Las acciones de la Socimi Merlin Properties lideran el Ibex 35 en una sesión alcista para el selectivo del mercado español y marcan máximos históricos por encima de los 15,4 euros.
El empujón procede de una nota de JP Morgan que ha colocado al valor en vigilancia por catalizadores positivos de cara a los resultados del primer semestre de 2026, ya que consideran que el mercado está subestimando el potencial de generación de flujo de caja (FFO) y que sus propias estimaciones están un 5% por encima del consenso de Bloomberg para el año fiscal 2026.
En breve, la nota que firma Vanessa Guy destaca:
- La ventaja competitiva y fuerte posicionamiento en centros de datos (DCs) en Iberia,
- La transformación drástica del modelo de negocio a largo plazo,
- Su inclusión en la lista de Positive Catalyst Watch por infravaloración del mercado,
- Y los próximos catalizadores clave y revalorización de activos.
Para JP Morgan, Merlin Properties destaca como una de las empresas mejor posicionadas en la región ibérica, desarrollando el 37% de la capacidad informática (IT) planificada. Su estrategia de contar con terrenos ya conectados a la red eléctrica (powered land) y su condición de pionero (first-mover advantage) le otorgan una ventaja clara frente a sus competidores en un mercado donde escasean los productos listos para usar.
Merlin Properties ofrecerá un crecimiento sólido impulsado por los Centros de Datos
Además, el perfil de la compañía cambiará de manera radical en los próximos años debido a la expansión de los centros de datos. Se prevé que la exposición a rentas por DCs se multiplique por 10 tras la Fase III, pasando de representar aproximadamente un 6% en el año fiscal 2025 a cerca de un 65% en 2030 o cuando se estabilice en 2032. Paralelamente, sectores tradicionales como las oficinas o los centros comerciales reducirán significativamente su peso en la cartera.
De ahí que el banco estadounidense la haya incluido en la lista de «Positive Catalyst Watch» por infravaloración del mercado. J.P. Morgan mantiene una recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 19,00 euros.
Por otro lado, la nota del banco identifica la presentación de resultados del 1H26 (programada para el 30 de julio) como el catalizador más inmediato. En esa fecha se espera que la compañía actualice sus previsiones de FFO para el año fiscal 2026 y anuncie una revalorización sustancial de sus activos de centros de datos, impulsada por el éxito y la reducción de riesgos de la Fase I del proyecto, cuyo valor por megavatio (MW) estimado se sitúa muy por encima de su coste de inversión.
Tesis de inversión de JP Morgan en Merlin Properties
Merlin Properties es el mayor fondo de inversión inmobiliaria (REIT) que cotiza en España. El grupo posee una cartera inmobiliaria diversificada. Su principal sector de exposición es el de oficinas, aunque la empresa también posee centros comerciales e instalaciones logísticas y, tras la venta de la cartera de sucursales bancarias de BBVA, invertirá más en el desarrollo logístico y en centros de datos.
Merlin Properties por Colonial es el único cambio en la lista española de GVC Gaesco
Calificamos la acción con Sobre ponderar, ya que vemos margen para una mejora de la rentabilidad en los centros de datos, impulsada por una demanda significativa. En general, creemos que Merlin cuenta con un sólido equipo directivo con un historial consolidado, exposición a activos con vientos favorables estructurales y unos sólidos ratios de balance: un LTV del 24%.
Nuestro precio objetivo para Merlin se basa en nuestro modelo de valoración europeo basado en la rentabilidad total,que tiene en cuenta si una empresa crea o destruye valor. Sostenemos que las empresas que presentan un diferencial positivo entre la rentabilidad y su coste medio ponderado del capital (WACC) deberían cotizar con una prima respecto al NNAV, mientras que aquellas con un diferencial negativo deberían cotizar por debajo del NNAV. Aplicamos este diferencial al capital invertido, actualizamos hacia atrás y sumamos o restamos a nuestra previsión del NNAV para obtener nuestro precio objetivo.
