abastecen exportadores europeos.

• Euríbor e hipotecas: el impacto directo es mínimo. No obstante, una escalada arancelaria global puede frenar el comercio y mantener los yields de los bonos soberanos bajo presión, con efecto indirecto sobre el coste de financiación europeo.
• Inflación europea: si los aranceles encarecen materias primas como el azúcar o el etanol, algunos precios alimentarios o energéticos podrían notar un repunte marginal, aunque lejos de los picos de 2022.
• Tejido empresarial español: las exportadoras españolas de maquinaria o calzado podrían ver desplazamientos de cuota si Brasil redirige flujos hacia la UE o si las cadenas globales se reconfiguran. El IBEX apenas tiene exposición directa al mercado brasileño, pero sectores como el textil sí vigilan las rutas comerciales.
• BCE y política europea: Bruselas no tiene aquí un papel protagonista, pero la reactivación del proteccionismo estadounidense refuerza el argumento de la autonomía estratégica comercial de la eurozona.

La sobrecapacidad industrial China ha dejado de ser una queja comercial recurrente. En mi lectura del análisis que publica Foreign Affairs, firmado por Michael Froman, exrepresentante comercial de Estados Unidos, el exceso de producción de acero, vehículos eléctricos y semiconductores puede convertirse en el detonante de la próxima crisis económica global. No se trata de un colapso inminente, sino de un desequilibrio que se agota a sí mismo.

Froman sostiene que el superávit comercial chino rozó 1,2 billones de dólares en 2025, el mayor de la historia registrada, y creció al triple de la velocidad del comercio mundial de mercancías. Su argumento central no es político, sino aritmético: China representa cerca del 30% de la producción industrial mundial y, según un informe de la ONU de 2024, podría llegar al 45% hacia 2030. Con la excepción de Estados Unidos tras la Segunda Guerra Mundial, no existe un precedente de concentración industrial semejante.

Un desequilibrio industrial sin precedentes

Los datos desagregados dibujan una presión sistémica sobre la demanda global.

• 30% de la producción industrial global corresponde hoy a China; la ONU proyecta un 45% en 2030.
• El superávit comercial alcanzó casi 1,2 billones de dólares en 2025 y creció al triple de la velocidad del comercio global.
• La OCDE calcula que el 60% de la cuota manufacturera ganada por China responde a subsidios públicos.
• Casi el 30% de las empresas industriales chinas opera en pérdidas; en los sectores del plan Hecho en China 2025 llega al 34%.

El superávit manufacturero chino, medido como porcentaje del PIB global, supera los superávits combinados de Alemania y Japón en cualquier punto de los años ochenta. El subsidio más relevante, aunque implícito, es el acceso de las empresas industriales al sistema financiero estatal. Eso permite a los fabricantes chinos cobrar hasta un 30% menos que sus competidores internacionales.

«La economía real es la base, y las diversas industrias manufactureras no pueden abandonarse.» — Xi Jinping, presidente de China, discurso de 2020 citado por Michael Froman en Foreign Affairs

Esa convicción política explica por qué Pekín mantiene un sistema que financia fábricas deficitarias para conservar empleo e ingresos fiscales. Los gobiernos locales sostienen compañías no rentables y los bancos públicos renuevan crédito a deudores insolventes. El resultado es una maquinaria que no puede frenar y que, por límites de demanda, tampoco puede seguir acelerando.

Por qué la aritmética pesa más que la política

Desde mi perspectiva, el dato clave no es la magnitud del superávit, sino la forma en que se sostiene. Casi una de cada tres empresas industriales chinas ya opera en pérdidas, y en los sectores priorizados por Pekín el porcentaje sube al 34%. El concepto chino de neijuan —«involución»— describe esa trampa: se invierte más para producir más y exportar más con márgenes negativos o casi nulos. No veo una quiebra soberana a la vuelta de la esquina, pero sí un ajuste desordenado si los mercados exteriores cierran la puerta antes de que Pekín acepte reformar su modelo.

Alemania es el espejo más cercano. En 2025, sus exportaciones de bienes a China cayeron un 9,3% frente a 2024, mientras las importaciones alemanas desde China crecieron en más de 2.200 categorías de productos. Los despidos en la automoción alemana superan ya los registrados durante la crisis financiera de 2008-2009 y Volkswagen estudia recortar hasta 100.000 empleos, casi una sexta parte de su plantilla. La presión sobre Bruselas para imitar la sección 301 estadounidense ha dejado de ser un tabú.

La contradicción que los datos no resuelven es cuánto tiempo puede resistir China sin un giro real hacia el consumo interno. El XV Plan Quinquenal (2026-2030) menciona el estímulo al gasto de los hogares, pero Froman no detecta una reorientación estructural; Pekín sigue priorizando la producción industrial sobre la demanda doméstica. El hito a vigilar no es una fecha concreta, sino la respuesta europea: si la UE adopta mecanismos arancelarios equivalentes, el acceso de los productos chinos al mercado comunitario podría estrecharse de forma permanente.

🌍 El impacto en España y Europa

La primera vía de contagio para un lector español es doble. Si el choque industrial chino obliga al BCE a mantener los tipos elevados para compensar una eventual presión inflacionista importada, el Euríbor a 12 meses podría tardar más en volver a niveles del 2%. Las hipotecas variables lo notarían. A la vez, una Europa inundada de coches eléctricos y acero chinos presiona a la baja los precios industriales, erosionando los márgenes de los fabricantes españoles de componentes y bienes de equipo.

• Euríbor: un BCE más cauteloso ante la fragmentación industrial europea retrasaría los recortes, encareciendo las cuotas de las hipotecas variables.
• Inflación: el abaratamiento de importaciones chinas puede contener los precios a corto plazo, pero el aumento de los aranceles comunitarios podría invertir ese efecto.
• Tejido empresarial: las compañías del IBEX con exposición a China afrontan un doble riesgo: pérdida de competitividad en Europa y represalias en el mercado chino.
• BCE: si Berlín acelera el proteccionismo, Fráncfort podría quedar atrapada entre una inflación baja por sobrecapacidad y un encarecimiento arancelario.