La CNMC autorizó diez operaciones de concentración en septiembre, nueve de ellas en primera fase y sin condiciones, según el registro oficial del regulador. El dato confirma el pulso del M&A español y su marcado sesgo inmobiliario.
Diez expedientes en un mes: nueve limpias y una con compromisos
El cómputo abarca expedientes de sectores muy distintos: tres ligados a centros comerciales, tres industriales, una cadena de clínicas dentales, un grupo hospitalario, un operador avícola y una sociedad de valores. Ninguna resolución requirió investigación en profundidad ni pasó a segunda fase. La única excepción llegó con condiciones.
La excepción fue Ribera Salud, autorizada a tomar el control exclusivo de Centro Médico Salus Baleares e Inscanner (expediente C/1682/26) con compromisos. Es el único de los diez que salió de la primera fase con condiciones impuestas al comprador, un matiz relevante en un sector, el sanitario, donde la consolidación avanza a base de compras de clínicas y centros de diagnóstico.
La operación más visible para el inversor de bolsa es la de Ohmnia Electronics, que asumirá el control exclusivo de Azkoyen, sociedad cotizada en Madrid y Bilbao. La CNMC no apreció solapamiento horizontal ni vertical entre un fabricante de soluciones electromecánicas para OEMs y un grupo de máquinas de café, vending y sistemas de pago. Al tratarse de una compañía cotizada, la operación queda sujeta al régimen de ofertas públicas de adquisición.
El ladrillo comercial se lleva tres de las diez autorizaciones
Real Estate Retail Opportunities (Filpe), fondo inmobiliario controlado en última instancia por Banco Santander, adquiere el control exclusivo de RPFI Tormes, titular del centro comercial El Tormes en Santa Marta de Tormes (Salamanca). Sin solapamientos horizontales relevantes ni relaciones verticales, el expediente se cerró sin condiciones.
El apetito nórdico también pasa por el filtro español. NBRE Iberia, filial íntegramente participada por Norges Bank a través de NBIM, toma el control exclusivo de LSGI de la Moraleja 2 y de Shopping Centers NewCo mediante Costa Retail. El perímetro incluye el complejo Plaza de la Moraleja, en Alcobendas, y siete centros comerciales agrupados en NewCo, entre ellos La Vaguada, Gran Plaza 2 y Plaza Norte 2. Cero solapamientos horizontales y cero relaciones verticales.
Diez autorizaciones en un mes y un único condicionado: el filtro de Competencia no frena el M&A, pero sí elige dónde poner condiciones.
EPI Rockcastle, dueña de centros comerciales en Europa Central y del Este y sin actividad previa en España, se queda con el parque comercial MegaPark Barakaldo, en Bizkaia, hasta ahora en manos de Le Retail Hiper Ondara (C/1714/26). El capital institucional extranjero firma tres de las diez operaciones del mes.
El mapa de compradores queda así:
| Operación | Origen del capital | Activo | Sector |
|---|---|---|---|
| NBRE Iberia (Norges Bank) | Noruega | La Moraleja y siete centros | Retail |
| EPI Rockcastle | Europa Central y del Este | MegaPark Barakaldo | Retail |
| Deli Home (Ardian) | Francia | Amargós | Industria |
| Grupo Lusiaves | Portugal | Padesa | Alimentación |
| Ohmnia Electronics | España | Azkoyen | Industria cotizada |
| Ribera Salud | España | Salus Baleares e Inscanner | Salud |
De la aviación al pollo: el resto del registro
En el capítulo industrial, Skycraft Universe quedará controlada de forma conjunta por Magnum, CVPO y Artá tras integrar el Grupo Aviaction, especializado en ingeniería, fabricación y mantenimiento aeronáutico y controlado por Artá, y el Grupo AG, dedicado a interiores y exteriores de aeronaves bajo CVPO y Magnum. Los solapamientos son de escasa importancia, según el regulador.
En la madera, Deli Home Holding, fabricante y mayorista de productos de madera para el hogar integrado en Ardian France, compra Amargós, especializada en materiales para construcción, reforma y bricolaje. El solapamiento horizontal se limita a uno de los mercados analizados y no existe integración vertical.
El portugués Grupo Lusiaves adquiere el control exclusivo de Pavo y Derivados (Padesa), con solapamientos horizontales y verticales de escasa importancia en pollo, pavo, elaborados, huevos y ovoproductos, y sin efectos cartera. La presencia previa de Lusiaves en España era reducida.
Cierra la lista BBVA, que asume el control exclusivo de Altura Markets Sociedad de Valores. La ausencia de solapamientos horizontales o verticales despeja la incorporación de la sociedad de valores al perímetro del banco.
Qué dice el goteo de autorizaciones sobre el ciclo de M&A
Diez autorizaciones en primera fase en un solo mes es un registro alto para el tamaño del mercado español, aunque el dato dice menos de lo que parece. Nueve de cada diez operaciones presentaban solapamientos nulos o de escasa importancia, de modo que la CNMC apenas tuvo margen material para imponer remedios. Ninguno de los expedientes que se notificaron ante ante la CNMC acabó en Bruselas.
El contraste con ciclos anteriores está en la composición, no en el volumen. El peso del ladrillo comercial —Filpe, Norges Bank y EPI Rockcastle en el mismo mes— responde a un patrón reconocible: vehículos institucionales que rotan activos entre sí, con perímetros que se solapan poco porque cada comprador opera en geografías distintas. La compra de El Tormes, con Santander como matriz última del comprador, es el ejemplo más nítido de esa lógica de tenencia a largo plazo.
Para el inversor, la lectura práctica es doble. Primero, Competencia resuelve rápido cuando no hay solapamiento: los diez expedientes se cerraron sin segunda fase, lo que acorta el calendario hasta el cierre efectivo de cada operación. Segundo, solo dos concentraciones tienen recorrido en bolsa —Azkoyen, única cotizada, y el condicionado de Ribera Salud—, y el resto apenas mueve valoración. Con este registro, el freno del M&A español no está en el regulador.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: el registro de octubre y el detalle de los compromisos de Ribera Salud, que fijarán el listón para nuevas compras en sanidad privada.
- Reacción del valor: Azkoyen es el único objetivo cotizado del mes y su cotización queda ligada al precio y al calendario de la operación.
- Precedente sectorial: la acumulación de compras de centros comerciales por capital institucional apunta a una rotación sostenida de activos retail estabilizados.
