El segundo trimestre de PepsiCo se mantiene en línea con las expectativas de los expertos, con un fuerte componente internacional del 7% orgánico, mientras que Norteamérica se mantiene rezagada a pesar de las reducciones de precios y la innovación. Concretamente, los resultados del segundo trimestre de PepsiCo mostraron un fuerte crecimiento orgánico en volumen e ingresos netos para los negocios globales de alimentos preparados y bebidas.
En este sentido, la reinversión, una mejor ejecución y un mayor despliegue de innovaciones forman parte de la estrategia del segundo semestre para PepsiCo, pero no está claro si será suficiente para marcar la diferencia frente al resto de competidores, como Coca-Cola. Sin ir más lejos, la compañía de alimentación y bebidas enfrenta un escenario de moderación de las ventas y presión en márgenes.
«De cara al futuro, seguiremos implementando nuestras prioridades estratégicas, centrándonos en acelerar el crecimiento de los ingresos, lo que incluye la reestructuración de ciertas marcas globales, la innovación con ofertas emergentes, funcionales y permitidas, y la inversión en iniciativas de asequibilidad. Asimismo, estamos aumentando la productividad en toda la organización para mejorar el apalancamiento operativo», afirma el presidente de PepsiCo, Ramón Laguarta.
Fuente: PepsiCo
PepsiCo reconoce que su recuperación avanza más despacio
En este contexto, la reestructuración de la estrategia en el segundo semestre confirma que PepsiCo aún se encuentra en las primeras etapas de una recuperación que se extenderá durante varios trimestres. Asimismo, la recuperación del negocio en Norteamérica se mantiene por el momento intacta, pero eso no quita que esté tardando más de lo previsto. Es importante destacar que la gestión de costes, la productividad y la solidez internacional deberían permitir alcanzar las previsiones para 2026 sin una recuperación repentina del volumen de ventas.
Sin ir más lejos, la inflación de las materias primas aumenta secuencialmente, mientras que la productividad de PepsiCo se inclina más hacia el cuarto trimestre. No obstante, el enfoque se centra en la disciplina de costes, la priorización y una mejor asignación de recursos por parte de PepsiCo. La experiencia en el sector minorista aporta un enfoque más detallado para la resolución de problemas, en comparación con los marcos de trabajo más generales de los bienes de consumo.
«Se confirmaron las previsiones de ingresos y beneficios, con un cambio hacia la ponderación de la entrega del cuarto trimestre y una recuperación más gradual en EE. UU.»
Jefferies
La estrategia multifacética de PepsiCo se basa en la asequibilidad, la alimentación saludable y el consumo fuera del hogar. Se observa un éxito inicial en productos como las opciones bajas en azúcar y las porciones controladas, pero aún queda mucho por hacer. Los analistas de Jefferies señalan que «para que Pepsi Foods funcione, el negocio principal debe tener éxito, por lo que la asequibilidad determinará si el problema radica en el precio o en la marca».
Centrándonos en el sistema de entrega directa en tienda, en cuanto a los snacks, sigue siendo eficiente. Las bebidas de PepsiCo han mejorado su utilización gracias a las mejoras en la mezcla y la capacidad no es la limitación. «Habríamos esperado que la disminución del volumen se tradujera en una baja utilización, reduciendo los márgenes… parece que no. El problema radica en el posicionamiento de la cartera, como por ejemplo, la escasa exposición a la energía/proteína y al canal de clubes», afirman desde Jefferies.
Por otro lado, Laguarta ha reafirmado su confianza en una conversión del flujo de caja libre de aproximadamente el 80%, impulsada por una mejor gestión del capital de trabajo y una disciplina en el gasto de capital, pero no se ha proporcionado un cronograma para alcanzar los niveles de excelencia. Se espera una mejora constante, pero la prioridad sigue siendo la reinversión sobre la optimización del efectivo.
¿Qué le espera a PepsiCo en el futuro?
Centrándonos en las perspectivas de PepsiCo a 18 meses, podemos observar que el mercado internacional continúa creciendo con márgenes cada vez mejores, proporcionando así estabilidad, mientras que el negocio en Norteamérica sigue siendo una incógnita. El modelo funciona si los volúmenes en EE. UU. se estabilizan; no funciona si persiste la elasticidad, impidiendo la recuperación de los márgenes.
«Los márgenes acusarán mayores precios de materias primas y fletes en un momento en el que el grupo está invirtiendo en la reformulación y el lanzamiento de nuevos productos más sanos para adaptarse a las nuevas pautas de consumo y el impacto de los medicamentos para pérdida de peso. PepsiCo mantiene las guías del año, pero los beneficios estarán concentrados en el cuarto trimestre, lo que reduce la visibilidad en un entorno adverso para el consumo discrecional orientado a rentas medias/bajas«, añaden desde Bankinter.
Fuente: PepsiCo
No obstante, se espera que la inflación de los costes de los insumos aumente de cara al tercer trimestre, pero que se incremente aún más en el cuarto trimestre. La contribución se traslada al cuarto trimestre debido al modesto beneficio del reembolso de los aranceles y la flexibilidad de PepsiCo en los gastos corporativos.
