He comenzado el día revisando la ejecución presupuestaria del Ministerio de Defensa nipón y hay un desajuste que resume la tensión de fondo: los 10,6 billones de yenes consignados para el actual ejercicio fiscal equivalen al 1,9% del PIB nominal si se usa la base de 2022, pero caen al 1,5% con la previsión más reciente de la Oficina del Gabinete. Ese baile estadístico importa porque Tokio está discutiendo un salto al 3,5% del PIB en gasto de defensa, según fuentes citadas por Taipei Times.
El plan está aún en fase de discusión interna. Las fuentes indican que un escenario contempla equiparar a Corea del Sur, que ya se ha comprometido a elevar su gasto al 3,5% del PIB en una década; también hay una opción intermedia del 3%. Lo relevante no es solo el número, sino la velocidad: hasta 2022, Japón mantenía un tope informal en torno al 1% del PIB. La primera ministra Sanae Takaichi ya ha acelerado el desembolso hasta casi el 2% dos años antes de lo previsto.
El desglose: del 1,9% al objetivo del 3,5%
Conviene aterrizar las cifras para entender por qué el debate ha llegado a las mesas de los operadores de deuda.
- Gasto actual: 10,6 billones de yenes (68.480 millones de dólares), equivalente al 1,9% del PIB nominal de 2022.
- Medición alternativa: con la previsión del PIB del Gabinete para este año, el porcentaje desciende al 1,5%.
- Objetivo 3,5%: unos 24 billones de yenes anuales, más del doble del presupuesto vigente.
- Opción intermedia: 3% del PIB, aún no formalizada.
El plan quinquenal de defensa se espera para finales de 2026, lo que convierte la segunda mitad del año en una ventana de decisión fiscal. Cada punto porcentual adicional implica una emisión de deuda pública que los inversores miran con lupa, sobre todo tras años de tipos en mínimos y con el Banco de Japón en retirada gradual de sus compras masivas de JGB.
“We are anxiously looking for Japan to step up.” — Elbridge Colby, subsecretario de Defensa para Política de EE. UU., agosto de 2026.
En público, el ministro de Defensa, Shinjiro Koizumi, ha evitado atar el gasto a un objetivo monetario, y algunos funcionarios japoneses aseguran que negarían la existencia de una meta formal si esta se hiciera pública. En privado, las reuniones bilaterales con Washington han servido para transmitir que Tokio probablemente se alineará con otros aliados, pero sin detallar calendarios.
“Whether it’s over five years or 10 years, I don’t see any alternative given how important the US alliance is.” — Robert Ward, presidente para Japón del IISS, septiembre de 2026.
El análisis: deuda, tipos y el riesgo de un salto desordenado
Lo que veo al revisar las cifras es un dilema clásico de seguridad fiscal. Japón tiene la mayor ratio de deuda pública entre las economías avanzadas y un gasto en defensa que, medido con la previsión del Gabinete, apenas llega al 1,5% del PIB. Pasar al 3,5% obligaría a financiar cada año más de 13 billones de yenes adicionales, probablemente con nueva deuda y con el mercado de JGB ya sometido a la normalización del Banco de Japón.
La contradicción no resuelta es la siguiente: la primera ministra Takaichi promete una política fiscal “responsable y proactiva”, pero no ha explicado de dónde saldrán los ingresos. Una subida de la presión fiscal frenaría el consumo; un aumento desordenado de la prima de riesgo empujaría al alza los rendimientos globales, algo que el propio Ministerio de Finanzas de Japón deberá gestionar con precisión.
No descarto que el objetivo final se quede en el 3% y no en el 3,5%, como reconocen las fuentes; tampoco que Tokio utilice la contabilidad del PIB que le resulte más favorable para presentar el esfuerzo. El mercado ya lo ha entendido: cualquier compromiso formal de gasto en defensa se leerá en clave de oferta de bonos, no de geopolítica pura.
🌐 El efecto dominó en Occidente
El impacto directo en España es limitado, pero el canal financiero es real. Si Tokio confirma un gasto en defensa de 24 billones de yenes, la mayor emisión de JGB puede presionar al alza los rendimientos de la deuda soberana global y endurecer las condiciones de financiación para los Tesoros europeos. Para la industria europea, un rearme japonés sostenido abre oportunidades a los grandes contratistas de defensa y a los fabricantes asiáticos, aunque el grueso de los contratos militares quedará en manos de empresas locales y estadounidenses.
- Para Wall Street: los bonos japoneses son un termómetro del coste del dinero global; un salto de rentabilidad afecta a los múltiplos de los activos de larga duración.
- Para la eurozona: el rearme japonés añade presión a la discusión sobre el gasto en defensa de la OTAN y refuerza el consenso de que la deuda pública volverá a crecer en las economías avanzadas.
- Para el BCE y el Euríbor: el riesgo es indirecto pero no nulo; si la prima de los JGB contamina al Bund, el margen para recortes adicionales se reduce.
