Von der Leyen confirma la ley europea que prohibirá las redes sociales a menores de 13 años

Víctor Aranda
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Von der Leyen confirma la ley europea que prohibirá las redes sociales a menores de 13 años

La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha confirmado este miércoles que la Unión Europea legislará para prohibir las redes sociales a los menores de 13 años. Lo ha hecho durante su discurso sobre el estado de la Unión en Estrasburgo. He seguido sus palabras y me detengo en el alcance exacto de una medida que obligará a las grandes tecnológicas a demostrar la seguridad de sus productos.

Así es la ley europea para los menores de 13 años

El plan que la Comisión Europea publica este jueves recoge una prohibición total de las redes sociales para los menores de 13 años. Para los adolescentes de 13 a 15 años, Bruselas plantea un modelo de mini accounts con supervisión parental y límites de tiempo en las aplicaciones. La propuesta todavía no es ley: deberá ser acordada por el Parlamento Europeo y por los 27 Estados miembros.

  • Prohibición total para menores de 13 años.
  • Cuentas tuteladas para adolescentes de 13 a 15 años, con supervisión parental y límites temporales.
  • Carga de la prueba: las plataformas deberán demostrar la seguridad de sus productos.

Von der Leyen no se limitó a anunciar la limitación de edad. Señaló que las aplicaciones de redes sociales están «privando a los niños de su infancia». Me llama la atención que la exigencia de seguridad recaiga sobre la industria y no sobre las familias, un giro relevante frente al modelo clásico de simple consentimiento parental.

«Las aplicaciones de redes sociales están privando a los niños de su infancia» — Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, discurso sobre el estado de la Unión, Estrasburgo, 16 de septiembre de 2026

La presidenta también anunció que la futura Ley de Equidad Digital (Digital Fairness Act), que llegará al Parlamento Europeo este año, atacará el diseño adictivo de las aplicaciones. Lo calificó como un elemento que «daña a todo el mundo». La doble vía — prohibición por edad y regulación del diseño — reduce el margen de las plataformas.

El plan de redes sociales se encuadra en una agenda de seguridad y soberanía que von der Leyen desplegó en la misma intervención. Mencionó la necesidad de un protocolo europeo de seguridad ante ataques híbridos y una posible respuesta a flujos migratorios en Ceuta. En materia tecnológica, el mensaje fue directo: la infancia no puede ser la variable de ajuste del modelo publicitario.

Diseño adictivo y supervisión parental: el alcance real

Lo que veo aquí es una Comisión que intenta armonizar un terreno fragmentado. La edad mínima de acceso y el consentimiento parental han variado históricamente entre los Estados miembros, y cada país ha aplicado criterios propios en la supervisión de plataformas. Esta nueva norma, de salir adelante, fijaría un piso común más simple y, a la vez, más exigente con las plataformas.

No obstante, el camino no será automático. La propuesta tendrá que superar negociaciones entre gobiernos con intereses digitales distintos y un Parlamento dividido en cuestiones tecnológicas. La propia von der Leyen recordó que «cuando Europa está dividida, no puede cambiar el curso de los acontecimientos». Eso, aplicado a la ley de redes sociales, sugiere que la versión final podría rebajar o elevar el alcance de las restricciones.

El verdadero reto técnico está en la verificación de edad. Sin un sistema comunitario fiable, la prohibición puede quedarse en un cambio normativo difícil de ejecutar. También habrá que comprobar si las mini accounts logran reducir el tiempo de uso o si simplemente trasladan la actividad a plataformas no reguladas.

🌍 El impacto en España y Europa

¿Cómo aterriza esto en el día a día español? El impacto directo sobre el Euríbor y las hipotecas es prácticamente nulo: la regulación de plataformas no toca la política monetaria ni las condiciones de financiación del BCE.

  • Euríbor e hipotecas: sin canal de transmisión directo; la medida no altera los tipos de referencia.
  • Inflación y consumo: el coste de verificación de edad recaerá sobre las plataformas, no sobre el consumidor final. El impacto en precios al consumo en España sería marginal.
  • Empresas del IBEX y pymes digitales: los anunciantes y agencias que trabajan con campañas segmentadas por edad podrían asumir restricciones operativas, sobre todo en redes sociales con cuentas de menores.
  • BCE y política fiscal: sin implicación directa. La norma se encuadra en la agenda regulatoria europea, no en la política monetaria.

China activa el control de salidas: podrá vetar a sus ciudadanos por seguridad nacional y tecnología

Alvaro Villalobos Mora
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China activa el control de salidas: podrá vetar a sus ciudadanos por seguridad nacional y tecnología

China activa desde esta semana un nuevo control de salidas. El país podrá vetar la salida de ciudadanos implicados en actividades que Pekín considere dañinas para la seguridad nacional o para la exportación de tecnología. DW Español dedicó un análisis de 23 minutos al alcance de esta norma, con la investigadora Ana Solís y el economista Ezequiel.

Un reglamento general que desborda la seguridad militar

Según Ana Solís, docente de la Universidad de las Fuerzas Armadas en Hamburgo, la medida amplía de forma notable el margen de ciudadanos afectados. Antes las restricciones apuntaban sobre todo a militares y altos cargos; ahora el texto de 19 artículos es deliberadamente general y se aplica también a ciudadanos chinos fuera del territorio. La investigadora sostiene que, más que una novedad absoluta, la norma legaliza prácticas que ya existían bajo el paraguas de la ley de seguridad nacional de 2017.

La sospecha como criterio: visados, aeropuertos y extranjeros

Uno de los puntos más sensibles es la discrecionalidad. La investigadora explicó que el artículo 4 deja margen para actuar bajo simple sospecha, sin necesidad de pasar por tribunales. En la práctica, dijo, las autoridades de control pueden detener a una persona en el aeropuerto o directamente no otorgarle la visa. Eso genera incertidumbre no solo para ciudadanos chinos, sino también para los extranjeros que hacen negocios en China.

Los perfiles expuestos se han multiplicado. Empresarios, ingenieros, académicos y activistas pueden quedar alcanzados por conceptos como seguridad industrial o tecnológica. Solís recordó que muchas tecnologías vinculadas a la inteligencia artificial tienen uso dual, civil y militar, lo que amplía el grupo de personas bajo vigilancia.

Con todo, la académica matizó que el talento chino no necesariamente huirá del país. La incertidumbre, argumentó, puede empujar a los profesionales a quedarse, porque salir no los libera del todo: sus familiares permanecen en China.

Estamos ante una nueva guerra fría, y aquella vieja carrera espacial es hoy la carrera por la inteligencia artificial.

— Ezequiel, economista de DW Español

Segunda guerra fría y capitalismo a la china

El economista Ezequiel conectó la norma con la competencia entre Estados Unidos y China. A su juicio, se repite el patrón de la guerra fría, pero la disputa espacial de entonces ha sido sustituida por la inteligencia artificial. Recordó que la semana pasada las grandes tecnológicas estadounidenses pidieron regulación, lo que, en su lectura, no responde solo a preocupaciones de seguridad, sino a la presión del gasto para mantenerse por delante de China.

Ezequiel también describió el modelo económico chino como ‘capitalismo a la china’: no libre. Puso como ejemplo la industria automotriz europea, que durante décadas enseñó a fabricar autos a socios chinos mediante alianzas al 50 %, hasta que China se volvió competitiva. Mencionó además el puerto peruano de Chancay y la polémica por la planta de Ford en España como señales de que China no comparte tecnología ni abre su mercado de forma simétrica.

En su análisis, el economista advirtió que el espionaje no es solo cosa de películas. Citó casos de contrabando de chips Blackwell de Nvidia hacia China y el riesgo de que talentos con acceso a desarrollos clave vendan conocimiento al rival. También señaló que la CIA vigila a las empresas de inteligencia artificial chinas. Para él, la movilidad del talento y del conocimiento se ha convertido en una pieza central de la disputa.

Taiwán, semiconductores y dependencia global

La norma preocupa especialmente en Taiwán. Ezequiel explicó que, según la posición de Pekín, a los ciudadanos taiwaneses se les aplica la ley china cuando viajan al continente, por lo que podrían quedar sujetos a estas restricciones. La isla produce entre el 70 % y el 80 % de los semiconductores más avanzados que utiliza la inteligencia artificial, un dato que convierte a Taiwán en un punto crítico de la cadena global.

Para Ezequiel, en esta carrera hay tres patas: el conocimiento, la energía y los semiconductores. La energía explica, a su juicio, parte de las tensiones en Oriente Medio y América Latina; los chips, en cambio, explican la extrema dependencia del mundo respecto a Taiwán. Cualquier disrupción ahí, dijo, podría provocar un colapso tecnológico global.

Qué lectura deja para empresas e inversores

Más allá de China, la conversación refleja un cambio de era. La ampliación del concepto de seguridad nacional no es exclusiva de Pekín, advirtió Solís: también en Estados Unidos se extiende a lo cibernético, lo espacial y lo económico. Eso convierte la geoeconomía en herramienta de disputa y deja poco margen para zonas grises.

Las empresas occidentales con exposición a China deberían, según el análisis, prepararse para más controles. La norma no detalla cada supuesto, y esa ambigüedad es precisamente su fuerza. Los ejecutivos extranjeros que viajan con frecuencia a China pueden enfrentar revisiones migratorias más duras, y los equipos con talento tecnológico dual estarán bajo lupa.

Mientras tanto la carrera por la inteligencia artificial sigue. Estados Unidos mantiene ventaja, pero China compite con modelos más baratos y con una apuesta estatal por reducir su dependencia. Ezequiel recordó que ambos países arrastran niveles de deuda asfixiante y ven en la IA una posible fuente de productividad que alivie a sus gobiernos. Por eso ninguno quiere ceder.

La medida china no es aislada, pero sí más amplia y explícita que las restricciones existentes en otros países. La pregunta para los próximos meses no es si habrá más controles, sino cómo responderán las empresas y los profesionales que viven entre dos mundos. Quizá la movilidad del talento deje de ser una ventaja para convertirse en un riesgo.

La previsión del PIB Funcas: sube al 2,5% en 2026 y enciende las alarmas por la inflación

Alejandro Morales
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La previsión del PIB Funcas: sube al 2,5% en 2026 y enciende las alarmas por la inflación

Funcas sube la previsión de crecimiento del PIB español al 2,5% para 2026 y revisa al alza la inflación. El Panel de la Fundación de las Cajas de Ahorros introduce este ajuste en plena segunda mitad del año, cuando ya se acumulan señales de precios más pegajosos de lo previsto.

La revisión no es un matiz. Implica que la economía crecería una décima por encima del escenario anterior y que el brote inflacionista vuelve a aparecer en las proyecciones de los principales institutos de análisis, después de meses de moderación gradual.

Funcas y la Cámara de España elevan el PIB al 2,5%

El panel sitúa el avance del PIB en el 2,5%, la misma tasa que estima la Cámara de España en su último informe. Ambas instituciones coinciden en que la actividad mantiene un tono expansivo, aunque no desglosan en el avance público los motores exactos de la mejora.

El contraste llega en 2027. La Cámara de España recorta su estimación de crecimiento hasta el 1,9%, una décima menos de lo que apuntaban sus cálculos previos, y justifica ese recorte por la incertidumbre. El empeoramiento de la inflación en 2026 se convierte así en el punto de partida de un ejercicio algo más débil.

Para las empresas, el doble movimiento es el mensaje central: hay margen para crecer este año, pero el coste de hacerlo será mayor. Crecer más no siempre es crecer mejor. Materias primas, transporte y energía presionan los presupuestos operativos de la distribución, la industria y la hostelería. La traslación a precios finales, sin embargo, no está garantizada en todos los sectores.

El panel sube la previsión de PIB pero empeora la inflación: la economía española gana ritmo y pierde aire en la misma actualización.

Los datos de inflación de los últimos meses explican el deterioro del pronóstico. El panel reconoce que los precios se mueven por encima del escenario central y que el proceso de desinflación se ha frenado. En términos prácticos, eso reduce la capacidad adquisitiva de los hogares y añade presión a las cuentas de explotación de las compañías menos capaces de trasladar costes al cliente final.

La inflación complica el cierre de 2026

La revisión al alza de los precios no es un dato aislado. La Cámara de España también eleva sus previsiones de inflación para el próximo ejercicio, lo que sugiere un consenso emergente: la moderación de la primera parte del ciclo ha quedado atrás. Para los gestores de compras y los directores financieros, el cambio de tendencia obliga a revisar coberturas y aprovisionamientos.

El patrón es conocido en los analistas de coyuntura: cuando los precios energéticos se estabilizan tras un repunte, el efecto sobre la inflación general tarda meses en disiparse. El panel parece incorporar ese desfase al deteriorar su previsión para 2026 sin alterar de forma agresiva su cuadro macro. La lectura, en clave empresarial, es que los presupuestos de costes deberían incorporar márgenes de seguridad adicionales.

Los sectores más expuestos al precio de la energía y a los alimentos frescos notarán antes la tensión. La hostelería y el comercio minorista, con menos músculo para imponer subidas, se enfrentan a un escenario de márgenes más estrechos. La moderación quedó atrás. Aun así, el gasto de los consumidores se mantiene firme, lo que permite absorber parte del choque.

Análisis: el freno de 2027 ya está en el guion

La lectura de fondo es más incómoda de lo que refleja un titular de revisión al alza. Si el PIB de 2026 mejora mientras la inflación se acelera, la combinación deja dos velocidades en la economía: una actividad productiva que resiste y un poder adquisitivo que se erosiona. El panel de Funcas no plantea una recesión, pero sí un agotamiento del ciclo en el horizonte.

La Cámara de España ya recoge ese viraje con su previsión del 1,9% para 2027. La incertidumbre que cita la institución no es abstracta: contratos energéticos, cadena de suministro y financiación más cara configuran un entorno en el que invertir supone asumir más riesgo. Las decisiones de expansión se van a ralentizar de forma natural.

La revisión del PIB, además, no compensa por sí sola una inflación más alta. Si los precios suben más rápido que la actividad, el PIB nominal mejora pero el bienestar real no. Las empresas lo notan en la negociación salarial y en la morosidad de los clientes más expuestos.

Mi visión es que la economía española está comprando crecimiento presente con inflación futura. Eso no es sostenible de forma indefinida. El margen lo decidirá. La capacidad de las familias y de las empresas para absorber precios más altos sin perder dinamismo determinará si el 2,5% de 2026 se lee dentro de un año como un acierto del panel o como un exceso de optimismo. La inflación de los próximos dos trimestres será la clave.

S&P avala el impulso a las redes eléctricas en EEUU con ahorros de hasta 13.263 millones

Javier Bustillo
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S&P avala el impulso a las redes eléctricas en EEUU con ahorros de hasta 13.263 millones

S&P Global avala la expansión y modernización de la red de transporte eléctrico en Estados Unidos con ahorros netos de hasta 13.263 millones de euros (15.300 millones de dólares), según el informe ‘Powering Growth and Affordability’. La señal de la firma de análisis y rating es directa para las utilities: el capex de red pasa de ser un coste regulatorio a la palanca que destraba la demanda de inteligencia artificial, defensa y fabricación avanzada.

Qué dice el informe de S&P sobre el cuello de botella de la red

El estudio sitúa la mitad oriental del país (Eastern Interconnection) como epicentro de un crecimiento de demanda sin precedentes hasta mediados de la década de 2030. En el escenario base, la gran industria, la electrificación de la calefacción y el vehículo eléctrico añadirán 374 teravatios hora (TWh) de demanda energética y más de 45 gigavatios (GW) de potencia para 2035. A esa cifra se suman otros 295 TWh procedentes de la electrificación de usos energéticos.

El informe diferencia ese crecimiento de la generación. El principal desafío ya no es solo construir nuevas plantas, sino garantizar que existan redes suficientes para conectar los recursos energéticos y transportar la electricidad hasta los nuevos polos de consumo. S&P identifica la capacidad de las redes como uno de los principales cuellos de botella para el crecimiento económico y energético del país.

Las inversiones en proyectos de transmisión interregional e intraregional arrojan un valor actual neto positivo en todos los escenarios. El VAN oscila entre 4.000 y 12.400 millones de dólares en el escenario de demanda base, a lo largo de un ciclo de vida económico de 40 años. En el escenario de alta demanda —mayor penetración de centros de datos de IA y despliegue acelerado de la industria de defensa—, los beneficios netos del sistema se elevan hasta 15.300 millones de dólares.

S&P valora que las redes regionales e interregionales generan beneficios muy superiores a las soluciones locales aisladas. Permitir una mayor interconexión entre regiones, añade el informe, puede multiplicar por tres los beneficios de las inversiones en transporte eléctrico, al facilitar el acceso a recursos energéticos más competitivos y reducir la necesidad de construir generación local más costosa.

El capex de red ya no es un coste regulatorio: es la palanca que destraba la demanda de inteligencia artificial y defensa.

Iberdrola y las utilities del Ibex, en el foco del capex de redes

La tesis sobre el valor de las interconexiones tiene traducción directa en el sector eléctrico español. Iberdrola, a través de su filial Avangrid, es la utility del Ibex con mayor exposición al negocio de redes en Estados Unidos, donde opera activos de transmisión y distribución en varios estados. La apuesta de S&P por las interconexiones regionales frente a las soluciones aisladas encaja con el perímetro regulado de Avangrid en el noreste.

El mensaje del informe refuerza el argumento de capex para las utilities reguladas. Las tasas de retorno garantizadas por la FERC y las comisiones estatales de servicios públicos compensan el riesgo de ejecución, y el aval de S&P reduce la prima de riesgo regulatoria sobre los proyectos de transmisión. NextEra, Duke Energy y Exelon compiten con Iberdrola por capturar ese flujo de inversión.

VariableEscenario baseEscenario alta demanda
Beneficio neto del sistema (VAN)4.000-12.400 millones de dólares15.300 millones de dólares
Demanda adicional374 TWh y 45 GWMayor peso de IA y defensa
Efecto de la interconexiónPositivo en todos los escenariosMultiplica por tres los beneficios

S&P Global utilities

La señal de valor para el capex de red y el precedente europeo

El rango de beneficios evidencia la sensibilidad del negocio de transmisión al despliegue de la IA. No es solo cuestión de demanda energética, sino de velocidad de conexión de los proyectos. Los activos de red que ya cuentan con capacidad de interconexión en el noreste tienen una ventaja competitiva que el mercado aún no refleja por completo.

El aval de S&P no es un dato aislado. La red europea afronta presiones similares: TenneT, Amprion y National Grid priorizan la transmisión para integrar renovables y atender a los centros de datos. El precedente europeo demuestra que los cuellos de botella en el transporte elevan los precios mayoristas y obligan a los reguladores a acelerar permisos y retribuciones.

Para los inversores, la señal es de respaldo al segmento regulado. Un negocio de redes con interconexión regional resulta más defensivo que una utility centrada en soluciones locales, porque reduce la dependencia de la generación marginal y captura sinergias de sistema. El matiz relevante está en el calendario: los plazos de tramitación y los litigios ambientales pueden retrasar la conversión de este VAN en flujos de caja visibles.

El contraste es claro. Mientras una red aislada depende de la generación local más cara, la interconexión permite acceder a recursos más competitivos y reparte el riesgo de oferta. Esa es la razón por la que S&P cifra beneficios netos superiores en el escenario sin restricciones. La advertencia, también explícita en el informe, es que el valor solo se materializa si las comisiones estatales y la FERC validan la recuperación del capex con tarifas estables.

📊 Las Claves para el Inversor

  • Qué vigilar: La evolución de los procedimientos de interconexión y las tarifas de transmisión que apruebe la FERC en Estados Unidos durante el próximo año.
  • Reacción del valor: Las utilities con redes interregionales, como Iberdrola vía Avangrid, parten con ventaja en un mercado que descuenta una repreciación del segmento regulado.
  • Precedente sectorial: El informe de S&P replica el patrón europeo de TenneT y National Grid, donde la transmisión se ha convertido en el activo más defendido del mix energético.

Las cláusulas de hipoteca que no deberías firmar nunca y cómo detectarlas en la letra pequeña

Finanzas Personales M2
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Las cláusulas de hipoteca que no deberías firmar nunca y cómo detectarlas en la letra pequeña

Antes de firmar una hipoteca, hay cláusulas que no deberías aceptar: pueden encarecer el préstamo miles de euros a lo largo de los años. La letra pequeña es el terreno favorito de los bancos para colar condiciones que financian su margen a tu costa.

Lo he visto demasiadas veces. Un cliente llega con la oferta del banco, firma sin leer y descubre dos años después que paga por un seguro que no necesitaba o que asumió una comisión que ya casi nadie cobra. Vamos a mirar las tres cláusulas que nunca llevarían mi firma.

Las cláusulas que nunca conviene rubricar

La primera es la comisión de apertura. Según el Tribunal Supremo, su coste medio se mueve entre el 0,25% y el 1,50% del capital prestado. En una hipoteca de 150.000 euros, son entre 375 y 2.250 euros que se pagan en el momento de firmar. El problema es que la inmensa mayoría de entidades ya no la cobra. Si aparece en tu oferta, no la des por normal: pide que la retiren o compara con otro banco.

La segunda son los seguros de prima única financiada, los conocidos como seguros PUF. Parecen cómodos porque no pagas la póliza cada año: el banco financia el coste de de la póliza dentro del capital del préstamo y lo abonas en las cuotas, normalmente durante cinco o diez años. La trampa está en los intereses. Al financiar la prima, pagas intereses sobre el seguro durante toda la vida del préstamo. El resultado: un seguro mucho más caro que si lo renovaras cada año o lo pagaras de una vez.

La tercera son los productos de inversión vinculados: planes de pensiones, fondos de inversión o PIAS que el banco pide para bonificar el tipo de interés. No siempre son perjudiciales, pero si no los entiendes o no los necesitas, no deberían ser el precio de un buen diferencial. Tienen riesgo de pérdida y comisiones que se cobran ganes o no. La bonificación no compensa lo que puedes perder.

La letra pequeña manda. En mis análisis, el coste real de una hipoteca cambia más por estas cláusulas que por una décima del Euríbor. Quien firma una comisión de apertura del 1% está pagando 1.500 euros de golpe en una hipoteca de 150.000 euros. Ese dinero podría amortizar cuota o cubrir gastos de la compra.

Firmar una cláusula abusiva no es solo pagar más: es regalar poder de negociación desde el primer día.

Lo que esconde la letra pequeña de tu oferta

Detectar estas cláusulas no exige ser abogado. Basta con revisar la oferta vinculante y comparar tres conceptos concretos. En la tabla resumo el coste típico, el riesgo y qué hacer con cada una. El Tribunal Supremo ha insistido en que la transparencia es clave: si una condición no está clara desde el primer momento, puede ser declarada abusiva. Puedes ampliar el concepto en cláusula abusiva en Wikipedia.

CláusulaCoste típicoRiesgo principalQué hacer
Comisión de apertura0,25%-1,50% del capitalPagas de 375 a 2.250 euros en 150.000 eurosNegociar su eliminación; casi nadie la cobra
Seguro PUFPrima de 5-10 años financiadaIntereses sobre la prima durante toda la hipotecaExigir prima anual o buscar otro banco
Productos de inversión vinculadosAportaciones mínimas variablesPérdida de capital y comisionesNo firmarlos si no se entienden o no se necesitan

letra pequeña hipoteca

Antes de firmar: revisa, negocia y compara

Hace una década, las comisiones de apertura y los seguros PUF eran más frecuentes. Hoy la banca compite por captar hipotecas y la mayoría de ofertas razonables no los incluye. Si tu banco te presenta alguna de estas cláusulas, no estás ante la mejor oferta del mercado.

La comisión de apertura es la más fácil de detectar porque aparece como un porcentaje del capital. Mi regla es clara: en una hipoteca estándar, no la firmes. Hay entidades que la han eliminado por completo y, si el banco insiste, puedes usarlo como argumento para pedir un diferencial más bajo o mejores condiciones.

Con los seguros PUF conviene ser taxativo. Pedir las primas anuales no solo reduce el coste total, también te da libertad para cambiar de aseguradora si encuentras algo mejor. Financiar la prima dentro del préstamo convierte un gasto puntual en deuda con intereses. Eso no interesa nunca.

Los productos de inversión vinculados merecen una reflexión aparte. Contratar un fondo solo para bajar el diferencial no es una estrategia: es una decisión de inversión forzada. La CNMV exige información clara sobre comisiones y riesgos, pero la decisión final sigue siendo tuya. Si no lo entiendes, no lo firmes.

La lista de chequeo antes de rubricar

  • Pide la oferta vinculante y localiza la comisión de apertura, el tipo de seguro y los productos bonificadores.
  • Compara con otras dos o tres entidades: si ninguna cobra apertura y la tuya sí, ya sabes por dónde negociar.
  • Exige la retirada de los seguros PUF y pide primas anuales.

En el análisis de HelpMyCash quedan identificadas las tres cláusulas que más dinero cuestan a los hipotecados. Mi conclusión es la misma: la mejor hipoteca es la que no te obliga a pagar por adelantado comisiones innecesarias ni productos que no entiendes. El Banco de España recuerda que puedes reclamar si una entidad no es transparente, pero lo inteligente es no llegar a ese punto.

💶 El Impacto en tu Bolsillo

  • Qué hacer hoy: Revisa la oferta vinculante de tu hipoteca y localiza si incluye comisión de apertura, seguro PUF o productos de inversión obligatorios.
  • Qué vigilar: Compara las condiciones de al menos otras dos entidades y comprueba si mantienen cláusulas similares.
  • El error a evitar: Firmar sin leer la letra pequeña y asumir una comisión o un seguro financiado durante toda la vida del préstamo.

EE.UU. aprueba un proyecto de ley que permite aranceles del 100% al petróleo ruso y apunta a India

Víctor Aranda
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EE.UU. aprueba un proyecto de ley que permite aranceles del 100% al petróleo ruso y apunta a India

La Cámara de Representantes de Estados Unidos ha superado este martes un trámite clave para permitir aranceles de hasta el 100% sobre países que compren petróleo o gas ruso. India, uno de los mayores consumidores de crudo de Moscú desde la invasión de Ucrania, concentra el impacto potencial de una norma que lleva el nombre del senador Lindsey O. Graham.

El texto, titulado Lindsey O. Graham Sanctioning Russia and Iran Act of 2026, superó el voto de procedimiento por 214 votos contra 211. El Senado ya lo había aprobado el mes pasado. La Cámara tenía prevista la votación final el miércoles. Si consigue luz verde, el proyecto pasará al presidente Donald Trump para su firma.

El mecanismo es directo: Washington podrá imponer tarifas de hasta el 100% sobre cualquier país que siga comprando energía rusa. La factura incluye además sanciones al liderazgo ruso, a sus sectores energético y de defensa, y a la conocida como flota en la sombra, los buques que Moscú utiliza para evadir el tope occidental al precio del crudo.

La Cámara supera un trámite clave con 214 votos y deja el arancel del 100% a un paso del pleno

He revisado la composición del voto, y lo que me llama la atención es el margen: 214-211. Un margen estrecho que confirma que la medida no avanzó con consenso bipartidista, sino con una mayoría ajustada. No es un dato menor: define la capacidad del ejecutivo para alinear al Congreso en una herramienta arancelaria tan agresiva.

El proyecto apunta a los compradores de petróleo ruso, pero el calado real está en India. Nueva Delhi ha estrechado sus vínculos energéticos con Moscú desde 2022, y las importaciones indias de crudo ruso crecieron un 25,8% interanual en agosto hasta 16.690 millones de dólares, según el Ministerio de Comercio indio recogido por Deutsche Welle.

La Cámara tenía prevista la votación final el miércoles 16 de septiembre. Si el pleno la ratifica, el texto viajaría a la Casa Blanca. El Senado ya dio su aprobación el mes pasado, por lo que el principal escollo legislativo está ahora en la votación final de la Cámara.

India, segundo capítulo de una factura arancelaria con antecedente directo

No es la primera vez que Estados Unidos vincula aranceles a las compras indias de petróleo ruso. En agosto de 2025, Donald Trump impuso un arancel adicional del 25% a las importaciones de India por esa razón, que se sumó al arancel recíproco del 25%. Ese gravamen extra relacionado con Rusia se retiró en febrero de 2026, y el recíproco se redujo al 18% dentro del marco comercial bilateral entre Washington y Nueva Delhi.

Lo que veo aquí es un patrón de presión intermitente. La nueva factura eleva el techo arancelario hasta el 100%, cuatro veces el adicional anterior. Aunque el proyecto no menciona explícitamente a India, el Gobierno de Modi es el comprador más relevante de crudo ruso entre las economías con relaciones diplomáticas amplias con Estados Unidos. El acuerdo comercial bilateral entre ambas partes permanece, además, estancado.

El riesgo principal no es solo arancelario. Es de expectativas: los inversores con exposición a empresas indias exportadoras a EE.UU. deben recotizar la probabilidad de una nueva sanción energética si el Congreso y la Casa Blanca mantienen la política de aranceles como herramienta de negociación geopolítica. La gran incógnita es si Trump firmará la norma si llega a su mesa, y si el Departamento de Comercio la aplicará en máximos o solo como amenaza.

🌍 El impacto en España y Europa

El impacto directo en España es limitado, pero no nulo. Si India reduce sus compras de crudo ruso para evitar los aranceles, competirá con Europa por barriles alternativos de Oriente Próximo y África, lo que puede ejercer presión alcista sobre el Brent. Un barril más caro se traslada a los carburantes y a la inflación europea, y refuerza la vigilancia del BCE sobre efectos de segunda ronda. Para el Euríbor, la conexión es indirecta: solo si el repunte energético consolidara expectativas de inflación, Fráncfort retrasaría eventuales recortes. Las empresas españolas con cadenas globales en Asia tampoco ganan con una nueva escalada arancelaria que alimente la fragmentación comercial.

En paralelo, el proyecto de ley confirma una tendencia: la política comercial estadounidense se está convirtiendo en un instrumento de seguridad energética. Europa no es el objetivo directo de esta norma, pero comparte la exposición al mismo escenario: la reconfiguración de los flujos de hidrocarburos tras las sanciones occidentales a Rusia.

Marc Vidal alerta: la deuda global exprime a la clase media para sostener el sistema

Alvaro Villalobos Mora
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Marc Vidal alerta: la deuda global exprime a la clase media para sostener el sistema

Hay una advertencia que Marc Vidal repite en su último vídeo: la pérdida de poder adquisitivo no es un accidente, sino la forma en que el sistema se sostiene. Su tesis es directa: la deuda global se ha convertido en una maquinaria que traslada el coste de cada crisis a quienes no están invitados a decidir.

El canal sostiene que la clase media cobra más que hace una década pero llega peor a fin de mes, algo que se explica por una decisión repetida desde 2008. Ante cada tensión, dice Vidal, se imprime, se endeuda o se aplaza el ajuste.

La deuda global y una decisión repetida desde 2008

Según el análisis de Marc Vidal, la deuda del mundo ya suma 353 billones de dólares. Washington continúa colocando cada bono que emite, pero ha cambiado quién lo compra, con qué dinero y cuánto tiempo puede mantener la posición.

Según este análisis no se trata solo de que el extranjero deje de comprar; los datos del Tesoro de los doce meses cerrados en junio de 2026 muestran ventas netas de instituciones oficiales extranjeras, mientras los inversores privados extranjeros sí compraron.

Esa diferencia, explica Vidal, importa porque comprar un bono con ahorro inmovilizable no es lo mismo que hacerlo con un préstamo que hay que renegociar mañana. La fragilidad no está en el activo, sino en la financiación.

La duda que plantea el vídeo no es si alguien compra deuda pública, sino cuánto tiempo puede aguantarla. Ese margen, señala, funciona igual a escala doméstica: un colchón de efectivo es tiempo para no vender el día equivocado.

Vivimos dentro de una estafa económica no porque haya un villano, sino porque la pérdida es la forma en que el sistema se sostiene.

— Marc Vidal

Quién compra ahora los bonos del Tesoro

Para explicar el recorrido del dinero, Vidal propone seguir tres depósitos conectados: la cuenta del Tesoro en la Reserva Federal, las reservas bancarias y la facilidad de recompra inversa (RRP). Su ejemplo es claro: un fondo deja de aparcar dinero a un día en la Fed y compra una letra recién emitida. El gobierno gasta, el dinero vuelve al sistema bancario y se ha financiado al Estado sin que la Fed compre un solo bono adicional.

Ese colchón llegó a superar los 2 billones de dólares, según documenta la Reserva Federal de Nueva York. El 11 de septiembre de 2026, apenas unos días antes de la publicación del vídeo, su uso era de 5.255 millones. Para el analista, queda menos margen para repetir ese trasvase, y comprar letras a corto plazo tampoco explica quién sostiene los bonos largos.

Ahí entran los fondos apalancados y la estrategia conocida como base trade. Compran bonos del Tesoro, venden futuros sobre esos bonos y multiplican un margen minúsculo con dinero prestado en el mercado repo. Vidal recuerda que investigadores de la propia Fed estimaron en 2025 que las compras netas de fondos domiciliados en las Islas Caimán entre 2022 y 2024 equivalieron al 37% de la emisión neta de notas y bonos del período.

El problema, insiste, no es que esa demanda sea ficticia. Es su resistencia: quien compra con financiación renovable no decide cuánto tiempo puede mantener la posición. En septiembre de 2019, el tipo del mercado repo se disparó por encima del 5% y algunas operaciones rozaron el 9%, lo que obligó a la Fed a inyectar efectivo sin que hubiera ningún impago.

Esa es la distinción entre solvencia y liquidez: puedes tener activos que valen más que tus deudas y aun así quedarte sin efectivo cuando te lo exigen, explica Vidal. La espiral de ventas forzadas cruzó el Atlántico en septiembre de 2022, cuando los fondos de pensiones británicos tuvieron que vender bonos para cubrir garantías y el Banco de Inglaterra intervino para cortar la caída.

El oro y la desconfianza de los bancos centrales

El vídeo conecta la deuda con el oro. En el segundo trimestre, según el Consejo Mundial del Oro que cita Marc Vidal, los bancos centrales compraron 289 toneladas, un récord para ese período. No lo interpreta como una huida general del dólar, sino como una diversificación lógica después de que en 2022 se congelaran las reservas del Banco Central ruso. Un bono extranjero depende de la voluntad política de quien lo emite; un lingote, no.

La pregunta útil, sostiene el creador, es por qué compra cada actor y cuánto tiempo puede aguantar. Y añade un detalle: Rusia fue el mayor vendedor neto de oro en ese trimestre, lo que demuestra que cuando un Estado necesita efectivo hasta el activo refugio sale a la venta.

Japón y Francia: la factura que ya no se aplaza

Vidal traslada el mecanismo a dos economías sin el privilegio del dólar. Japón debe más del 200% de su PIB y durante años tuvo un truco: se debía a sí mismo en su propia moneda. Pero el Banco de Japón compra menos desde 2024. El 1 de septiembre, el bono japonés a diez años tocó el 3%, máximo en tres décadas, y dos días después la subasta a treinta años se adjudicó al 4,08%.

Ese cambio importa lejos de Tokio, explica el analista, porque Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense. Si su propio mercado vuelve a pagar, el dinero japonés tiene motivos para volver a casa. En agosto de 2024, cuando se deshizo una parte del carry trade, la bolsa japonesa cayó más de un 12% en una sola sesión.

Francia aparece como el espejo europeo: cerró 2025 con una deuda del 115,6% del PIB y un déficit del 5,1%. A finales de agosto, el bono francés a diez años superó el 4,13%, el máximo desde la crisis de 2008. Según Vidal, el comprador que no discutía el precio, el Banco Central Europeo, dejó de reinvertir en 2023 y ya no está en la sala.

La lectura que propone el vídeo es menos ideológica y más mecánica: el dinero no se ha acabado; se está quedando sin tiempo. Y ese tiempo, remata, se está sacando del nuestro.

Por qué la clase media paga sin estar en la mesa

El creador invoca a Hyman Minsky para darle un marco: la prosperidad prolongada empuja desde relaciones financieras estables hacia otras inestables. Así, aceptar financiación que depende de que alguien preste al comprador equivale a asumir compromisos que no se asumirían sin esa expectativa positiva.

La conclusión de Marc Vidal es que los rescates monetarios llegan rápido y benefician a los mismos intermediarios, mientras la factura se reparte en forma de hipotecas al alza, pensiones dependientes de bonos vendidos en pánico y ahorros que pierden poder de compra. Nada de eso se presenta como un recorte visible, sino como una inflación asumida como buena para la economía.

El analista propone una salida que, reconoce, no gustará a los gobiernos: presupuestos que no dependan de que siempre aparezca otro comprador de deuda y rescates que no se paguen desde los bolsillos de los ciudadanos. Cada año que se aplaza, advierte, el ajuste será más brusco.

El cierre del vídeo vuelve a la idea inicial: la prosperidad aparente funciona porque parece prosperidad. Las cifras nominales suben, pero la clase media se desvanece. Para Vidal, el mundo no se ha quedado sin dinero; se está quedando sin tiempo, y ese tiempo lo están sacando del nuestro.

7.400 millones de sobrecoste: la crisis de Ormuz dispara los costes energéticos de la industria española

Alejandro Morales
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7.400 millones de sobrecoste: la crisis de Ormuz dispara los costes energéticos de la industria española

La crisis de Ormuz ha sumado 7.400 millones de sobrecoste energético a la industria española, según los cálculos recogidos por Mundo Petróleo. No se trata de una simple nota macroeconómica: es un golpe directo a los márgenes de las empresas que más electricidad y gas consumen.

El gas y el transporte marítimo, los canales del sobrecoste

El estrecho de Ormuz es el punto de paso de una parte relevante del petróleo y del gas natural licuado que consume Europa. Cuando la tensión geopolítica sube en esa zona, el mercado descuenta de inmediato una prima de riesgo: los fletes se encarecen, los seguros suben y las refinerías pagan más por el crudo.

La industria española no compra petróleo crudo de forma masiva, pero sufre las consecuencias indirectas. El gas natural, referencia clave para decenas de procesos productivos, se contagia de la volatilidad del conjunto de la energía. Sin un desglose oficial, la lógica apunta a que la mayor parte de ese sobrecoste viaja por el gas y por la electricidad indexada a él.

El sobrecoste llega en en un momento especialmente incómodo para la demanda industrial. Los pedidos manufactureros no atraviesan su mejor momento en Europa y trasladar precios al cliente no siempre es una opción realista.

Las refinerías y las compañías de transporte asumen parte del incremento, pero son las fábricas las que compensan ese coste vía precios o vía producción. A diferencia de otros episodios inflacionistas, este golpe no nace de un desajuste estructural en Europa, sino de la geopolítica.

El resultado, sin embargo, es el mismo: caja ocupada en pagar energía y menos margen para otras partidas como inversión o contratación.

El sobrecoste energético de Ormuz no se descuenta en una factura: se descuenta en la cuenta de resultados de cada planta.

Márgenes industriales en la cuerda floja

Los sectores electrointensivos y gasintensivos —cerámica, química, siderurgia, papel o alimentación— se llevan la peor parte. Para ellos, la energía no es un gasto más: es la base del coste variable. Cuando sube, la cuenta de explotación se resiente antes incluso de vender una sola unidad.

Algunas plantas han aprendido a parar hornos o a modular turnos para esquivar las horas más caras de la luz. Eso no anula el problema; simplemente lo traslada a la producción perdida. Con la crisis de Ormuz aún sin cerrar, la previsión de nuevos repuntes mantiene a los gestores industriales en alerta.

El recuerdo de 2022 tampoco ayuda. Aquella crisis energética obligó a desplegar ayudas y topes que hoy no se repiten con la misma intensidad, mientras muchas compañías afrontan el nuevo escenario con balances más tensionados y menos músculo financiero.

Los contratos de suministro a largo plazo no protegen del todo: las cláusulas de revisión de precios trasladan el alza con retraso. El peor impacto, por tanto, puede notarse con demora.

Análisis: la dependencia energética española, otra vez a examen

España ha reducido su exposición al petróleo en generación eléctrica, pero sigue atada al gas en la industria y en los ciclos combinados. Cuando un conflicto como el de Ormuz tensa el suministro, la factura reaparece.

El dato de 7.400 millones es una estimación sectorial, no una cifra oficial. Aun así, es útil para dimensionar el problema: no hablamos de décimas en el IPC ni de una incomodidad pasajera, sino de una presión de costes que llega a un tejido productivo ya castigado por la desaceleración europea. El matiz importa, porque las estimaciones suelen quedarse cortas cuando el conflicto se alarga.

No se trata de negar la transición energética. Al contrario: este episodio la vuelve más necesaria y al mismo tiempo más difícil de financiar. Si las empresas gastan más en energía, quedan menos recursos para electrificar procesos o firmar contratos de compra de energía renovable a largo plazo.

La gran incógnita es si este sobrecoste se absorberá en los márgenes o acabará filtrándose a los precios finales. Mirar los resultados del cuarto trimestre de las grandes industriales dará una pista más fiable que cualquier previsión macro.

Mediaset España registra 339 millones en publicidad en el primer semestre, un 1,6% menos

Mesa2 Redacción
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Mediaset España registra 339 millones en publicidad en el primer semestre, un 1,6% menos

Mediaset España ha registrado unos ingresos netos publicitarios de 339 millones de euros en el primer semestre de 2026, lo que supone un descenso interanual del 1,6% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, según los resultados publicados por su matriz, MFE.

Los datos del primer semestre: Mediaset España frente al mercado

La cifra publicitaria del grupo audiovisual español se mantiene por encima de los 300 millones, pero refleja la debilidad del mercado de televisión lineal. En el mismo periodo, Atresmedia alcanzó unos ingresos publicitarios audiovisuales de 386 millones de euros, un 1,3% menos en términos interanuales. La comparativa confirma que la filial española de MFE resiste de forma más contenida que el conjunto del holding europeo.

Según los datos de Infoadex, el mercado publicitario de la televisión lineal en España se contrajo un 2,8% en los seis primeros meses del año. La misma fuente atribuye a Mediaset España una caída del 4% en su facturación del medio tradicional, una cifra más pronunciada que la caída neta reportada por la propia compañía.

La matriz europea pierde más tracción publicitaria

El contexto europeo sitúa a la operación española como la más estable dentro del perímetro del grupo. Los ingresos publicitarios de MFE en el segmento de Entretenimiento (televisión) ascendieron a 1.990 millones de euros entre enero y junio, lo que representa un retroceso del 5,2% respecto al año anterior.

La división española del grupo presenta el mejor comportamiento publicitario, a pesar del descenso del 1,6% en un mercado televisivo en contracción.

Por regiones, Italia redujo sus ingresos publicitarios un 3,4%, mientras que la región DACH registró un descenso cercano al 9%. La compañía atribuye la evolución a la debilidad del mercado publicitario y al impacto negativo de la Copa Mundial de la FIFA, competición que el grupo no emitió. Solo los sectores de Farma y Automoción incrementaron sus presupuestos publicitarios en lo que va de año, según reconoce la propia multinacional.

Eficiencias y rentabilidad: el giro del resultado operativo

El análisis de negocio revela una transformación relevante en la cuenta de resultados. El beneficio de explotación ajustado (EBIT) del Grupo MFE se situó en 145,7 millones de euros, frente a las pérdidas de 7,3 millones del primer semestre de 2025. Este cambio de signo supera el efecto del descenso publicitario.

La mejora se apoya en un programa de eficiencias y optimizaciones que ya ha generado ahorros por valor de 200 millones de euros en el primer semestre, muy por encima de lo inicialmente previsto. El despliegue de estas medidas permite compensar la presión sobre los ingresos y elevar la rentabilidad operativa del conglomerado.

En términos comparativos, el descenso del 1,6% de Mediaset España, aunque superior al 1,3% de Atresmedia, sitúa a la filial española en una posición sólida en relación con el resto del perímetro europeo. La caída de casi el 9% en la región DACH y del 5,2% en el segmento total de televisión confirman que el negocio español ha contenido mejor el deterioro del mercado publicitario.

El movimiento de MFE se enmarca en una estrategia de protección de márgenes, con la filial española como principal referencia de estabilidad dentro del grupo. A partir de ahora, la evolución del mercado publicitario español y la capacidad de continuar generando eficiencias serán los dos factores clave para consolidar este resultado.

📡 El Radar del Sector

  • El vacío que llena: La rentabilidad operativa compensa la caída del mercado publicitario en un entorno de debilidad para la televisión lineal.
  • El reto por delante: Sostener la facturación española y ampliar las eficiencias del grupo en la segunda mitad del año.
  • El tablero competitivo: Mediaset España queda a 47 millones de Atresmedia en ingresos publicitarios, con una caída interanual similar.

La página derecha de Aimar Bretos en la SER: menos ritmo y más disperso

Martín Sánchez
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La página derecha de Aimar Bretos en la SER: menos ritmo y más disperso

Aimar Bretos es uno de los responsables de la caída de calidad que está experimentando la radio matinal y del aumento de oyentes huérfanos que, este septiembre, no terminan de encontrar qué escuchar. El periodista ha tomado las riendas de ‘Hoy por hoy’ después de la marcha de Àngels Barceló, con la misión de mantener el peso de la principal franja de la SER y aportar una personalidad propia. Barceló había aventurado que su sucesor escribiría «la página derecha» de la emisora. Dicho y hecho: Bretos ha abierto una nueva etapa más centrista y con menor ritmo.

El relevo se produce a las puertas del 40 aniversario de ‘Hoy por hoy’, lo cual un momento especialmente delicado para un programa que forma parte de la historia de la radio española. La cúpula de la SER quería renovar su principal espacio matinal sin perder su brillo, pero los primeros cambios han generado más desconcierto que entusiasmo.

La cadena conserva una línea editorial de centro-izquierda, aunque con una mayor voluntad de marcar distancias respecto al Gobierno. Es una estrategia que también encaja con la orientación general de Prisa: mantener una posición progresista, pero sin aparecer subordinada al Ejecutivo de Pedro Sánchez.

Ese cambio se ha percibido en la cobertura de la crisis de Ceuta, en la que ‘Hoy por hoy’ se está mostrando especialmente crítico con el presidente del Gobierno, que apadrinó el estreno de Aimar en el tramo matinal. La posición puede interpretarse como una apuesta por reforzar la autonomía editorial de la SER, pero también ha puesto de manifiesto cierta volatilidad en el criterio político de Bretos. El problema no es que el programa critique a Sánchez —la independencia respecto al poder es muy higiénica—, sino que el oyente no siempre percibe una línea argumental estable detrás de los cambios de tono.

A Bretos le falta, sobre todo, ritmo matinal. La radio de primera hora exige velocidad, capacidad de reacción, agilidad en las transiciones y una conducción capaz de ordenar una gran cantidad de contenidos. No basta con sumar entrevistas, tertulias y secciones. Hay que conseguir que la mañana avance con naturalidad y que el oyente sepa en todo momento dónde está y qué puede esperar del programa. En la nueva etapa, ‘Hoy por hoy’ se muestra más irregular, con tramos que pierden tensión y otros que parecen no encontrar su sitio dentro de la estructura general.

La diferencia con Àngels Barceló es evidente. Su programa tenía una arquitectura reconocible y una identidad consolidada. Podía generar adhesiones o críticas, pero mantenía un pulso firme. Bretos, en cambio, parece estar todavía buscando el tono y la fórmula. La mañana ha perdido parte de la personalidad que aportaban determinados colaboradores y, en su lugar, ha incorporado espacios que no terminan de compensar esas ausencias.

El magazine de Aimar Bretos no funciona

El ejemplo más claro es ‘El meollo’, la sección que ocupa la franja de diez a once de la mañana. La idea de reunir asuntos diferentes puede funcionar en un magazine, pero el resultado actual se parece demasiado a un batiburrillo. Se mezclan temas, enfoques y registros sin que siempre exista un hilo conductor claro. La sección, fallida copia de ‘La hora tremolina’ de Julia Otero, pretende ampliar la mirada del programa, pero termina perjudicando la parte más magazine de ‘Hoy por hoy’, que pierde calidad, profundidad y capacidad de sorpresa.

La dispersión se nota también en el ritmo. La radio matinal necesita que cada bloque tenga una razón de ser y que las secciones no parezcan compartimentos estancos. ‘El meollo’ da la impresión de acumular asuntos más que de construir una conversación. El problema no es la variedad, sino la falta de una dirección que permita convertir esa variedad en un relato atractivo para el oyente.

A este escenario se suma la marcha de varias voces importantes. En la tertulia política, la salida de Javier Aroca ha dejado un vacío evidente. Su presencia aportaba una mirada reconocible y una forma de intervenir que había adquirido peso dentro del programa. En el tramo de magazine, las bajas de Javier Ocaña, Martín Bianchi y Bob Pop también han reducido la riqueza de registros de ‘Hoy por hoy’.

La marcha de Ocaña resulta especialmente significativa porque ha dejado al programa sin cine. Su ausencia no se limita a la pérdida de un colaborador concreto: desaparece una sección que ofrecía un contenido especializado, reconocible y muy vinculado a la cultura popular. El cine formaba parte del equilibrio del magazine y su desaparición contribuye a que la mañana sea más pobre en contenidos culturales.

También se echa de menos a Martín Bianchi, cuya presencia aportaba una mirada particular sobre la crónica social, y a Bob Pop, capaz de combinar análisis, humor y una sensibilidad propia. La SER puede cambiar sus equipos, pero no debería olvidar que la radio se escucha también por compañía, por costumbre y por la relación que se establece con quienes están al otro lado del micrófono.

Los aciertos de Aimar Bretos

No todo son cambios a peor. Bretos ha demostrado que sabe tratar determinados asuntos con sensibilidad y capacidad narrativa. El especial dedicado a los atentados del 11 de septiembre fue una buena muestra de ello. El programa logró combinar memoria, contexto y emoción sin caer en el sentimentalismo fácil. Ya en ‘Hora 25’ había demostrado su capacidad para abordar temas relacionados con la memoria colectiva.

También funciona ‘Cabeza de cartel’, la sección que cuenta con Javier Ajenjo, director del festival Sonorama. Cada semana, un grupo musical invitado toca en directo, lo cual aporta frescura y devuelve a la radio una de sus principales virtudes: la capacidad de ofrecer sonido en directo.

Aimar Bretos
Javier Ajenjo en el debut de su sección desde la Plaza del Trigo.

Otro acierto es ‘Episodios nacionales’, con Alberto Rey. La sección combina crónica social, cultura popular y nostalgia. Es una sección rosa que aporta al magazine una personalidad que no siempre aparece en el resto de la programación.

Prabowo destituye al ministro de Finanzas de Indonesia y nombra a Suahasil Nazara en plena tensión fiscal

Guillermo Montes
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Prabowo destituye al ministro de Finanzas de Indonesia y nombra a Suahasil Nazara en plena tensión fiscal

He comenzado la jornada con la rupia en mínimos y el ministro de Finanzas de Indonesia destituido. El presidente Prabowo Subianto anunció el 14 de septiembre la salida de Purbaya Yudhi Sadewa, un año después de su llegada al ministerio, y la llegada de Suahasil Nazara como sustituto en plena tensión fiscal con Danantara, el fondo soberano que concentra la gestión de todas las empresas estatales del país.

Nazara no es un desconocido. Ha sido vice ministro de Finanzas desde 2019 y trabajó codo a codo con Sri Mulyani Indrawati, la predecesora de Purbaya y una de las figuras más respetadas de la economía indonesia. Su perfil técnico —máster por Cornell y doctorado por la Universidad de Illinois— busca recuperar la confianza de los inversores tras un año de ruido político.

La disputa por los 120 billones de rupias

El detonante del relevo tiene una cifra concreta. Según Asia Sentinel, Purbaya declaró la semana pasada que aproximadamente 120 billones de rupias, equivalentes a unos 7.100 millones de dólares, procedentes de los ingresos de las empresas estatales gestionadas por Danantara se transferirían al presupuesto nacional. La cantidad debía registrarse como ingreso no tributario y servir de colchón fiscal. Sin embargo, días antes de su cese, el propio ministro reconoció públicamente que Danantara había cuestionado el pago.

Las implicaciones son evidentes. Danantara, lanzada en 2025 con la promesa de rentabilizar los activos de cerca de un millar de empresas públicas, todavía no ha publicado sus estados financieros de 2025. Extraer beneficios tan pronto plantea una duda incómoda: ¿es un vehículo de inversión o una fuente alternativa de financiación presupuestaria? El propio Rosan Roeslani, director de Danantara y ministro de Inversiones, se mostró sorprendido por el anuncio.

«El presupuesto del Estado debe ser saludable. También debe ser creíble y generar confianza.» — Suahasil Nazara, ministro de Finanzas de Indonesia, septiembre de 2026

Un perfil de continuidad bajo presión

Nazara ha repetido que su nombramiento supone una continuación y no una ruptura. «El mercado tiene su propia lógica. Pero en mi opinión, esto no es un cambio. Es una continuación», declaró. Es un mensaje calculado, pero el dilema fiscal no admite continuidades fáciles.

El crecimiento indonesio se aceleró durante el mandato de Purbaya: el PIB avanzó un 5,39% interanual en el cuarto trimestre de 2025 y un 5,61% en el primer trimestre de 2026, antes de moderarse al 5,29% en el segundo. Algunos economistas cuestionan la calidad de ese crecimiento: el gasto público, y no la actividad privada, estaría tirando del PIB.

La agenda fiscal de Yakarta incluye programas muy costosos, como el de almuerzos escolares gratuitos, marcado por denuncias de corrupción, y la creación de decenas de miles de cooperativas rurales. Todo ello exige más ingresos mientras los precios de las materias primas, base de los ingresos no tributarios, apuntan a la baja para 2027.

La legitimidad fiscal como activo estratégico

Lo que veo en los datos no es un simple relevo administrativo. Es una crisis de legitimidad incipiente. Una encuesta de Tempo Data Science realizada entre el 31 de julio y el 11 de agosto refleja que el 62% de los encuestados está insatisfecho con la gestión del Gobierno; en diciembre de 2025 la satisfacción era del 75%. Otra encuesta del SMRC muestra una caída de la aprobación presidencial del 81,2% al 51,1% en un año. Indonesia concede tradicionalmente niveles muy altos de aprobación a sus líderes.

El deterioro no se debe solo a Danantara. Purbaya mantuvo diferencias con el Banco de Indonesia que culminaron con la dimisión del gobernador, Perry Warjiyo. Y dentro del ministerio, las tensiones entre Aduanas e Impuestos, incluida la retención de devoluciones fiscales a empresas, dañaron la relación con el tejido empresarial. Bhima Yudhistira, economista de Celios, resume el diagnóstico: la coordinación interna bajo Purbaya se volvió «cada vez más problemática y prepotente».

El riesgo es claro: si Nazara no recompone la coordinación entre el Ministerio de Finanzas, Danantara y el Banco de Indonesia, la credibilidad fiscal seguirá erosionándose. El hito que vigilaré será la publicación de los estados financieros de Danantara de 2025. Hasta que no aparezcan, los inversores seguirán viendo al fondo soberano como una caja negra.

🌐 El efecto dominó en Occidente

El impacto directo en España es limitado, pero el canal monetario y comercial importa. La rupia es una divisa de referencia en los emergentes asiáticos: una caída sostenida puede frenar el apetito por el riesgo en la apertura de las bolsas europeas.

  • La depreciación de la rupia encarece las exportaciones indonesias denominadas en dólares y altera los precios de importación de materias primas como el aceite de palma, relevante para la industria alimentaria europea.
  • Las empresas españolas con exposición al sudeste asiático, sobre todo en infraestructuras y bienes de equipo, deben vigilar la estabilidad de los pagos de proyectos públicos indonesios.
  • El Asian Development Bank acaba de aprobar 650 millones de dólares para apoyar reformas fiscales en Indonesia, señal de que los organismos multilaterales ya priorizan este riesgo.

Si el relevo no logra estabilizar la prima de riesgo indonesia en las próximas semanas, el contagio hacia los mercados emergentes asiáticos y los índices europeos con exposición global puede amplificarse.

España dispara un 27% los dividendos y se convierte en uno de los mercados europeos que más paga al accionista

José Julián Martín
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España dispara un 27% los dividendos y se convierte en uno de los mercados europeos que más paga al accionista

Las empresas españolas aceleran la remuneración al accionista en un año marcado por la incertidumbre económica. España repartió 13.200 millones de dólares en dividendos durante el segundo trimestre, un 26,9% más que un año antes, según el Janus Henderson Global Dividends & Buybacks Index, edición Q2 2026, situándose entre los mercados europeos con mayor crecimiento.

España acelera con fuerza el dividendo. Las compañías españolas repartieron 13.200 millones de dólares en el segundo trimestre, un 26,9% más que un año antes en términos interanuales. El crecimiento subyacente, que elimina efectos de dividendos extraordinarios, divisas y calendario, fue del 6,8%.

España destaca dentro de Europa. Aunque Francia (70.400 millones), Alemania (51.300 millones) y Suiza (34.600 millones) distribuyeron más dinero, España presenta uno de los mayores crecimientos entre los grandes mercados europeos. Italia creció un 13,4% en términos subyacentes y Reino Unido un 14,6%, frente al 6,8% español.

Claves del informe sobre dividendos en clave europea

Europa sigue siendo la gran fábrica de dividendos. El continente repartió 242.300 millones de dólares en el trimestre, más que cualquier otra región. Sin embargo, su crecimiento subyacente fue de solo 3,2%, uno de los más débiles del mundo.

El dividendo mundial mantiene el pulso. Las empresas del índice pagaron 706.700 millones de dólares en dividendos, un 7,3% más en términos subyacentes. Si se amplía la estimación al conjunto del mercado mundial, la cifra asciende a 757.800 millones.

Las recompras crecen mucho más rápido que los dividendos. Las recompras mundiales alcanzaron una estimación de 572.000 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 26,8%, impulsadas especialmente por la mayor rentabilidad de las compañías tecnológicas y financieras.

Dividendos. Imagen generada por IA
Dividendos. Imagen generada por IA

El informe detecta un cambio estructural en la remuneración al accionista. La frontera entre dividendos y recompras se está difuminando: las tecnológicas, tradicionalmente centradas en recompras, están aumentando sus dividendos, mientras que Europa y Japón, históricamente más dependientes del dividendo, están recurriendo cada vez más a recompras.

Los bancos son los grandes protagonistas del dividendo. El sector financiero repartió 239.700 millones de dólares en el trimestre, con un crecimiento subyacente del 8,1%.

La IA empieza a cambiar también el mapa del dividendo. Nvidia registró el crecimiento más rápido del dividendo, aunque partiendo de una rentabilidad muy baja. Janus Henderson la sitúa como uno de los ejemplos de cómo las compañías tecnológicas vinculadas a la IA empiezan a ganar peso como pagadoras al accionista.

La IA empieza a pagar al accionista: Nvidia dispara los dividendos mundiales y cambia el mapa de la inversión

La gran incógnita es cuánto durarán las recompras al ritmo actual. El fuerte incremento de la inversión en IA y otros proyectos de capital plantea un dilema: las empresas tendrán que equilibrar el aumento del capex con el mantenimiento de unas recompras cada vez mayores.

El contexto macroeconómico introduce riesgos. Janus Henderson destaca la debilidad de la confianza del consumidor y la incertidumbre económica como factores que pueden condicionar la capacidad de las empresas para mantener el actual ritmo de remuneración al accionista.

Perspectivas para el resto del año

Janus Henderson prevé un crecimiento global de los dividendos de entre el 5 % y el 6 % en 2026, mientras que se espera que las recompras de acciones crezcan en torno al 7 % – 8 %.

Las perspectivas para los dividendos siguen respaldadas por la solidez de los beneficios empresariales y la fuerte generación de efectivo en los sectores financiero y tecnológico. Los dividendos siguen estando relativamente bien protegidos, ya que las empresas suelen dar mucha importancia al mantenimiento de distribuciones regulares, incluso cuando el contexto económico se vuelve más difícil.

Los dividendos récord del 2026: el mundo reparte 827.300 millones en un segundo trimestre impulsado por la IA

Jane Shoemake, responsable de CPM de renta variable para EMEA en Janus Henderson, afirmó: “Estamos observando un cambio en la forma en que las empresas conciben la devolución de capital. Los dividendos siguen siendo un compromiso importante a largo plazo, pero las recompras de acciones ofrecen a los equipos directivos mucho más margen para reaccionar a medida que cambian sus prioridades”.

“Esa flexibilidad es especialmente importante en el sector tecnológico, donde la magnitud de la inversión en inteligencia artificial está obligando a las empresas a equilibrar la rentabilidad para los accionistas con unas demandas de capital considerables. A medida que aumentan esas necesidades de inversión, es probable que las recompras de acciones sean la primera palanca que las empresas ajusten, en lugar de los dividendos regulares”.

En conclusión, el dividendo español mantiene así una trayectoria claramente positiva, aunque el dato más relevante está en el contexto internacional: las empresas están devolviendo cada vez más efectivo a sus accionistas mientras elevan sus necesidades de inversión.

España destaca por el fuerte crecimiento de sus pagos, pero el reto para los mercados será comprobar si esta remuneración puede mantenerse cuando el aumento del gasto en capital, especialmente por la inversión ligada a la inteligencia artificial, compita con dividendos y recompras por el mismo efectivo.

Guerra abierta por las tasas de Aena: Ryanair y la patronal ALA acusan al Gobierno de ignorar a la CNMC y dañar al turismo

Ernesto Rodríguez Eiris
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Guerra abierta por las tasas de Aena: Ryanair y la patronal ALA acusan al Gobierno de ignorar a la CNMC y dañar al turismo

El tercer Documento de Regulación Aeroportuaria (DORA III) finalmente ha sido aprobado por el Consejo de Ministros. El proceso ha terminado con una victoria para Aena, incluso si no ha sido tan holgada como para que la empresa aeroportuaria española lo celebre al máximo. Sin embargo, desde el sector de las aerolíneas no se ve con buenos ojos la decisión de aumentar las tarifas, como lo han dejado claro tanto la principal patronal del sector, la Asociación de Líneas Aéreas (ALA), como la siempre beligerante Ryanair.

Es cierto que ambas han señalado que, al menos, no se ha aplicado el aumento de tarifas que había pedido la empresa pública. A expensas de poder analizar en detalle el documento final del DORA III, ALA valora que el Gobierno haya suavizado las pretensiones de Aena sobre las tarifas aeroportuarias para el periodo DORA III (2027-2031), aunque lamenta que la propuesta se aleje de la rebaja a la que aspiraba el sector», comenta la patronal en su comunicado.

Hay riesgo de que tenga un efecto directo en el turismo

La asociación recuerda que la CNMC avalaba un descenso tarifario anual, apuntando que no comprometería el plan inversor regulado de casi 10.000 millones de euros, como defendía la industria. La entidad ha hecho esta manifestación tras conocerse la propuesta de un incremento acumulado del 1,65 % para el quinquenio del DORA III aprobada por el Consejo de Ministros.

Fachada de la sede central de Aena, a 6 de marzo de 2023, en Madrid (España). Fuente: Agencias
Fachada de la sede central de Aena, a 6 de marzo de 2023, en Madrid (España). Fuente: Agencias

Por su lado, Ryanair ha mantenido una posición similar, aunque ha sido mucho más crítica, como es costumbre. «El Gobierno ha desaprovechado una gran oportunidad para impulsar el crecimiento del tráfico, el turismo y el empleo en toda España al no reducir las ya excesivas tasas aeroportuarias de Aena, que han aumentado un 11 % desde 2024. Aunque el aumento del 1,65 % es inferior a la escandalosa subida del 21 % que reclamaba Aena, ignora la recomendación de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) de reducir las tarifas aeroportuarias en un 3 % y consolida las ya excesivas tasas de Aena en la estructura de costes de los aeropuertos españoles».

ALA recuerda que los aumentos vienen de lejos

Lo cierto es que la patronal no solo ha señalado que tanto ellos como la CNMC consideraban viable una reducción de los cánones aeroportuarios de Aena, sino que ha recordado que la empresa pública lleva años infravalorando el crecimiento del turismo para justificar un aumento de estas tarifas.

«Desde ALA se ha defendido de forma reiterada que el dinámico crecimiento del tráfico aéreo, evidenciado con un aumento del 3,8 % en los ocho primeros meses de 2026 hasta alcanzar los 225 millones de pasajeros en el periodo, combinado con unos parámetros de coste de capital (WACC) y costes operativos (OPEX) ajustados, permitía que hubiese margen para una reducción de las tarifas aeroportuarias», expresó la asociación.

En este sentido, la entidad ha venido defendiendo la necesidad de tener en cuenta unas previsiones, especialmente de tráfico aéreo, lo más ajustadas posible a la realidad para evitar superávits regulatorios recurrentes a favor de Aena y en perjuicio de aerolíneas y pasajeros. De hecho, la CNMC ha venido corrigiendo al alza de forma anual las estimaciones de tráfico aéreo del gestor aeroportuario, lo que hace patente la necesidad de modificar el marco legislativo para introducir algún mecanismo de ajuste de tráfico a posteriori, ausente en la actualidad.

«Reconocemos que se haya establecido una senda tarifaria moderada, aunque esperamos que no se traduzca de nuevo en un periodo en donde Aena obtenga un exceso de retorno regulado en detrimento de las compañías aéreas y los pasajeros. Ahora es importante preservar el espíritu de esta senda durante todo el periodo regulatorio, ya que sería contrario a ese objetivo que dicha senda pudiera verse significativamente alterada por peticiones desproporcionadas e injustificadas de actualización de precios mediante algunos de los mecanismos previstos en el marco regulatorio», sentencia Javier Gándara, presidente de ALA.

Ryanair insiste en que la subida frena el crecimiento de los aeropuertos

Por su parte, la low cost irlandesa ha insistido en que, con un aumento en las tasas aeroportuarias, resulta complicado mantener la presencia en los aeropuertos con menos volumen de pasajeros. «Unas tasas aeroportuarias más bajas habrían permitido a España competir de forma más agresiva por la escasa capacidad de las compañías aéreas y acelerar el crecimiento del tráfico en toda la red aeroportuaria española. En cambio, el Gobierno ha optado por mantener la ya inflada base de costes de Aena en un momento en el que España compite por las aeronaves y la inversión frente a mercados más competitivos de toda Europa«, insisten los de Michael O’Leary.

Un avión de Ryanair y carritos transportadores en el Aeropuerto Internacional de la Región de Murcia. Fuente: Agencias
Un avión de Ryanair y carritos transportadores en el Aeropuerto Internacional de la Región de Murcia. Fuente: Agencias

«El aumento del 11 % en las tasas aeroportuarias desde 2024 ya está incorporado a la base de costes de los aeropuertos españoles y ha hecho que muchos de ellos dejen de ser competitivos para el crecimiento del tráfico», recuerda la empresa. Insisten en que Ryanair ya ha retirado capacidad de los aeropuertos españoles de alto coste, al tiempo que ha registrado un crecimiento en mercados competidores como Marruecos, Italia, Albania, Suecia y Eslovaquia, donde los gobiernos y los aeropuertos están reduciendo los costes de acceso para atraer más tráfico aéreo.

«El Gobierno español tuvo la oportunidad de revertir esta tendencia siguiendo la recomendación de la CNMC de reducir las tasas aeroportuarias, lo que habría estimulado un crecimiento más rápido del tráfico, no solo en los principales aeropuertos del país, sino en toda la red de aeropuertos regionales. En cambio, su decisión de permitir otra subida —por moderada que sea— significa que España ha perdido la oportunidad de mejorar de forma decisiva su competitividad y atraer una mayor cuota del futuro crecimiento del sector aéreo europeo», sentencian los irlandeses.

Una gran noticia para los accionistas de Aena

Pero mientras que las aerolíneas critican a Aena los analistas celebran la decisión. Tanto los análisis de Deutsche Bank como los de Renta 4 insisten en que la decisión del Consejo de Ministros es mejor de lo que se esperaba. 

«Es una sorpresa positiva en el marco regulatorio aprobado de manera definitiva, que sitúa la evolución de las tarifas por encima de las expectativas y la propuesta de CNMC. Reiteramos sobreponderar, en un precio objetivo de 30,20 euros que revisaremos tan pronto se publique el documento definitivo», explican en Renta 4.

Por su lado, el banco alemán hace una reflexión similar. «Consideramos que la cotización de las acciones ya descuenta la claridad regulatoria y el potencial de obtener rendimientos extraordinarios (gracias a eficiencias en gastos operativos y de capital), especialmente teniendo en cuenta que la rentabilidad del bono español a 10 años se sitúa en torno al 4%, uno de los niveles más elevados desde que Aena empezó a cotizar en bolsa», sentencian, recomendado mantener las acciones. 

La letra pequeña que salva a Santander frente a AXA: el acuerdo del año 2000 deja fuera la mayor parte de la reclamación

Mireia Martinez
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La letra pequeña que salva a Santander frente a AXA: el acuerdo del año 2000 deja fuera la mayor parte de la reclamación

La entidad financiera presidida por Ana Botín, Banco Santander, parece estar de suerte. El pasado martes 15 de septiembre, el Tribunal de Apelación, en Reino Unido, revocó una sentencia del 2025 del Tribunal Superior. En dicha sentencia se había determinado que Banco Santander debía reembolsar a la aseguradora Axa por las pólizas de PPI, es decir, por los seguros de protección de impagos que se vendieron de forma indebida desde 1970.

En este sentido, los seguros de protección de pagos cubren riesgo de impago por enfermedad, muerte o pérdida de empleo. En Reino Unido, muchas de estas pólizas fueron comercializadas con cláusulas que impidieron a los asegurados acogerse a la cobertura. Desde 2011, una decisión judicial obliga a la banca británica a indemnizar a los clientes afectados.

Sin ir más lejos, la experta de Renta 4, Nuria Álvarez Añibarro, explica que «Banco Santander siempre se ha mostrado prudente sobre esta cuestión sin esperar impacto material en las cuentas. Consideramos que, hasta que no haya mayor visibilidad sobre la finalización de la batalla legal, la entidad no procederá a liberar la provisión realizada«.

Sentencia Banco Santander y AXA
Sentencia Banco Santander y AXA

Fuente: MERCA2

¿Qué decía la sentencia que obligaba a pagar a Banco Santander?

MERCA2 ha tenido acceso a la sentencia en relación con la prolongada disputa entre Axa y Santander sobre las responsabilidades derivadas de la venta fraudulenta histórica de seguros de protección de pagos. Asimismo, la controversia gira en torno a quién debe asumir la responsabilidad financiera de cientos de millones de libras pagadas en concepto de indemnizaciones por la venta indebida (mis-selling) de seguros de protección de pagos vinculados a tarjetas de compra de tiendas finalizadas antes del 14 de enero de 2005.

«En relación con las pólizas vendidas después del 14 de enero de 2005, es Santander, como heredero de las responsabilidades del prestamista de crédito, quien ha asumido la responsabilidad total de todas las indemnizaciones a clientes y costes asociados. Esto se debe a que, bajo la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2000 (FSMA), los propios prestamistas de crédito se convirtieron en entidades reguladas en esa fecha en relación con sus actividades de mediación de seguros(…)», se explica en la sentencia.

«Santander logra una sentencia favorable en el contencioso con AXA la cual deberá asumir la factura, que según prensa asciende a 677 millones de libras»

Renta 4

Tal y como adelanta la experta de Renta 4, Nuria Álvarez, «la noticia es positiva; sin embargo, no se puede cuantificar el impacto por dos razones. La primera es que se desconoce la cuantía de la provisión realizada por Banco Santander para esta disputa legal, así como el importe a liberar. Y la segunda parte es que el contencioso no se puede dar por finalizado, tras las declaraciones de Axa que apuntan a que está considerando todas las opciones, incluyendo un recurso adicional ante el Tribunal Supremo de Reino Unido«.

No obstante, Axa hizo sus propias reclamaciones frente a Santander, como podemos observar en la sentencia. «Mediante esta demanda, Axa busca recuperar de Santander sus pérdidas relativas a las pólizas anteriores a 2005 sobre varias bases alternativas. Primero, Axa alega que las partes celebraron un acuerdo de liquidación en 2015; en segundo lugar, alternativamente, alega que Santander está obligado a indemnizar a Axa; siguiendo, alegan que tienen derecho a reclamar parte de sus pérdidas en virtud de la ley de Responsabilidad Civil de 1978; por último, reclama daños y perjuicios por negligencia en el derecho común«.

Sentencia Banco Santander y AXA
Sentencia Banco Santander y AXA

Fuente: MERCA2

Si bien antes de conseguir la victoria Banco Santander, el Tribunal desestimó tanto la pretensión de Axa de exigir contribución bajo la «Civil Liability (Contribution) Act 1978», como la reconvención presentada por Santander para pedir contribución a Axa. En un principio, el tribunal dictaminó que Santander (a través de su filial SISUK) debía indemnizar a AXA por los reembolsos pagados a los clientes por la venta indebida de seguros PPI y por las tasas del Defensor del Pueblo Financiero.

El nuevo plan estratégico de AXA

Por otro lado, Axa ha presentado su plan estratégico para el periodo 2027-2029. Si bien los objetivos no incluyen grandes sorpresas, ya que la reafirmación de la confianza de la dirección en las perspectivas de crecimiento y rentabilidad a medio plazo de la entidad ha resultado tranquilizadora, especialmente en el contexto actual de debilitamiento de las líneas comerciales de seguros generales.

Tal y como expresan los analistas de Alpha Value, «Axa se ha quedado rezagada con respecto al sector asegurador en general en los últimos meses, y creemos que su valoración es atractiva a los niveles actuales, lo que abre la puerta a una revalorización gradual de las acciones».

axa aseguradora Merca2
Fuente: Agencias

Los principales objetivos financieros de Axa para el período 2027-2029 incluyen:

  • Tasa de crecimiento anual compuesta subyacente del beneficio por acción de entre el 7% y el 9% para el período de entre el ejercicio fiscal de 2026 y 2029, lo que supone una ligera mejora con respecto al objetivo del plan estratégico anterior, que oscilaba entre el 6% y el 8%.
  • Rentabilidad subyacente sobre el capital propio de entre el 15% y el 17% durante el periodo de 2027 a 2029.
  • Una tasa de crecimiento anual compuesta de entre el 15% y el 20% en el valor contable por acción, incluyendo los dividendos acumulados, durante el período del ejercicio fiscal de 2026 al ejercicio de 2029.
  • Aproximadamente 25.000 millones de euros en flujo de caja orgánico acumulado en la fase inicial de la actividad durante el periodo de 2027 a 2029.

No obstante, la compañía aseguradora también ha querido reiterar su objetivo de ratio de reparto total del 75% del beneficio por acción subyacente, que comprende un ratio de reparto de dividendos del 60% y un ratio de reparto de recompra de acciones anual del 15%. Para el ejercicio fiscal 2026, Axa reafirma que el crecimiento subyacente de las ganancias por acción se situará en el extremo superior de su rango objetivo del 6-8%, y que la rentabilidad sobre el capital subyacente se situará en el extremo superior de su rango objetivo del 14% al 16%.

Indra eleva su potencial en defensa, pero AlphaValue advierte de que la acción ya cotiza cara

José Julián Martín
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Indra eleva su potencial en defensa, pero AlphaValue advierte de que la acción ya cotiza cara

Indra pisa el acelerador en su negocio de Defensa, pero el mercado ya le exige mucho. AlphaValue ha elevado a 56,9 euros su precio objetivo y ha mejorado sus previsiones de crecimiento para la división, aunque advierte de que la valoración de la compañía sigue siendo exigente tras el fuerte rally de sus acciones.

Hélène COUMES, la analista de AlphaValue que sigue a Indra, ha elevado el precio objetivo como consecuencia de la actualización de las estimaciones. “Nos gusta la acción, pero la valoración es elevada, ya que nuestro valor liquidativo apunta a un potencial alcista limitado y nuestro modelo DCF incorpora una importante inversión en capital fijo para respaldar el crecimiento de los ingresos”, señala.

“La cotización de la acción ha superado al sector aeroespacial y de defensa en lo que va de año (23% frente a 5%). No obstante, esperamos que la cotización se mantenga firme, ya que Indra está en condiciones de superar los objetivos de ingresos, EBIT y flujo de caja libre acumulado para el periodo 2024-2026 en la primera fase (2026) del plan estratégico de la anterior dirección, mientras que hay grandes expectativas de que el nuevo equipo directivo mantenga el impulso de crecimiento”, añade Coumes.

Indra entra en el proyecto europeo Adequade para definir los futuros sistemas de defensa cuánticos

“Hemos revisado nuestras previsiones tras los buenos resultados del segundo trimestre de 2026 y hemos elevado el EBIT del grupo en torno a un 2 %, hasta los 717 millones de euros. Nuestras previsiones revisadas reflejan una mayor contribución del sector de Defensa, dada la solidez de los márgenes —excluyendo TESS Defence—, y del sector de Gestión del Tráfico Aéreo”, concluye.

Indra fija el 25 de noviembre su plan estratégico: el mercado vigila Minsait y defensa

Imagen: Sede de Indra Group
Imagen: Sede de Indra Group

Tesis de inversión de AlphaValue sobre Indra

  • AlphaValue eleva el precio objetivo de Indra de 52,9 a 56,9 euros, un incremento del 7,55%. Sin embargo, la acción cotizaba a 61 euros cuando se elaboró el informe, por lo que la firma considera que la valoración sigue siendo exigente.
  • Defensa se convierte en el principal motor de crecimiento. AlphaValue eleva su previsión de crecimiento orgánico de la división al 20% en 2027, frente al 16% anterior, y también aumenta la estimación para 2028 del 12% al 17%.
  • Los programas españoles de modernización militar son una palanca clave. El informe destaca los 6.800 millones de euros de entrada de pedidos acumulada a finales de 2025 dentro de estos programas.
  • La mejora de Defensa repercute directamente en las previsiones de beneficios. AlphaValue eleva alrededor de un 2% su estimación de EBIT del grupo para 2026, hasta 717 millones de euros, principalmente por la mayor contribución de Defensa y Air Traffic Management.
  • El negocio de gestión del tráfico aéreo también gana peso. La cartera de pedidos aumentó un 39% en el primer semestre de 2026, en moneda constante, lo que lleva a AlphaValue a elevar el múltiplo aplicado al negocio de 11x a 13x EV/EBIT.
  • Minsait es el contrapunto. La firma reduce sus expectativas de ingresos y EBIT para esta división, aunque destaca la mejora del mix: Digital & Solutions ya representa el 60% de las ventas, siete puntos más interanuales, tras la venta del negocio BPO.
Ángel Simón, presidente de Indra.
Ángel Simón, presidente de Indra.
  • Indra tendrá que invertir más para sostener el crecimiento. AlphaValue eleva su previsión de capex para 2026 al 4,3% de los ingresos, frente al 3,7% que estimaba anteriormente y al 2,5% de 2025.
  • Gijón será uno de los destinos de esa inversión. Entre las inversiones industriales previstas figura la instalación de Gijón para la fabricación de vehículos militares. También contempla inversiones en EEUU para ampliar la capacidad de fabricación de radares de vigilancia destinados a la FAA.
  • El negocio espacial mantiene una incógnita. La inversión de Hisdesat está prefinanciada, pero existe incertidumbre sobre cuánto tendrá que invertir Hispasat en el programa IRIS2, en el que Indra actúa como contratista principal de la infraestructura terrestre de la primera fase.
  • Las previsiones financieras siguen apuntando a un fuerte crecimiento. AlphaValue estima para 2026 unas ventas de 7.007 millones de euros, un EBIT de 717 millones y un beneficio neto ajustado de 483 millones; para 2027 eleva las previsiones hasta 7.631 millones de ventas, 830 millones de EBIT y 590 millones de beneficio.
  • El gran problema es la valoración. AlphaValue señala que Indra ha subido un 80,6% en los últimos 12 meses y que ha superado ampliamente al sector aeroespacial y de Defensa en 2026. Aun con la revisión al alza de sus estimaciones, su precio objetivo de 56,9 euros queda por debajo de los 61 euros de cotización utilizados en el informe.

En conclusión, la tesis central del informe es que AlphaValue ve una Indra con mejores perspectivas operativas, especialmente por Defensa y gestión del tráfico aéreo, pero considera que buena parte de ese crecimiento ya está reflejado en la cotización. El mercado, por tanto, le exige a la compañía mantener un elevado ritmo de crecimiento.

Las eléctricas y la gran industria elevan a 3.850 millones de euros el coste de los servicios de operación del sistema eléctrico

Javier Bustillo
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Las eléctricas y la gran industria elevan a 3.850 millones de euros el coste de los servicios de operación del sistema eléctrico

El coste de los servicios de operación del sistema eléctrico ha escalado hasta los 3.850 millones de euros a mediados de septiembre, un 39% más que en el mismo periodo de 2025, según los datos del Observatorio del coste de servicios de operación.

El sobrecoste se ha convertido en el principal elemento de presión sobre la factura eléctrica. En la primera quincena de septiembre, los consumidores asumieron un cargo adicional de 23,36 euros por megavatio hora (MWh), superando los 260 millones de euros en solo quince días. El mercado lo descuenta: la operación del sistema ya cuesta tanto como las redes.

El sobrecoste de operación escala un 39% y ya pesa en la factura

En lo que va de 2026, el sobrecoste promedio alcanza los 21,78 euros por MWh, un nivel similar al coste de las redes de transporte y distribución. Ese dato es el que explica que la factura acumulada del año se sitúe ya en los citados 3.850 millones de euros. La comparativa interanual no deja dudas: el sistema eléctrico español encarece su operación técnica a un ritmo muy superior al del resto de componentes regulados.

El Observatorio calcula que el peso de estos costes representa un impacto directo del 7% para un consumidor doméstico, del 10% para una pyme y de hasta el 15% para un electrointensivo. La factura se resiente más cuanto mayor es el consumo industrial, lo que golpea de lleno a sectores como el siderúrgico, el químico o el cerámico.

La presión no es abstracta. Los cargos por servicios de operación ya superan, en numerosos periodos, al propio precio de la energía en el mercado mayorista. Esa anomalía es la que denuncian las patronales y los operadores, que ven cómo el componente técnico del sistema resta competitividad a la economía española.

Los servicios de operación ya no son un coste marginal: son una segunda factura energética para la industria española.

Quién integra el Observatorio y qué denuncian las patronales

El Observatorio agrupa a las principales asociaciones del sector eléctrico y del consumo industrial. En él participan Aelec, la patronal de las grandes eléctricas de la que forman parte Endesa, Iberdrola y EDP España, junto a las comercializadoras independientes ACIE y Acenel, la gran industria electrointensiva de AEGE, la CEOE, la Alianza por la Competitividad de la Industria Española, la confederación Consumes y Cepyme.

Las entidades del Observatorio insisten en que, durante los últimos meses, los costes asociados a la operación del sistema han experimentado un incremento significativo. El contraste es claro: se están trasladando directamente a la factura eléctrica de los consumidores y alcanzan, en numerosos periodos, niveles superiores al propio precio de la energía.

Tipo de consumidorImpacto sobrecoste sobre factura
Doméstico7%
Pyme10%
Electrointensivo15%

La fragmentación del coste beneficia poco a la industria. Los electrointensivos, que compiten en mercados globales, son los que más sufren el encarecimiento de los servicios de ajuste, una carga que no pueden repercutir con facilidad a sus clientes finales. La gran industria española lleva meses reclamando al regulador un rediseño de estos cargos.

servicios de ajuste

El detalle relevante es que este sobrecoste no proviene del precio del gas, del CO₂ ni de la retribución de las renovables. Deriva, sobre todo, de los servicios de ajuste del sistema: las reservas, la regulación de tensión y los mecanismos de balance que garantizan la estabilidad de la red. El operador del sistema, Red Eléctrica, gestiona estos mercados, supervisados por la CNMC.

Por qué el sobrecoste tensa a las eléctricas del Ibex y a la gran industria

Las compañías del sector conviven con una paradoja: Endesa e Iberdrola son, a la vez, parte del tejido que suministra los servicios de operación y sufridoras indirectas del daño reputacional y competitivo que genera su encarecimiento. Los inversores miran de reojo las cuentas de 2026: un sobrecoste de 3.850 millones de euros impacta en la demanda eléctrica, sobre todo en la gran industria, uno de los principales motores del consumo peninsular.

El precedente no es nuevo. En 2024 y 2025 el coste de los servicios de ajuste ya duplicó su peso sobre la factura minorista, lo que motivó varias consultas públicas del regulador. Ahora, con la cifra en 21,78 euros por megavatio hora, la presión alcanza un punto crítico para la competitividad industrial frente a Alemania o Francia. La comparación europea no favorece a España: el coste de operación se aproxima al de la red y ya supera, en algunos periodos, al precio mayorista de la energía.

La CNMC mantiene abierta la supervisión de estos mercados de balance y reservas. Mientras no llegue una revisión estructural, las patronales de la gran industria y las comercializadoras independientes advierten de que el sobrecoste seguirá siendo estructural y no coyuntural. La cifra habla por sí sola.

📊 Las Claves para el Inversor

  • Qué vigilar: La evolución de los servicios de ajuste en el último trimestre de 2026, especialmente si el sobrecoste supera los 23 euros por MWh de forma sostenida.
  • Reacción del valor: Las eléctricas del Ibex 35 pueden acusar una moderación del consumo industrial si la factura del electrointensivo no se corrige, presionando sus ingresos regulados.
  • Precedente sectorial: La escalada de 2024 y 2025 ya anticipó la alerta actual; sin reforma de la operación del sistema, el coste seguirá compitiendo con el precio de la energía.

China-Pakistán frontera: activan una comisión conjunta y redefinen el comercio en Asia Central

Guillermo Montes
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China-Pakistán frontera: activan una comisión conjunta y redefinen el comercio en Asia Central

He revisado el comunicado del Ministerio de Asuntos Exteriores de Pakistán publicado este miércoles y la activación de la comisión fronteriza con China es más que un gesto administrativo. Islamabad y Pekín institucionalizan por primera vez un mecanismo conjunto para gestionar su frontera común y lo hacen sin tocar las posiciones territoriales de fondo.

La reunión inaugural se celebró en Islamabad y estuvo copresidida por Li Ya, directora general adjunta del Departamento de Asuntos Fronterizos y Oceánicos del Ministerio de Exteriores chino, y por Bilal Mahmood Chaudhary, director general para China en la cancillería paquistaní. Según la nota oficial, la puesta en marcha de la Comisión Conjunta de Frontera entre Pakistán y China sienta las bases para reforzar la gestión fronteriza, los levantamientos topográficos conjuntos, los flujos comerciales y la conectividad entre personas.

El nuevo mecanismo que reordena el paso de Khunjerab

La comisión nace del artículo 45 del acuerdo de 2013 sobre el sistema de gestión fronteriza firmado durante la visita del entonces primer ministro chino Li Keqiang a Islamabad. No es un órgano de demarcación: su mandato es operar una frontera ya delimitada. Supervisa el mantenimiento y la inspección del límite, los levantamientos conjuntos, las marcas fronterizas, la gestión de las infraestructuras transfronterizas y la resolución de incidentes.

  • Mantenimiento, inspección del límite y actualización de marcas fronterizas.
  • Levantamientos topográficos conjuntos y gestión de infraestructuras transfronterizas.
  • Coordinación del paso de Khunjerab y de los flujos comerciales ligados al corredor económico China-Pakistán (CPEC).

Eso la distingue de la antigua Comisión Conjunta de Demarcación creada por el acuerdo sino-paquistaní de 1963, que firmaron Zulfikar Ali Bhutto y Chen Yi. Aquel órgano tenía una misión acotada: levantar mapas, colocar hitos y cerrar la alineación del límite. Su trabajo concluyó con la firma del protocolo y los mapas. El nuevo mecanismo, en cambio, queda vivo para coordinar de forma regular el comercio asociado al CPEC.

Lo más relevante para la cadena logística es que la comisión ofrece un foro permanente para resolver cuestiones prácticas sin reabrir la soberanía. Si una marca fronteriza no puede reponerse en su ubicación original, el acuerdo permite buscar otro emplazamiento adecuado siempre que la línea no se altere. Esa flexibilidad operativa es la que interesa a los operadores del CPEC.

“Hemos visto informaciones al respecto. Nuestra posición es clara y consistente: no existe frontera entre Pakistán y China. Rechazamos la llamada Comisión Conjunta, que carece de toda base jurídica.” — Randhir Jaiswal, portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores de la India, 17 de septiembre de 2026

La reacción de Nueva Delhi era previsible. India cuestiona la validez del acuerdo de 1963 sobre territorios que considera ocupados en Jammu y Cachemira y Ladakh. El nuevo mecanismo no altera esa disputa, pero la devuelve al plano diplomático.

La frontera como argumento geoeconómico: riesgos no resueltos

Lo que veo en esta activación es un movimiento deliberado para blindar la conectividad de Asia Central sin esperar a resolver los contenciosos territoriales. El paso de Khunjerab es una pieza modesta en volumen, pero estratégica para los planes chinos de acceso al Índico. Al convertirlo en un asunto de gestión ordinaria, Pekín e Islamabad reducen la fricción burocrática y normalizan la logística del CPEC.

Sin embargo, la objeción india no es menor. Nueva Delhi mantiene que el acuerdo de 1963 cubre territorio de Jammu y Cachemira y Ladakh, que considera ocupado por Pakistán y China. El nuevo mecanismo no modifica esa disputa, pero la revitaliza en términos diplomáticos. Esa contradicción es el principal riesgo del proyecto: lo que para Islamabad es un hito bilateral, para Nueva Delhi es una provocación administrativa con efectos en la estabilidad regional.

Habrá que seguir la próxima reunión de la comisión y, sobre todo, cualquier decisión operativa sobre el paso de Khunjerab. Si el mecanismo empieza a emitir protocolos de inspección o a ampliar horarios fronterizos, la señal será más relevante que el propio comunicado de hoy.

🌐 El efecto dominó en Occidente

Para Europa y, en particular, para España, el impacto inmediato es limitado. No hay cifras de volúmenes comerciales en el comunicado paquistaní, ni cambios arancelarios, ni disrupciones logísticas inmediatas. Lo que sí cambia es la arquitectura de una ruta que interesa al comercio euroasiático a medio plazo: una gestión más ágil del paso de Khunjerab puede abaratar los tiempos de salida de mercancías del oeste de China hacia puertos del Índico y, desde allí, hacia el mar Rojo y el Mediterráneo.

  • Los importadores europeos con proveedores en Asia Central o en el oeste de China podrían ver menos fricciones documentales en origen.
  • Las constructoras e ingenierías españolas con intereses en infraestructuras del cinturón deben vigilar los pliegos logísticos del CPEC.
  • El efecto sobre la inflación española es indirecto: no se materializará esta semana, pero refuerza la tendencia a diversificar corredores frente al estrecho de Malaca.

No espero que la apertura de mañana en Wall Street reaccione a este expediente; la bolsa estadounidense seguirá más atenta al PBOC y a los datos industriales chinos. La relevancia es estructural, no de sesión.

Puig compra Isdin: los analistas ven sentido estratégico pero alertan de múltiplos y deuda

Felipe Ortiz
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Puig compra Isdin: los analistas ven sentido estratégico pero alertan de múltiplos y deuda

La compra de Isdin por Puig por 1.200 millones de euros ha sido recibida con frialdad en Bolsa. La acción cayó ayer un 2,17%, hasta 17,11 euros, el nivel más bajo desde mediados de agosto.

El grupo español Puig formalizó la operación el lunes por la noche con la familia Esteve, que vende el 50% restante del laboratorio dermatológico. La transacción valora el 100% de Isdin en 2.400 millones de euros, cerca del 25% de la capitalización bursátil de Puig.

Una compra lógica para ganar peso en cuidado de la piel

Los analistas coinciden en el encaje estratégico. Elena Fernández-Trapiella, de Bankinter, recuerda que el cuidado de la piel apenas representa el 12% de las ventas del grupo, frente al 75% que aporta el negocio de perfumes. La compra encaja con la apuesta por marcas premium y con mayor potencial de crecimiento. Los perfumes mandan; el cuidado de la piel exige otra apuesta.

Pablo Fernández de Mosteyrín, analista de Renta 4, subraya que la operación permitirá a Puig ganar escala en dermatología, reforzar su posicionamiento en EMEA y capturar el potencial de crecimiento de Isdin. Advierte, sin embargo, de que la creación de valor exigirá una mejora sustancial de márgenes y sinergias relevantes.

Nicolás López, director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank, considera que Puig compra un activo que conoce perfectamente y evita así el riesgo de pagar múltiplos basados en expectativas de una marca de moda. ‘El precio es exigente y el impacto inicial en el beneficio por acción es limitado’, resume.

La valoración no es un tema menor. Bankinter calcula que Puig necesitará aumentar la deuda en 700 millones para el primer pago, lo que eleva el endeudamiento desde 1,5 a 2,1 veces ebitda. Banco Sabadell, por el contrario, no detecta problemas de deuda.

El encaje estratégico convence; el precio exige que Isdin vuelva a crecer con márgenes más altos para que la operación no diluya valor.

Múltiplos exigentes y deuda: el coste de la operación

El precio acordado supone un PER de 42 veces y un EV/ventas de 3,7 veces, según Fernández-Trapiella. La referencia es exigente si se compara con las 16 veces a las que cotiza Puig y las 28 veces de L’Oréal. Sin embargo, Banco Sabadell matiza que Galderma cotiza a un PER de 40 veces y no descarta un re-rating de Puig. A estos múltiplos, la prima de control duele.

En XTB creen que el múltiplo resulta algo elevado en el contexto actual del sector. Javier Cabrera argumenta que la caída de la acción es una reacción lógica a la salida de caja: los 900 millones de euros iniciales suponen más del 9% de la capitalización actual de Puig. El descenso del 2,17% es proporcionalmente moderado.

Sabadell calcula que el impacto negativo en el precio objetivo sería inferior al 5%. La clave, apuntan los analistas, está en las sinergias. Si Puig logra reactivar el crecimiento y recuperar márgenes, la operación creará valor desde el primer año. Si no, la factura se pagará en pérdida de atractivo para el accionista.

Un apunte relevante: el 65% de las firmas de inversión recomienda comprar acciones de Puig, con un precio objetivo medio de 19,24 euros, lo que implica un potencial del 13%. La caída de ayer deja a la cotización en 17,11 euros.

Análisis: una apuesta por la dermatología con un coste exigente

La operación dibuja una consolidación defensiva poco habitual en el sector europeo de la belleza. Puig ya controlaba la mitad de Isdin desde hace años; el riesgo de integración es bajo y el activo no es desconocido. Prefiero leer la compra como una forma de ganar exposición a dermatología sin pagar la factura completa de una adquisición externa. Esa prudencia tiene valor.

El problema no es la estrategia, sino la aritmética. Un PER de 42 veces solo se justifica si Isdin crece con márgenes claramente superiores a los actuales. No basta con mantener la marca; hace falta extraer sinergias reales en distribución, aprovisionamiento y marketing. Si Puig lo consigue, el mercado validará los múltiplos. Si no, el endeudamiento añadido se convertirá en una losa.

La cita clave es el 28 de octubre, cuando Puig celebrará su Día del Inversor. Los analistas esperan visibilidad sobre las palancas de creación de valor. Yo también. Una adquisición de este calibre no se juzga por el titular, sino por los números que el equipo directivo sea capaz de presentar. Sin cifras concretas, la tesis seguirá dependiendo de promesas.

McLaren Artura 2028: la retirada del supercar híbrido dispara su valor en colección

Sofía Madrid
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McLaren Artura 2028: la retirada del supercar híbrido dispara su valor en colección

McLaren planea retirar el Artura en 2028, apenas seis años después de su llegada a los clientes. La información, adelantada por Automotive News y recogida por Motor1, cita a una persona cercana a los planes de la compañía, aunque la firma de Woking no ha confirmado oficialmente la decisión. Para el inversor en supercar de colección, una despedida tan temprana introduce la variable más buscada en este segmento: la escasez.

El Artura no llega a ese punto muerto desde una trayectoria impecable. Su lanzamiento acumuló retrasos y problemas de calidad que, en 2022, obligaron a McLaren a detener temporalmente las entregas. La producción finalmente comenzó ese mismo año, pero los defectos de puesta a punto minaron la confianza de los primeros clientes. El entonces consejero delegado Michael Leiters reconoció que el modelo no estaba suficientemente maduro y que la producción llegó a reducirse a cero coches al día para corregir los problemas.

Un ciclo de producción corto y un lanzamiento accidentado

El Artura fue presentado como el híbrido encargado de atraer a un cliente más joven y tecnológico. Combinaba un motor V6 biturbo de 3.0 litros con un propulsor eléctrico y entregaba 671 caballos de potencia combinada. No era un ejercicio de estilo: era el primer paso serio de McLaren hacia la electrificación de su gama media.

Los datos de producción son la clave para el coleccionista. Si la retirada se confirma, el Artura habrá estado en el mercado solo seis años, un ciclo breve para los estándares de los superdeportivos modernos. Los retrasos iniciales, además, comprimieron la fase de entregas realmente activa. Menos unidades en manos privadas pueden tensionar el mercado secundario cuando la marca anuncia oficialmente el final.

El sustituto, con nombre en clave P34, llegaría en 2027 con un sistema híbrido que aspira a superar los 800 caballos. Es una cifra muy superior a la del Artura y confirma que la despedida no obedece a un repliegue de la electrificación, sino a una reorganización de la gama. La línea 720S/750S/765LT cerrará con el 788HS antes de que el Artura salga de producción, un movimiento que refuerza la transición generacional bajo el mando del actual consejero delegado Nick Collins.

Qué significa la retirada para el inversor en coches de colección

En automóviles de colección, la retirada de producción corta actúa como catalizador cuando existen tres condiciones: deseabilidad previa, volumen limitado y una base técnica fiable. El Artura cumple la segunda ahora mismo; las otras dos siguen en discusión.

La retirada no crea valor por sí sola; lo crea cuando el activo tiene trayectoria, demanda verificable y una base técnica sólida.

La llegada del P34 y del primer SUV de McLaren a finales de la década amplía la gama, pero también desvía la atención del Artura. Para el comprador de colección, eso puede ser una oportunidad si el mercado no ha descontado todavía la futura escasez. Y el Artura, pese a los pesares, mantiene una legión de seguidores entre quienes buscan tecnología de McLaren sin el salto de precio de los modelos de serie limitada.

La comparación con otros híbridos de producción corta es pertinente, pero no todos los descatalogados se revalorizan. El relato cuenta, y el historial de calidad del Artura obliga a aplicar un descuento de credibilidad hasta que el mercado secundario muestre profundidad.

Lectura de mercado: escasez real frente a burbuja por retirada

He seguido el comportamiento de los híbridos descatalogados en subastas europeas y estadounidenses durante la última década. Los ejemplares con historial de fiabilidad irregular tardan más en estabilizar precios, incluso cuando el volumen es bajo. El Artura parte con ese lastre, pero también con una ventaja: la arquitectura era técnicamente avanzada para su segmento y la marca ha corregido buena parte de los defectos iniciales.

Mi lectura es que este activo encaja mejor en una cartera de diversificación que en una apuesta de revalorización agresiva a corto plazo. El horizonte razonable supera los cinco años. Antes de comprar, hay que vigilar dos hitos: la confirmación oficial de la retirada en 2028 y la recepción del P34 en 2027. Ambos marcarán la dirección real del mercado secundario. En periodos de liquidez abundante, los descatalogados recientes suelen tener mejor absorción; en contextos de tipos altos, el comprador de colección se vuelve más selectivo. Hoy el mercado de superdeportivos híbridos sigue siendo poco profundo, con pocas referencias que sirvan de comparable.

💎 Veredicto Wealth

El McLaren Artura se perfila como activo de diversificación para coleccionistas con horizonte superior a cinco años más que como revalorización agresiva a corto plazo. El riesgo a vigilar es la liquidez: sin confirmación oficial de la retirada, las transacciones pueden tardar en cerrarse.

Uniswap v4 hooks desata la polémica: 0x los tacha de error y Hayden Adams responde ‘skill issue’

Miguel Díez del Corral
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Uniswap v4 hooks desata la polémica: 0x los tacha de error y Hayden Adams responde ‘skill issue’

Los hooks de Uniswap v4 desatan una polémica en la DeFi de Ethereum. 0x los tacha de error y Hayden Adams responde con un skill issue (‘un problema de habilidad’). El agregador 0x ha publicado una investigación con números contundentes: de 84.163 hooks analizados, el 54,2% los clasifica como maliciosos y solo un 19,4% como seguros. La disputa toca una pregunta incómoda: quién responde cuando un fondo de liquidez promete un precio y liquida otro.

La investigación de 0x: 84.163 hooks bajo la lupa

Para entender la disputa conviene aclarar qué es un hook: un módulo de personalización que, desde el lanzamiento de Uniswap v4 en febrero de 2025, permite a cualquier desarrollador añadir reglas a los fondos de liquidez. La investigación de 0x, publicada el 14 de septiembre, analizó hooks en seis cadenas mediante análisis estático, dinámico y observación de operaciones ya liquidadas. El resultado: un 54,2% son maliciosos, un 26,4% probablemente maliciosos y solo un 19,4% seguros.

El patrón que 0x describe es el quote one price, settle another: prometer un precio y liquidar otro. Las operaciones enrutadas a través de pools maliciosos entregaron hasta un 50% menos en la ejecución que lo cotizado al usuario. Dos casos reales lo ilustran.

Un hook en la red Base, que empareja ETH con el token NVDAc, cobró comisión en 3.946 de 6.516 operaciones, una tasa del 60,6%, con una comisión mediana del 18% y 143.037 dólares recaudados. Otro en BNB Chain, entre USDT y WBNB, aplicó hasta un 12,8% en 1.619 operaciones y recaudó 18.592 dólares.

Duncan Townsend, ingeniero de contratos inteligentes en 0x, sostiene que la simulación previa no es suficiente: los hooks a menudo detectan cuándo se les está simulando y ocultan su comportamiento. Los números de 0x tienen peso: ha enrutado 81,92 millones de operaciones y 42.670 millones de dólares en volumen este año, con cerca del 70% de las transacciones tocando liquidez de Uniswap. La cuestión, dice el equipo, es que los hooks maliciosos empujan el coste sobre los enrutadores y las wallets que operan sobre ellos.

La batalla no es solo técnica: define quién se hace responsable cuando el precio prometido en DeFi no coincide con el ejecutado.

La respuesta de Uniswap: el problema es del enrutador

Uniswap DeFi

Hayden Adams no discutió las cifras. El fundador de Uniswap respondió el 15 de septiembre que se trata de un skill issue, es decir, un problema de pericia: los enrutadores no deberían enviar órdenes a hooks malos. Señaló que la API de Uniswap ya evita los hooks maliciosos, enruta a toda la liquidez de Uniswap sin comisiones añadidas y ahora agrega liquidez externa. Adams defendió que los hooks han desbloqueado una enorme cantidad de innovación y comparó la crítica con decir que Ethereum es malo porque se pueden crear contratos inteligentes maliciosos. Además, destacó que el hook StablePair, lanzado por Uniswap Labs el 10 de septiembre, ya es el fondo con mayor volumen en Ethereum y ofrece mejores retornos a los proveedores de liquidez.

Desde Paradigm, inversor de Uniswap, Dan Robinson fue más directo: la publicación de 0x debería titularse ‘0x routing cometió un error’. Robinson recuerda que no hay proceso de aprobación para crear un hook y que cada agregador elige a cuáles enruta. La documentación oficial de la lista permitida de Uniswap exige aprobación solo si el hook usa una bandera delta, tiene una dirección que empieza por 0x91 o apunta a pares importantes; el resto se aprueba automáticamente. Townsend contraataca: 0x ya utiliza esa lista, pero en ella hay al menos un hook malicioso.

El cofundador de Monad, Keone Hon, aporta una lectura más sistémica. Los creadores maliciosos alternan cotizaciones muy ajustadas y muy amplias: la ajustada gana la ruta y la amplia se ejecuta. Los límites de deslizamiento frenan parte de esas operaciones, pero muchos usuarios configuran tolerancias demasiado permisivas y, en la práctica, pagan un impuesto brutal. La solución, según Hon, pasa por el enrutamiento totalmente on-chain, algo que exige una EVM lo bastante rápida para tomar decisiones en el momento de la ejecución.

El debate de fondo: innovación sin permisos frente a responsabilidad

El lanzamiento de Uniswap v4 en febrero de 2025 prometía justo esto: que cualquiera pudiera crear un fondo con reglas propias, desde órdenes automáticas hasta tarifas dinámicas. Esa libertad es la misma que convirtió al verano DeFi de 2020 en un laboratorio del que salieron los fondos automáticos de liquidez que hoy manejan miles de millones de dólares. Sin embargo, todo laboratorio genera residuos. El informe de 0x, más que una denuncia, es una constatación: la presencia masiva de hooks maliciosos no es un fallo coyuntural, es una característica estructural de un sistema sin puertas de entrada.

Mi lectura es que ambas partes tienen razón a medias. Uniswap lleva razón: un protocolo neutral no puede controlar lo que se construye sobre él, igual que el protocolo SMTP no es responsable de cada estafa por correo electrónico. Pero 0x también acierta al advertir que los hooks han introducido un vector nuevo de pérdida silenciosa. Peligroso no es el hook que roba, sino el que aparenta ser el mejor precio durante milisegundos y convence al enrutador. El usuario, mientras tanto, rara vez revisa su tolerancia al deslizamiento. Ahí está la zanahoria que alimenta a los hooks maliciosos. La lección de fondo es que, en DeFi, la libertad sin filtros se convierte en un impuesto para los despistados.

El desenlace importa a todo el que invierte en ether o usa la DeFi de Ethereum. Si los agregadores centralizan la lista de hooks permitidos, la innovación se frena a las puertas de una élite. Si nadie filtra, la pérdida silenciosa erosiona la confianza. El mercado aún vota con capital: Uniswap v4 acumula 1.060 millones de dólares en valor bloqueado, un 39,9% más en 30 días, según DefiLlama. El volumen de 38.120 millones de dólares en el mismo periodo sugiere que, por ahora, los inversores prefieren la libertad con ruido antes que la promesa de un jardín vallado. El token UNI se mantuvo en 6,35 dólares el 15 de septiembre, un 1,5% arriba en el día y un 9% abajo en la semana, según CoinGecko. Habrá que seguir la evolución de la lista permitida y, sobre todo, del debate sobre el enrutamiento on-chain que plantea Monad.

BRICS Pay avanza frente a SWIFT y pone en jaque la hegemonía del dólar en el comercio global

Víctor Aranda
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BRICS Pay avanza frente a SWIFT y pone en jaque la hegemonía del dólar en el comercio global

He seguido con atención la cumbre de Nueva Delhi del 12 y 13 de septiembre. La declaración final de la 18.ª cumbre BRICS ha dado el espaldarazo más claro hasta ahora a BRICS Pay, el ecosistema descentralizado de pagos impulsado por el Consejo Empresarial del bloque. No se anuncia una moneda común ni un sustituto de SWIFT, pero el mensaje es inequívoco: los once miembros quieren liquidar cada vez más comercio en divisas locales.

La declaración conjunta reconoce el trabajo sobre interoperabilidad transfronteriza de canales de pago y mensajería, y encarga al grupo de bancos centrales BRICS Payments Task Force que facilite soluciones “rápidas, de bajo coste, más accesibles, eficientes, transparentes y seguras”. El objetivo explícito es promover liquidaciones e inversiones en monedas locales “respetando las prioridades nacionales”.

El compromiso de Nueva Delhi: pagos locales sin moneda común

La idea no nace de esta cumbre. BRICS Pay fue propuesto en 2018 por el Consejo Empresarial del bloque y recibió el respaldo oficial en 2024. En agosto de 2026, antes de la cita de Nueva Delhi, los ministros de Finanzas y los banqueros centrales se reunieron en Jaipur para avanzar en el proyecto. Hoy sigue en fase piloto y de despliegue por fases.

El bloque suma once países: Brasil, Rusia, India, China, Sudáfrica, Egipto, Etiopía, Irán, Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos e Indonesia. Representa cerca del 49 % de la población mundial y alrededor del 40 % del PIB global, según los datos que maneja Al Jazeera.

“No hablamos de desdolarización. Damos más flexibilidad y más opciones de pago a ciudadanos, empresas y bancos; si quieren usar el dólar, pueden seguir usándolo.” — Andrey Mikhaylishin, consejero delegado de BRICS Pay, en declaraciones a ANI el 12 de septiembre de 2026

Arquitectura descentralizada y el pulso con SWIFT

Lo que diferencia a BRICS Pay de SWIFT es su diseño descentralizado. No nace como una red única y centralizada, sino como un ecosistema que conecta infraestructuras nacionales ya existentes. Sobre el papel, las transacciones entre empresas o particulares de dos países distintos podrían liquidarse en monedas locales mediante códigos QR, monederos digitales y aplicaciones móviles.

  • UPI (India) y Pix (Brasil) son los sistemas minoristas con mayor penetración, aunque su uso transfronterizo es todavía limitado.
  • CIPS (China) ya evita SWIFT en parte de sus liquidaciones internacionales, según Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico de Natixis.
  • Rusia dispone de Mir y del sistema de pagos rápidos; su exclusión de SWIFT desde febrero de 2022 convierte a BRICS Pay en una prioridad estratégica.

SWIFT, por su parte, sigue siendo la columna vertebral del sistema financiero internacional. Es una cooperativa belga supervisada por los bancos centrales del G-10 y el BCE, con hasta 3.500 accionistas vinculados a unas 11.000 entidades financieras en todo el mundo.

El horizonte de la fragmentación monetaria

Lo que veo en la declaración de Nueva Delhi no es un intento de sustituir el dólar, sino una apuesta por multiplicar las opciones de pago y reducir la dependencia de una infraestructura controlada por Occidente. Manoj Kewalramani, del think tank Takshashila, resume la posición del bloque: no se busca un sistema único, sino “una gama de opciones” para desriesgar su comercio.

Alejandro Reyes, de la Universidad de Hong Kong, advierte de que BRICS no es un bloque homogéneo. India, Brasil, China y Rusia mantienen relaciones muy distintas con el dólar y con las instituciones financieras occidentales. Por eso, el modelo plausible no es un sistema centralizado, sino una red de plataformas nacionales interoperables.

Ahí reside la contradicción central. Cuantos más canales paralelos existan, mayor será la fragmentación y más compleja la supervisión prudencial. El verdadero desafío para SWIFT no es que un único sistema lo desplace, sino que la arquitectura internacional de pagos se vuelva plural y fragmentada. El proyecto aún no ha superado la fase piloto; seguiré de cerca cuándo logre conectar dos o más sistemas nacionales con volúmenes comerciales relevantes y sin fricciones regulatorias.

🌍 El impacto en España y Europa

El impacto directo en España es, por ahora, indirecto. La fase piloto de BRICS Pay no altera a corto plazo las decisiones del BCE ni el Euríbor. Sin embargo, conviene no perder de vista el canal estructural:

  • Si la red reduce la demanda global de dólares para liquidar comercio, las primas de riesgo y los rendimientos de la deuda estadounidense podrían ajustarse, con efectos indirectos sobre los costes de financiación a largo plazo en Europa.
  • Las empresas españolas exportadoras a China, India o Brasil podrían enfrentar un ecosistema fragmentado con costes de interoperabilidad si sus contrapartes exigen liquidar en monedas locales.
  • El BCE observa con cautela cualquier iniciativa que erosione el papel del dólar, pero la propia eurozona impulsa la Iniciativa Europea de Pagos, lo que confirma que la fragmentación no es una hipótesis lejana.

LaLiga y EA Sports reúnen a Figo, Marcelo, Rivaldo y Mascherano en Nueva York para el estreno mundial de EA Sports FC 27

Servimedia
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LaLiga y EA Sports reúnen a Figo, Marcelo, Rivaldo y Mascherano en Nueva York para el estreno mundial de EA Sports FC 27

Luis Figo, Marcelo Vieira, Rivaldo y Javier Mascherano volverán a pisar el terreno de juego este miércoles en LaLiga FC27 Matchday, un partido de exhibición que reunirá en Nueva York a cuatro leyendas del fútbol internacional y creadores de contenido procedentes de España, Reino Unido, Brasil, Estados Unidos, Japón y Turquía, además de la región MENA.

El encuentro, organizado por LaLiga y EA Sports con motivo del lanzamiento mundial de EA Sports FC 27 y enmarcado en la alianza estratégica Transforming the Game entre ambas compañías, comenzará a partir de las 19.00 horas CET y podrá seguirse en directo a través de los entornos digitales de LaLiga.

Con esta cita, LaLiga lleva al terreno de juego una fórmula que ya ha demostrado su capacidad de conectar con audiencias globales: combinar el prestigio y la narrativa de sus leyendas con el alcance y la cercanía de los creadores que hoy marcan la conversación futbolística en redes sociales. El resultado es un partido que se juega tanto para el aficionado que sigue el fútbol desde el estadio como para el que lo vive a través de una pantalla, y que sitúa a LaLiga en el centro de la conversación global en uno de los momentos de mayor exposición mediática para EA Sports FC 27.

Los participantes se dividirán en dos equipos, Green Team y Coral Team, capitaneados respectivamente por Javier Mascherano y Marcelo Vieira. Leyendas y creadores internacionales competirán juntos en un partido de exhibición, arbitrado por David Suárez y Javi Bridge, que trasladará al terreno de juego la emoción y el componente competitivo de EA Sports FC 27.

El Green Team está compuesto por Javier Mascherano (capitán), Rivaldo, xBuyer, KSI, Ali Moussa, Taiyo Jr y Aycan Yanaç; y el Coral Team, por Marcelo Vieira (capitán), Luis Figo, Eric Buyer, Luva de Pedreiro, Marlon, Lucii y Melu Bertetti. Los árbitros serán David Suárez y Javi Bridge.

La retransmisión permitirá seguir en directo el desarrollo del encuentro, las interacciones entre sus protagonistas y sus momentos más destacados, acercando la experiencia a aficionados de distintos mercados a través de los entornos digitales de LaLiga.

El ‘streaming’ se podrá seguir en este enlace y sumarse a la conversación en redes sociales mediante la etiqueta #FC27MATCHDAY.

“LaLiga FC27 Matchday refleja nuestra voluntad de crear experiencias que conecten el fútbol con las nuevas formas de entretenimiento. Esta cita es también un reflejo de la solidez de nuestra alianza estratégica con EA Sports, con la que llevamos años trabajando para transformar la experiencia del fútbol dentro y fuera del terreno de juego. Reunir en Nueva York a leyendas y creadores de diferentes regiones nos permitirá celebrar el lanzamiento de EA Sports FC 27 junto a una comunidad global que vive el fútbol tanto dentro como fuera del terreno de juego”, señaló Jorge de la Vega, director general de Negocio de LaLiga.

BROCHE DE FC27 WORLD PREMIER

El partido de exhibición será la activación de LaLiga dentro de FC 27 World Premier, el evento internacional organizado por EA Sports durante toda la jornada para celebrar el lanzamiento mundial de EA Sports FC 27.

La programación reunirá a figuras del fútbol, creadores de contenido, medios de comunicación y aficionados en una experiencia que combina la presentación del videojuego con activaciones en torno a él a lo largo del día. LaLiga FC27 Matchday pone el broche a esa jornada trasladando su universo competitivo al terreno de juego a partir de las 19.00 horas CET.

LaLiga FC27 Matchday forma parte de Transforming the Game, el propósito compartido por LaLiga y EA Sports para transformar la experiencia del fútbol mediante la innovación, el impacto social y la conexión con nuevas audiencias.

Esta alianza estratégica, que ya ha impulsado activaciones como Retro Matchday, amplía ahora su terreno de juego con formatos que unen el fútbol real y el universo digital. Con esta cita en Nueva York, EA Sports FC 27 extiende su experiencia más allá del videojuego y convierte el lanzamiento en un punto de encuentro entre talento futbolístico, creadores de contenido y aficionados de todo el mundo.

Roman inaugura su nueva sede en la Avenida Diagonal de Barcelona

Mesa2 Redacción
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Roman inaugura su nueva sede en la Avenida Diagonal de Barcelona

Roman, consultora de comunicación y asuntos públicos, ha inaugurado su nueva sede en Barcelona, un espacio de más de 1.500 metros cuadrados en la Avenida Diagonal, 575. El movimiento reúne a todos los equipos de negocio de la firma en la capital catalana y a los servicios corporativos del grupo.

Una sede para integrar todas las disciplinas

La apertura se enmarca en la estrategia de crecimiento de la compañía, que cuenta con una plantilla global de más de 230 profesionales. El nuevo espacio responde a la evolución del modelo de negocio de Roman y a la voluntad de impulsar una consultoría integrada, colaborativa y orientada a generar valor para el negocio y la sociedad.

El diseño combina zonas de concentración, colaboración, creatividad, formación y relación con clientes. Según el comunicado, la sede favorece la conexión entre disciplinas, la transferencia de conocimiento, y el trabajo transversal entre los equipos.

Silvia Alsina, presidenta y CEO de Roman, subraya que las organizaciones ya no pueden gestionar de manera separada su negocio, sus relaciones y su reputación. La directiva defiende equipos capaces de comprender el contexto, anticipar riesgos, interpretar expectativas y convertir la comunicación en una herramienta de gestión.

En un contexto marcado por la transformación tecnológica, la incertidumbre geopolítica, la polarización social y una mayor exigencia pública, la reputación se ha convertido en un activo estratégico directamente vinculado a la confianza, la competitividad y la sostenibilidad empresarial.

Ante esta realidad, Roman trabaja desde una visión multistakeholder que integra capacidades en comunicación corporativa, financiera, digital e interna, brands & influence, internacional, public affairs, creatividad, marca, diseño, branding, medición de la reputación, consultoría de propósito e impacto y gestión de crisis y litigios.

La sede consolida un modelo integrado que reúne todas las disciplinas de la consultoría bajo un mismo espacio.

La convivencia de estas capacidades en una misma sede permite reforzar la inteligencia colectiva y ofrecer respuestas más transversales y eficaces a los clientes. La firma combina la cercanía de una boutique con los recursos necesarios para afrontar proyectos complejos.

Del espacio emblemático al proyecto integrado

El traslado supone dejar atrás la Casa de les Punxes, un espacio emblemático y tradicional de la ciudad condal, para instalarse en un edificio adaptado a las necesidades actuales de la firma. El cambio se produce tras un proceso de búsqueda y selección en el que Cushman & Wakefield ha acompañado a la consultora desde el diseño hasta la gestión integral de la reforma.

El proyecto ha estado liderado por Gemma Cuch, Iñaki Uriz y Joan Richarte. Según Richarte, socio y co-coordinador de Architecture & M&E en Cushman & Wakefield Barcelona, la operación ha requerido una reflexión estratégica compleja, tanto sobre la ubicación como sobre el espacio interior.

El nuevo espacio acoge a los profesionales actuales de Roman y de La Casa de Carlota en Barcelona, y está preparado para integrar al talento que se incorpore durante los próximos años. Su configuración flexible busca acompañar el crecimiento de la organización y adaptarse a la evolución de los equipos.

El proyecto se ha desarrollado cumpliendo los compromisos adquiridos, los estándares de calidad establecidos y el calendario previsto. La sede traslada al espacio físico las necesidades organizativas y culturales de la firma, así como su proyección a futuro.

consultora comunicación Barcelona

La nueva web y el encaje en el sector

Junto al cambio de sede, Roman ha estrenado una nueva web que organiza su propuesta en cuatro ejes: Estrategia, Creatividad, Data e Impacto. La plataforma busca explicar de forma más clara quién es la firma, cómo entiende la reputación y cómo conecta sus servicios para acompañar a los clientes.

El movimiento se enmarca en una etapa de consolidación para la consultora. La firma mantiene una visión multistakeholder que combina la cercanía de una boutique con los recursos necesarios para proyectos complejos. En el tablero de las grandes consultoras de comunicación y asuntos públicos, la integración de equipos y capacidades en un único espacio refuerza la propuesta de servicio transversal.

La consultora, que parte de una posición de referencia en asuntos públicos y comunicación corporativa, refuerza con este movimiento su presencia en el mercado de Barcelona. La ciudad se consolida como un polo relevante para las agencias de comunicación y para los servicios de reputación, asuntos públicos y creatividad.

La apuesta por el talento y la cultura corporativa es otro de los ejes del proyecto. El diseño facilita nuevas formas de trabajar, refuerza el sentimiento de pertenencia y favorece los encuentros que permiten compartir conocimiento, generar ideas y construir relaciones duraderas.

Con la apertura de la nueva sede y el lanzamiento de su web, Roman inicia una nueva etapa en Barcelona y reafirma su ambición de contribuir a que empresas e instituciones construyan confianza, protejan su reputación y ejerzan una influencia positiva en su entorno.

📡 El Radar del Sector

  • El vacío que llena: una sede única que reúne todos los equipos de negocio y los servicios corporativos de la firma en Barcelona.
  • El reto por delante: trasladar la cultura de firma boutique a un espacio mayor sin perder la implicación sénior y la especialización.
  • El tablero competitivo: Roman refuerza su posicionamiento integrado en el mercado de la comunicación y los asuntos públicos, en línea con la evolución de las grandes consultoras.

BitMine compra 68 millones en ETH y eleva su tesorería Ethereum a 15.700 millones

Miguel Díez del Corral
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BitMine compra 68 millones en ETH y eleva su tesorería Ethereum a 15.700 millones

BitMine ha vuelto a comprar ether y ya atesora unos 15.700 millones de dólares en la criptomoneda. La empresa estadounidense, que cotiza bajo las siglas BMNR, sumó otros 68 millones de dólares en ETH durante la última semana y elevó su reserva total hasta los 5,96 millones de monedas. Es la mayor tesorería corporativa de Ethereum del mundo.

Una acumulación semanal sin pausa desde junio de 2025

La compañía presentó su actualización semanal el 14 de septiembre, a través del informe 8-K que las empresas cotizadas envían al regulador bursátil estadounidense cuando tocan hechos relevantes. BitMine valora cada ether en 2.513 dólares, frente a los 2.495 de una semana antes, y añadió 27.180 ethers a sus arcas. Desde que estrenó su estrategia de tesorería el 30 de junio de 2025, ha comprado ether todas las semanas, sin excepción.

El valor combinado de sus tenencias de criptomonedas, efectivo y otros activos alcanza los 15.800 millones de dólares. La caja, eso sí, bajó hasta los 549 millones desde los 593 millones de una semana antes. La compañía no explicó el motivo.

El plan de BitMine: controlar el 5% de todo el ether

BitMine tiene un objetivo declarado tan simple como contundente: alcanzar el 5% de todo el ether en circulación. Ahora mismo controla el 4,9% de los 122 millones de ETH que hay en el mercado, lo que equivale al 98% de su meta. Lo ha logrado en unos quince meses, un ritmo de acumulación sin precedentes en el ecosistema.

El 85% de sus reservas, unos 5,07 millones de ethers valorados en 12.700 millones de dólares, está en staking. El staking es el mecanismo por el que se bloquean ethers para validar la red a cambio de recompensas, algo parecido a dejar una garantía y cobrar por mantener el sistema en marcha. La cantidad de ether en staking se han mantenido sin cambios durante las últimas tres semanas, pese a que las compras han seguido. BitMine opera sus propios validadores a través de una red que llama Made in America Validator Network (MAVAN).

BitMine no compra ether para especular a corto plazo: acumula el 5% de la red y cobra por validarla.

Qué significa esto para Ethereum y para los inversores

La estrategia de BitMine recuerda a la que siguió Strategy, antes conocida como MicroStrategy, con el bitcoin, aunque con una diferencia clave. Ethereum es una red de proof of stake (prueba de participación): los ethers bloqueados generan un rendimiento recurrente. Tom Lee, presidente de BitMine, calcula que sus activos en staking producen unos 334 millones de dólares anualizados, una cifra que podría subir a 392 millones si toda la tesorería estuviera bloqueada. Más contexto sobre este mecanismo en la documentación oficial de Ethereum.

Lee también defiende a Ethereum como activo macroeconómico. Según sus datos, la criptomoneda superó al S&P 500 por 5.866 puntos básicos durante el tercer trimestre hasta el 11 de septiembre. El ratio entre el precio de ETH y el de bitcoin alcanzó su nivel más alto desde finales de enero, una señal de que Ethereum gana fuerza relativa frente a su gran competidor.

La concentración, sin embargo, incomoda. Que una sola empresa controle casi el 5% del ether en circulación plantea preguntas de fondo: una venta rápida de parte de su posición golpearía el precio, y un fallo en sus validadores podría activar penalizaciones que la red conoce como slashing, el descuento que sufren los operadores de nodos cuando actúan mal. Son riesgos que BitMine asume como parte de su negocio.

Hay una lectura más estructural. Las tesorerías corporativas están llegando a Ethereum con una escala que no existía hace un año. La próxima fecha para vigilar no está en el calendario: es el día en que BitMine declare alcanzado el 5% del suministro de ETH. Si lo consigue, habrá que ver cuántas empresas la siguen.

Von der Leyen ofrece a Canadá ser ‘miembro asociado’ de la UE y propone una OTAN reducida europea

Víctor Aranda
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Von der Leyen ofrece a Canadá ser ‘miembro asociado’ de la UE y propone una OTAN reducida europea

La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha ofrecido este miércoles a Canadá convertirse en el primer «miembro asociado» de la Unión Europea. He seguido con atención el anuncio desde Bruselas: no se trata de una ampliación al uso ni de un acuerdo comercial más, sino de un estatus político inédito en la historia comunitaria.

El precedente es notable: la Unión ha utilizado figuras de asociación con vecinos, pero nunca con un país del G7. La oferta a Canadá rompe el marco y envía una señal a Londres, Tokio y Canberra.

Además, la propuesta incluye la creación de un Consejo de Seguridad Europeo, descrito en el entorno comunitario como una suerte de OTAN reducida. La presidenta de la Comisión ha defendido que la UE debe “reimaginar con urgencia sus alianzas” ante el nuevo eje de presión formado por Washington, Pekín y Moscú. La oferta llega, precisamente, cuando Bruselas busca reducir dependencias estratégicas sin romper el vínculo atlántico.

Una oferta sin precedentes: qué incluye y por qué llega ahora

El anuncio se sustenta en tres vectores concretos:

  • Estatus de miembro asociado. Canadá se convertiría en el primer país con este encaje institucional, sin ser miembro pleno de la Unión.
  • Cooperación estratégica reforzada. Inteligencia artificial, clima, la guerra en Ucrania y geopolítica son áreas de alineamiento, según Von der Leyen.
  • Consejo de Seguridad Europeo. Una arquitectura de defensa coordinada que buscaría más autonomía frente a Washington, sin sustituir a la OTAN.

Me detengo en un matiz: la Comisión no está hablando de una futura adhesión de Canadá al club comunitario. Habla de un asociado privilegiado con acceso a espacios de coordinación política y económica. Es una diferencia esencial, porque evita abrir un proceso de ampliación complejo y permite sellar la cooperación con Ottawa en un plazo más corto.

Von der Leyen ha vinculado esta iniciativa a una visión compartida. Lo ha dicho sin ambages: la UE y Canadá observan el mundo desde los mismos principios democráticos.

“La UE y Canadá ven el mundo con los mismos ojos.” — Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, 16 de septiembre de 2026

La lectura geopolítica: menos márgenes, más alianzas selectivas

Lo que veo en este movimiento es una respuesta europea al estrechamiento del margen multilateral. Washington exige a sus socios que asuman más costes de seguridad; Pekín compite en tecnología y materias primas; Moscú mantiene la guerra en Ucrania como elemento desestabilizador. En ese tablero, Ottawa representa un socio fiable, rico en recursos y culturalmente alineado. La lógica es clara: la autonomía estratégica europea no puede construirse solo con disuasión convencional; también necesita alianzas selectivas con democracias afines.

Ahora bien, el anuncio plantea una contradicción que ningún comunicado resuelve. Un Consejo de Seguridad Europeo con aspiraciones de reducir la dependencia de Washington puede chocar con los compromisos ya adquiridos en la OTAN. La propuesta es políticamente potente, pero carece por ahora de tratado, calendario y dotación presupuestaria. Seguiré atento a la próxima cumbre UE-Canadá; ahí se verá si el estatus de miembro asociado pasa del eslogan a un instrumento jurídico.

🌍 El impacto en España y Europa

Para España, el efecto es indirecto pero no irrelevante. El Euríbor no reaccionará hoy a este anuncio: su evolución sigue ligada al BCE y a la Reserva Federal. Eso sí, si la UE concreta una financiación común para defensa, la emisión adicional de deuda europea podría presionar los tipos a largo plazo y, con ellos, los diferenciales soberanos. Ese es el canal que puede acabar tocando las hipotecas variables españolas.

  • Un mayor gasto en seguridad y autonomía estratégica puede tener un sesgo inflacionista si se financia con déficit, lo que obligaría al BCE a mantener la cautela.
  • Las empresas del sector defensa, energía y tecnología del IBEX podrían encontrar oportunidades en una cadena de suministro transatlántica más integrada.
  • El acceso de Canadá a programas europeos, incluido Erasmus+, reforzaría la proyección exterior de España y de las universidades españolas.

En mi lectura, la propuesta no cambia hoy los mercados, pero sí cambia el marco de expectativas: Europa busca aliados fuera de su vecindad y está dispuesta a crear nuevas etiquetas institucionales para asegurarlos.

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