Ether cotiza en torno a 2.450 dólares y defiende el umbral de los 2.400 por sexta sesión consecutiva. Mientras las salidas de los ETF de Ethereum se encadenan jornada tras jornada, BitMine Immersion Technologies —la tesorería de ETH que preside Tom Lee— sigue comprando. El precio no se mueve. Aguanta.
Un precio plano con dos presiones opuestas
La fotografía de las últimas seis sesiones es la de un activo en tierra de nadie. Ethereum, la red de contratos inteligentes que emite ether (su entrada en Wikipedia sirve de glosario rápido), no rebota con fuerza, pero tampoco cede el suelo. La moneda acumula una caída cercana al 50% desde los máximos de agosto de 2025, cuando el mercado todavía descontaba una segunda pierna alcista que nunca llegó.
Del lado de la demanda institucional, el goteo es negativo. Un ETF spot de ether es un fondo cotizado que compra la moneda física y la guarda en custodia, de modo que el inversor se expone sin abrir una wallet ni gestionar claves. Cuando las salidas netas superan a las entradas, el gestor tiene que deshacer posiciones para devolver el dinero a quien se marcha. Ese balance lleva varias jornadas en negativo, según los datos de flujos que el sector publica a diario.
Al otro lado de la balanza está BitMine Immersion Technologies, una compañía cotizada en Nueva York que desde junio de 2025 acumula ether como reserva de tesorería. La tesis de Tom Lee, su presidente, es sencilla de enunciar y difícil de sostener: si Ethereum es la infraestructura financiera del futuro, tener ETH en balance equivale a tener la materia prima de esa infraestructura. Este tipo de tesorerías suele financiar sus compras con ampliaciones de capital o deuda, no con la caja que genera su negocio.
El detonante del último susto no está en el mercado cripto. Está en Seúl. Un desplome de las tecnológicas surcoreanas, con los fabricantes de chips de memoria en el centro, ha encendido las alarmas entre inversores que temen la llegada de competidores chinos al sector. Ese movimiento ya ha provocado liquidaciones forzadas en Asia y, según Lee, puede encadenar una segunda ronda.
Una tesorería que compra ether con deuda es una apuesta doble: al precio del activo y a la paciencia de sus accionistas.
Por qué un desplome en Corea del Sur llega hasta tu cartera de ETH
La conexión no es evidente y conviene explicarla despacio. Corea del Sur es uno de los mercados cripto más activos del mundo y, a la vez, una plaza bursátil dominada por el sector tecnológico. Muchos de los inversores que este mes han visto sangrar sus acciones de semiconductores tienen también ether en cartera. Cuando el bróker exige cubrir pérdidas, venden lo que sea líquido. Y lo más líquido, a las tres de la mañana, es una criptomoneda.
Ese mecanismo es lo que Lee describe como short-term pain: ventas forzadas, precios hundidos durante unas horas y recuperación posterior. El propio ETH estabilizó su cotización después del desplome del 13 de octubre, la primera sacudida de esta serie. Ahí se cumple el guion habitual.
El escenario incómodo es otro. Si el mercado concluye que la inversión en inteligencia artificial ha inflado una burbuja, la venta no se limitará a un sector: arrastrará a las tecnológicas estadounidenses, a las asiáticas y, con ellas, a unas criptomonedas que hoy cotizan como si fueran acciones de crecimiento. Entonces el dolor no será de corto plazo. Será de los que se miden en trimestres.
Lo que se pone a prueba no es el precio, es el modelo de tesorería
Hay un precedente útil para situarse. La aprobación de los ETF spot de ether en julio de 2024 abrió la puerta a que el capital institucional comprara ETH sin custodiar claves privadas, y durante meses los flujos fueron el termómetro más fiable del apetito por el activo. Después llegó el pico de agosto de 2025 y, desde entonces, la corrección. Lo que ahora se examina es si ese dinero aguanta el ciclo o si, como en 2022, se retira justo cuando el precio más lo necesita.
El segundo examen es el de las tesorerías corporativas. BitMine, SharpLink Gaming y una lista creciente de compañías pequeñas han convertido el balance en un vehículo de exposición a ether. El esquema funciona en un mercado alcista: la acción cotiza con prima sobre el valor de sus ETH, y esa prima permite emitir capital y comprar más. Se rompe cuando la prima se convierte en descuento, porque entonces cada compra destruye valor contable por el camino. Es el riesgo del que casi nadie habla cuando se celebra una nueva adquisición. En un mercado donde cualquier movimiento se puede auditar en público con herramientas como el explorador Etherscan, ese descuento tarda poco en verse.
Para el inversor que sigue Ethereum de cerca, la pregunta relevante no es si ETH toca los 2.400 o los 2.300 mañana. Es cuánto tiempo puede sostener el mercado esta doble presión —salidas de fondos cotizados arriba, compras apalancadas abajo— sin que una de las dos partes se canse. Los flujos diarios de los ETF y el ritmo de compra de BitMine son los dos indicadores que conviene vigilar en las próximas semanas. Y un tercero, menos visible: si el precio del ether sigue cotizando como un activo tecnológico más, cualquier sobresalto en Asia volverá a llegar aquí en cuestión de minutos.
