El Corte Inglés ha puesto fecha de caducidad a parte de sus rebajas de verano. Mientras la campaña general se extiende hasta el 31 de agosto, quien busque perfumes o productos de parafarmacia tiene bastante menos margen.
Esa diferencia de calendario no es casual ni un detalle menor. Conocerla a tiempo puede ser la diferencia entre ahorrar de verdad o pagar el precio completo por no haber mirado el calendario a tiempo.
El Corte Inglés reparte sus rebajas en varias fechas límite
La campaña arrancó el pasado 25 de junio y se prolonga, en líneas generales, hasta finales de agosto. Pero El Corte Inglés no aplica el mismo calendario a todas las secciones: moda, calzado, deportes y joyería sí aguantan rebajadas hasta el último día del verano.
No ocurre lo mismo con perfumería y parafarmacia, que cierran su ventana de descuento el 31 de julio. Tampoco con tecnología, donde los Súper Tecnoprecios tienen fechas mucho más cortas y puntuales que conviene vigilar semana a semana.
Perfumería, la categoría con menos margen de maniobra
Según recoge merca2.es, la sección de belleza suma descuentos de hasta un 30% que conviven con el resto de la campaña, pero con una fecha de corte propia. La perfumería reúne fragancias, tratamientos y parafarmacia bajo un mismo paraguas comercial, y es precisamente esa mezcla de productos la que explica por qué su ventana de descuento es más corta que la de moda o calzado.
Firmas como Lancôme, Clarins o Carolina Herrera figuran entre las más buscadas durante estas semanas. Quien espere a agosto para comprar un perfume en rebajas llegará, sencillamente, tarde.
Moda y deportes concentran el mayor volumen de descuento
En moda, El Corte Inglés aplica descuentos de hasta el 50% en marcas propias y firmas como Desigual, Scalpers o Pepe Jeans, con presencia tanto en tienda física como en la web. La sección de deportes suma rebajas de hasta el 40% en Nike, Adidas o Puma, uno de los apartados más consultados cada verano.
La experiencia de campañas anteriores deja una lección clara: el surtido completo —tallas y colores incluidos— se concentra en los primeros días. Cuanto más se tarda, menos variedad queda disponible en los artículos más demandados.
Tecnología y hogar, con sus propias ventanas de oportunidad
Los grandes electrodomésticos y televisores entran en la campaña de Súper Tecnoprecios, con bajadas de hasta el 45% en modelos como los Neo QLED de Samsung. Esta parte de la oferta se combina, además, con cupones de hasta 550 euros canjeables en alimentación durante julio, algo poco habitual fuera de El Corte Inglés.
En hogar, los descuentos alcanzan el 40% en colchones, sofás y menaje, con la posibilidad de financiar la compra sin intereses. Aquí conviene tener en cuenta estos puntos antes de decidir:
Electrodomésticos: hasta 45% con financiación a 12 meses
Hogar: hasta 40% en muebles, colchones y textil
Tecnología: cupones de hasta 550€ en supermercado
Joyería y relojes: hasta 50% en marcas seleccionadas
Qué esperar de aquí a finales de julio
Los próximos días son, según el patrón de años anteriores, los de mayor tensión en perfumería, ya que su fecha límite llega antes que la del resto de secciones. Quien tenga en mente un perfume o un tratamiento concreto de una marca conocida hace bien en no dejarlo para última hora.
El resto de la campaña de El Corte Inglés seguirá viva hasta agosto, con descuentos que, según la experiencia de temporadas pasadas, tienden a intensificarse a medida que avanza julio. La recomendación más razonable sigue siendo la misma de siempre: lista clara, prioridades definidas y actuar antes de que el calendario decida por ti.
Llanes se ha convertido este verano en el destino que más veces aparece en las conversaciones de sobremesa madrileñas. No es casualidad: mientras la meseta encadena alertas por calor, esta villa asturiana ofrece temperaturas de agosto que rondan los 24 grados, muy lejos de los 33 que se registran en buena parte del Mediterráneo.
El motivo no es solo climático. Llanes ha sido señalada recientemente como el mejor destino de playa de España en 2026, un reconocimiento que ha disparado el interés de quienes buscan escapar del asfalto sin renunciar al mar. Y la fórmula que ha conquistado a National Geographic tiene mucho que ver con la geología.
Por qué Llanes se ha convertido en el refugio de los madrileños
La combinación de acantilados kársticos y un clima oceánico suave hace de Llanes un destino distinto a cualquier otro del norte peninsular. Aquí el mar no compite con el calor: la brisa atlántica refresca incluso en pleno agosto, algo que el sur de España ya no puede garantizar.
A esto se suma una costa que reparte más de cuarenta playas de arena entre acantilados verdes, calas escondidas y pueblos de pescadores. No es un destino de un solo golpe de vista, sino un territorio para explorar despacio, algo que encaja perfectamente con el turista que huye de la masificación.
El fenómeno geológico que ha puesto a Llanes en el mapa
En el concejo de Llanes existe una singularidad que pocos destinos costeros pueden igualar: la playa de Gulpiyuri, un pequeño arenal situado tierra adentro que recibe el agua del mar a través de un sistema de cuevas submarinas. El fenómeno, declarado monumento natural, funciona como una piscina natural rodeada de prados.
Este tipo de curiosidades geológicas, sumadas a los famosos bufones que expulsan agua pulverizada desde los acantilados, explican por qué Llanes despierta tanta curiosidad entre quienes ya han agotado el circuito clásico de sol y playa.
Llanes bate al Mediterráneo en los rankings internacionales
El reconocimiento de National Geographic no llega por casualidad. Los analistas de turismo llevan tiempo señalando un giro hacia destinos que ofrecen conexión real con el entorno, en lugar de solo horas de sol garantizado. Llanes encaja en ese perfil casi a la perfección.
La villa también se beneficia de un casco histórico bien conservado, con casonas indianas que han escapado al urbanismo de bloques verticales tan habitual en otras zonas de costa. Esa autenticidad arquitectónica es, según los expertos, uno de los factores que más pesa en el turista actual.
Qué encontrarás si te animas a visitar Llanes este verano
Más allá del reconocimiento internacional, Llanes ofrece un abanico de experiencias muy variado para quien planea una escapada corta:
Playas de todos los tamaños, desde grandes arenales hasta calas nudistas y playas interiores como Gulpiyuri.
Rutas de senderismo cortas por la costa, con miradores sobre los acantilados y los bufones.
Gastronomía de proximidad, con pescado de rula y quesos artesanales de la Sierra de Cuera.
Un casco urbano compacto, ideal para recorrer a pie en una tarde.
Cómo organizar la escapada y evitar las aglomeraciones
Llegar hasta Llanes desde Madrid implica varias horas de carretera, pero la recompensa compensa el trayecto para quienes buscan desconectar de verdad del ambiente sofocante de la capital.
Mejor época para ir
Los expertos recomiendan evitar las semanas centrales de agosto, cuando la afluencia se dispara, y apostar en su lugar por el llamado veranillo de San Miguel, en septiembre, cuando la luz del Cantábrico gana nitidez y las playas se vacían.
Qué llevar en la maleta
El clima oceánico es engañoso: aunque las temperaturas sean suaves, conviene llevar una chaqueta ligera para las noches, ya que el ambiente asturiano puede refrescar rápido al caer el sol.
El futuro del turismo pasa por villas como Llanes
Todo apunta a que este tipo de destinos seguirá ganando terreno frente al modelo clásico de sol y playa saturado. Llanes representa bien esa transición hacia un turismo más pausado, donde el paisaje y la autenticidad pesan tanto como el buen tiempo.
El consejo para quien todavía no la conoce es sencillo: no esperar a que el fenómeno se convierta en tendencia masiva. Visitar Llanes fuera de las fechas punta sigue siendo, hoy por hoy, la mejor forma de disfrutarla con calma.
DUX Gaming es uno de los principales baluartes del ecosistema de los eSports. En parte, gracias a su gran referente, el creador de contenido DjMaRiiO, y a la nómina de socios de élite con la que cuenta, integrada por figuras de la talla de Thibaut Courtois, Borja Iglesias y Marc Gasol. A ello se suma una exitosa operativa basada en patrocinios con marcas globales, una presencia masiva en plataformas de streaming y una constante expansión hacia nuevos territorios deportivos. Sin embargo, la realidad es mucho más compleja, ya que ese éxito esconde un negocio que no deja de consumir efectivo y acumular números rojos en busca de un equilibrio financiero que todavía no llega.
DUX nació con el modesto objetivo de convertirse en «el club deportivo del siglo XXI», compitiendo en videojuegos deportivos y conquistando títulos tan relevantes como el campeonato de España de EA FC, el Mundial de Gran Turismo o la NBA 2K League. Sin embargo, esa meta inicial pronto se quedó pequeña y la compañía fue diversificando su actividad. Hoy, DUX también es una empresa de contenidos e innovación especializada en el deporte, que desarrolla proyectos y colabora con marcas y equipos para hacerlos más relevantes. Además, dio el salto al deporte tradicional al convertirse en el primer club de eSports de la historia que compite en ligas de fútbol real.
DUX acumula pérdidas millonarias en pocos años
La diversificación ha permitido a DUX Gaming acelerar de forma notable su capacidad para generar ingresos ordinarios. El importe neto de la cifra de negocios —facturación procedente de patrocinios, derechos y publicidad— pasó de 549.660,24 euros en 2022 a 609.143,24 euros en 2023, para dar finalmente un salto del 53% en el ejercicio 2024 hasta rozar el millón de euros (936.007,37 euros).
Pese a la positiva evolución de los ingresos, la realidad es que todavía no han sido suficientes para compensar las necesidades financieras que exige un negocio de estas características. De hecho, desde 2022, DUX ha generado pérdidas operativas cercanas a los dos millones de euros. La nota positiva es que la compañía está gastando de forma cada vez más eficiente a medida que incrementa su volumen de negocio, una señal de que el equipo gestor ha conseguido contener la quema de caja. Prueba de ello es que las pérdidas operativas han pasado de superar los 905.000 euros en 2022 a situarse en torno a los 475.000 euros al cierre de 2024.
El «iceberg laboral» de DUX: los autónomos de lujo
Para entender por qué DUX continúa instalada en números rojos a pesar de rozar el millón de euros en ventas, es necesario analizar con detalle su estructura de costes. A simple vista, la empresa presenta una organización aparentemente convencional. De hecho, los gastos de personal ascendieron a cerca de 600.000 euros durante 2024.
Sin embargo, aquí es donde aflora la verdadera naturaleza de DUX, un proyecto que nació muy ligado al ecosistema de agencias de representación como Vizz Agency. El verdadero peso de su estructura competitiva y promocional se esconde bajo la partida de «Otros gastos de explotación», que alcanzó los 746.800,35 euros en 2024, superando ampliamente al coste laboral tradicional. La explicación es sencilla: los pro players de EA FC, Fórmula 1 y los principales creadores de contenido del club no suelen figurar en plantilla. En su lugar, facturan como autónomos o a través de sus propias sociedades y agencias por la prestación de servicios mercantiles y derechos de imagen.
Esta configuración dota a DUX de una gran flexibilidad operativa, ya que puede reducir colaboraciones sin afrontar los costes asociados a despidos laborales. Sin embargo, esa ventaja tiene un elevado coste: traslada una enorme presión financiera a la explotación ordinaria del negocio y se convierte en el principal obstáculo para alcanzar el ansiado break-even.
Tensiones en el balance y huida hacia delante en DUX
El coste de esta estrategia queda reflejado con claridad en el balance de situación de 2024. Uno de los indicadores más llamativos es el fondo de maniobra, que cerró el ejercicio con un saldo negativo cercano a los dos millones de euros. En otras palabras, las obligaciones que vencen a corto plazo multiplican por cinco los recursos líquidos disponibles para hacerles frente.
Esta situación explica por qué los conocidos socios de DUX desempeñan un papel mucho más relevante que el meramente publicitario. La partida de «Otras deudas a corto plazo» se disparó hasta los 1,5 millones de euros. Ante la escasa financiación bancaria —las deudas con entidades de crédito son prácticamente testimoniales—, son los propios socios e inversores institucionales quienes actúan como un auténtico «banco puente», concediendo préstamos a corto plazo para sostener la actividad mientras el negocio continúa madurando. A ello se suma el capital captado en rondas de financiación anteriores, reflejado en una prima de emisión de 2,93 millones de euros, correspondiente a ampliaciones de capital lideradas, entre otros, por Marc Gasol.
Estas dificultades han llevado a DUX a iniciar una profunda transformación empresarial. La compañía ha dejado de ser únicamente un club de videojuegos para evolucionar hacia un holding inversor, como evidencian los 1,53 millones de euros registrados en inversiones financieras a largo plazo. En esa estrategia encaja también la adquisición del 51% de la empresa de home fitness Volava, tras su concurso de acreedores, con el objetivo de crear sinergias entre el videojuego y la salud física. Al mismo tiempo, también ha tenido que tomar decisiones difíciles, como la salida del proyecto de fútbol femenino de DUX Logroño.
En definitiva, las cuentas muestran que DUX está consiguiendo corregir progresivamente el rumbo. La compañía reduce año tras año sus pérdidas operativas gracias al crecimiento de la facturación y a un mayor control de los costes. Sin embargo, sigue abierta una incógnita fundamental: si los ingresos procedentes de los patrocinios y de sus nuevas apuestas estratégicas, como el fitness, crecerán con la suficiente rapidez antes de que se agote el millonario colchón financiero aportado por sus socios estrella. Por ahora, la travesía hacia el equilibrio continúa siendo mucho más larga de lo previsto.
Barcelona anuncia una inversión de 100 millones de euros para renovar sus mercados municipales, lo que abre el interrogante sobre si los precios de los alimentos subirán para costear las obras.
100 millones para modernizar 40 mercados
El Ayuntamiento ha detallado que el plan se ejecutará en los próximos cinco años y afectará a los 40 mercados alimentarios de la ciudad. Actualmente, diez de ellos están pendientes de reforma, como la Boqueria (cuyas obras arrancarán este verano), el Mercado de Galvany, el de L’Estrella y el de Hostafrancs. La Abaceria, por su parte, se inaugurará este otoño tras su rehabilitación.
El consistorio justificó el programa por los más de 550 millones de euros que el sector aporta al PIB local y por los 7.500 puestos de trabajo que genera. Con 1.900 paradas activas y apenas 60 vacantes en concurso, la teniente de alcalde Raquel Gil defendió que «los mercados van muy bien y lo que podemos hacer los barceloneses es entrar y comprar».
¿Subirán los precios? El temor del consumidor
La partida millonaria persigue digitalizar los puntos de venta, mejorar la accesibilidad y convertir los recintos en refugios climáticos. Sin embargo, cualquier obra de envergadura en un comercio minorista suele repercutir en el alquiler de los puestos, y ese sobrecoste puede trasladarse al ticket de la compra.
El gerente de Comercio, Màxim López, no detalló el mecanismo de financiación de las obras, pero fuentes del sector apuntan a que una parte procederá de los propios comerciantes a través de tasas o cánones. «Si pago más por el local, difícilmente puedo mantener el mismo margen sin tocar los precios», comenta un frutero del mercado de Sant Antoni.
📊 Así se reparten los 40 mercados
Mercados ya renovados: 30 (incluidos los que están en proceso y finalizan pronto).
Pendientes de reforma: 10 (Boqueria, Galvany, L’Estrella, Hostafrancs…).
Sin edificio propio: 3 (como el de los floristas de la Boqueria).
La estrategia municipal: más digital y sostenible
El Ayuntamiento vincula la inversión al «modelo de comercio de proximidad» que le valió el título de Capital Europea del Comercio de Proximidad. La idea es que los mercados no solo vendan productos frescos, sino que funcionen como hubs logísticos para la compra online y sean espacios de encuentro climáticamente acondicionados.
Esta ambición convive con una realidad económica: los más de 70 millones de visitas anuales a estos equipamientos demuestran que la demanda existe, pero la factura de la obra —100 millones— equivale a casi el 18% del impacto económico anual que generan.
Según los datos municipales, el sector representa un 3,4% del PIB de Barcelona. La apuesta por la reforma responde a una lógica de inversión productiva, pero el consumidor que acude a diario solo verá la cara B si la cesta de la compra se encarece.
Con 100 millones de inversión, los precios no subirán de golpe, pero la modernización tiene un coste y alguien acabará pagándolo.
El precedente que anticipa el debate
La renovación de los mercados no es nueva en Barcelona. El de Sant Antoni, reinaugurado en 2018 tras años de obras, registró un alza de los precios en sus primeras semanas, aunque posteriormente se estabilizó gracias a la competencia. Los tenderos consultados coinciden en que el cliente nota la mejora estética, pero no siempre está dispuesto a pagar más por el mismo producto.
La OCU ha señalado en repetidas ocasiones que la modernización de los espacios de venta no debe traducirse en un incremento automático del precio de los alimentos. La clave, según la organización, reside en que las administraciones asuman una parte sustancial del coste para evitar que el tendero lo traslade al comprador.
🛒 El Veredicto de Compra
Compara el precio por kilo: Antes de asumir que todo ha subido, revisa la etiqueta del producto fresco; el sobrecoste no está justificado si la calidad es la misma.
Mercados vs. súper: La reforma puede igualar la experiencia de compra, pero los precios de la gran distribución seguirán jugando la baza del volumen. Toca comparar.
Guarda el tique: Si detectas un encarecimiento desproporcionado tras la reapertura de tu mercado de confianza, puedes ponerlo en conocimiento de la OMIC municipal para que estudien si hay abuso.
El mercado español continúa registrando un fuerte incremento de los precios de la vivienda, pero este crecimiento comienza a tener una consecuencia directa para quienes buscan la inversión inmobiliaria con el alquiler. La rentabilidad bruta de comprar una vivienda para arrendarla ha descendido hasta el 6,5%, frente al 7,2% registrado hace un año, según el último estudio publicado por Idealista. El motivo es claro: el precio de compra de los inmuebles está aumentando a un ritmo superior al de las rentas del alquiler, reduciendo el margen de beneficio para los propietarios.
Aunque la inversión inmobiliaria sigue considerándose una de las alternativas más seguras para proteger el ahorro frente a la inflación, los expertos advierten de que el mercado está entrando en una nueva fase en la que obtener rentabilidades elevadas resulta cada vez más complicado. La elevada demanda de vivienda, la escasez de oferta y el encarecimiento del crédito están modificando las reglas del juego tanto para pequeños inversores como para grandes patrimonios.
El precio de la vivienda crece más rápido que los alquileres
Durante los últimos meses, el precio medio de la vivienda en España ha seguido marcando máximos en numerosos municipios. La falta de inmuebles disponibles para la venta, unida a una demanda que continúa siendo elevada, ha impulsado nuevas subidas que afectan directamente a quienes desean invertir.
Fuente: Agencias
Sin embargo, el incremento del precio de compra no ha ido acompañado de un crecimiento proporcional en las rentas del alquiler. Aunque alquilar una vivienda también es hoy más caro que hace unos años, los ingresos obtenidos por los propietarios ya no compensan el fuerte desembolso inicial que supone adquirir un inmueble.
Como consecuencia, la rentabilidad bruta media se sitúa actualmente en el 6,5%, un porcentaje que, aunque sigue siendo superior al ofrecido por muchos productos financieros tradicionales, representa una reducción significativa respecto al año anterior.
La inversión sigue siendo atractiva, pero exige un análisis mucho más preciso
Los especialistas del sector coinciden en que comprar una vivienda para alquilar continúa siendo una inversión interesante a largo plazo. No obstante, ya no basta con adquirir cualquier inmueble para garantizar beneficios.
La ubicación, el precio de compra, el estado del inmueble, los gastos de comunidad, los impuestos y la demanda de alquiler de cada zona son factores que adquieren cada vez mayor importancia. Una mala elección puede reducir considerablemente la rentabilidad e incluso hacer que la inversión tarde muchos más años en amortizarse.
Además, las sucesivas modificaciones normativas en materia de vivienda, junto con el aumento de los costes de financiación, están llevando a numerosos inversores a analizar con más detenimiento cada operación antes de cerrar una compra.
La rentabilidad inmobiliaria varía enormemente según la ciudad en la que se invierta. Imagen: Agencias
Las diferencias entre ciudades son cada vez mayores
Otro de los aspectos que destaca el informe es que la rentabilidad inmobiliaria varía enormemente según la ciudad en la que se invierta. Mientras que algunas capitales mantienen porcentajes superiores al 7% gracias a precios de compra todavía contenidos y una elevada demanda de alquiler, otras grandes ciudades presentan rentabilidades mucho más ajustadas debido al fuerte encarecimiento de la vivienda.
En mercados como Madrid o Barcelona, donde el precio por metro cuadrado ha alcanzado niveles históricos, cada vez resulta más complicado encontrar oportunidades que ofrezcan retornos elevados. Por el contrario, ciudades medianas o determinados municipios del área metropolitana continúan ofreciendo mejores márgenes para quienes buscan invertir con fines de alquiler.
La escasez de vivienda mantiene la presión sobre el mercado
Pese a la caída de la rentabilidad, la demanda de vivienda continúa siendo muy elevada. Las agencias inmobiliarias coinciden en señalar que uno de los principales problemas actuales no es la falta de compradores, sino la escasez de viviendas disponibles tanto para vender como para alquilar.
Esta limitada oferta sigue impulsando los precios y dificulta que el mercado pueda estabilizarse a corto plazo. Mientras no aumente significativamente la construcción de nuevas viviendas o salgan más inmuebles al mercado, los expertos consideran que será difícil frenar esta tendencia.
Las agencias inmobiliarias coinciden que uno de los principales problemas es la escasez de viviendas disponibles
Al mismo tiempo, el acceso a la vivienda continúa siendo uno de los principales problemas para miles de familias, especialmente entre los jóvenes, que encuentran cada vez más obstáculos para comprar una vivienda y también para acceder al alquiler.
¿Seguirá siendo rentable invertir en vivienda?
Pese a la reducción experimentada durante el último año, los analistas coinciden en que la vivienda seguirá siendo uno de los activos preferidos por los inversores españoles. La estabilidad que históricamente ha ofrecido el mercado inmobiliario y la revalorización de los inmuebles continúan siendo argumentos de peso frente a otras alternativas de inversión.
No obstante, el contexto actual obliga a actuar con mayor prudencia. La compra de una vivienda para alquilar ya no garantiza automáticamente una alta rentabilidad y requiere estudiar con detalle cada operación. El mercado sigue ofreciendo oportunidades, pero la clave ya no está únicamente en comprar, sino en hacerlo en el lugar adecuado, al precio correcto y con una estrategia bien planificada.
Shan Hama, analista de Jefferies, ha emitido una nota previa a los resultados de Almirall en la que reitera su recomendación de Comprar y estima un potencial del 40% impulsado por Ebglyss en base a un precio objetivo de 16,0 euros.
El banco estadounidense considera que la farmacéutica española sigue infravalorada y reitera que 2026 será un año de inflexión para la compañía gracias al fuerte crecimiento de Ebglyss (lebrikizumab), que continúa ganando tracción en Europa, especialmente en Francia e Italia. Jefferies prevé que las ventas del medicamento sigan acelerándose trimestre tras trimestre.
“Esperamos otro trimestre sólido para Ebglyss, que sigue creciendo en Europa, y la desinversión de Actithiol aporta un beneficio extraordinario de 13 millones de euros en el segundo trimestre. Es importante destacar que seguimos situándonos por encima del límite superior de las previsiones para 2026, en gran medida gracias al impulso alcista de Ebglyss”, indica Hama.
“Consideramos que una tasa de crecimiento compuesto anual (CAGR) de las ventas netas del +8,4 % para el periodo 2026-29E y una CAGR del beneficio por acción ajustado (EPS) del 14,8 % para el mismo periodo son cifras atractivas en comparación con el resto del sector”, añade.
Hama señala en su nota que Ebglyss supera las previsiones del consenso. El banco estima unas ventas máximas de 490 millones de euros, por encima de la guía anterior de la compañía (450 millones), apoyándose en la buena acogida por parte de dermatólogos y pacientes.
Por otro lado, Hama aclara que la venta del negocio Actithiol aportará un ingreso extraordinario de 13 millones de euros en el segundo trimestre, impulsando temporalmente las ventas y el EBITDA. La operación forma parte de la estrategia de desinversión de activos no estratégicos.
Jefferies, más positivo en Almiralll que Almirall
De esta manera, Jefferies está por encima de la guía de Almirall para 2026, pues estima unas ventas de 1.247,6 millones de euros, frente al rango de 1.208-1.241 millones comunicado por la empresa y un EBITDA de 290,7 millones, ligeramente por encima del máximo de la guía (290 millones).
Además, Jefferies prevé una expansión sostenida de márgenes, impulsada por el peso creciente de Ebglyss y el apalancamiento operativo, lo que refuerza la tesis de mejora de la rentabilidad.
También apunta que la cartera de desarrollo también respalda el crecimiento. Jefferies destaca varios proyectos en fase II y fase I en dermatología (hidradenitis supurativa, dermatitis atópica y alopecia areata), que ofrecen potencial adicional a medio plazo.
Por último, la nota del banco estadounidense apunta que la división de dermatología es el principal motor de valor. En su valoración por suma de partes (SOTP) Jefferies atribuye 13 de los 16 euros por acción de su precio objetivo al negocio dermatológico.
Tesis de inversión y escenario base para Almirall
Entre los programas clave en dermatología se incluyen: Ilumetri y la crema Wynzora, autorizados en Europa para el tratamiento de la psoriasis; Ebglyss, autorizado en Europa para la dermatitis atópica; Seysara, autorizado en EE. UU. para el acné; y Klisyri, autorizado en EE. UU. y Europa para la queratosis actínica.
En cuanto al escenario base, esos 16 euros de precio objetivo y un 40% de potencial alcista, Jefferies señala que la línea de productos dermatológicos es el principal motor de crecimiento y el eje central tanto de la I+D interna como de las operaciones de fusiones y adquisiciones y/o la obtención de licencias.
Nuestro precio objetivo se basa en una valoración del valor actual neto (VAN) mediante la suma de las partes. Incluimos aproximadamente 13 euros por acción para la línea de productos dermatológicos. Esto implica un PER de 15,2 veces las previsiones para 2027, frente a las 14,1 veces de las grandes empresas farmacéuticas de la UE y las 19,0 veces de las empresas biofarmacéuticas comparables de la UE.
Por último, en lo que respecta al escenario alcista, Hama estima un precio objetivo de 20 euros, un potencial del 75%, y pasaría por la ejecución satisfactoria de acuerdos adicionales que aprovechen la línea de productos dermatológicos ya consolidada podría suponer un aumento significativo del valor.
Ebglyss podría hacerse con una mayor cuota del mercado de la dermatitis atópica en Europa, con unas ventas máximas de 600 millones de euros frente a nuestra previsión base de 490 millones, lo que impulsaría los beneficios. Una ejecución satisfactoria podría mejorar la confianza en la trayectoria de crecimiento, por lo que los inversores valorarían la acción con un múltiplo objetivo de PER de 20 veces las previsiones para 2027, lo que supondría un escenario alcista de 20 euros por acción.
El sector de la banca española, con actores clave como Santander, Bankinter, BBVA, CaixaBank y Sabadell, aspira a una mejor segunda mitad de año y a un buen inicio de cara al ejercicio fiscal de 2027. Las mejores en el sector de la banca son gracias a la mejora de la visibilidad en Oriente Medio, la actividad en general mejorando y la subida de tipos del BCE el mes pasado, junio.
En este sentido, los expertos de Morgan Stanley han realizado un informe donde se ofrece una perspectiva positiva sobre la banca española a los resultados del segundo trimestre, destacando una mayor confianza en las perspectivas de crecimiento para Banco Santander y Bankinter, frente a sus grandes competidoras, BBVA, CaixaBank y Banco Sabadell, que siguen por el buen camino, pero no logran satisfacer de manera completa a los expertos.
«Prevemos que los bancos españoles mejorarán sus perspectivas de ingresos netos por intereses para el ejercicio fiscal de 2027, una vez que se haya revalorizado completamente la cartera hipotecaria. Elevamos nuestra previsión de beneficios un 3% y vemos el mayor potencial alcista en nuestras principales selecciones, Santander y Bankinter», afirman los expertos de Morgan Stanley.
Fuente: Morgan Stanley
Banco Santander y Bankinter encabezan el podio de bancos favoritos
En este contexto, si nos centramos en la elección de Morgan Stanley sobre Banco Santander, los expertos reiteran su recomendación de ‘Sobreponderar‘, y elevan su precio objetivo debido a sus sólidas perspectivas. Concretamente, el precio objetivo de los expertos sube de 12,30 euros a 13,50 euros, además de incrementar la previsión del beneficio por acción para 2027 en un 5,1%.
Pasando al avance de ganancias de la entidad financiera española, los analistas esperan que el margen de intereses en España aumente un 2% intertrimestral, mientras que tanto Reino Unido como Brasil ofrecen un crecimiento moderado, y que el rendimiento de las comisiones sea sólido en Estados Unidos, consiguiendo así generar unos ingresos para Banco Santander ligeramente mejores.
«Se estima que el Beneficio Antes de Provisiones del segundo trimestre fiscal de 2026 se sitúe un 4% por encima del consenso del mercado»
Morgan Stanley
Sin ir más lejos, en el segundo trimestre Banco Santander verá la primera integración de TSB, pero subyacentes, ya que se espera que el banco continúe cumpliendo con los costes después de un primer trimestre mejor de lo esperado, que respalda las revisiones al alza de las ganancias de los expertos. Centrándonos en las claves del negocio:
Las previsiones de los expertos ya contemplan la integración de Webster y TSB.
Se anticipan recompras de acciones extraordinarias para principios de 2027.
Fuente: Banco Santander
En cuanto a Bankinter, desde Morgan Stanley prevén un crecimiento del margen de intereses del 2,5% intertrimestral y que las comisiones crezcan un 10% interanual, tras la reciente y fuerte actividad en los mercados. Asimismo, se observa un margen para que los directivos de Bankinter aumenten las previsiones de ingresos netos por intereses y comisiones para todo el ejercicio fiscal de 2026.
Los analistas esperan que Bankinter presente un conjunto de resultados muy sólido en este trimestre:
Precio Objetivo: Sube de 15,00 a 16,00.
Revisión de beneficios: Se incrementa la previsión de Beneficio por Acción para 2027 en un 3,2%.
Margen de intereses: Se pronostica un sólido crecimiento del margen de intereses del 2,5% intertrimestral (en comparación con el primer trimestre).
¿En qué posición se encuentran BBVA, Sabadell, CaixaBank y Unicaja?
Los niveles de actividad siguen mejorando, con datos de abril y mayo que muestran un crecimiento del crédito corporativo con un 3,8%, hipotecario con un 4,2% y de consumo en un 10,7% interanual. Si nos centramos en las entidades financieras que salen ‘peor paradas’, ya que no son las favoritas de Morgan Stanley, nos encontramos con BBVA, Sabadell, CaixaBank y Unicaja.
En primer lugar, en cuanto a BBVA, los expertos creen que el rendimiento de la franquicia en México sigue siendo el pilar fundamental para conseguir monitorizar de cerca la evolución del margen de la entidad financiera en dicha región. Se espera que BBVA en España alcance el crecimiento en margen de intereses para acelerarse este trimestre, con un 2,3% intertrimestral, pero México sigue siendo fundamental para la entidad.
«Objetivo de precio revisado a 22,00 €. La entidad se mantiene con recomendación ‘Equal-weight’, con el foco puesto en el rendimiento en México»
Morgan Stanley
Pasando a Banco Sabadell, los expertos mantienen su enfoque en la capacidad del banco para seguir expandiendo su margen en el entorno actual de tipos de interés, con una previsión de crecimiento intertrimestral del 2,3%. La entidad financiera ha logrado un proceso significativo reduciendo el riesgo de su balance, y con la venta de TSB, centrándose en gran medida en España, donde sí tiene una mayor ventaja competitiva.
Fuente: La Caixa
En cuanto a CaixaBank, se mantiene la recomendación de ‘Igual ponderación‘. La entidad destaca por una dinámica positiva en su margen de intereses, con expectativas de superar ligeramente las proyecciones previas durante este segundo trimestre. No obstante, aunque CaixaBank no sea uno de los bancos favoritos para este segundo trimestre dentro del informe de Morgan Stanley, se perfila como uno de los bancos con mayor tracción en este crecimiento del margen debido a la composición de sus carteras.
Por último, Unicaja es el banco con la previsión más estable entre los analizados por los expertos de Morgan Stanley, manteniendo sus cifras en línea con lo que el mercado espera actualmente, con un crecimiento del margen de intereses estimado en el 1,8% respecto al primer trimestre.
Otro de los factores positivos dentro de Unicaja es que aproximadamente el 80% de la cartera de préstamos de la entidad bancaria se financia mediante depósitos a la vista, que en su mayoría no son remunerados, reflejando así el valor de su franquicia en sus principales mercados regionales.
Cuando el apetito por la inteligencia artificial se cruza con el filo de una cotización bursátil en Wall Street, los mercados contienen la respiración. Este 6 de julio de 2026, el foco está en Seúl y en Nueva York a la vez. SK Hynix, el gigante surcoreano de memorias, ve cómo su listado en Estados Unidos se convierte en la coartada perfecta para medir la temperatura real del AI trade. Y no está solo: Samsung también comparece al otro lado del ring. Bloomberg Television lo ha analizado con lupa en su programa The Pulse.
El listado de SK Hynix en EE.UU. como espejo del hype de la IA
En su último análisis, Bloomberg Television sostiene que la evolución bursátil de SK Hynix en el parqué estadounidense es mucho más que un simple dato de mercado: funciona como el gran detector de mentiras del sector semiconductores. El razonamiento es directo. La compañía es uno de los proveedores clave de memoria de alto ancho de banda (HBM), el componente sin el cual los grandes modelos de inteligencia artificial simplemente se ahogarían en latencia. Si sus acciones tiemblan, la fe del inversor en la narrativa de la IA se resquebraja.
Durante el programa, los analistas recordaron que SK Hynix ha vivido un rally explosivo en los últimos dos años, alimentado por pedidos masivos de Nvidia y otros fabricantes de aceleradores. Pero ahora la pregunta cambia: ¿cuánto de ese crecimiento ya está descontado? Y, sobre todo, ¿resiste el múltiplo actual una revisión a la baja del gasto en infraestructura de IA? La cotización estadounidense de la firma actúa, según los expertos citados por la cadena, como un termómetro adelantado de las expectativas reales.
Samsung, el competidor que necesita convencer
Bloomberg Television señala que Samsung entra en escena como el eterno rival que todavía tiene una asignatura pendiente: demostrar que puede escalar su producción de HBM3 y HBM3E con la misma fiabilidad que SK Hynix. El reportaje sugiere que el mercado ha premiado hasta ahora a SK Hynix con una prima, pero Samsung está invirtiendo de forma agresiva en plantas especializadas y en la captación de talento para recortar la brecha.
La tesis que flota en el análisis es que, si Samsung logra ejecutar bien su hoja de ruta en memorias para IA, la presión competitiva se intensificará y las valoraciones de ambos gigantes podrían converger. No es un duelo binario, sino una partida de ajedrez geopolítico y tecnológico que se juega entre las cadenas de suministro de Corea y la demanda insaciable de los centros de datos en Estados Unidos.
El AI trade bajo la lupa de los resultados trimestrales
Según se expuso en The Pulse, los próximos resultados corporativos son la gran prueba de fuego. SK Hynix presentará sus cifras en las próximas semanas y cualquier desviación en las guías de ventas de HBM podría provocar un efecto dominó en los valores tecnológicos de medio mundo. Los analistas recuerdan que no se trata solo de la demanda actual, sino de la visibilidad de los pedidos para 2027, un horizonte que aún está cargado de niebla.
La cadena subraya que el AI trade tiene ahora una dependencia casi absoluta de los chips de memoria especializados. Si el suministro se estanca o el ritmo de innovación se ralentiza, las empresas que construyen grandes modelos de lenguaje se verán obligadas a reducir la escala de sus despliegues. Esa conexión tan íntima convierte a SK Hynix y a Samsung en los nuevos barómetros del sector.
La cotización de SK Hynix en Estados Unidos se ha convertido en el termómetro del apetito inversor por la inteligencia artificial, una prueba de fuego que Samsung también deberá superar.
— Bloomberg Television
Contexto de mercado: el telón de fondo del 6 de julio
El análisis de Bloomberg se produce en una jornada en la que los futuros tecnológicos amanecen planos y los inversores digieren los últimos datos macro. Corea del Sur sigue siendo el epicentro de la fabricación de memorias, pero las tensiones comerciales con China y la reorganización de las cadenas de suministro añaden capas de incertidumbre. La cotización de SK Hynix en EE.UU. también está expuesta a los vaivenes del won y a la percepción de riesgo país, factores que el inversor minorista suele subestimar.
En este escenario, el mensaje implícito del programa es que diversificar las apuestas dentro del ecosistema de semiconductores para IA cobra más sentido que nunca. No basta con seguir la estela de los grandes valores; hay que entender quién tiene la sartén por el mango en cada eslabón de la cadena.
Qué significa esto para el inversor particular
Leer entre líneas el análisis de Bloomberg Television deja una advertencia con varias capas. Por un lado, la historia de crecimiento de SK Hynix es sólida y está bien fundamentada en contratos reales. Por otro, la valoración actual ya descuenta un escenario casi perfecto, y cualquier bache en la ejecución de Samsung podría reconfigurar el mapa competitivo de forma brusca. Para el inversor español que mira de reojo a Wall Street, la lección es clara: el momentum de la IA sigue siendo el motor, pero el diferencial entre expectativas y realidad se ha estrechado peligrosamente.
El programa no da consejos de inversión, pero sí ofrece una radiografía honesta de los riesgos. La gran pregunta que queda en el aire es si la inteligencia artificial seguirá tirando del carro con la misma fuerza cuando los tipos de interés elevados empiecen a enfriar el apetito por el riesgo en la segunda mitad del año. Por ahora, todas las miradas están puestas en los resultados de SK Hynix.
Puedes ver el análisis completo en el vídeo original de Bloomberg Television:
Hasta quien sigue el baloncesto de forma ocasional nota enseguida la diferencia entre el baloncesto americano y el europeo, y no solo porque en España se juegue de madrugada. El aro es el mismo, el balón es el mismo y la canasta está a 3,05 metros del suelo, pero la NBA y el baloncesto del Viejo Continente se rigen por reglas distintas, y eso genera dos lógicas diferentes. Vale tanto si solo ves los partidos como si además te gusta apostar al baloncesto.
Debido a esas diferencias de reglas, y porque los partidos avanzan a un ritmo distinto, apostar al baloncesto americano no tiene nada que ver con lasapuestas deportivas en España, donde lo habitual es moverse en torneos como la Euroliga, la Liga Endesa y otras competiciones europeas.
En este artículo verás en qué fijarte y por qué un mismo partido pesa de forma completamente distinta en el boleto según estés viendo a Nikola Jokić con su Denver o un Clásico Real Madrid–Barça.
Reglas, reglas…
En la NBA, cada partido dura 48 minutos, repartidos en cuatro cuartos de doce minutos. La Euroliga y el resto de competiciones FIBA duran 40 minutos, con cuartos de diez. Esos ocho minutos de más pueden suponer más posesiones, más lanzamientos y, como es lógico, más puntos.
Las principales diferencias de reglamento son estas:
Duración del partido: la NBA dura 48 minutos; la Euroliga y FIBA, 40.
Duración del cuarto: los cuartos de la NBA son de 12 minutos; los europeos, de 10.
Línea de tres: en la NBA está a 7,24 metros de la canasta en el punto más alto del arco; en las competiciones FIBA, a 6,75 metros.
Defensa cerca del aro: el reglamento de la NBA no permite que un pívot se quede plantado bajo el aro, lo que empuja a los atacantes hacia el tiro exterior. En Europa esa restricción no se aplica de la misma manera.
Faltas personales: en la NBA los jugadores quedan eliminados a la sexta falta personal; en Europa el límite es de cinco, y las técnicas también cuentan.
Un apostante sin experiencia podría pensar que, al estar la línea de tres más cerca en Europa, se anotan automáticamente más triples. El juego no funciona de forma tan simple. El espaciado de la NBA, sus reglas defensivas y la mayor duración del partido suelen generar más volumen de tiro exterior del que sugiere la línea más corta de FIBA.
La regla de las faltas pesa lo mismo. En la Euroliga, los jugadores clave pueden cargarse de faltas muy pronto, lo que obliga a los entrenadores a adelantar las rotaciones.
En la práctica, esto significa lo siguiente. Imagina que el pívot titular de un equipo de la Euroliga comete tres faltas en los primeros diez minutos. El entrenador no tiene elección: debe sentarlo para reservarlo de cara a la segunda parte. Si apuestas en directo, ese momento es la señal para vigilar las cuotas del total de puntos del partido, porque un equipo sin su mejor hombre bajo el aro suele tener más dificultades para anotar puntos fáciles, y el «menos» gana atractivo. En la NBA esta situación se da menos, porque el jugador dispone de una falta personal más y rara vez abandona la pista antes del último cuarto, aunque siga cometiendo faltas.
Puntos totales
Una diferencia muy clara para el apostante aparece también en el mercado de puntos totales. La casa de apuestas suele fijar una línea y el apostante elige si los equipos anotarán más o menos puntos que esa cifra.
En la temporada anterior de la NBA, la 2025/26, los equipos promediaron unos 115 puntos por partido, una de las cifras más altas de la historia de la liga. Por eso, el total se situaba a menudo por encima de 225, y a veces por encima de 235. En la Euroliga, los rangos son distintos. Un equipo promedia entre 80 y 85 puntos y, cuando se enfrentan dos buenas defensas, el total puede caer por debajo de 150.
La forma más sencilla de verlo es con un ejemplo concreto, porque las cifras hablan por sí solas:
Liga
Puntos totales de media
Línea más/menos habitual
Qué significa para el boleto
NBA
unos 230
225–235
Un parcial de 10 puntos cruza la línea con facilidad; un buen cuarto puede darle la vuelta a la apuesta
Euroliga
unos 160–165
150–160
La línea es más baja, pero una mala racha ofensiva o la eliminación temprana de un jugador clave pueden hundir el total por debajo
De ahí que, antes de apostar al «total de puntos» en la NBA, convenga revisar la forma defensiva de ambos equipos en los últimos cinco partidos, porque con líneas altas basta una mala actuación defensiva para decidir el boleto. En la Euroliga ocurre lo contrario: tiene más sentido seguir si un jugador importante está cargado de faltas o lesionado, ya que el margen es mucho menor y una sola ausencia puede tirar el total por debajo de la línea.
El factor cancha
En la NBA, la ventaja de jugar en casa no pesa tanto. Los equipos viajan mucho, sí, pero se alojan en buenos hoteles y el ambiente no llega a estar caldeado. Los visitantes ganan con frecuencia incluso en las giras más duras, así que el apostante no saca gran ventaja por el simple hecho de que un equipo juegue ante su afición.
En Europa las reglas son otras. Los pabellones del Real Madrid, el Barcelona, el Baskonia, el Panathinaikos o el Fenerbahçe crean un ambiente capaz de romper la concentración del visitante e incluso de «cortarle las piernas». Una noche tensa en Madrid, Vitoria, Atenas o Estambul no es una frase vacía, sino un factor que baja el porcentaje de acierto de los atacantes visitantes y aumenta las pérdidas bajo la presión del público.
La diferencia se ve mejor en las propias cuotas. Imagina dos equipos de nivel parecido que se enfrentan en la Euroliga, uno en casa y otro fuera. La casa suele pagar más corto el triunfo local en ese tipo de partidos precisamente por el ambiente del pabellón, digamos en torno a 1,65, mientras que esos mismos dos equipos en cancha neutral rondarían el 1,90 por ambos lados. En la NBA esa diferencia apenas existe: las cuotas de esa misma pareja de equipos se mantienen más o menos iguales sin importar quién juega en casa.
Por ese motivo, en la Euroliga conviene fijarse en si el partido es un derbi o se disputa en un pabellón lleno, porque en esos choques el local suele rendir mejor de lo que sugieren sus últimos resultados. En la NBA puedes ignorar casi por completo ese factor y centrarte en la forma y las lesiones de los jugadores, porque allí el público apenas influye en la pista.
Motivación
En la larga temporada de la NBA, no todos los partidos tienen la misma importancia. Los equipos que quedan fuera de la pelea por los playoffs a veces bajan el ritmo a propósito para asegurarse una mejor posición en el draft; los apostantes lo llaman «tanking».
En la Euroliga esto no ocurre de la misma manera. Cada victoria cuenta, y los equipos suelen mantenerse en la lucha por los playoffs hasta las últimas jornadas. El apostante europeo no suele tener que preocuparse de que un equipo pierda «a propósito».
A medida que se acerca el final de la temporada de la NBA, fíjate en tres cosas:
La posición en la clasificación. Antes de apostar a un partido de marzo o abril, comprueba si el equipo aún tiene opciones matemáticas de playoffs. Si ya está eliminado, la cuota de su victoria puede parecer atractiva, pero el entrenador quizá planee dar descanso a sus mejores jugadores.
El quinteto del día del partido. No te fíes solo de las noticias sobre la plantilla de la víspera. Los equipos que hacen tanking suelen anunciar que su estrella «no jugará por descanso» apenas unas horas antes del salto inicial. Eso puede cambiar de golpe las opciones reales, mientras que la cuota tal vez no se ajuste a tiempo.
El mercado de puntos totales. Cuidado con los totales en estos partidos. Cuando un equipo juega con suplentes y el otro con su plantilla completa, el ritmo se vuelve irregular y difícil de predecir. El riesgo puede ser mayor de lo que sugiere la cuota.
En la Euroliga este problema apenas aparece hasta que un equipo ya tiene el billete asegurado. E incluso entonces, hay muchos menos partidos de este tipo que en la NBA.
Costumbre copiada, boleto perdido
El error más caro no es desconocer las reglas, sino copiar una costumbre de forma automática. El apostante que ha aprendido a jugar totales altos en la NBA y luego aplica la misma lógica a un partido más lento de la Euroliga, con dos defensas duras, pierde el boleto antes de que empiece el partido, sencillamente porque los números que tiene en la cabeza no coinciden con los del marcador.
El mercado ha digerido una guerra en Oriente Medio, un shock energético y la amenaza de tipos al alza. Y ha salido airoso. Con el barril de Brent de vuelta en 72 dólares y la inflación cediendo, el escenario para el segundo semestre de 2026 se despeja. La pregunta que se hacen los inversores no es si las bolsas seguirán subiendo, sino cuánto y durante cuánto tiempo.
Los analistas consultados coinciden: las condiciones para un nuevo rally están sobre la mesa. Jaume Puig, director general de Grupo GVC Gaesco, lo resume con una certeza: “Los resultados empresariales son tan sólidos que lo geopolítico tiene cada vez menos impacto”. Las ventas, el ebitda, los márgenes y los beneficios marcan máximos en todas las magnitudes, y la tendencia se mantiene firme.
Razones para el optimismo: geopolítica y resultados
El barril de petróleo Brent ha vuelto a cotizar en torno a los 72 dólares, el mismo nivel que registraba antes del estallido de la guerra en Irán. El mercado ha conseguido absorber un shock energético que apuntaba a peor. Además, las presiones inflacionistas y laborales —especialmente en Estados Unidos— están remitiendo, alejando el fantasma de subidas de tipos aceleradas.
El BCE y la Reserva Federal han reconocido en sus últimas comparecencias que la situación ha mejorado en las últimas semanas. Desde Lombard Odier anticipan un escenario favorable para los activos de riesgo, impulsado por el crecimiento y la liquidez, y ponen el foco en países emergentes, el sector financiero y las pequeñas cotizadas.
Pero el verdadero motor, coinciden todos, son los beneficios empresariales. “Es muy difícil tener una crisis si el grueso de la economía va bien”, apunta Puig. La transición hacia una economía de servicios —que ya pesa el 70% en los países desarrollados— y unas tasas de paro en mínimos sostienen la demanda.
Riesgos que persisten en el horizonte
Sin embargo, la calma es frágil. Víctor de la Morena, director de inversiones de Amundi Iberia, advierte de que la tregua en Oriente Medio podría romperse en los próximos dos meses y que la fortaleza del dólar encarece los activos estadounidenses, lo que acelerará rotaciones de cartera. “Hay potencial porque los resultados muestran mucha fortaleza, pero la volatilidad será alta”, señala.
Las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, previstas para noviembre, son otro foco de incertidumbre. Lombard Odier ya anticipa volatilidad según se acerque la cita. Además, los aranceles pueden volver a ser una herramienta de presión, y el dólar fuerte añade presión a los activos denominados en otras divisas.
La fortaleza de los beneficios empresariales actúa como escudo ante los sobresaltos geopolíticos, pero el exceso de apalancamiento y la dependencia del momentum pueden ocultar riesgos latentes.
En España el Ibex 35 ronda los 20.000 puntos nunca vistos. Para Antonio Castelo, analista de iBroker, el segundo semestre no traerá una escalada vertical, sino una consolidación: “El mercado ya no regala tanto recorrido gratis. Necesitará más apoyo de los resultados, sobre todo en banca y materias primas”. Bankinter estima un potencial del 14,9% para el selectivo español hasta diciembre de 2027, una cifra que se duplica para los índices estadounidenses y tecnológicos.
¿Burbuja en la IA? El espejismo del Kospi
El gran impulsor del año ha sido la inteligencia artificial. Según Capgemini, el crecimiento está cada vez más concentrado en los segmentos vinculados a la inversión en IA, que ya se extiende desde los fabricantes de hardware como Nvidia hacia los hiperescaladores y los centros de datos.
Pero el apetito inversor no está exento de riesgos. Las esperadas salidas a bolsa de OpenAI y Anthropic pondrán a prueba la capacidad del mercado para absorber más emisiones en un entorno ya marcado por una fuerte oferta de acciones y deuda. Puig muestra preocupación por la sobreinversión en centros de datos: “El gasto en capital está disparado y existe el riesgo de que no se alcancen las ocupaciones necesarias para hacer rentables los proyectos. El retorno puede no ser el esperado”.
El caso del Kospi surcoreano es el más extremo. El índice acumula subidas del 90% en lo que va de año, impulsado por los fabricantes de semiconductores y proveedores para centros de datos. Las estimaciones apuntan a un repunte de beneficios del 168% para estas firmas en 2026. Desde DWS consideran que “el potencial alcista sigue intacto», aunque advierten del riesgo si la inversión procedente de Estados Unidos se enfría.
El segundo semestre de 2026 arranca con los mercados en máximos históricos o cerca de ellos. La combinación de geopolítica más calmada, resultados empresariales sólidos y liquidez abundante invita al optimismo. Pero la historia enseña que las mayores correcciones suelen llegar cuando menos se esperan. La pregunta es si esta vez será diferente.
El respaldo ciudadano a las empresas de la Comunidad de Madrid alcanza uno de sus niveles más elevados de los últimos años. Así se desprende del estudio sobre la contribución y la percepción de la empresa en la región elaborado por CEIM junto con Sigma Dos, que refleja que el 89,1% de la población tiene una opinión buena o muy buena de las compañías madrileñas, mientras que el 59,6% considera que las cotizaciones sociales y los costes laborales representan un obstáculo para el desarrollo de la actividad empresarial.
Los resultados dibujan una percepción ampliamente favorable hacia el tejido empresarial y muestran que la ciudadanía identifica a las empresas como uno de los principales motores del crecimiento económico y del bienestar social. Al mismo tiempo, el estudio pone de relieve que una parte significativa de la población considera necesario reducir algunas de las cargas que soportan las compañías para favorecer la inversión, la contratación y el crecimiento económico.
La encuesta sitúa a las empresas como el agente económico y social que despierta una mayor confianza entre los ciudadanos de la Comunidad de Madrid, por delante de las distintas administraciones públicas, los sindicatos y los partidos políticos. Esa valoración se apoya tanto en el peso económico del tejido empresarial como en la percepción de que su actividad repercute directamente en el empleo, la innovación y las oportunidades de desarrollo.
Las empresas refuerzan su imagen como motor del progreso económico
El estudio señala que el 97,6% de los madrileños considera que las empresas son muy o bastante necesarias para la sociedad. Además, más del 95% les atribuye un papel relevante en ámbitos como la creación de empleo, la atracción de talento, el impulso de proyectos innovadores, la captación de inversión nacional e internacional y la generación de riqueza.
Miguel Garrido de la Cierva presidente de CEIM y Luis Hernández CEO de Sigma Dos | Imagen cedida
La percepción positiva también se extiende al propio tejido empresarial de la región. El 93,3% de los ciudadanos considera que la Comunidad de Madrid dispone de un buen nivel de empresas y la valoración media otorgada a estas como generadoras de progreso económico y social alcanza los 6,9 puntos sobre diez. Según el informe, ninguna otra institución recibe una puntuación superior en este apartado.
La contribución de las empresas trasciende el ámbito estrictamente económico para instalarse también en el terreno social, según la opinión de los encuestados. El 78,8% cree que la actividad empresarial contribuye a mejorar la calidad de vida de los ciudadanos y el 79,5% considera que las compañías favorecen el desarrollo local de la Comunidad de Madrid.
La fortaleza empresarial aparece igualmente vinculada al bienestar colectivo. El 94,8% de los participantes sostiene que disponer de empresas fuertes y rentables resulta clave para el desarrollo económico y social de la región, mientras que el 88% considera que esa solidez permite ofrecer mejores condiciones laborales a los trabajadores.
La investigación también refleja una percepción favorable del entorno empresarial madrileño. El 86,4% considera que la Comunidad de Madrid constituye una región propicia para crear empresas y el 56,9% opina que sus políticas resultan más favorables para la actividad económica que las existentes en otros territorios del país. Además, el 87% cree importante fomentar el espíritu emprendedor entre los jóvenes como alternativa profesional.
Los costes laborales aparecen entre las principales preocupaciones
Junto a esa valoración positiva, la encuesta identifica los factores que, a juicio de los ciudadanos, dificultan el desarrollo de la actividad empresarial. El dato más destacado es que el 59,6% considera que las cotizaciones sociales y los costes laborales lastran el crecimiento de las empresas, una percepción que se suma a otras preocupaciones relacionadas con el marco económico y regulatorio.
El exceso de burocracia encabeza la lista de obstáculos señalados por los encuestados, con un 34,9%, seguido de la incertidumbre geopolítica, mencionada por el 33,1%, y de la elevada presión fiscal, citada por el 30,7%. Además, el 69,2% considera que empresas y autónomos soportan una carga impositiva excesiva.
El estudio también pone el foco en la innovación como uno de los elementos que mejor definen la actividad empresarial madrileña. El 85,4% de los ciudadanos identifica a las empresas como el principal motor del desarrollo tecnológico y el 79,8% considera que arriesgan su propio capital para invertir en innovación. Asimismo, el compromiso de los empresarios con el desarrollo económico obtiene una valoración positiva del 75,6%, mientras que la apuesta por la innovación alcanza el 78,9% y la creación de empleo recibe el respaldo del 69% de los encuestados.
La percepción social encuentra respaldo en el peso económico que mantiene la Comunidad de Madrid dentro del conjunto de España. El informe recuerda que la región concentra el 15,9% de las empresas activas del país, reúne el 30,1% de las grandes compañías y genera el 23,1% de la cifra de negocio nacional. Además, las empresas madrileñas emplean a más de 3,5 millones de personas, aportan el 23,9% de los salarios abonados en España y representan el 19,9% del PIB nacional.
A estos indicadores se suman otros vinculados a la competitividad empresarial. Madrid lidera la recaudación del impuesto sobre sociedades, concentra cerca de la mitad de la recaudación nacional del IVA, recibe más del 50% de la inversión extranjera que llega a España y encabeza igualmente indicadores relacionados con la inversión empresarial en I+D, la digitalización, las patentes y los diseños industriales. Según CEIM, este conjunto de datos explica tanto el peso económico de la región como el elevado respaldo social que las empresas reciben entre la ciudadanía madrileña.
¿Qué ha pasado? Cortes nocturnos en la M-30 de Madrid desde la noche de este lunes 6 de julio por las obras del intercambiador de Conde de Casal y la ampliación de la línea 11 de Metro.
¿Quién está detrás? El Ayuntamiento de Madrid y la Comunidad de Madrid, a través de las obras de Metro.
¿Qué impacto tiene? Cuatro noches de cortes, de 23:00 a 6:00, en distintos tramos de la M-30, con alternativas señalizadas. El túnel de Conde de Casal sigue cerrado hasta febrero de 2027.
Los conductores que circulen por la M-30 de Madrid se enfrentan desde esta noche a cortes nocturnos por las obras del nuevo intercambiador de Conde de Casal y la ampliación de la línea 11 de Metro. Los cierres se repetirán durante cuatro noches, desde este lunes 6 de julio hasta la madrugada del viernes 10, en horario de 23:00 a 6:00, según ha confirmado el Ayuntamiento de Madrid.
Horarios y tramos: los cortes noche a noche
La noche del lunes 6 al martes 7, la calzada lateral exterior de la M-30 quedará cortada entre los puntos kilométricos 9+800 y 8+700. La alternativa es circular por la calzada central y abandonar la vía en el siguiente transfer hacia O’Donnell-M23. Además, el ramal de acceso desde la A-3 en sentido salida hacia la calzada exterior de la M-30 también se cerrará; en este caso, los vehículos deberán tomar la salida de El Bosco para dar la vuelta.
El martes 7 al miércoles 8, la circulación se complica. Permanecerán fuera de servicio la calzada central exterior de la M-30 y el baipás exterior. El Ayuntamiento recomienda discurrir por la calzada lateral como ruta sustitutoria principal. La obra obliga a modificar el flujo de los que entran y salen de la almendra central por el sur.
En la madrugada del miércoles 8 al jueves 9, el corte afectará a la calzada central interior y al baipás interior. La alternativa es idéntica: los conductores deberán tomar la calzada lateral de la M-30, en ambos sentidos, para evitar el tramo afectado.
Por último, la noche del jueves 9 al viernes 10 será la menos restrictiva. Se ocuparán carriles alternos de la calzada lateral interior, pero en ningún momento se cortará la vía por completo. Eso sí, la circulación será más lenta y se recomienda máxima atención a la señalización provisional.
Un total de cuatro noches de afecciones se suman a los diez meses que el túnel de Conde de Casal lleva cerrado, redirigiendo 39.000 vehículos diarios a la superficie.
Alternativas, contexto y cómo planificar el viaje
Estos cortes se superponen a una situación ya complicada: el túnel de Conde de Casal permanece cerrado desde el 8 de mayo y no reabrirá hasta febrero de 2027. Eso ha desplazado a la superficie un tráfico que antes pasaba soterrado, incrementando la presión sobre los carriles laterales y los accesos en hora punta. El nuevo intercambiador, que conectará las líneas 6 y 11 de Metro y dispondrá de 13 dársenas para autobuses urbanos e interurbanos, aspira a mover unos 65.000 viajeros al día una vez terminado. El proyecto es estratégico para la movilidad del sureste de la capital.
Mientras tanto, quienes necesiten circular por la zona durante las noches de esta semana pueden consultar los itinerarios alternativos oficiales en la web de Metro de Madrid y en los paneles informativos del Ayuntamiento. La recomendación general es evitar, en la medida de lo posible, la M-30 entre las 23:00 y las 6:00 durante estas cuatro jornadas.
Hoja de Ruta: Claves del Viaje
La obra del intercambiador de Conde de Casal es una de las intervenciones más ambiciosas en la red de Metro de Madrid en esta década. El enclave, en plena intersección de la autovía de Valencia (A-3) con la M-30, se convertirá en un nodo intermodal de referencia: metro circular, una línea 11 que aspira a cerrar el semicírculo norte y una terminal de autobuses que absorberá líneas urbanas e interurbanas. El impacto sobre el tráfico es inevitable, pero la transformación vale la pena: sacará de la superficie decenas de miles de desplazamientos en vehículo privado y ordenará una zona que hoy acumula retenciones crónicas.
La clave ahora es la gestión de las cuatro noches de cortes. El Ayuntamiento ha optado por concentrar las afecciones en horario nocturno, cuando la demanda es menor, y por cortar tramos muy localizados de la M-30 sin llegar a bloquear la vía por completo salvo en los momentos puntuales ya detallados. La exposición de los conductores no es trivial: las alternativas por calzada lateral o transfers están bien señalizadas, pero la reducción de carriles en horas de mantenimiento también afecta a servicios de emergencia y a trabajadores con turnos de noche. El pulso entre movilidad y obra pública es permanente en Madrid: basta recordar la ampliación del by-pass del AVE, la construcción del eje Castellana-Montera o las propias obras de la línea 11 en otros tramos.
Lo que observamos es una sobrecarga añadida sobre una arteria que ya arrastraba el cierre del túnel. Los conductores habituales de la M-30 tendrán que reconfigurar sus rutas nocturnas durante cuatro días, con un riesgo de alargar los tiempos de viaje entre 10 y 20 minutos en los peores momentos. La vuelta a la normalidad llegará la madrugada del viernes al sábado, pero la paciencia de los vecinos del entorno se está poniendo a prueba: llevan desde mayo conviviendo con el traslado del tráfico del túnel a la superficie. El horizonte sigue siendo el primer semestre de 2027, cuando el intercambiador abra sus puertas. Hasta entonces, la circulación por Conde de Casal seguirá siendo una ecuación con incógnitas.
Indra se ha hecho con un contrato millonario para blindar el mantenimiento de los centros que controlan el tráfico de la alta velocidad ferroviaria en España. Adif le ha adjudicado un acuerdo de 32,7 millones de euros (27,1 millones sin IVA) para los próximos cuatro años, con el objetivo de garantizar la operatividad de los sistemas estratégicos que gestionan en tiempo real cada tren AVE.
La licitación, resuelta sin competencia al tratarse de un contratista único por razones técnicas, ha recaído íntegramente en la tecnológica española, que ya prestaba este servicio. El nuevo contrato relevará al actualmente vigente y cubre el mantenimiento preventivo, programado y correctivo tanto del hardware como del software de los Centros de Regulación de la Circulación (CRC).
Adif ha explicado que ‘el contrato solo puede ser ejecutado por un operador económico particular debido a la ausencia de competencia por razones técnicas’. La compañía ferroviaria subraya que la complejidad y criticidad de los equipos exigen un conocimiento profundo de los sistemas que solo Indra posee.
El blindaje técnico que convierte a Indra en único adjudicatario
El papel de Indra en este contrato no es casual. La ausencia de rivales responde a la naturaleza singular de los CRC, que integran tecnología propietaria y plataformas como el Control de Tráfico Centralizado (CTC) y el sistema Da Vinci, desarrollado por el propio Adif. Mantener estos sistemas requiere un dominio absoluto de su arquitectura, actualizaciones y protocolos de seguridad que la compañía de defensa y tecnología acredita desde hace años.
El contrato incluye la renovación de sistemas y dotaciones, además del mantenimiento preventivo y correctivo. En la práctica, Indra se convierte en el guardián digital de la señalización, los desvíos y las rutas que permiten que un AVE circule a 300 km/h sin intervención humana directa en el terreno.
Seis centros neurálgicos para la alta velocidad que operan 24/7
Los trabajos se concentran en seis enclaves: los centros de Madrid (Atocha, Delicias y Villaverde), Antequera (Málaga), Albacete (Castilla-La Mancha) y Zaragoza (Aragón). Todos ellos operan de forma ininterrumpida los 365 días del año, gestionando la circulación de trenes a través de 19 CRC distribuidos por la red.
La tecnología desplegada en estos centros incluye el telemando de energía, el sistema de información al viajero y, sobre todo, el CTC. Este sistema funciona como un cerebro que controla a distancia los enclavamientos, los elementos que mueven agujas y fijan itinerarios seguros. Por su parte, Da Vinci unifica en una sola pantalla de mando los datos de todos esos subsistemas.
La empresa gestiona actualmente la circulación de trenes desde estos centros con una dotación tecnológica ‘de última generación’, según Adif. El mantenimiento programado no solo repara averías: también anticipa obsolescencias y renueva equipos antes de que fallen.
El CRC es el cerebro digital de la alta velocidad española, y su mantenimiento queda en manos del único actor con la llave técnica para hacerlo.
Hoja de Ruta: Claves del Viaje
El contrato consolida una dependencia estratégica que, aunque justificada por razones técnicas, plantea preguntas sobre la resiliencia del sistema a largo plazo. La concentración en un solo proveedor para el mantenimiento de los CRC —sin alternativas viables en el mercado— obliga a Adif a confiar plenamente en la capacidad de respuesta de Indra ante cualquier incidencia grave.
El impacto de este acuerdo va más allá del ámbito presupuestario. Los CRC son el punto único de fallo de la red de alta velocidad: una interrupción en su operativa paralizaría cientos de circulaciones y afectaría a decenas de miles de viajeros. En este contexto, el contrato con Indra funciona como un seguro de vida para la puntualidad y seguridad del AVE.
En el plano industrial, la adjudicación refuerza el perfil de Indra como proveedor tecnológico de infraestructuras críticas en España, sumándose a su cartera de contratos en defensa y control de tráfico aéreo. Para Adif, la continuidad del servicio sin sobresaltos es prioritaria, y el historial de colaboración previa pesa más que la teórica apertura a nuevos actores.
La decisión encaja con la estrategia de digitalización ferroviaria que impulsa Mitma, pero deja en el aire la cuestión de si, en algún momento, se podría fomentar una mayor competencia mediante la estandarización de plataformas o la exigencia de interfaces abiertas. De momento, la alta velocidad española seguirá dependiendo del mismo guardián tecnológico que ha velado por sus sistemas críticos en los últimos años.
El precio de la luz hoy, 6 de julio de 2026, se ha disparado un 57% respecto al día anterior y el promedio diario se sitúa en 167 euros por megavatio hora (MWh). Los datos de Red Eléctrica confirman una jornada de tensión en el mercado mayorista, con una horquilla que va desde los 80,16 €/MWh hasta los 302,27 €/MWh según la tarifa PVPC que paga la mayoría de los hogares. La factura eléctrica de los consumidores acusará hoy un repunte que devuelve al recibo picos más propios del invierno que de un mes de julio.
La subida de más de cien euros respecto a la víspera convierte este lunes en uno de los días más caros del año en el ‘pool’. Para los 10,5 millones de clientes acogidos al Precio Voluntario para el Pequeño Consumidor, la clave está en concentrar el gasto en la franja más barata: entre las doce del mediodía y la una de la tarde. Pero la realidad es que la mayoría tendrá que encender el aire acondicionado cuando los precios estén por las nubes.
Las horas más baratas y más caras del día
Si el consumidor quiere aliviar la factura, la ventana óptima es breve: de 12:00 a 13:00 horas, con un PVPC de 127,18 €/MWh. En ese mismo tramo, el precio mayorista (POOL) apenas toca los 17,68 euros. El diferencial entre ambas referencias es el mayor del día y explica por qué el recibo doméstico no se beneficia tanto de los valles del mercado mayorista.
Justo lo contrario ocurre en la peor hora: de 21:00 a 22:00 el PVPC se va a 302,27 €/MWh, mientras el POOL se queda en 159,76 €/MWh. La noche, con el termómetro todavía alto en buena parte del país, dispara la demanda y el precio en la tarifa regulada incorpora todos los sobrecostes.
La tabla hora a hora recogida por el operador del sistema refleja cómo los tramos nocturnos y de la mañana superan con claridad los 150 €/MWh. Incluso la madrugada, entre las 0:00 y las 1:00 horas, se mueve en 156,74 €/MWh. La franja de 14:00 a 17:00 horas es la única que baja de los 100 euros, con mínimos de 80,16 €/MWh a las dos de la tarde. A partir de las 18:00 horas el precio se desboca: 203,75 €/MWh, 251,65 €/MWh y el pico de 302 €/MWh ya citado.
De los 80 euros a los 302. En un mismo día. La factura de la luz en España es un deporte de riesgo para el que planifica mal sus horas de consumo.
PVPC vs POOL: por qué el consumidor paga mucho más que el precio mayorista
Conviene recordar que el PVPC no es un espejo directo del ‘pool’. El pequeño consumidor paga el coste horario de la energía más los peajes, cargos y el margen de comercialización. Además, desde la reforma de 2024, la tarifa regulada incorpora progresivamente señales de precios a plazo, lo que suaviza los altibajos intradiarios pero también eleva la factura en jornadas como la de hoy, cuando los mercados de futuros ya habían anticipado tensiones.
Los datos de OMIE muestran que el precio mayorista más bajo del día se da precisamente a las 12:00 horas (17,68 €/MWh en el POOL), cuando la generación solar está en su pico. Sin embargo, el PVPC para esa hora es de 127,18 €/MWh. La diferencia de casi 110 euros se la llevan los costes regulados y el precio de los ajustes del sistema.
Un hogar medio con 4,4 kW de potencia contratada y un consumo típico de verano notará este lunes un encarecimiento de entre 2 y 4 euros respecto al día anterior, dependiendo del perfil horario. Si mañana el precio baja, el efecto neto semanal puede ser manejable, pero el problema es la reiteración: no es la primera jornada de julio con precios por encima de 150 €/MWh de media.
El verano eléctrico: por qué estos picos se repiten y qué esperar en las próximas semanas
Quien siga el mercado eléctrico español sabe que julio no suele dar tregua. La combinación de alta demanda de refrigeración y una menor aportación eólica (frecuente en esta época) deja al sistema muy expuesto a los ciclos combinados de gas y a la hidráulica, tecnologías que fijan el precio en la mayoría de las horas. Con los derechos de emisión de CO₂ aún por encima de 80 euros/tonelada, las centrales de gas no regalan el megavatio-hora.
Esta redacción ha comprobado que, en lo que va de verano, ya se han registrado al menos cuatro días con medias superiores a 150 €/MWh. No es un récord histórico, pero sí devuelve al consumidor la sensación de que los mecanismos de protección implementados tras la crisis de 2022 tienen un recorrido limitado cuando la demanda se dispara y el viento no sopla. La excepción ibérica salvó los muebles en aquel momento; ahora dependemos de una mayor penetración de almacenamiento (baterías) que todavía está en fase de despliegue.
Creo que el sistema ha hecho los deberes en solar, pero cojea en la capacidad de trasladar esa energía barata del mediodía a las horas punta de la tarde-noche. Mientras no se resuelva ese desfase, los picos de 300 €/MWh seguirán apareciendo en verano e invierno. La próxima subasta de almacenamiento, prevista para finales de año y dotada con 1.800 MW, será un termómetro de cuánto tiempo necesitamos para que estas situaciones dejen de ser noticia.
Para el consumidor, la receta inmediata es la misma de siempre: lavadora, lavavajillas y carga del coche eléctrico a la hora de la siesta, y a rezar para que el viento vuelva a soplar. De locos en pleno siglo XXI.
El gas ruso que España compra en forma de GNL termina en cualquier factura europea, y la Agencia de la Unión Europea para la Cooperación de los Reguladores de la Energía (ACER) acaba de admitir que no hay forma de evitarlo. El informe publicado el 1 de julio, en cumplimiento del Reglamento (UE) 2026/261, lo dice sin rodeos: una vez que el combustible entra en la red comunitaria, pierde toda trazabilidad. Ni el consumidor español, ni la industria alemana, ni la central de ciclo combinado en Italia pueden saber si las moléculas que queman salieron de un yacimiento siberiano.
El regulador europeo dedica incluso un apartado entero a explicar por qué. En el modelo de entrada y salida que rige el mercado interior, el punto por el que el gas se introduce en el sistema se separa por completo del lugar donde se consume. Cuando el gas natural licuado llega, por ejemplo, a la regasificadora de Barcelona, se inyecta, se mezcla físicamente con el resto —de Argelia, Noruega, Azerbaiyán o producción nacional— y pasa a formar parte de un único flujo. A partir de ahí, aunque la propiedad comercial cambie varias veces en los hubs, no hay correspondencia con moléculas concretas.
ACER es tajante: “generalmente no es posible concluir que el gas que entra en un país A sea consumido físicamente en un país B, o que un consumidor final determinado haya consumido moléculas de gas de un origen específico”. Es decir, podemos seguir comprando GNL ruso a mansalva, pero nadie podrá demostrar que ese gas llega a nuestros hogares. Y la paradoja es que, precisamente, España se ha convertido en una de las principales puertas de entrada de ese combustible que mañana estará vetado.
La imposibilidad del rastreo: así funciona el mercado único del gas
La arquitectura del mercado único europeo del gas, diseñada para aumentar la competencia y la seguridad de suministro, esculpe este limbo de la trazabilidad. El llamado modelo entrada-salida separa el punto de inyección de la red de transporte del punto donde el gas finalmente se consume. Una vez el GNL regasificado o el gasoducto se incorpora al sistema nacional, las moléculas se mezclan sin remedio, y la propiedad comercial puede seguir cambiando en las plataformas mayoristas.
Esto implica, según detalla ACER, que un Estado miembro puede recibir físicamente gas en un punto de entrada mientras la titularidad salta de un operador a otro, y el combustible termina almacenado, exportado a un tercer país o quemado en una central eléctrica situada a cientos de kilómetros. La dependencia del gas ruso, por tanto, no se mide solo por los contratos bilaterales: un país con nulos lazos contractuales con Gazprom puede estar consumiendo moléculas rusas si el mercado así lo decide.
La trazabilidad del gas ruso es una quimera que la propia arquitectura del mercado europeo hace imposible.
El informe identifica contratos autorizados de importación de gas ruso con una capacidad anual de entre 45.000 y 55.000 millones de metros cúbicos durante el periodo transitorio que establece la normativa. De ese volumen, entre 20.000 y 32.000 millones corresponden a GNL, que entra en la Unión a través de terminales situadas en España, Francia, Bélgica y Países Bajos. Son cifras que, aunque no implican necesariamente que todo ese gas se importe, dibujan la escala del desafío.
¿Qué significa para España y sus consumidores?
España ocupa una posición incómoda en este tablero. La península ibérica es el principal receptor de GNL ruso del sur de Europa, con terminales estratégicas que han disparado las importaciones durante los primeros meses de 2026. Entre enero y mayo, las entradas de gas ruso por gasoducto crecieron un 7% respecto al mismo periodo del año anterior, y las de GNL, un 11%. Tras la entrada en vigor de las primeras restricciones el 18 de marzo, el incremento fue del 5% y el 17% respectivamente.
El regulador apunta a que este repunte responde a un adelanto de entregas, a ajustes contractuales y al contexto geopolítico internacional, marcado por la búsqueda de suministros alternativos tras el cierre del estrecho de Ormuz. Pero la realidad es que, mientras Bruselas avanza hacia el veto total, el gas ruso sigue fluyendo con fuerza hacia nuestro país, y el consumidor español no tiene manera de saber si su recibo mensual encierra una contradicción con la política energética comunitaria.
Yo llevo años siguiendo los mercados y diré algo que en Bruselas no se atreven a verbalizar: la opacidad no es una avería del sistema, es su rasgo. El modelo entrada-salida se diseñó para que el gas fuese un commodity intercambiable, no para que el ciudadano supiese de dónde viene cada molécula. Y ahora, sin querer, esa arquitectura se convierte en el mejor aliado de quienes quieren seguir vendiendo gas ruso —o comprándolo— sin asumir el coste reputacional.
Más allá del veto: un horizonte sin trazabilidad hasta 2027
ACER recuerda que el proceso de eliminación del gas ruso tiene dos fechas clave. A partir del 1 de enero de 2027 quedarán prohibidas todas las importaciones de GNL ruso, y desde el 30 de septiembre de 2027 se aplicará el cese definitivo de las importaciones por gasoducto, salvo excepciones temporales. Hasta entonces, el mercado seguirá operando con la misma dinámica de mezcla y, por tanto, con la misma imposibilidad de rastrear el origen.
Pero incluso con el veto plenamente en vigor, el problema no desaparecerá del todo. El gas que llegue de otros orígenes —como el que España recibe de Argelia o el que pueda traerse en forma de GNL de Estados Unidos o Qatar— seguirá perdiendo trazabilidad física una vez inyectado en la red. La prohibición evitará nuevas moléculas rusas, pero no resolverá el vacío de transparencia que ACER acaba de reconocer.
La pregunta que queda en el aire es si un modelo de mercado que impide saber de qué grifo beben los consumidores es compatible con las exigencias de una transición energética que se supone democrática y responsable. Probablemente no, pero tampoco parece que vayamos a desmontarlo a corto plazo. Por ahora, cada vez que encendamos la calefacción o el fogón, habrá una probabilidad no despreciable de que estemos quemando gas que empezó su viaje en Yamal.
CaixaBank, la mayor entidad financiera doméstica por activos, ha sellado la renovación de su alianza con la CEOE y la incorporación de Cepyme para poner a disposición de empresas y pymes españolas 50.000 millones de euros en financiación durante el ejercicio 2026. La cifra, que multiplica por más de cuatro los 11.000 millones comprometidos en 2015, supone el mayor volumen desde que esta colaboración echó a andar hace más de una década.
Una alianza que escala hasta los 50.000 millones
El presidente de CaixaBank, Tomás Muniesa; el presidente de la CEOE, Antonio Garamendi, y la presidenta de Cepyme, Ángela de Miguel, han rubricado el acuerdo que pone el foco en la ‘economía productiva’. El banco destinará este músculo financiero tanto a circulante como a inversiones a medio y largo plazo, con el compromiso explícito de que al menos el 75 % de las beneficiarias sean pymes, segmento que Muniesa define como “la base sobre la que se articula el desarrollo económico” del país.
La nueva hoja de ruta se apoya en una capacidad de financiación que CaixaBank ha ido ampliando progresivamente y busca impulsar proyectos de innovación, internacionalización y emprendimiento. El objetivo es acompañar al tejido empresarial en un contexto de transformación del modelo productivo hacia actividades de mayor valor añadido, facilitando el acceso a nuevos mercados.
El propio Muniesa ha enfatizado que “especialmente las pymes constituyen la base” del crecimiento, una declaración que se traduce en cifras: la línea de préstamos alcanza este año los 50.000 millones de euros, muy por encima de cualquier edición anterior de este programa conjunto.
Del compromiso inicial de 11.000 millones a la cifra récord actual
La evolución del acuerdo muestra un salto cuantitativo notable desde que en 2015 CaixaBank y CEOE estrenaron la colaboración con 11.000 millones de euros. Aunque el comunicado no desglosa las cantidades intermedias, la propia entidad subraya que el impacto “ha ido incrementándose progresivamente”. La incorporación este año de Cepyme, la principal patronal de la pequeña y mediana empresa, refuerza el compromiso con el estrato empresarial que genera la mayor parte del empleo en España.
Ejercicio
Financiación comprometida (millones de euros)
2015
11.000
2026
50.000
El músculo financiero desplegado por CaixaBank —la entidad cuenta con la mayor cuota de mercado en banca minorista en España— sitúa este acuerdo como uno de los mayores planes de apoyo crediticio al sector privado impulsados en lo que va de año. La alianza con CEOE y Cepyme permite al banco estar presente en la fase de recuperación de la inversión empresarial, en un momento en el que la demanda de crédito para proyectos de digitalización y sostenibilidad comienza a repuntar.
El salto desde los 11.000 millones de 2015 hasta los 50.000 de 2026 no es solo una cuestión de tamaño: evidencia la apuesta decidida de CaixaBank por el segmento empresarial en un entorno competitivo cada vez más exigente.
Qué implica el movimiento para el sector y para el inversor
Más allá de la cifra absoluta, la renovación del acuerdo con las patronales tiene una lectura estratégica. CaixaBank refuerza su exposición a la pyme, un nicho de mayor rentabilidad y fidelización que el crédito a grandes corporaciones, pero también con un perfil de riesgo más atomizado. En un entorno de tipos de interés que el BCE mantiene todavía en niveles restrictivos, la cartera de préstamos a empresas puede convertirse en un motor relevante del margen de intereses durante los próximos trimestres.
La presencia de Cepyme amplía la capilaridad del programa, aportando un interlocutor especializado en compañías de hasta 250 trabajadores. Este colectivo representa, según datos del Ministerio de Industria, el 99 % del censo empresarial español y concentra una parte significativa de la demanda de financiación para digitalización y exportación.
Conviene recordar que otros grandes bancos —Santander y BBVA— también han intensificado sus líneas de crédito preconcedido para empresas, aunque sin alcanzar volúmenes similares en un único acuerdo marco. La cifra de 50.000 millones de euros equivale, por ejemplo, a más del 40 % de la financiación total a sociedades no financieras que el conjunto del sector bancario había concedido en España al cierre de 2025.
El mercado leerá el movimiento como una declaración de intenciones en el segmento empresarial, una de las palancas de rentabilidad que los analistas siguen con lupa tras la última bajada de tipos. La capacidad de CaixaBank para absorber la demanda sin deteriorar la calidad del activo será clave para que el plan se traduzca en una mejora sostenida de los márgenes.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: La tasa de utilización efectiva de la línea, que en ediciones anteriores se situó por encima del 80 %. Será el mejor termómetro de la demanda real de crédito empresarial en 2026.
Reacción del valor: CaixaBank acumula una revalorización cercana al 15 % en lo que va de año. La confirmación del plan de financiación podría dar soporte a las estimaciones de crecimiento del margen de intereses para el segundo semestre.
Precedente sectorial: El acuerdo replica el modelo que en 2024 Santander selló con la Cámara de Comercio, aunque con un importe inferior. La apuesta de CaixaBank por la capilaridad de las patronales marca la pauta en la guerra por el crédito a pymes.
BBVA ha nombrado a Raimundo Sala nuevo consejero delegado de Openpay, su filial de tecnología y pagos, con el objetivo de acelerar el negocio de pagos digitales y reforzar la banca de plataformas del grupo en los mercados de América Latina y España.
La entidad, que ha comunicado el movimiento este lunes, apuesta por un perfil externo de amplia experiencia en el sector de los pagos. Sala aterriza en Openpay procedente de Getnet, la plataforma de pagos de Banco Santander, donde ocupaba el cargo de vicepresidente global a cargo de los socios durante casi tres años. Su llegada subraya la voluntad de BBVA de dar un salto cualitativo en un negocio que, aunque menos visible que la banca minorista, es estratégico en la digitalización del grupo.
El fichaje de un especialista en pagos para una filial clave
Openpay está presente en México, España (a través de Wipöp), Argentina, Colombia y Perú. Su misión es ofrecer a comercios y empresas soluciones de pago tanto físicas como digitales, un terreno donde la competencia con gigantes como PayPal, Stripe o Adyen es cada vez más intensa. Para BBVA, Openpay supone la palanca con la que extender su ecosistema de servicios más allá del préstamo o la cuenta corriente, conectando directamente con la economía digital.
El movimiento encaja en la estrategia de «>banca de plataformas» que persigue el banco presidido por Carlos Torres: crear capas de negocio autónomas que operen como plataformas abiertas y que puedan escalar sin depender de la red de oficinas. La llegada de un CEO con ADN de pagos y sin una larga carrera en banca tradicional apunta precisamente a inyectar esa mentalidad a una filial que debe crecer con agilidad en un entorno muy disputado.
La carrera de Raimundo Sala: de Santander a Openpay pasando por el emprendimiento
Sala es licenciado en Administración y Dirección de Empresas, cuenta con un máster por UCLA y un programa de Dirección General por IESE. Antes de su paso por Getnet, fue cofundador de Shootfy y vicepresidente en EVO Payments, una compañía de procesamiento de pagos con fuerte presencia en Europa. Esa combinación de experiencia emprendedora y experiencia en grandes corporaciones financieras es, según fuentes del banco, uno de los activos que más ha pesado en la decisión.
«La amplia trayectoria de Raimundo en pagos y negocios digitales será fundamental para seguir desarrollando las capacidades de Openpay y ampliar nuestra propuesta de valor para comercios y empresas», ha asegurado Jorge Zebadúa, responsable de Banca Minorista de América del Sur en BBVA, en el comunicado que confirma el nombramiento.
La experiencia de Sala en Getnet, la plataforma de pagos con la que Santander compite en el mismo tablero, le da un conocimiento directo de las fortalezas y debilidades de su principal rival.
Openpay, la apuesta que sostiene la banca de plataformas
La filial no es un proyecto incipiente: Openpay lleva varios años operando y ha crecido al calor del auge del comercio electrónico en Latinoamérica. BBVA no desglosa sus ingresos de forma independiente, pero la decisión de reforzar su cúpula con un perfil externo y de tanto peso indica que la dirección del grupo considera que hay mucho margen de crecimiento.
En México, el mercado más relevante para Openpay, la penetración de pagos digitales sigue siendo inferior a la de otras economías y el banco quiere capitalizar la digitalización acelerada por la pandemia. En España, donde opera bajo la marca Wipöp, compite en un mercado más maduro pero fragmentado, donde la clave está en la integración con el comercio físico y la experiencia de usuario.
Análisis: un fichaje que envía un mensaje claro al sector
El nombramiento de Sala tiene una lectura que trasciende lo puramente orgánico. BBVA no ha recurrido a un ejecutivo de la casa para liderar Openpay, sino que ha ido a buscar a un directivo que conoce por dentro la plataforma de pagos de su competidor directo, Santander. Getnet está expandiéndose de forma agresiva en Latinoamérica y en algunos mercados europeos, y el movimiento de BBVA parece un golpe de efecto para restar talento y al mismo tiempo acelerar la hoja de ruta de su propia plataforma.
En el contexto actual, con los márgenes financieros más ajustados por la bajada de tipos que muchos analistas anticipan para 2027, los pagos son una vía de ingresos recurrentes y de fidelización que las grandes entidades no pueden descuidar. La pregunta es si Openpay, con una gestión más centrada en la tecnología, conseguirá ganar escala suficiente para convertirse en un motor de ingresos autónomo o si quedará como un complemento al negocio bancario tradicional. Por el perfil elegido, BBVA parece inclinarse por la primera opción.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: Las próximas presentaciones de resultados del grupo podrían ofrecer más pistas sobre los objetivos concretos que se marcan para Openpay, así como sobre la hoja de ruta de la banca de plataformas.
Reacción del valor: El nombramiento, por sí solo, apenas ha movido la cotización de BBVA, que se sitúa en 9,70 euros por acción, plano en la sesión. El mercado no descuenta grandes cambios a corto plazo, pero sí estará atento a cualquier señal de aceleración en los ingresos por servicios de pagos.
Precedente sectorial: Santander ha seguido una estrategia similar con Getnet, que ya tiene entidad propia y ha buscado alianzas y crecimiento fuera del banco. Ver si BBVA replica ese camino será la clave para valorar el impacto a medio plazo.
Thales se consolida en la robótica autónoma con la compra del 35,51% de Exail Technologies y el lanzamiento de una OPA por el 100% que eleva el valor de la compañía a 3.900 millones de euros.
El acuerdo vinculante con la familia Gorgé y la oferta pública
El grupo francés ha firmado un acuerdo vinculante con el consorcio de la familia Gorgé para adquirir su participación del 35,51% en Exail Technologies. El precio se fija en 134 euros por acción, lo que otorga un valor empresarial de 3.900 millones de euros. La oferta supone una prima del 10% sobre el cierre del pasado viernes y del 44% respecto al precio del 25 de junio, antes de que se conocieran las negociaciones con Safran.
El consejo de administración de Exail ha aprobado la operación por unanimidad. Tras obtener las autorizaciones regulatorias y antimonopolio, Thales presentará ante la Autoridad del Mercado Financiero (AMF) una oferta pública de adquisición obligatoria por el 100% de las acciones y los bonos ODIRNANE. El cierre de la compra del 35,51% se espera en el tercer trimestre de 2027, y la OPA culminaría, como máximo, a principios de 2028.
“Juntos, gracias a nuestro talento y capacidades, fortaleceremos nuestra base industrial de alta tecnología e innovación, al tiempo que reforzamos la soberanía tecnológica de Europa”, declaró Patrice Caine, presidente y CEO de Thales.
De la negociación fallida con Safran al blindaje industrial de Thales
La operación se produce apenas un día después de que Safran confirmara el fin sin acuerdo de sus propias negociaciones para adquirir Exail. La rapidez de Thales revela el interés estratégico por un activo único en guerra submarina.
Exail, con 479 millones de euros de ingresos en 2025 y un crecimiento de dos dígitos previsto para 2026, es especialista en sistemas no tripulados de contramedidas contra minas y drones submarinos. Thales calcula que la integración generará 500 millones de euros adicionales en ingresos en una década gracias a las sinergias comerciales. Además, la mayor eficiencia operativa aportará 60 millones de EBIT ajustado en 2030, elevando la contribución sinérgica total hasta 90 millones de euros en 2032.
La prima del 44% desde el 25 de junio refleja la urgencia de Thales por asegurar la robótica submarina antes de que otros competidores tomen posiciones.
El movimiento fortalece la posición de la compañía frente a rivales como Indra o Leonardo en el segmento de drones autónomos, uno de los más dinámicos del gasto europeo en defensa.
Análisis: una operación con plazos largos pero alta complementariedad industrial
El cierre de la compra del 35,51% no será inmediato: las autorizaciones de competencia estirarán el calendario hasta mediados de 2027, y la OPA posterior dilatará la toma de control total hasta principios de 2028. Sin embargo, pero el encaje industrial es sólido: Exail complementa la la oferta de Thales en guerra submarina, un área que gana peso con las tensiones geopolíticas actuales.
El precio —10% sobre el último cierre y 44% sobre el precio previo a las negociaciones con Safran— incorpora expectativas de sinergias sustanciales. Los 500 millones de ingresos extra previstos en diez años amortizan buena parte del desembolso, aunque las sinergias se proyectan a medio plazo. La operación demuestra la voracidad del sector defensa europeo por los activos de robótica avanzada, en un contexto de consolidación acelerada.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: Los trámites regulatorios en Francia y Bruselas. Cualquier objeción podría retrasar el cierre previsto en el tercer trimestre de 2027.
Reacción del valor: Las acciones de Exail cotizaban con subidas por la especulación con Safran. La oferta de 134 euros fija un suelo, pero el mercado podría esperar una contraoferta.
Precedente sectorial: La fallida negociación de Safran demuestra que los activos de robótica autónoma son muy disputados, lo que anticipa nuevas operaciones corporativas en el sector defensa europeo.
La OPEP+ ha vuelto a mover ficha. El cártel petrolero, en un intento por contener la espiral alcista del crudo de las últimas semanas, acordó este lunes un nuevo incremento de la producción conjunta de 188.000 barriles diarios. El aumento entrará en vigor a partir del próximo agosto y se suma a otros ajustes de oferta ya previstos para los próximos meses. La decisión, que según fuentes cercanas fue unánime, coloca a la alianza de países exportadores en el centro de la lucha contra la inflación energética, un fenómeno que golpea especialmente a países importadores como España.
El acuerdo de la OPEP+ y sus cifras clave
La medida supone una expansión moderada de la producción total del grupo, que ronda actualmente los 40 millones de barriles diarios. Sin embargo, el gesto tiene un fuerte componente simbólico: la OPEP+, formada por los trece miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y diez aliados como Rusia, Kazajistán o México, había mantenido hasta hace unos meses una política de recortes profundos para sostener los precios. La presión de los grandes consumidores, junto con las señales de desaceleración en algunas economías, parece haber empujado al grupo hacia un giro más flexible.
Arabia Saudí, que sigue siendo el mayor productor, y Rusia, que necesita financiar su esfuerzo bélico, se perfilan como los grandes beneficiarios del cupo adicional. No obstante, las cuotas se reparten de forma proporcional entre los miembros, lo que evita fricciones internas en un cártel que ya ha vivido sonadas deserciones en el pasado.
Impacto en los precios del crudo y la gasolina en España
El movimiento de la OPEP+ podría trasladarse de forma inmediata a los surtidores. En España, el precio medio de la gasolina 95 ronda actualmente los 1,65 euros por litro, una cifra que, pese a estar lejos de los máximos de 2022, sigue siendo un lastre para los presupuestos de muchas familias. Si el aumento de oferta logra enfriar la cotización del Brent —que esta semana se movía en el entorno de los 86 dólares por barril—, los conductores podrían notar una rebaja de entre 3 y 5 céntimos por litro en las próximas semanas, según los cálculos de los analistas consultados.
Sin embargo, el margen es estrecho. El diferencial entre el precio del crudo y el de los combustibles refinados está condicionado también por los márgenes de refino y la cotización del euro frente al dólar. Una caída adicional de la moneda única, presionada por la incertidumbre política en Francia, podría diluir el efecto bajista de la OPEP+.
No es la primera vez que el cártel anuncia un incremento limitado. En mayo ya aprobó otro bombeo de 145.000 barriles diarios que apenas tuvo repercusión en el surtidor. La demanda estival de gasolina en Estados Unidos, que marca la pauta, y las posibles interrupciones de suministro por la temporada de huracanes en el golfo de México podrían contrarrestar el gesto de la OPEP+.
Análisis: ¿una medida suficiente ante la inflación energética?
Desde el punto de vista de la política económica, el incremento de 188.000 barriles es un mensaje más que un alivio real. Para que los precios bajen de forma consistente haría falta una señal mucho más contundente —un millón de barriles adicionales, por ejemplo— o una desaceleración global que reduzca la demanda. Mientras tanto, la inflación subyacente en España sigue mostrando resistencia, y los costes energéticos pesan especialmente en sectores como el transporte de mercancías y la agricultura.
Lo interesante del gesto no es la cifra concreta, sino lo que revela sobre la estrategia de la OPEP+. La organización parece decidida a evitar un escenario de mercado sobrecalentado que provoque una recesión o una aceleración de la transición energética. Cada dólar de más en el barril de crudo supone un incentivo adicional para la electromovilidad y las renovables, una realidad que ningún jeque quiere ignorar.
El Instituto Nacional de Estadística (INE) dará a conocer en breve el dato de inflación de julio; si el precio del petróleo cede, la tasa interanual podría situarse por debajo del 3% por primera vez en meses. Para un hogar medio, cada céntimo de euro que baja la gasolina supone un ahorro anual cercano a los 30 euros, una cifra pequeña pero que alivia las cuentas domésticas.
Producir más para bajar los precios sin hundir sus propios ingresos: el eterno dilema del cártel en cada reunión.
La próxima cita clave será la reunión ordinaria de la OPEP+ en septiembre, donde se evaluará si este bombeo adicional ha logrado su objetivo o si se necesitan nuevas dosis. Hasta entonces, los mercados seguirán escrutando cada dato de inventarios y cada declaración de un ministro del petróleo.
Inditex someterá este martes 7 de julio a la votación de su junta general de accionistas el nombramiento de José Ignacio Goirigolzarri como nuevo consejero independiente. El expresidente de Caixabank ocupará el asiento que deja libre Rodrigo Echenique, cuyo mandato expira el próximo 12 de julio, en un movimiento que refuerza el perfil financiero del máximo órgano de gobierno del gigante textil.
El desembarco de Goirigolzarri, que fue consejero delegado de BBVA y presidente de Bankia antes de pilotar la fusión con CaixaBank, supone un fichaje de enorme calado. Su experiencia en reestructuraciones bancarias y en la supervisión de riesgos aporta una capa adicional de solidez a un consejo que ya contaba con perfiles industriales y de retail, pero que ahora gana una voz especialmente cualificada en mercados de capitales y regulación financiera.
Un fichaje de peso financiero para el consejo
El nombramiento de Goirigolzarri como independiente era esperado desde que el grupo comunicó su propuesta. El directivo vasco, que dejó la presidencia de CaixaBank a finales de 2024, llega a Inditex en un momento de madurez estratégica para la compañía, que ha logrado batir sistemáticamente las previsiones de analistas y que mantiene una posición de caja neta envidiable en el sector de la distribución textil, por encima de los 11.000 millones de euros.
Sustituye a Rodrigo Echenique, que cierra un ciclo en el consejo tras varios mandatos como independiente y cuya salida estaba prevista por el vencimiento del plazo estatutario. El relevo se produce sin sobresaltos, en una junta que, pese a concentrar varios puntos de calado, se espera que transcurra con un amplio respaldo de los accionistas, dado el elevado peso de la familia fundadora y de los inversores institucionales alineados con la gestión.
Remuneraciones al alza para la cúpula directiva
Además del nombramiento, la junta de accionistas aprobará la reelección de Óscar García Maceiras con la categoría de consejero ejecutivo, de Marta Ortega y Flora Pérez como consejeras dominicales, y de Denise Patricia Kingsmill, Pilar López y Belén Romana como independientes. Una renovación en bloque que blinda la continuidad del máximo órgano de gobierno para los próximos años.
El plato fuerte de la jornada en materia retributiva es la nueva política de remuneraciones que entrará en vigor el 1 de febrero de 2027 y que fija el suelo de la cúpula hasta el ejercicio 2029. Los incrementos propuestos, justificados por el consejo en los “excelentes” resultados y la creación de valor para el accionista desde 2021, elevan tanto la retribución fija como la variable de los principales ejecutivos, aunque la compañía subraya que se mantienen por debajo de la mediana del Stoxx Europe 50 y de la evolución salarial media de su plantilla.
La actualización retributiva del CEO, que liga la variable a objetivos y a la entrega de acciones con un periodo de tenencia, refuerza la filosofía de ‘pay for performance’ en un contexto de resultados récord.
En concreto, la remuneración fija de García Maceiras pasará de 2,5 a 2,95 millones de euros, un incremento del 3,7% anualizado desde la junta de 2022. La retribución variable anual target sube del 120% al 150% del fijo, y un 30% del variable devengado se entregará en acciones con obligación de mantenimiento durante dos años. Con estos cambios, la retribución total por funciones ejecutivas del consejero delegado alcanzará los 9,175 millones de euros, un 5,2% anualizado más que en 2022.
Magnitud
Política anterior
Nueva política (desde 2027)
Incremento anualizado
Fijo CEO
2,5 millones
2,95 millones
+3,7% (desde 2022)
Total CEO
7,3 millones
9,175 millones
+5,2% (desde 2022)
Presidenta no ejecutiva
900.000 euros
1,05 millones
+3,5% (desde 2022)
Retribución por pertenencia al consejo
100.000 euros
150.000 euros
+2,6% (desde 2011)
Marta Ortega, presidenta no ejecutiva, también verá incrementada su asignación fija de 900.000 euros a 1,05 millones, una subida del 3,5% anualizado desde 2022, mientras que la remuneración por pertenencia al consejo pasa de 100.000 a 150.000 euros, una actualización que el consejo justifica por el aumento “significativo” de la dedicación y la complejidad regulatoria y de sostenibilidad que afronta el órgano rector del grupo.
Dividendo récord y renovación del auditor
La junta aprobará también el pago de un dividendo de 1,75 euros por acción con cargo al ejercicio 2025, el más elevado de su historia, compuesto por un tramo ordinario de 1,20 euros y otro extraordinario de 0,55 euros. El primer pago, de 0,875 euros, se abonó ya el pasado 4 de mayo, mientras que el segundo, por idéntico importe, se realizará el 2 de noviembre de 2026. Este dividendo supone un payout cercano al 60% sobre el beneficio del año pasado, en línea con la política de la compañía de elevar progresivamente la retribución al accionista sin comprometer la caja.
Por último, se votará la reelección de EY como auditor de cuentas de la sociedad y de su grupo consolidado para el ejercicio 2026, un punto que se despachará sin oposición dado el historial de la firma en Inditex.
Gobernanza con sello de estabilidad y peso financiero
La incorporación de Goirigolzarri no es un mero cambio de caras, sino un movimiento estratégico de calado. Inditex refuerza su consejo con un perfil que conoce como pocos los entresijos de la supervisión bancaria, la gestión de riesgos y los mercados de capitales, tres áreas cada vez más relevantes para un grupo que, a pesar de su caja neta, opera en decenas de jurisdicciones y gestiona una compleja red logística y financiera.
En el sector textil europeo, donde H&M, Primark y Uniqlo compiten con estructuras de gobierno menos blindadas, Inditex eleva el estándar con un consejo que combina representación familiar, ejecutiva e independientes de primer nivel. La llegada de un expresidente de dos de los mayores bancos españoles, con un currículum que incluye la reestructuración de Bankia y la fusión con CaixaBank, sitúa al órgano de gobierno de la compañía gallega entre los mejor dotados del Ibex para afrontar retos macroeconómicos.
La actualización retributiva, aunque en términos absolutos resulta relevante, queda por debajo de la mediana de los primeros ejecutivos del Stoxx Europe 50, que crecieron un 24,2% entre 2021 y 2025. El CNMV, que supervisa las políticas de remuneraciones de las cotizadas, no ha puesto objeciones al esquema, que mantiene la filosofía de pago por desempeño y alinea los intereses del CEO con los del accionista a largo plazo mediante la entrega de acciones con bloqueo de dos años. El próximo año, con las cuentas de 2026, se verá si estos incrementos se traducen en una mayor creación de valor o si, por el contrario, generan ruido entre los inversores.
📊 Las Claves para el Inversor
Qué vigilar: La junta de mañana no depara sorpresas, pero el mercado estará atento a cualquier comentario del nuevo consejero independiente sobre la estrategia de inversión y los riesgos geopolíticos. El segundo pago del dividendo, el 2 de noviembre, es la próxima cita con el accionista.
Reacción del valor: Las acciones de Inditex descuentan mayoritariamente la estabilidad de la cúpula y el dividendo récord. La cotización, cercana a máximos históricos, podría mantenerse sostenida si los resultados del segundo trimestre, que se publicarán en otoño, confirman la solidez de la demanda.
Precedente sectorial: Los incrementos retributivos en el retail textil europeo han sido moderados en los últimos años. El aumento en el CEO de Inditex está en la banda alta, pero se justifica por la creación de valor acumulada desde 2022, que supera con creces la del conjunto del Stoxx Europe 50.
He revisado las cuentas del sector de la joyería de lujo y hay un dato que lo dice todo: las ventas estimadas alcanzaron los 32.000 millones de euros en 2025, con un crecimiento del 4-6% en un momento en que otras categorías del lujo se contraen. La alta joyería no solo resiste, acelera. Y lo hace apoyada en dos palancas que ningún otro activo tangible replica: la legitimación cultural de las piezas mediante exposiciones en museos y una artesanía cada vez más escasa y valorada.
La guerra de las gemas y el giro hacia la artesanía
El precio del oro, que llegó a dispararse hasta los 5.634 dólares la onza a finales de enero de 2026, se ha estabilizado en torno a los 4.203 dólares en junio. En la alta joyería —piezas únicas por encima de los 100.000 euros— la atención ya no está en el metal, sino en las gemas y en el savoir-faire que las engarza.
Rubíes, zafiros y esmeraldas son cada vez más difíciles de conseguir. Las sanciones de Estados Unidos a Myanmar, productor histórico de rubíes y jade, han estrangulado aún más el suministro. La respuesta de las maisons ha sido doble. Por un lado, incorporan piedras semipreciosas y artefactos históricos: Bvlgari ha construido una colección completa alrededor de monedas antiguas genuinas, Monete. Por otro, desplazan el foco desde la piedra hacia la técnica.
Cartier mantiene un programa interno para formar glípticos —escultores de piedra dura—, una especialidad que solo la casa domina. Van Cleef & Arpels ha presentado un número récord de seis brazaletes flexibles de paisaje egipcio, con su engaste mystery setting patentado, donde las gemas ocultan por completo el metal. Chaumet, Pomellato y Dolce & Gabbana (con taller propio desde 1992) han intensificado la comunicación de sus técnicas idiosincráticas para fidelizar a una clientela que, según los directivos, valora el diseño y la narrativa tanto como la gema.
La escasez de gemas de color está convirtiendo cada pieza única en un activo refugio comparable a un cuadro de un gran maestro contemporáneo.
Exposiciones que revalorizan: el efecto ‘infusión’ y la joyería como arte
Las exposiciones de joyería en museos ya no son un simple escaparate. Una nueva ola de muestras coloca las piezas junto a obras de arte, arquitectura y diseño para legitimar la joyería como patrimonio cultural. En Viena, Glanzstücke: Van Cleef & Arpels High Jewelry × Masterpieces from the Mak Collection expone hasta septiembre las joyas de la casa junto a piezas del MAK, organizadas en seis ejes visuales y conceptuales.
Cartier & Myths, en los Museos Capitolinos de Roma hasta marzo pasado, yuxtaponía sus creaciones con la colección del cardenal Albani. Y en el Palais de Tokyo de París, la muestra Pomellato: The Revolutionary Jeweler (hasta el 20 de julio) presenta campañas vintage que vinculan la marca con el empoderamiento femenino.
El psicólogo del consumoPaul Russell habla del “infusion effect”: por proximidad, la joyería absorbe el halo de prestigio del arte, y el espectador se convierte en un potencial mecenas. Eso sí, advierte que repetir el formato puede generar fatiga y pérdida de autenticidad. Por ahora, la estrategia está funcionando: las marcas refuerzan su lugar en la conversación cultural y, con ello, el valor percibido de sus piezas.
Análisis E-E-A-T: ¿inversión, preservación de capital o moda pasajera?
Llevo años siguiendo el mercado de los activos tangibles y pocas categorías ofrecen una combinación tan equilibrada de valor material, carga cultural y demanda aspiracional como la alta joyería de las grandes casas. La resiliencia que ha mostrado en 2025 y 2026, con un crecimiento orgánico sólido mientras la moda y la marroquinería de lujo se desaceleran, no es casualidad. La base de compradores de muy alto patrimonio —3.428 milmillonarios en el mundo, un récord— sigue ampliándose, y la joyería actúa como un marcador de estatus y una reserva de valor portátil.
Para el inversor, la legitimación museística y el énfasis en la artesanía añaden una capa de intangible cultural que puede disparar la revalorización en el mercado secundario. Las piezas con procedencia documentada, técnicas exclusivas y gemas excepcionales se comportan como obras de arte: su precio se despega del valor intrínseco de los materiales y se ancla en la rareza y el relato. Sin embargo, la liquidez sigue siendo el principal riesgo. No existe un mercado secundario tan desarrollado como el de los relojes, y la tasación depende en gran medida de la marca, la época y la singularidad de la pieza. El horizonte razonable para una inversión en alta joyería no es inferior a diez años.
Cuando una joya traspasa la vitrina del museo y se convierte en obra de arte, su valor deja de medirse solo en quilates y puede multiplicarse en subasta.
💎 Veredicto Wealth
La alta joyería de casas tradicionales es un activo de preservación de capital para patrimonios que busquen diversificar con horizonte superior a diez años. El riesgo a vigilar es la liquidez en el mercado secundario, que depende de la rareza de la pieza y del apetito coleccionista.
Jordi Urbea ha puesto fin a su etapa como consejero delegado de Ogilvy Spain, cerrando así una trayectoria de más de 27 años en la agencia, el último de ellos como CEO de la filial española del grupo WPP. La compañía ha confirmado la salida mediante un comunicado en el que reconoce el legado del directivo y deja abierta la incógnita sobre su sucesión.
El anuncio se produce en un momento de reconfiguración de las cúpulas directivas en el sector de la comunicación comercial en España. La marcha de Urbea, uno de los perfiles con mayor recorrido dentro de una misma agencia, abre un nuevo capítulo para Ogilvy y para el propio ejecutivo.
Un adiós que cierra una etapa de casi tres décadas
Urbea abandona la dirección de Ogilvy Spain tras haber desempeñado un papel clave en la transformación y el crecimiento de la agencia. Según el comunicado remitido por la compañía, Alberto Knapp, presidente de WPP Iberia, ha subrayado que «Jordi deja un gran legado sobre el cual seguiremos construyendo el futuro de Ogilvy y WPP en España».
La salida de Urbea cierra uno de los ciclos directivos más longevos de la publicidad española, con casi tres décadas dedicadas a un mismo proyecto.
La agencia ha querido destacar que la contribución del directivo «ha coincidido con algunos de los momentos de mayor transformación de la industria de la comunicación en España. En concreto, le atribuye un papel pionero tanto en la llegada de Internet como en la adopción de la Inteligencia Artificial, impulsando la digitalización de las marcas y la integración entre creatividad, experiencia, influencia, datos y tecnología.
Por su parte, Urbea ha transmitido su agradecimiento a través del comunicado: «Han sido años extraordinariamente enriquecedores desde el punto de vista profesional y humano. Me siento profundamente agradecido por haber formado parte de una compañía y de un proyecto que han marcado mi trayectoria».
La trayectoria del directivo
El perfil profesional de Urbea está ligado de forma prácticamente exclusiva a Ogilvy, donde ha desarrollado toda su carrera en las últimas casi tres décadas. Estos son los hitos principales de su trayectoria:
Ogilvy Spain: Inició su andadura en la agencia en la segunda mitad de los años noventa y fue escalando posiciones hasta asumir la dirección general y, finalmente, la consejería delegada (CEO) en el último año.
WPP Iberia: Como primer ejecutivo de la filial española de Ogilvy, Urbea ha formado parte del núcleo directivo del grupo WPP en el mercado ibérico, reportando directamente a la presidencia de la división.
Transformación digital: La agencia le atribuye un rol pionero en la adopción de Internet y de la inteligencia artificial aplicada a la comunicación comercial, así como en la evolución de los modelos de relación con los consumidores.
Formación y expertise: Aunque no se han detallado sus titulaciones en el comunicado, su perfil está asociado al área de la estrategia, la creatividad y la transformación de negocio dentro del ecosistema de WPP.
Sobre su futuro inmediato, el comunicado no ofrece pistas concretas. El propio Urbea se ha limitado a señalar: «Afronto esta nueva etapa con ilusión y con el convencimiento de que los vínculos construidos durante todos estos años seguirán formando parte de mi vida profesional y personal».
Cómo queda el tablero de las grandes agencias
La salida de Urbea se produce en un contexto de movimientos en la alta dirección del sector de la comunicación y las relaciones públicas en España. En los últimos trimestres, firmas como LLYC, Atrevia o Kreab han protagonizado reestructuraciones en sus cúpulas, buscando perfiles con un fuerte componente de transformación digital y capacidad para integrar servicios creativos, de datos y de tecnología.
Ogilvy Spain, que durante la etapa de Urbea ha mantenido un posicionamiento destacado dentro del ecosistema de WPP, se enfrenta ahora al desafío de nombrar un sucesor que dé continuidad a la estrategia de integración entre creatividad, experiencia e influencia que el propio Urbea ha defendido en los últimos años. El movimiento será observado de cerca por el sector, porque puede anticipar la dirección que WPP quiere imprimir a su negocio en Iberia.
La salida del CEO, además, abre una ventana de oportunidad para que otras agencias del entorno de WPP —como Wunderman Thompson, VMLY&R o la propia GroupM— refuercen su posición relativa dentro del grupo en España. La decisión sobre la sucesión, aún sin comunicar, será determinante para calibrar el equilibrio de fuerzas interno.
El factor WPP en la ecuación
El movimiento se enmarca en un momento de transformación global para WPP, que a nivel mundial está simplificando su estructura de agencias y buscando sinergias entre sus distintas marcas. En este contexto, la salida de un CEO con casi tres décadas de arraigo en una de sus filiales clave puede facilitar un reajuste organizativo más amplio.
El propio presidente de WPP Iberia ha querido dejar claro que el legado de Urbea servirá de base para construir la siguiente fase. La clave estará en si el grupo opta por un relevo interno —que garantice continuidad— o por un fichaje externo que acelere el giro estratégico hacia los servicios de datos e inteligencia artificial.
📡 El Radar del Sector
El vacío que llena: La salida de Urbea abre una vacante estratégica en la dirección de una de las filiales con más historia de WPP en España, justo cuando el grupo redefine su modelo de agencias a nivel global.
El reto por delante: Elegir un sucesor que consolide la integración de creatividad, datos y tecnología que Ogilvy Spain ha defendido durante la etapa de Urbea, sin perder cuota en el competitivo mercado ibérico.
El tablero competitivo: La decisión de WPP será seguida muy de cerca por competidores como LLYC, Atrevia o Kreab, que también están reconfigurando sus equipos directivos para ganar peso en la nueva comunicación comercial.
Javier Milei ha anunciado su intención de reformar la carta orgánica del Banco Central de la República Argentina para atar en corto su capacidad de generar inflación. En su último análisis, Juan Ramón Rallo desmenuza las modificaciones que el presidente argentino quiere introducir en los artículos 3 y 20 de los estatutos del banco central y reconoce que se trata de una medida positiva. Pero, al mismo tiempo, lanza una pregunta incómoda: ¿qué fue de la promesa electoral de cerrar —incluso dinamitar— esa misma institución?
Los artículos 3 y 20, el origen de la inflación argentina
Para entender el alcance de la reforma, Rallo explica primero el contenido de esos dos artículos. El artículo 3, tal como quedó redactado en 2012 durante el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner, obliga al Banco Central a perseguir no solo la estabilidad monetaria, sino también la estabilidad finaciera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social. Según Rallo, se trata de un mandato contradictorio: «es como pedir a un médico que cure enfermedades y acabe con el hambre en el mundo». El instrumental de un banco central es la moneda, y si se le exige que luche contra el desempleo a costa de debilitar el peso, el resultado será inflación, desempleo y desigualdad.
El artículo 20, por su parte, permite que la autoridad monetaria financie los déficits del Tesoro mediante adelantos transitorios: hasta un 12% de la base monetaria, un 10% de los recursos obtenidos por el gobierno en el año anterior y otro 10% adicional en circunstancias excepcionales. Rallo advierte que, cuando se combinan ambos artículos, el Banco Central puede verse empujado a monetizar el gasto público bajo el pretexto de estimular el empleo o la equidad social. Ese mecanismo, sostiene el economista, convierte a la institución en «un siervo del Tesoro» y carga la factura a todos los argentinos a través del impuesto inflacionista.
La reforma: un ancla de expectativas, pero frágil
La propuesta de Milei consiste en modificar ambos artículos para que el único mandato del Banco Central sea la estabilidad de precios y para prohibir cualquier financiación directa al gobierno. Rallo subraya que no es una reforma radical: el Banco Central Europeo opera bajo ese mismo principio y también tiene vedada la monetización de déficits. A su juicio, alinear la carta orgánica argentina con esos estándares contribuiría a anclar las expectativas de inflación porque reduce drásticamente el margen jurídico para que la autoridad monetaria vuelva a las andadas inflacionistas.
Sin embargo, el analista añade un matiz crucial. A diferencia de Europa o Estados Unidos, en Argentina no existe un consenso político amplio que deslegitime el uso de la maquinita. La carta orgánica es una ley ordinaria que no requiere mayorías calificadas para ser modificada. Por tanto, del mismo modo que Milei puede mejorarla, un futuro gobierno peronista podría revertirla con la misma facilidad. Rallo lo resume con una frase que merece la pena destacar:
«Mucho mejor que un banco central saneado es un banco central dinamitado.»
— Juan Ramón Rallo
Esa reversibilidad, apunta, introduce una prima de riesgo en el peso semejante a la que ya incorporan los bonos argentinos en dólares: si los mercados anticipan el regreso del peronismo, las expectativas de inflación volverán a dispararse por mucho que hoy se blinda la carta orgánica. En otras palabras, el riesgo «kuka» no desaparece, solo se adormece mientras Milei mantenga el poder.
El verdadero blindaje que se quedó en el tintero
Aquí es donde Rallo pasa de la valoración técnica a la crítica política. Recuerda que Milei llegó al poder prometiendo el cierre del Banco Central, una medida que no es un capricho libertario sino una solución institucional especialmente pertinente para Argentina. Cerrar la entidad no la haría irreversible —todo puede reabrirse—, pero encarecería enormemente la maniobrabilidad política necesaria para volver a emitir moneda de forma irresponsable. «El auténtico blindaje institucional vendría de la mano del cierre del Banco Central», insiste el economista, porque obligaría a quien quisiera restaurar la inflación a superar un coste político y legislativo mucho mayor que el de modificar una simple ley.
Rallo no oculta su decepción: ya sea porque Milei cree no tener mayoría suficiente en el Congreso o porque ha cambiado de opinión, el resultado es que los argentinos se quedarán con un banco central saneado pero en pleno funcionamiento. Un parche, en definitiva, en lugar de la reforma estructural que se había prometido.
¿Qué significa para el peso y para los argentinos?
Desde el punto de vista práctico, limitar por ley la inflación futura es una señal tranquilizadora para los inversores, pero su eficacia depende de que la clase política interiorice ese consenso. Mientras la amenaza populista siga viva, el peso argentino no alcanzará la credibilidad de las divisas que respaldan bancos centrales verdaderamente independientes. La reforma de Milei, por tanto, puede ser un alivio temporal, pero difícilmente enterrará el miedo a una nueva espiral inflacionaria.
La reflexión que plantea Rallo trasciende la coyuntura argentina: ¿de qué sirve diseñar instituciones sólidas si basta una mayoría simple para desmontarlas? La experiencia de las últimas dos décadas demuestra que la inflación no se vence solo con leyes, sino con un entramado político que haga muy costoso el retroceso. En eso, la reforma se queda corta, y el debate sobre el cierre del banco central sigue abierto.
El sector charcutero en España se encuentra en un momento de crecimiento y expansión, pero también de transformación para adaptarse a los nuevos hábitos de compra y a las demandas de un consumidor que exige productos de calidad, de proximidad y más saludables, según pone de manifiesto el ‘I Barómetro sobre el Estado del Sector Charcutero en España’, elaborado por CharcutExpo 2026, el salón internacional de la charcutería celebrado el pasado mes de junio en Ifema Madrid, a partir de la opinión de profesionales vinculados a la primera edición de la feria.
Casi uno de cada tres profesionales considera que la charcutería se encuentra en una fase de crecimiento y expansión (31%), mientras que cerca de una cuarta parte entiende que atraviesa una transformación profunda (23%). Ahora bien, el sector también se enfrenta a retos importantes: según el 47,9% de los encuestados, la competencia de la gran distribución y la falta de relevo generacional son los desafíos actuales de las charcuterías, seguido del aumento de costes y la presión sobre márgenes, indicado por el 45,8% de los profesionales. Una situación que obliga a las charcuterías a adoptar estrategias para mantener su rentabilidad y reforzar su diferenciación frente a otros canales.
Según los profesionales consultados en el estudio de CharcutExpo 2026, la calidad se consolida como el principal atributo que valoran los clientes en una charcutería, según el 83% de los profesionales consultados, seguido de la recomendación del charcutero (según el 39,6% de los encuestados), el precio (37,5%) y la experiencia de compra (33,3%). Por ello, en un mercado en el que el consumidor puede acceder al producto a través de múltiples canales, el conocimiento y la atención personalizada continúan siendo dos de las grandes ventajas competitivas de la charcutería.
Así, casi seis de cada diez profesionales (58%) consideran que la recomendación experta del charcutero es la estrategia más eficaz para incrementar el valor de cada compra. La mejora de la experiencia en tienda, y una mayor especialización y conocimiento del producto ocupan la segunda posición, señaladas en ambos casos por cerca de uno de cada tres encuestados (31%).
La evolución de los hábitos de consumo está llevando a las charcuterías a ampliar su propuesta y avanzar hacia surtidos más variados, especializados y vinculados a nuevas ocasiones de consumo. Junto con las categorías tradicionales, ganan terreno productos capaces de aportar diferenciación, conveniencia y un mayor valor añadido. El jamón lidera esta evolución y es la categoría que más importancia está adquiriendo en los puntos de venta, para seis de cada diez profesionales (58%). Le siguen los quesos, destacados por cerca de la mitad de los participantes (46%), y los productos gourmet y premium, que ganan peso para algo más de un tercio del sector (35%).
Además, del barómetro se desprende como el consumidor busca cada vez más productos que pueda reconocer, comprender y asociar a un origen, una forma de elaboración o unos valores concretos. Esta demanda favorece tanto a las referencias de proximidad como a aquellas propuestas premium que son capaces de justificar su valor a través de la calidad, la singularidad o el relato que las acompaña. Así, más de la mitad de los profesionales sitúa los productos de proximidad y origen local como la principal tendencia de la charcutería (54%). Una proporción muy similar apunta al crecimiento de las referencias premium y gourmet (52%), seguida del aumento de productos saludables o con un mejor perfil nutricional, señalado por el 44% de los encuestados.
FUTURO
El futuro de la charcutería no depende únicamente de la evolución de las ventas o del surtido. La continuidad del conocimiento, la transmisión del oficio y la incorporación de nuevos profesionales se han convertido en cuestiones decisivas para garantizar la viabilidad de muchos negocios en los próximos años. Más de la mitad de los encuestados considera que la falta de relevo generacional constituye un problema estructural (52%), mientras que uno de cada cinco aprecia dificultades importantes para garantizar la continuidad del oficio (21%). En conjunto, casi tres de cada cuatro profesionales detectan problemas relevantes en este ámbito (73%).
Asimismo, el sector charcutero tiene todavía un largo camino por recorrer en cuanto a digitalización e incorporación de tecnología. Las redes sociales, sistemas de gestión, canales de venta online y herramientas para organizar pedidos o comunicarse con los clientes ya forman parte de muchos negocios. Sin embargo, el nivel de implantación sigue siendo desigual y, en una gran parte de los establecimientos, se concentra todavía en soluciones básicas. Casi seis de cada diez profesionales sitúan su negocio en un nivel medio de digitalización (58%), mientras que uno de cada cuatro afirma haber alcanzado un nivel alto (25%), con comercio electrónico, gestión digital avanzada o una presencia activa en redes sociales. En el extremo contrario, uno de cada diez reconoce que apenas utiliza este tipo de soluciones (10%) y una minoría afirma no haber incorporado todavía ninguna herramienta digital (6%).
En definitiva, el I Barómetro sobre el Estado del Sector Charcutero en España refleja un sector que combina crecimiento y transformación, donde la diferenciación pasa por reforzar la calidad, el asesoramiento profesional, la especialización del surtido y la apuesta por productos de proximidad y de mayor valor añadido, sin perder de vista retos como el relevo generacional y la digitalización.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) lanza la advertencia más detallada hasta la fecha sobre los riesgos de la inteligencia artificial para el motor del crecimiento: el consumo privado. En su informe anual, el organismo que actúa como banco central de los bancos centrales alerta de que la automatización progresiva podría, paradójicamente, estrangular la demanda interna al reducir la base de consumidores.
Claves de la operación
La IA podría generar un cuello de botella de demanda. Aunque la productividad se dispare, el desplazamiento de trabajadores reduce el gasto agregado, lo que a su vez desincentiva nuevas inversiones y frena el crecimiento.
Los hyperscalers ya acumulan un billón de dólares en compromisos de inversión. Esa cifra supera sus flujos de caja y beneficios, lo que según el BIS eleva el riesgo de sobreinversión, endeudamiento y una corrección traumática.
España, con un consumo privado que supera el 55% del PIB, sería especialmente vulnerable. Un desplome de la demanda lastraría la recuperación y pondría en jaque las cuentas de sectores como turismo, retail y automoción.
El informe parte de un escenario en el que la IA se convierte en tecnología transformadora. La producción podría crecer exponencialmente, pero la participación de la mano de obra se reduciría “hasta casi cero”, en palabras de los economistas del BIS. Esa desconexión entre capacidad productiva y poder adquisitivo es la que, a juicio del organismo, convierte a la demanda en “la principal limitación” para el crecimiento.
“A medida que la IA avanza, la automatización desvía cada vez más los ingresos de los consumidores, que en lugar de adquirir bienes y servicios se ven inmersos en operaciones relacionadas con la inteligencia artificial”, razona el documento. De hecho, el BIS estima que en un escenario de IA transformadora, la producción dejaría de crecer al ritmo histórico del 2% anual y acabaría desacelerándose por falta de quien compre lo producido.
No es un riesgo teórico. Los datos de Estados Unidos ya muestran que los sectores más expuestos a la IA ganan productividad a costa de un menor crecimiento del empleo. Y aunque los despidos masivos aún no han llegado, el aviso del BIS apunta a que la sustitución de trabajadores podría intensificarse en los próximos trimestres, sobre todo en tareas cognitivas repetitivas y de back-office.
El segundo gran foco de alarma es el tsunami de inversión en infraestructura de IA. El BIS revela que los cinco mayores proveedores de servicios cloud invertirán más de un billón de dólares en gastos de capital entre 2025 y 2026, una cifra que ya obliga a algunas de estas compañías a emitir deuda para financiar sus compromisos. La presión competitiva está llevando a un superávit económico neto cada vez más reducido para el sector.
La historia demuestra que los avances tecnológicos que prometen revoluciones productivas suelen atraer más capital del que la rentabilidad comercial puede digerir.
El BIS tira de paralelismos históricos. Desde la fiebre de los canales en la década de 1830 hasta el estallido de las puntocom a finales de los noventa, todos esos episodios compartieron un patrón: un auténtico salto tecnológico que acabó en sobreinversión, corrección y recesión. La magnitud actual del gasto en IA, sumada a las expectativas de beneficios casi ilimitados, encaja con ese molde.
Además, los cuellos de botella en suministros como los semiconductores avanzados, los equipos de red y la propia electricidad están presionando ya los costes. Los centros de datos ya compiten por la energía con el resto de la economía, lo que podría trasladar presiones inflacionistas a los consumidores justo cuando su poder adquisitivo empiece a resentirse.
El cuello de botella que asusta al BIS: productividad sin consumidores
El organismo de Basilea dibuja un escenario en el que las empresas, al anticipar un mercado menguante de compradores potenciales, renuncian a seguir invirtiendo en innovación. La productividad se estanca no por límites tecnológicos, sino por falta de demanda. Es la primera vez que un informe de este calibre coloca el riesgo de demanda por delante del riesgo de oferta al analizar la disrupción de la IA.
En paralelo, el BIS advierte de que la IA compite directamente con las capacidades cognitivas humanas, al contrario de lo que ocurrió con tecnologías pasadas. Eso reduce el margen para que los trabajadores desplazados encuentren tareas de mayor valor añadido. Si la creación de nuevos empleos no compensa las pérdidas, el resultado será una contracción neta de la masa salarial y, por tanto, del gasto.
Lecciones para España: blindaje del consumo o vulnerabilidad extrema
El análisis del BIS tiene una traducción directa para economías como la española, donde el consumo privado representa cerca del 56% del PIB, según datos del INE. Una ralentización de la demanda interna por automatización y destrucción de empleo afectaría de lleno a sectores con alta exposición al consumo doméstico: turismo, comercio minorista, automoción y servicios financieros.
Las grandes cotizadas del IBEX 35 no serían inmunes. Inditex, por ejemplo, depende del gasto en moda del consumidor medio; Telefónica, de la capacidad de hogares y empresas para contratar fibra y servicios cloud; y los bancos, del crédito al consumo. Un entorno de demanda debilitada castigaría tanto los ingresos recurrentes como las valoraciones bursátiles del selectivo.
Desde Merca2.es llevamos meses advirtiendo de que la brecha entre la inversión pública-privada en IA y la preparación del tejido productivo español sigue siendo preocupante. El informe del BIS añade una pieza más al puzle: no basta con fomentar la adopción de IA; hay que blindar al mismo tiempo la capacidad de compra de una ciudadanía que podría quedarse sin empleo y sin ingresos estables.
La publicación del informe anual del BIS, disponible en su web oficial, coincide con un momento en el que los reguladores europeos ultiman la aplicación de la AI Act. La paradoja es evidente: mientras se corre para regular los riesgos éticos y de seguridad de la IA, el mayor peligro podría ser de naturaleza macroeconómica. Y ese, de momento, no tiene supervisor asignado.
