He tardado un rato en entender la sesión asiática de este viernes. El titular es el rebote de los chips asiáticos, cierto, pero el dato que explica el movimiento no está en Nvidia: está en la divergencia entre Seúl y Taipéi, con subidas de hasta el 3%, y un Hong Kong que cerró en negativo con la misma información sobre la mesa.
El detonante tiene nombre. Jensen Huang, el hombre que ha articulado el ciclo de inversión en inteligencia artificial de los últimos tres años, dimitió el jueves tras una revuelta interna del consejo. Le sustituye de forma interina la directora financiera, Colette Kress. Las informaciones que precipitaron la salida apuntan a dos relaciones extramatrimoniales, una de ellas con una mujer acusada de espiar para China. Ese último adjetivo convierte una crisis de gobernanza en un asunto de seguridad nacional.
La reacción en el parqué fue mecánica. Nvidia acumula una caída cercana a una quinta parte de su valor desde que estalló el primer episodio, a finales del mes pasado. El día de la dimisión perdió un 14% y cerró con un descenso de poco más del 4%, con rebote del 1% fuera de hora. Broadcom y AMD subieron en Nueva York, aunque los tres grandes índices de Wall Street acabaron en rojo.
El rebote se mide en Seúl y Taipéi, no en Hong Kong
La geografía del movimiento dice más que el porcentaje agregado:
- Seúl: SK Hynix y Samsung Electronics lideraron un KOSPI que subió entre el 1,3% y el 3% junto al Nikkei y al índice taiwanés.
- Taipéi: TSMC se sumó al rebote y arrastró al índice taiwanés.
- Tokio: Kioxia, el fabricante japonés de memoria NAND, cotizó al alza con el resto del sector.
- Shanghái, Yakarta y Manila ganaron; Hong Kong, Sídney, Singapur y Wellington cerraron en negativo.
Los fabricantes de memoria suben porque su cartera de pedidos no depende de quién firme las actas del consejo de Nvidia. La producción de HBM está comprometida con contratos plurianuales y las obleas que salen de las fábricas taiwanesas tienen comprador antes de entrar en la línea de ensamblaje. El mercado ha descontado, en una sola sesión, que diseñar un chip y fabricarlo son dos negocios distintos.
«La pregunta que hay que hacerse es si los acontecimientos recientes importan en el contexto del negocio, dado que Nvidia es uno de los favoritos de la operativa en IA. El negocio probablemente continuará como antes y el ruido en torno a su consejero delegado no cambia el caso de inversión, aunque plantee dudas sobre su gobernanza corporativa.» — Michael Hewson, analista de MCH Market Insights, 13 de noviembre de 2026
La cadena de suministro que no se ha detenido: TSMC, Samsung y SK Hynix
Hay un elemento que conviene no perder de vista: los proyectos a corto plazo siguen en marcha. La dimisión no cancela pedidos cerrados ni retrasa la capacidad que se está instalando en Arizona, Pyeongtaek o Kumamoto. En un horizonte de dos o tres trimestres, el impacto operativo es prácticamente nulo.
La prueba de fuego llega la próxima semana con dos citas. Primero, las cuentas de Nvidia, las primeras con Kress al frente. Después, la salida a bolsa de Anthropic, el gigante estadounidense de IA, que servirá de termómetro para todo el complejo y arrastrará a los proveedores asiáticos en uno u otro sentido.
Lo que el mercado todavía no ha descontado
Lo que veo aquí es un mercado que ha aprendido a separar a la persona de la infraestructura instalada. Durante tres años, la prima de valoración de Nvidia se construyó sobre su fundador: la capacidad de anticipar arquitecturas y de gestionar una relación con Washington que ahora se vuelve en contra. Sin ese activo intangible, la compañía es la misma fábrica de silicio, pero con la gobernanza en reconstrucción.
La contradicción que los datos no resuelven es esta. Si el escándalo se queda en lo personal, el rebote asiático es sostenible y la cadena absorbe el golpe. Si la trama de espionaje escala, el asunto entra en el terreno de los controles de exportación, donde Pekín ya ha respondido con minerales críticos. Ese escenario no lo descuenta nadie: ni Seúl, ni Taipéi, ni los fondos europeos con exposición a semiconductores.
El hito que hay que seguir es concreto: las cuentas de Nvidia y la fijación de precio de Anthropic, más cualquier movimiento del Departamento de Comercio sobre licencias de chips avanzados. Ahí se decide si el caso Huang se queda en un episodio bursátil o se convierte en el próximo capítulo de la guerra tecnológica.
🌐 El efecto dominó en Occidente
La apertura europea del lunes llegará con el sector de semiconductores en tensión contenida. En España el impacto directo es limitado —no hay fabricantes de chips cotizados—, pero llega por dos vías: los proveedores industriales que venden a las plantas de TSMC y Samsung en Europa y los planes de pensiones con exposición a renta variable tecnológica estadounidense.
- Bolsas: el sector tecnológico del Stoxx 600 abrirá condicionado por el cierre en rojo de Wall Street y por ASML, termómetro del equipamiento asiático.
- Inflación: si los pedidos y los precios del chip no se alteran, el canal es neutro; si se cierra el grifo de licencias, el encarecimiento de componentes llegaría con dos trimestres de retardo.
- BCE y Euríbor: sin efecto apreciable. Fráncfort mira tipos, salarios y energía, no la gobernanza de una tecnológica estadounidense.
