Iberdrola elevará a unos 1.200 millones de euros su inversión en redes de distribución en España en 2027, más del 50% por encima de 2025, y promete un lustro de crecimiento a doble dígito.
Redes: el salto de las cifras de 2025 a los 1.200 millones de 2027
La cifra la puso encima de la mesa Ignacio Sánchez Galán durante la conferencia con analistas celebrada hoy para presentar los resultados de los nueve primeros meses del ejercicio. El presidente ejecutivo confirmó que el grupo acelerará hasta unos 1.200 millones de euros sus inversiones en redes de distribución eléctrica en España en 2027, un salto de algo más del 50% sobre lo invertido en 2025.
El mensaje tiene una pata regulatoria. Iberdrola celebra la eliminación de los límites a la inversión en redes, fijados hasta ahora en el 0,065% del PIB para el transporte y en el 0,13% del PIB para la distribución. Galán considera que ese marco ‘no reflejaba las necesidades reales del país’ y que su desaparición devuelve al sistema un incentivo para invertir donde la red lo necesita.
A ello se suma la introducción de medidas que mejoran el retorno de la inversión, un elemento decisivo en un negocio donde la retribución se calcula sobre el valor de los activos reconocidos. El resultado es una hoja de ruta que dobla la apuesta por el negocio regulado español y que llega en un ejercicio en el que la compañía presume de crecimiento a doble dígito con horizonte de cinco años.
| Palanca | Situación previa | Nueva hoja de ruta |
|---|---|---|
| Límite a la inversión en distribución | 0,13% del PIB | Límite eliminado |
| Límite a la inversión en transporte | 0,065% del PIB | Límite eliminado |
| Inversión en redes de distribución en España | Cifras de 2025 | Unos 1.200 millones en 2027 |
| Fiscalidad eléctrica (IVPEE) | 7% | Eliminación definitiva en 2028 |
| Cartera de PPAs | Casi 40 TWh firmados | +3 o 4 TWh adicionales al año |
El contraste con el resto del sector es nítido. Endesa, a través de e-distribución, y Naturgy con UFD compiten por el mismo marco retributivo, pero ninguna ha anunciado un calendario de inversión tan agresivo para el negocio de distribución español. La CNMC, que fija los parámetros de retribución, será la encargada de trasladar ese nuevo marco a las liquidaciones del próximo periodo regulatorio.
Invertir 1.200 millones en redes solo tiene sentido si el nuevo marco retributivo reconoce esa base de activos: ahí se juega Iberdrola el retorno.
Centros de datos: la fuente de crecimiento que Galán da por hecha
El segundo eje de la hoja de ruta es la demanda. El presidente de Iberdrola defendió los centros de datos como una ‘fuente para el crecimiento’ de la compañía y se mostró tajante sobre su despliegue: ‘esto se va a producir, los centros de datos se van a levantar, se van a construir’. La eléctrica trabaja ya con sus clientes para desbloquear esas inversiones, en plena discusión sobre la propuesta regulatoria del Gobierno que el sector considera restrictiva.
Galán relativizó también la polémica sobre el consumo de agua para refrigeración. Apuntó alternativas técnicas como el aire o los sistemas de calefacción central y subrayó que el desarrollo de estas infraestructuras generará ‘cientos o miles de nuevos empleos’. Para una utility con excedente de producción renovable en horas centrales, el centro de datos es el cliente que mejora el precio capturado.
PPAs, IVPEE y Caruna: las otras tres piezas del relato
La cartera de contratos a largo plazo sigue siendo el colchón de ingresos del grupo. Iberdrola mantiene casi 40 TWh firmados en PPAs y prevé sumar otros 3 o 4 TWh cada año, con más de la mitad concentrados en Estados Unidos, además de la Península Ibérica y Reino Unido. Esa base contractual, detallada en la información remitida por la compañía a sus inversores, protege el margen frente a la volatilidad del pool.
En el plano regulatorio nacional, la energética califica de ‘medida positiva’ la eliminación progresiva del IVPEE del 7%, que desaparecerá de forma definitiva en 2028, porque se alinea con las recomendaciones europeas de reducir la fiscalidad eléctrica. Galán insistió además en tres reclamaciones recurrentes:
- Acelerar la puesta en marcha del mercado de capacidades para el sistema eléctrico.
- Dotar al sistema peninsular de suficiente potencia síncrona disponible.
- Cerrar sin sobresaltos la compra de la distribuidora finlandesa Caruna, prevista para comienzos de 2027.
Sobre nuevas compras después de Caruna, el mensaje fue de prudencia: primero cerrar e integrar. La operación, acordada el pasado verano, espera las autorizaciones pertinentes a lo largo de lo que resta de año y la compañía la defiende ante ante los reguladores como una extensión natural de su negocio de redes.
El doble dígito, bajo la lupa: qué descuenta ya la cotización
Un plan de estas características se juzga por la caja que genera y por el múltiplo al que cotiza. Iberdrola llega a esta hoja de ruta con una tesis de inversión apoyada en tres palancas: redes reguladas, contratos a largo plazo y electrificación. El precedente inmediato es su propia conferencia de los nueve meses, donde la compañía ha vuelto a defender el doble dígito en un entorno de tipos más benigno que el de 2023 y 2024, cuando el coste de la deuda tensionó a todo el sector de utilities europeas.
Hay dos riesgos que conviene vigilar. El primero es regulatorio: la retribución de la distribución depende de los parámetros que fije la CNMC y una revisión a la baja dejaría coja la rentabilidad de los 1.200 millones comprometidos. El segundo es de demanda: el desarrollo de los centros de datos depende de una regulación estatal y autonómica que la propia industria considera limitante, y su calendario real de conexión a la red no está cerrado.
Frente a Enel, que afronta su propio plan con mayor exposición a mercados latinoamericanos, Iberdrola compite por el favor de los inversores con una cartera más concentrada en redes y renovables. En su accionariado conviven pesos pesados como Qatar Investment Authority y Norges Bank, dos socios que miran con lupa cualquier desviación del guidance. El lustro a doble dígito es la promesa; el marco retributivo es la letra pequeña.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El cierre de Caruna a comienzos de 2027 y la concreción del nuevo marco retributivo de redes que debe resolver la CNMC.
- Reacción del valor: El mercado descuenta ya parte del doble dígito; el catalizador real será la base de activos finalmente reconocida.
- Precedente sectorial: Endesa y Naturgy afrontan la misma revisión regulatoria, pero con carteras de distribución de menor tamaño relativo.
