La caída de Amadeus en Bolsa refleja el temor de los inversores a que la inteligencia artificial generativa reste valor a sus sistemas de reservas y distribución turística. Sin embargo, Intermoney considera que el mercado exagera esta amenaza y mantiene su recomendación de compra, con un precio objetivo de 70 euros por acción.
Amadeus tiene previsto presentar sus resultados del tercer trimestre de 2026 el próximo viernes 6 de noviembre antes de la apertura del mercado, y celebrará una conferencia telefónica ese mismo día a las 13 horas
Guillermo Barrio Colongues, analista de CIMD Intermoney, tiene sobre Amadeus una recomendación de Comprar en base a un precio objetivo de 70,0 euros, que suponen un potencial de revalorización de un 34%, al que habría que añadir una rentabilidad por dividendo del 3%.
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Tesis de inversión de Intermoney en Amadeus
– La inteligencia artificial ha penalizado la cotización de Amadeus, pero Intermoney considera exagerados los temores del mercado. La firma cree que no está claro cómo los modelos de lenguaje (LLM) podrían sustituir realmente las soluciones de la compañía, ya sea mediante la contratación directa con las aerolíneas o la aparición de nuevos competidores tecnológicos.
– Amadeus puede beneficiarse de la propia IA. Intermoney recuerda que la compañía lleva dos décadas utilizando esta tecnología, que puede mejorar sus productos y reducir costes. También destaca su inversión en investigación y desarrollo, sus sistemas críticos para la industria turística y su experiencia en la gestión de la distribución y el tráfico aéreo.
– Los resultados de los nueve primeros meses de 2026 mostrarían una recuperación gradual. Intermoney prevé una mejora respecto a las cifras de junio, cuando el conflicto en Oriente Medio afectó especialmente al negocio de distribución. La recuperación de las reservas y de Hospitality, junto con un impacto cambiario menos desfavorable, respaldaría esta evolución.
– El EBITDA crecería un 4%, hasta casi 2.000 millones de euros. El informe anticipa que los ingresos alcanzarían aproximadamente los 5.070 millones, también un 4% más que en el mismo periodo de 2025.
– El beneficio neto permanecería prácticamente estable, en torno a los 1.084-1.085 millones de euros. La ligera contracción prevista de los márgenes y la ausencia de extraordinarios positivos registrados el año anterior limitarían el avance del resultado.
– El negocio de distribución aérea seguiría siendo el más afectado por Oriente Medio. Intermoney estima que las reservas acumuladas caerían un 3% hasta septiembre, aunque la caída del tercer trimestre estanco se moderaría al 1%, frente al 7% del segundo trimestre.
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– Air IT mantendría una evolución más favorable. Los ingresos de esta división crecerían un 6% hasta septiembre, impulsados por el aumento del ingreso por pasajero embarcado y la venta cruzada de soluciones a aerolíneas y aeropuertos. El número de pasajeros embarcados aumentaría un 1%.
– Hospitality recuperaría dinamismo gracias, en parte, a Norteamérica. Intermoney espera un crecimiento de los ingresos del 8% hasta septiembre, hasta unos 840 millones de euros, apoyado en la recuperación del mercado estadounidense.
– Intermoney mantiene sin cambios sus previsiones para 2026, al considerar que la recuperación de las reservas y de Hospitality compensa los riesgos detectados anteriormente. La estimación de crecimiento del EBITDA del 2% para el conjunto del año se considera incluso conservadora.
– Las previsiones para 2027 y 2028 se recortan un 2% de media en EBITDA. El ajuste responde a la prudencia ante la recuperación de los efectos del conflicto en Oriente Medio, cuya evolución sigue siendo difícil de anticipar.
– La firma espera un crecimiento sostenido de los ingresos durante los próximos años. Sus previsiones contemplan avances anuales del 5% en Distribución, del 8% en Air IT y del 9% en Hospitality, apoyados en el crecimiento de la actividad y en la comercialización de soluciones de mayor valor añadido.
– La migración a la nube debería favorecer la rentabilidad. Tras completar la transición a Cloud, Amadeus podría limitar el crecimiento de sus costes operativos y aprovechar mejor el apalancamiento operativo. Intermoney prevé un aumento del EBITDA del 9% entre 2025 y 2028.
– El precio objetivo se apoya en la capacidad de generar caja y en el liderazgo de Amadeus. Intermoney utiliza el método de descuento de flujos de caja, con una tasa de descuento del 7,75%. La valoración implica múltiplos de 11 veces EV/EBITDA y 20 veces PER para 2026.
En definitiva, Intermoney mantiene su apuesta por Amadeus al considerar que el mercado está exagerando el impacto que la inteligencia artificial puede tener sobre su negocio. Aunque el conflicto en Oriente Medio obliga a moderar las previsiones de EBITDA para 2027 y 2028, la recuperación de las reservas, el crecimiento de Air IT y Hospitality y las mejoras de eficiencia derivadas de la migración a la nube respaldan las perspectivas de la compañía.
Por ello, la firma reitera su recomendación de Comprar y su precio objetivo de 70 euros por acción, confiando en que Amadeus pueda convertir los avances tecnológicos en una oportunidad de crecimiento y rentabilidad a largo plazo.
