Viscofan afronta el tercer trimestre con el reto de trasladar a sus clientes el encarecimiento de las materias primas, la energía y los costes laborales. Renta 4 prevé que la compañía acelere el crecimiento de sus ventas por la combinación de subidas de precios y mayores volúmenes, aunque la inflación seguirá presionando la rentabilidad y limitará la mejora de sus márgenes.
Pablo Fernández de Mosteyrín, Equity research analyst en Renta 4, reitera su recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 72,7 euros por acción.
Viscofan publicará sus resultados del tercer trimestre de 2026 el próximo 22 de octubre de 2026 tras el cierre del mercado.
Tesis de inversión de Renta 4 en Viscofan
Fernández de Mosteyrín señala en su nota: “creemos que el tercer trimestre de 2026 continuará reflejando las presiones inflacionistas derivadas de los elevados precios en materias primas, costes logísticos y mano de obra, que se deberían ver parcialmente compensados por las subidas de precios aplicadas en los últimos meses, el sólido desempeño de los volúmenes, un negocio energético beneficiado por los elevados precios del pool y por la evolución de los tipos de cambio”.
Viscofan busca tocar suelo en sus márgenes mientras mantiene el crecimiento de las ventas
De este modo, estiman un crecimiento en ventas superior al 7% interanual comparable, acelerando frente al segundo trimestre (4,9% interanual comparable), gracias a unos volúmenes que deberían continuar mostrando la solidez de los últimos meses (4% interanual) y a las subidas de precios implementadas en los últimos meses, que deberían compensar las presiones inflacionistas en materias primas (pieles de colágeno, químicos), energía (gas), mano de obra y costes logísticos.
Además, en Renta 4 esperan un impacto positivo relevante en el negocio de venta de energía por los elevados precios del pool durante el trimestre, y un efecto positivo derivado de la apreciación del dólar (1,5%), más que compensando la fortaleza en el peso mexicano y el real brasileño, que encarecen los costes en dichos mercados.
En términos geográficos, creen que Sudamérica continuará impulsando las ventas (19% interanual comparable), apoyada por la buena evolución del negocio subyacente y por el efecto de la consolidación de Pet Mania, con Norteamérica recuperándose (4% interanual comparable) tras el duro entorno competitivo del primer semestre de 2026, mientras APAC debería normalizar (1% interanual comparable) por una base comparativa exigente y EMEA podría continuar impulsada por las subidas de precios (1% interanual comparable).
Con todo ello, Fernández de Mosteyrín estima un crecimiento en EBITDA del 3,8% interanual, hasta los 75,8 millones de euros, con un margen contrayéndose en 120 puntos básicos frente al tercer trimestre de 2025 y prácticamente estable frente al segundo trimestre de 2026, en línea con nuestras estimaciones para el conjunto del año y aún muy alejado del objetivo de largo plazo de Viscofan (25%-26%).
En la parte baja de la cuenta, esperan estabilidad en amortizaciones y gastos financieros, estimando un crecimiento del 4% interanual en EBIT y del 1% interanual en beneficio neto. En cuanto a generación de caja, estimamos que unas necesidades de circulante algo mayores, la aceleración en las inversiones (unos 32 millones de euros) y el programa de recompra de acciones del tercer trimestre (unos 18 millones) hagan elevarse la deuda hasta unos 300 millones, equivalentes a una ratio DN/EBITDA a 12 meses de 1,1 veces.
En resumen, Viscofan afronta el tercer trimestre de 2026 mostrando una sólida resistencia operativa. La combinación de subidas de precios, mayores volúmenes de venta y el impulso geográfico en Sudamérica y Norteamérica permitirá acelerar el crecimiento de los ingresos hasta superar el 7% interanual.
Sin embargo, las elevadas presiones en costes (materias primas, energía y salarios) continuarán apretando la rentabilidad, provocando una contracción del margen EBITDA de 120 puntos básicos interanuales. A pesar de este entorno inflacionista y de un ligero repunte de la deuda neta debido a inversiones y recompras de acciones, la fortaleza del modelo de negocio de Viscofan lleva a Renta 4 a reiterar su recomendación de Sobreponderar, fijando un precio objetivo de 72,7 euros por acción.
