BBVA ha reconocido un menoscabo de 767 millones de euros en su patrimonio neto por la venta del 3% de Telefónica ejecutada el 1 de julio. La operación, realizada mediante derivados financieros, no ha tocado la cuenta de pérdidas y ganancias.
La entidad presidida por Carlos Torres vendió ese paquete valorado en unos 600 millones de euros a precio de mercado, según las cuentas del primer semestre. Tras la desinversión, BBVA retiene un 1,9% del capital de la operadora, la participación más baja en 30 años. La venta puso fin a su posición histórica en el antiguo núcleo duro de Telefónica.
El menoscabo que no pasa por resultados
El impacto de 767 millones se registra directamente contra el patrimonio neto, no contra la cuenta de pérdidas y ganancias. BBVA atribuye esa lectura a la interpretación contable elegida y a que el valor de los títulos se ha ido actualizando según su cotización. La caída de la acción de Telefónica explica buena parte del quebranto: hoy cotiza en torno a los 3,6 euros por acción, lejos de los cerca de 30 euros que llegó a marcar.
En la rueda de prensa de resultados semestrales, el consejero delegado Onur Genç apuntó que el banco continuará desprendiéndose del resto de la participación en sucesivas ventas en mercado. Al quedar por debajo del 3%, BBVA ya no estará obligado a comunicar cada venta a la CNMV. El movimiento se enmarca en la presión del BCE para que las entidades reduzcan sus participaciones industriales.
La salida del consejo y el fin de una alianza de los años 90
El gran paso se dio meses atrás, cuando BBVA decidió abandonar el consejo de administración de Telefónica. José María Abril, consejero dominical en representación del banco desde julio de 2007 y vicepresidente de la operadora, no fue propuesto para la reelección. En su lugar entró la consejera independiente Jane Thompson. Telefónica, por su parte, se desprendió de su 0,77% en BBVA por unos 600 millones, con plusvalías netas de 335 millones.
El menoscabo de 767 millones no afecta al beneficio de BBVA, pero sí revela el coste de una alianza industrial que perdió valor en bolsa durante años.
La transacción mutua finiquita la alianza estratégica sellada en los años 90 bajo las presidencias de Juan Villalonga y Francisco González. Aquel acuerdo configuró participaciones cruzadas de hasta el 10% y situó a BBVA dentro del núcleo duro de control de Telefónica junto a La Caixa. Desde 2017, la participación del banco en la operadora se encontraba estabilizada en el 5%.
El nuevo núcleo accionarial de Telefónica y su lectura para el inversor
La salida de BBVA se produce tras un intenso baile accionarial en Telefónica. La teleco saudí STC emergió con un 10% del capital, lo que llevó al Estado a reequilibrar el accionariado a través de la SEPI con una participación similar. Criteria, el brazo financiero de la Fundación La Caixa, elevó su peso hasta el 10% tras recibir los títulos que CaixaBank mantenía en la operadora. STC, SEPI y Criteria suman ahora en conjunto cerca del 30% del capital.
El banco se había quedado descolgado del nuevo núcleo al mantener un 5% histórico, lejos de los tres accionistas de referencia. La pérdida del puesto en el consejo anticipó la salida que se materializó en julio. La desinversión reduce la exposición de BBVA a un valor no financiero y libera recursos de capital.
Más allá del efecto contable, el movimiento tiene una lectura estratégica clara. BBVA evita seguir consolidando una posición minoritaria sin influencia de gobierno y alinea su cartera con las exigencias supervisoras del BCE. Para Telefónica, el nuevo núcleo refuerza la estabilidad accionarial y diluye la posición de BBVA como accionista histórico.
El precedente más directo es el de la propia Telefónica al vender su participación en BBVA con plusvalías. La diferencia está en el signo contable: mientras Telefónica anotó 335 millones en resultados, BBVA asume un quebranto sobre patrimonio. La evolución de la cotización de Telefónica ha sido determinante.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: Las próximas ventas de acciones que realice BBVA ahora que no deben ser notificadas de forma individual a la CNMV.
- Reacción del valor: El impacto sobre el patrimonio no toca el beneficio, pero muestra la sensibilidad de BBVA a la cotización de Telefónica en su cartera residual.
- Precedente sectorial: Telefónica registró plusvalías de 335 millones al vender su participación en BBVA, reflejo de dinámicas opuestas en el accionariado.
