Ence encara la presentación de sus resultados del tercer trimestre con una fuerte recuperación de la rentabilidad, pese a los obstáculos operativos en su fábrica de Pontevedra y al encarecimiento de la energía y la logística. Renta 4 prevé que el EBITDA alcance los 32 millones de euros, un 158% más que en el mismo periodo del año anterior, impulsado por la mejora del negocio de celulosa y el repunte de la división energética.
Ence publica los resultados correspondientes al tercer trimestre de 2026 el día 27 de octubre de 2026 tras el cierre del mercado y celebrará una conference call el 28 a las 16:30.
Pablo Fernández de Mosteyrín, equity research analyst en Renta 4, recomiendan Mantener las acciones de Ence en base a un precio objetivo de 2,75 euros por acción.
“Esperamos que los resultados de Ence reflejen la parada anual de mantenimiento en Pontevedra, efectuada durante el mes de septiembre, y el impacto provocado por el reducido caudal del río Lérez durante los meses de julio y agosto, mitigado por el sistema de recuperación del agua del efluente puesto en marcha en 2023”, explica el analista.
“Además de la menor producción, esperamos un incremento en cash cost, derivado de la menor dilución de costes fijos y el encarecimiento de la energía, con efecto sobre los costes logísticos y de transporte. Por su parte, en energía, los elevados precios del pool deberían apoyar el negocio”, añade Fernández de Mosteyrín.
Ence vuelve a los beneficios en el semestre por el repunte del precio de la celulosa
Tesis de inversión de Renta 4 en Ence
– Fuerte recuperación de la rentabilidad: Renta 4 prevé que el EBITDA consolidado de Ence alcance los 32 millones de euros en el tercer trimestre de 2026, un 158% más interanual.
– La celulosa mejora gracias a los precios: pese a una caída estimada del 8% en los volúmenes vendidos, el aumento del 19% en los precios medios permitiría elevar un 10% las ventas de esta división.
– La energía impulsa los resultados: la normalización de la producción y los elevados precios de la electricidad favorecerían un crecimiento del 59% en el EBITDA del negocio energético, hasta los 13 millones de euros.
– Persisten las dificultades operativas: la parada de mantenimiento en Pontevedra, el bajo caudal del río Lérez durante el verano y el encarecimiento de la energía y la logística presionarán los costes.
– Mejora prevista de la generación de caja: Renta 4 estima que la deuda neta se reducirá hasta los 479 millones de euros, frente a los 493 millones del segundo trimestre, pese al esfuerzo inversor.
– La evolución futura sigue siendo una incógnita: el analista vigilará la corrección del precio de la celulosa, la evolución de los costes y los avances en proyectos de diversificación como el biometano, la fibra fluff y el calor industrial.
Ence ve los primeros signos de recuperación tras tres trimestres de debilidad
Por último, Mosteyrín apunta que -de cara a la conferencia de prestará especial atención a:
- las expectativas sobre el mercado de la celulosa, una vez que los precios de la fibra corta han corregido un 7% desde los máximos del junio (1.410 usd/t);
- la confirmación de la guía de cash cost para 2026 en un contexto inflacionario y de elevada incertidumbre económica y geopolítica;
- la evolución de los diferentes proyectos de crecimiento y diversificación en los que trabaja la Compañía (línea fluff, biometano, calor industrial);
- la guía de ventas de CAEs para el 4T26 y 2027, donde aún deberían entrar ingresos adicionales.
En conclusión, Ence podría registrar un fuerte rebote de rentabilidad en el tercer trimestre gracias a la recuperación de los precios de la celulosa y al negocio energético. Sin embargo, los costes operativos, la evolución del mercado de la pulpa y el elevado endeudamiento seguirán siendo factores clave para consolidar esta mejora.
Entre las últimas noticias publicadas por Ence, destaca que Magnon, su filial de energías renovables, ha reforzado su programa de visitas escolares en el complejo energético de Huelva con la incorporación de una nueva actividad educativa de ciencia aplicada, orientada a facilitar la comprensión de los principales retos de la transición energética y del papel que va a desempeñar la biomasa, el CO₂ biogénico y los combustibles renovables dentro de un nuevo modelo energético, orientado a reducir la dependencia de los combustibles fósiles.
Y unos días antes, Ence inauguró tres proyectos en su biofábrica de Navia que refuerzan su apuesta por las celulosas especiales, la eficiencia industrial y la reducción de emisiones que incrementan la competitividad de la compañía. Estas actuaciones forman parte de una nueva etapa de inversión e innovación con la que Ence posiciona a Asturias como referente en Europa, gracias a los avances que está acometiendo en el sector de la celulosa.
