La nueva temporada de resultados, correspondiente al segundo trimestre de 2026, apenas ha arrancado entre las cotizadas del Ibex 35. Pero los primeros compases ya confirman que el mercado ha subido el listón de exigencia de forma notable. Ya no basta con superar ligeramente las expectativas; ahora se pide crecimiento, mantenimiento de márgenes y, sobre todo, guías creíbles para la segunda mitad del año.
Con este contexto, los analistas consultados por Expansión han identificado diez valores, tres del selectivo español y siete de otros mercados, que cuentan con argumentos para salir reforzados tras la publicación de sus cuentas. Antonio Castelo, analista de iBroker, resume la tesis: “El objetivo es identificar compañías que puedan demostrar que su negocio no solo resiste, sino que acelera”.
Indra, Santander e Inditex, las apuestas del Ibex
Desde EDM señalan a Indra como valor para jugar la baza de los resultados. Aunque el sector de defensa europeo ha sufrido en bolsa durante el segundo trimestre, en parte por la corrección de la alemana Rheinmetall, los analistas esperan un punto de inflexión. “Tras un primer trimestre algo por debajo de lo esperado, creemos que Indra mostrará una mejora significativa impulsada por los Programas Especiales de Modernización (PEMs) y la aceleración de las entregas de los blindados 8×8 de TESS Defence”, explican. Además, la presentación del nuevo equipo gestor servirá para conocer las prioridades estratégicas y el calendario de nuevos PEMs este año.
Santander publicará resultados el 22 de julio. Castelo recuerda que el banco llega con “viento de cola: demanda de crédito firme, margen de intereses sostenido y una banca de inversión que suma peso”. La diversificación geográfica de la entidad permite compensar debilidades puntuales en alguna región. Sin embargo, el analista advierte del riesgo: “El mercado exigirá continuidad en la rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) y en la calidad crediticia. Cualquier señal de moderación del margen o sorpresas regulatorias será castigada”.
Inditex completa la terna. Castelo destaca su “resiliencia asombrosa” y la capacidad de trasladar inflación al precio final sin perder clientes. La clave en esta publicación, apunta, será la eficiencia operativa y el control de inventario. “Si confirman un arranque potente de la campaña estival, el mercado premiará su sólida generación de caja”, afirma.
No basta con batir el consenso por la mínima; esta temporada exige crecimiento, márgenes sólidos y una visión clara para el segundo semestre.
Siete valores internacionales para desmarcarse en resultados
UniCredit amplía la representación de la banca. Xavier Carulla, gestor de Arquia Gestión, destaca que tras hacerse con el 48% de Commerzbank en la OPA, el mercado tiene las expectativas muy altas, pero “Andrea Orcel encadena trimestres de crecimiento; si confirma la tendencia, UniCredit podría consolidarse como la gran historia de transformación bancaria europea”.
Basic Fit, el líder europeo de gimnasios de bajo coste, podría coger músculo. Ion Zulueta, director de análisis de iCapital, explica que firmas como Pascal Investment Advisers ven una infravaloración clara: el valor de sus centros maduros supera la capitalización bursátil del grupo, asignando un valor negativo a su expansión. “Unos resultados sólidos contribuirían a reducir ese descuento”, apunta.
Airbus tiene dos citas clave: mañana, 21 de julio, actualizará sus perspectivas para 2026, y el 29 publicará resultados. Desde EDM resaltan que “si la compañía muestra confianza en que los últimos buenos datos mensuales de entregas tendrán continuidad, el mercado podría asumir el fin de los problemas de cadena de suministro”. El buen momento del negocio de defensa añade soporte.
SAP presentará cuentas el 23 de julio. Castelo confía en que el gigante alemán “puede salir reforzado si confirma el fuerte crecimiento del negocio en la nube, la expansión de la cartera contratada y la progresiva monetización de sus herramientas de inteligencia artificial”. Tras la corrección del sector del software, una publicación sólida aliviaría los temores a un desvío de inversión hacia infraestructura de IA.
Rollins, la compañía estadounidense de control de plagas, necesita recuperar la confianza tras un cierre de año decepcionante. Carulla subraya su negocio “muy recurrente y poco cíclico”, lo que hace que cualquier señal de estabilización pueda revertir la infravaloración relativa que arrastra. “Puede ser el ejemplo perfecto de calidad a precio de descuento si los resultados acompañan”, plantea.
Alphabet es, para Castelo, “probablemente una de las compañías que mejor puede demostrar que la inteligencia artificial está empezando a traducirse en ingresos reales, no solo en mayores inversiones”. El mercado vigilará la resistencia del negocio publicitario, el crecimiento y los márgenes de Google Cloud y la evolución de los costes. Con un capex previsto de entre 175.000 y 185.000 millones de dólares en 2026, la clave será que la monetización justifique el desembolso.
Por último, la japonesa Nitori Holdings, conocida como el “Ikea asiático”, completa la lista. Zulueta pone en valor su integración vertical y sus márgenes superiores. Aunque la acción ha corregido por la presión sobre márgenes y las dudas sobre su expansión internacional, gestores como Estela Capital consideran que esos factores son transitorios. “Una mejora de márgenes y la evolución de su expansión internacional podrían actuar como catalizadores”, concluye.
El listón está alto, pero la recompensa también
La exigencia que ha impuesto el mercado a esta temporada de resultados refleja un escenario de valoraciones ajustadas y un inversor más selectivo. La mayoría de los analistas consultados considera que, pese al escepticismo, hay margen para sorpresas positivas, sobre todo en aquellos valores que logren demostrar que su crecimiento no es casualidad. Ya no sirve con cumplir el guion; la capacidad de sorprender al alza se ha convertido en la única moneda con valor.
La diversidad geográfica y sectorial de esta selección de diez valores no es casual. Incluye banca, defensa, aeronáutica, software, consumo discrecional y servicios. El hilo conductor es claro: modelos de negocio con ingresos recurrentes, capacidad de fijar precios y visibilidad comercial. Tres características especialmente cotizadas en un entorno en el que cada punto de crecimiento extra será escrutado al detalle. A partir del 22 de julio, las primeras confirmaciones darán la medida real de esta temporada.
