De cara a la presentación de los resultados de los nueve primeros meses del año prevista para el próximo 28 de octubre, las principales firmas de análisis coinciden en que la sólida evolución de los negocios regulados (Redes) y la división de Clientes y Comercialización se han convertido en el principal cortafuegos para Endesa.
Este buen desempeño permite a la energética compensar el bache registrado en la generación de energías renovables —lastrada por una menor producción hidroeléctrica y eólica, así como por la caída de los precios de captura y los vertidos—, en un trimestre que también estará marcado por el impacto contable de la provisión extraordinaria vinculada a su plan de salidas voluntarias.
Estas son las principales perspectivas de un consenso formado por Renta 4 (Ángel Pérez Llamazares), Jefferies (Arturo Murua) y RBC Capital Markets (Fernando García).
Endesa presentará sus cifras de los nueve primeros meses de 2026 el miércoles 28 de octubre antes de la apertura de mercado, con la conference call prevista a las 10.00 horas del mismo día.
Ideas de consenso sobre los resultados de Endesa
- Impacto de la provisión extraordinaria: Las tres entidades coinciden en que el tercer trimestre estará marcado de forma negativa y contable por el registro de una provisión de aproximadamente 200 millones de euros asociada al plan de salidas voluntarias de la compañía.
- Fortaleza en Redes y Comercialización / Clientes: Hay unanimidad en que los negocios regulados (Redes) y la división de clientes/comercialización muestran una evolución muy sólida, impulsada por mejoras retributivas y de precios.
- Debilidad en Renovables: Los tres informes señalan un comportamiento débil en la generación renovable durante el periodo, penalizada por una menor producción (hidroeléctrica y eólica) y por la caída de los precios capturados o efectos de vertidos (curtailments).
- Aumento de la Deuda Neta: Coinciden en que la deuda neta de Endesa experimentará un incremento significativo al cierre del trimestre, impulsada principalmente por el pago de dividendos y la ejecución de programas de recompra de acciones (share buybacks).
- Ausencia de grandes cambios en las guías a corto plazo: Las firmas coinciden en que la provisión extraordinaria y el contexto del trimestre frenarán una revisión al alza generalizada de los objetivos anuales en esta cita, a la espera de que la estrategia se actualice formalmente con los resultados anuales en febrero de 2027.
Puntos donde no coinciden los expertos
- Estimaciones financieras y de EBITDA: Aunque la lectura operativa es similar, existen matices cuantitativos en las previsiones de los analistas. Por ejemplo, Jefferies proyecta un EBITDA para el conjunto de 2026 en torno a los 5.909 millones de euros (ligeramente por debajo de la media del consenso de mercado), mientras que Renta 4 sitúa su estimación de EBITDA para los 9M26 en 4.556 millones y RBC calcula un EBITDA cercano a los 4.5.000 millones para el mismo periodo.
- Valoración y Recomendaciones de Inversión (Disparidad de enfoques bursátiles):
- Renta 4 mantiene una postura de Mantener con un precio objetivo de 39,20 euros, destacando el buen comportamiento previo de la cotización y la ejecución pendiente de la recompra de acciones.
- Jefferies adopta una postura de Mantener (Hold) pero eleva su precio objetivo a 37,00 euros, apoyándose en una mejor valoración de su negocio de comercialización (Retail), aunque advierte que el valor cotiza con primas exigidas frente a su media histórica.
- RBC Capital Markets muestra la visión más conservadora con una recomendación de Underperform (Infraponderar) y un precio objetivo fijado en 27,50 euros.
La trampa Endesa: redes para escapar del problema renovable a costa de un crecimiento muy limitado
A modo de resumen, los informes de Renta 4, RBC y Jefferies coinciden en que los resultados de Endesa correspondientes al tercer trimestre y a los nueve primeros meses de 2026 se verán condicionados por un impacto contable extraordinario de aproximadamente 200 millones de euros en concepto de provisión por su plan de salidas voluntarias.
A pesar de este lastre y de la debilidad registrada en la generación renovable (afectada por menores volúmenes hidroeléctricos y eólicos, así como por la caída de precios de captura), el consenso destaca que la operativa subyacente de la compañía se mantiene sólida, gracias especialmente al excelente comportamiento de los negocios regulados (Redes) y de la división de Clientes y Comercialización.
En consecuencia, los analistas no esperan una revisión al alza generalizada de las guías anuales debido al peso de los extraordinarios, estimando además un incremento de la deuda neta impulsado por la retribución al accionista y las recompras de acciones, a la espera de una actualización más profunda de la estrategia corporativa en febrero de 2027. Todo ello se traduce en valoraciones dispares en bolsa que van desde la recomendación de Infraponderar de RBC hasta las posturas de Mantener de Renta 4 y Jefferies.
