CAF ha presentado unos resultados ligeramente por debajo de lo estimado tanto a nivel ventas como en márgenes, según las estimaciones de los analistas consultados por MERCA2.
Los analistas de CIMD Intermoney explican que CAF mejora el margen anualizado, pero lo hacen menos de lo esperado, además las ventas de Solaris les caen un 10% anualizado, cuando tanto nosotros como el consenso esperábamos un crecimiento del 3%. Durante los próximos trimestres deberíamos ver un fuerte crecimiento, ya que esperan un crecimiento del 10% para 2024, así como una mejora del margen por encima del 4,7%.
Las ventas crecen un 6%, hasta los 1.008 millones de euros (frente a los 1.023 millones del consenso). La división ferroviaria crece un 11% gracias a la ejecución de la alta cartera, mientras que en Solaris caen las ventas un 10%, por el alto número de unidades entregadas durante el primer trimestre de 2023. Esperan acabar el año con un crecimiento en ventas del 10% tanto en ferroviario como en Solaris, por lo que deberíamos ver un fuerte crecimiento en Solaris en los próximos trimestres.
CAF llenará la cartera gracias a los pedidos y Solaris
CAF ha logrado un EBIT de 47 millones (9% frente al primer trimestre de 2023), algo por debajo de nuestras estimaciones (50 millones) y las del consenso (49 millones). Aunque mejoran el margen anualizado (4,7% frente al 4,5%), lo hacen por debajo de nuestras estimaciones (4,9%) y las del consenso (4,8%). Para 2024 esperan obtener un margen superior al 4,7%, por lo que deberíamos ver una progresiva mejora en los próximos trimestres.
El Beneficio neto se sitúa en 23 millones, 21% anualizado, algo por debajo de nuestras estimaciones (25 millones) y las del consenso (25 millones). No dan datos sobre la deuda, que cerró 2023 en 256 millones, con un endeudamiento de 0,9 veces EBITDA.
CAF ha cerrado el trimestre con una contratación de 444 millones (-42% anualizado), debido a que el año pasado fue extraordinariamente bueno y una cartera de pedidos en que les cae desde máximos históricos hasta los 13.636 millones de euros (-4% anualizado), debido a que se ha ejecutado a una velocidad superior a la de contratación.
En estos momentos, el consenso de analistas que recoge Bloomberg tiene un precio objetivo para CAF de 44,65 euros, un potencial del 37,2% desde los precios actuales. El 92,9% de ellos tiene una recomendación de comprar por un 7,1% que tiene una recomendación de mantener y ninguno, de vender.
GUÍAS DE CAF PARA 2024
CAF ha reiterado sus guías para 2024: Crecimiento en ventas del 10% (frente al 6,5% del consenso y el 10% de Intermoney) y mejorar su margen EBIT frente a 2023 (4,7% previo, 5% Intermoney y 5,4% consenso), así como mantener la deuda estable respecto a este año. El dividendo crecerá en línea con los resultados. Para 2026 esperan alcanzar unas ventas de 4.800 millones (25% frente a 2023), un EBIT de 300 millones (67% frente a 2023) y mantener la deuda en torno a las 2,2 veces EBITDA.
Solaris (CAF) suministrará más de 350 autobuses a la ciudad de Roma
Para Renta 4 se trata de unos resultados ligeramente por debajo de nuestras estimaciones y de las del consenso de mercado (EBIT 47 millones frente a los 48,6 millones de Renta 4), con un margen EBIT del 4,7% (4,7% Renta 4), también ligeramente inferior al del consenso del mercado del 4,8%. En cualquier caso, estimamos que los resultados de un trimestre estanco no son extrapolables para el resto del año y consideramos que éstos se encuentran en el buen camino para conseguir las guías dadas por la compañía para el conjunto del año.
En definitiva, estimamos que los precios actuales de cotización no reflejan las positivas perspectivas de la compañía para este y los próximos ejercicios por lo que reiteramos nuestra recomendación de sobre ponderar con un precio objetivo de 50,5 euros.
