Goldman Sachs ha identificado 42 empresas cotizadas que se beneficiarán del incremento estructural de la demanda de refrigeración provocado por las olas de calor extremo, según un informe de su equipo global de análisis dirigido por Brian Singer. El documento asegura que bastan 30 días de temperaturas abrasadoras para que la demanda eléctrica destinada a climatización se dispare un 30%, un catalizador que empieza a reconfigurar las carteras de inversión temática.
El disparador inmediato: 30 días de calor elevan un 30% la demanda de refrigeración
El análisis de Goldman Sachs parte de una premisa contundente: Europa carece de una infraestructura de climatización comparable a la de Asia o Norteamérica. Con 15 aparatos de aire acondicionado por cada 1.000 habitantes, España supera ligeramente la media mundial —14 unidades—, pero la penetración en países como Francia (10 por cada 1.000) deja margen de crecimiento. La demanda adicional que se genera durante los episodios de calor persistente tensiona unas redes eléctricas que no se dimensionaron para este consumo estival. De ahí que el banco considere que el valor no reside solo en el aparato que enfría una habitación, sino en toda la cadena que transporta y almacena esa electricidad.
Según los datos recabados por la firma, la Red Europea de Gestores de Redes de Transporte de Electricidad (ENTSO-E) ya refleja picos de demanda en el país galo que alcanzan máximos desde 2022, un indicador adelantado de lo que puede ocurrir en el conjunto de la Europa meridional a medida que los veranos se alargan y se intensifican.
De mantenerse esta tendencia, los analistas estiman que el consumo energético vinculado al aire acondicionado podría duplicarse en la próxima década, un escenario que ya está siendo descontado por los gestores de fondos temáticos.
Solaria, el único valor español entre los 42 elegidos
Goldman Sachs reserva un espacio propio para la utility del Ibex 35. Solaria figura como la única compañía española dentro de las 42 seleccionadas, respaldada por su extensa cartera de parques eólicos y fotovoltaicos. El banco de inversión valora su capacidad para volcar al sistema una generación que, precisamente durante las horas centrales del día —cuando el calor aprieta y el aire acondicionado funciona a pleno rendimiento—, alcanza su pico productivo. La recomendación sobre el valor se mantiene en compra, con una exposición que, a juicio de los analistas, está entre las mejor posicionadas del sector renovable europeo para capitalizar este estrés de demanda.
La inclusión de Solaria en la selección no es casual: la compañía ha cerrado acuerdos de compra de energía (PPA) con grandes consumidores industriales que garantizan visibilidad de ingresos, un atributo que los analistas valoran cuando la volatilidad de los precios mayoristas aumenta durante las olas de calor.
La cadena de suministro gana peso frente al fabricante de climatización
El informe desvela una distribución geográfica que rompe algunos tópicos. Solo el 19% de las compañías identificadas son fabricantes de aire acondicionado. El resto se reparte a lo largo de una cadena de suministro que incluye fabricantes de componentes eléctricos, proveedores de redes de distribución, cableado de alta tensión y sistemas de almacenamiento en baterías. Por regiones, Asia concentra el 38,1% de los nombres, Estados Unidos el 35,7% y Europa se queda con un exiguo 19%.
Entre los valores europeos con más peso en la tesis, Goldman Sachs destaca a la alemana Siemens Energy —fabricante de turbinas de gas y tecnología para redes—, a la que reitera su recomendación de comprar. También incluye a las danesas Vestas y Ørsted, vinculadas a la generación eólica marina, una fuente que aporta estabilidad al mix eléctrico cuando las renovables solares empiezan a decaer al final de la tarde. La elección de valores no se limita a la generación: el banco también recomienda ponderar a fabricantes de cableado, como la italiana Prysmian, y a especialistas en almacenamiento, anticipando que las baterías jugarán un papel crítico para aplanar los picos de demanda vespertina.
En concreto, la firma subraya que los fabricantes de cables y los gestores de redes de distribución serán los primeros en notar el incremento de pedidos durante los próximos trimestres.
El cuello de botella no está en los equipos de frío, sino en la infraestructura eléctrica que debe soportarlos sin interrupciones.
Una tesis de inversión con raíces climáticas y retorno a largo plazo
El planteamiento de Goldman Sachs tiene tanto de diagnóstico meteorológico como de proyección financiera. Los analistas no dibujan un pico puntual de calor, sino un cambio estructural que, a medida que se consolida, trasladará un flujo de ingresos recurrente a las compañías mejor posicionadas en la cadena de valor. Conviene recordar que mercados como el asiático llevan décadas conviviendo con una climatización masiva, lo que otorga una ventaja competitiva a sus fabricantes y diseñadores de redes. Europa, por el contrario, parte de un déficit de infraestructura que ahora se convierte en oportunidad de inversión.
No es la primera vez que un banco de inversión empaqueta el cambio climático como tesis de inversión. En 2021, Morgan Stanley lanzó una cartera de adaptación climática que incluía compañías de gestión de agua y refrigeración. Sin embargo, Goldman Sachs aterriza la idea en un activo muy concreto: la red eléctrica.
El principal riesgo de esta tesis es que las empresas de la lista coticen ya a múltiplos elevados que descuenten el crecimiento esperado. En el caso de Solaria, su valoración a ratios de PER superiores a 25 veces los beneficios estimados para 2026, según recogen varios informes de consenso, implica que el mercado ya descuenta un crecimiento sólido; la clave reside en que el catalizador del calor extremo acelere las revisiones al alza de los contratos de energía.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: la evolución de los precios mayoristas de la electricidad en las horas centrales del día durante los próximos veranos. Un repunte sostenido validaría la hipótesis de Goldman y aceleraría las inversiones en redes.
- Reacción del valor: Solaria cotiza con un descuento respecto a sus comparables europeos, según varios analistas, lo que podría amplificar el recorrido si el mercado descuenta este catalizador temático.
- Precedente sectorial: tras el verano de 2022, los valores vinculados a refrigeración y generación renovable en Asia experimentaron revalorizaciones de doble dígito; el patrón podría repetirse en Europa si se confirma la presión de la demanda.
