Repsol, Naturgy y Endesa encabezan a las energéticas del Ibex 35 que proyectan cerrar 2026 con un beneficio conjunto cercano a los 20.000 millones de euros, impulsadas por el crudo en 95 dólares y la tensión de precios del gas.
El primer semestre ya roza el beneficio de todo 2023
Los datos del sector no admiten matices. Iberdrola, Endesa, Naturgy, Repsol y Moeve (antigua Cepsa) cerraron el primer semestre de 2026 con un beneficio neto agregado de 9.863 millones de euros. La cifra se queda a solo 603 millones de los 10.466 millones que las mismas cinco compañías obtuvieron en todo 2023, ejercicio que sirvió al Gobierno para activar el gravamen extraordinario al sector.
El contraste es todavía más claro si se compara con la situación previa al conflicto de Oriente Próximo. En 2025, con la región estable, el beneficio conjunto fue notablemente inferior, ya que los analistas manejan una mejora superior al 50% para el cierre de 2026. Las propias compañías confirman sus objetivos anuales y, en algunos casos, prevén mejoras después del verano.
El crudo y el gas mantienen la tensión en los precios
El petróleo no cede. Con el crudo en torno a 95 dólares, la segunda mitad del año arranca con precios récord de electricidad, gas y carburantes que han marcado el verano. Los analistas no esperan una corrección significativa en lo que resta de ejercicio, y la incertidumbre sobre la guerra desatada por Estados Unidos e Israel a finales de febrero sigue muy viva.
La destrucción de infraestructuras energéticas en Rusia añade presión adicional al mercado. A la crisis geopolítica se suma una inflación doméstica que escaló al 4,3% en agosto, su máximo de tres años, pese a las bonificaciones a los consumos energéticos que aún se mantienen en septiembre.
| Magnitud | 2023 | 1S 2026 | Proyección 2026 |
|---|---|---|---|
| Beneficio neto conjunto de las cinco grandes (millones de euros) | 10.466 | 9.863 | ≈20.000 |
El debate fiscal vuelve a Bruselas
La dimensión del beneficio ha devuelto el debate sobre un impuesto extraordinario a la agenda europea. La vicepresidenta de la Comisión Europea, Teresa Ribera, apuntó esta semana a gravar la fiscalidad de los combustibles para costear parte de las necesidades de inversión frente a la emergencia climática. Ribera, vicepresidenta del Gobierno cuando se activó el gravamen español en 2023, habló de la desproporción entre los beneficios privados de las petroleras y la carga del cambio climático.
El beneficio de medio año ya iguala casi todo lo que estas energéticas sumaron en 2023, lo que reabre el debate sobre un impuesto que parecía descartado.
El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, se alineó en una entrevista radiofónica: calificó de irresponsable mantener el consumo de combustibles fósiles y vinculó la dependencia energética con la debilidad de los países.
El movimiento más concreto llega de la mano del ministro de Economía, Carlos Cuerpo. A finales de agosto, España, Alemania, Italia, Austria y Polonia remitieron a la Comisión Europea un texto conjunto para reclamar un impuesto coordinado sobre los beneficios extraordinarios generados por el conflicto. Ya en abril, tras el estallido de la guerra, Cuerpo y sus homólogos de Alemania, Italia, Austria y Portugal hicieron una solicitud formal similar.
La misiva es directa: los ministros señalan que las compañías petroleras disfrutan de una rentabilidad elevada y de márgenes de refino que superan el incremento del crudo. Piden un enfoque común para que quienes se benefician de la crisis contribuyan a aliviar la carga de los consumidores.
La resistencia parlamentaria al gravamen
En España, el paso de un nuevo impuesto no será automático. Sumar y Podemos coincidieron el lunes en pedir un control de precios de carburantes y un impuesto a los beneficios de las energéticas. Pero el Gobierno necesita la convalidación del Congreso para prorrogar descuentos o aprobar nuevas figuras fiscales, y el calendario se complica.
Las bonificaciones a los carburantes expiran este mes de septiembre. Si el Ejecutivo quiere mantenerlas o introducir un tributo adicional, tendrá que lograr el plácet de la Cámara. La experiencia reciente no es favorable: en 2025, el intento de prorrogar el gravamen tropezó con el rechazo parlamentario.
El rechazo de socios como PNV y Junts ha sido determinante. Iberdrola y Repsol pesan en la economía vasca, gobernada por los nacionalistas. En enero de 2025, en Davos, Pedro Sánchez le comentó a Josu Jon Imaz, consejero delegado de Repsol: ‘Estarás contento con la votación’.
Análisis: un trienio de beneficios y la disputa por el reparto
El ciclo actual tiene precedentes recientes en el propio sector. En 2023, el gravamen extraordinario se activó con el argumento de que las energéticas traducían los precios altos en márgenes crecientes. Ahora, la primera mitad de 2026 ya supera en términos anualizados aquel ejercicio y la proyección de 20.000 millones duplica la foto de hace tres años.
Conviene matizar la comparación: el beneficio conjunto de 9.863 millones corresponde a seis meses, no a un año completo. Aun así, el ritmo semestral supera claramente el de 2023 y explica por qué la Comisión Europea y varios ministerios de Economía vuelven a poner el acento en los márgenes de refino y en la fiscalidad del petróleo.
El punto de fricción es doble. Las empresas ponen sobre la mesa las inversiones ejecutadas durante años y las pérdidas de ejercicios anteriores. Los gobiernos, por su parte, subrayan que la población asume vía inflación y factura energética el coste de una crisis que dispara los estados contables de las cotizadas.
Para el inversor, el catalizador no es solo el precio del crudo: es la probabilidad de un gravamen coordinado en la UE. Cualquier paso en esa dirección afectaría al consenso de resultados de 2027 más que a las cifras de 2026, ya comprometidas por la propia compañía.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La decisión del Congreso sobre la prórroga de las bonificaciones y la posible reapertura de un gravamen a energéticas.
- Reacción del valor: El mercado descuenta beneficios récord para 2026, pero un impuesto europeo coordinado cambiaría las expectativas para 2027.
- Precedente sectorial: El gravamen español de 2023 mostró que el recorrido fiscal depende del equilibrio parlamentario, con PNV y Junts como bisagras.
