Las acciones de la firma española Elecnor se mantienen en torno a los 14,80 euros en una sesión de tendencia plana para el mercado español gracias a que mantiene un 60% de recomendaciones de comprar entre los analistas que siguen al valor por un 20% de recomendaciones de mantener y otro 20% de vender.
El precio objetivo de consenso a doce meses entre los analistas que recoge Bloomberg para la firma que dirige Rafael Martín de Bustamante es de 20,54 euros.
Además, Elecnor recibió ayer martes una recomendación positiva por parte de GVC Gaesco. En ella, la firma de corretaje ha elevado su precio objetivo hasta los 21,9 euros por acción, al revisar al alza las estimaciones de venas y beneficios (S&P) y al incluir el desarrollo de dos nuevos parques (182 MW).
ELECNOR RECIBE EL APOYO CLARO DE GVC GAESCO
Rafael Fernández de Heredia, analista de GVC Gaesco, explica en su nota: “varios son los cambios que hemos llevado a cabo en nuestras estimaciones. Incluimos los parques eólicos de Winnifred (136 MW, cuarto trimestre de 2024) y Cernégula (46 MW cuarto trimestre de 2024), que se añaden a Ribera de Navarra (139MW, Ag/Dic23) y a los parques fotovoltaicos de Portón del Sol (129 MW, 4T23) y Serrita (68MW cuarto trimestre de 2024). En total 518 MW, un 45% de la capacidad operativa en 2022. A diciembre de 2022 la cartera en desarrollo (6.236 MW) y en estudio (2.253 MW) se elevaba a 8.489 MW”.
“Elevamos el EBITDA del 2023 un 11% hasta los 335 millones de euros. Excluyendo la plusvalía por Morelos (21 millones) el incremento del EBITDA es del 4%. Estimamos un beneficio recurrente (ex provisión/plusvalía de Morelos) de 96 millones (-7%). Incluimos la provisión de 30 millones en cuenta de resultados y asumimos una salida de caja por ese importe y repartida en 2023/2024. También tenemos en cuenta en el cash flow la provisión asociada por la venta de Morelos (23 millones)”.
Tomamos como referencia el año 2024 para nuestra valoración. Hemos elevado nuestro precio objetivo desde los 19,4 euros por acción hasta los 21,9 euros (+13%). Hemos elevado la valoración de S&P por mayor crecimiento (EV/EBITDA24 de 5 veces), tomamos el valor contable de Celeo (EV/EBITDA24 9 veces) y dejamos la valoración de Enerfín en 704 millones (+19%) a la que llegamos mediante un descuento de flujos de caja (DCF) a 30 años (WACC 8%, 9 veces EV/EBITDA 2024).
Su precio objetivo, aclara, no incluye descuento alguno por la necesidad de mejorar la transparencia informativa o por la reducida liquidez del valor. “A los precios actuales de Elecnor y teniendo en cuenta nuestra valoración de S&P y el valor contable de Celeo, Enerfín estaría valorada con un descuento del 82% con respecto a nuestra valoración”.
Esperamos un cash flow libre de 43 millones de euros en 2023 con lo que la deuda cerraría 2023 en 592 millones (incluyendo la NIIF16) y la caja con recurso en -8 millones de euros. La ratio DN/EBITDA total estimamos que se sitúe en las 1,5 veces. El principal catalizador del valor pasa por la posible entrada de un socio financiero en su filial de generación de energía renovable (Enerfín), que aportará visibilidad a la valoración de este activo y que supondrá la entrada de fondos para el desarrollo del abultado pipeline (8.489 MW en 2022). Otro catalizador son las ingentes inversiones destinadas a la electrificación/transición energética que supondrán un importante sustento para S&P.
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LOS RESULTADOS A JUNIO MEJORARON UN 8,2% FRENTE A 2022
El Grupo Elecnor que dirige Rafael Martín de Bustamante, finalizó el primer semestre de 2023 con un beneficio neto consolidado de 47,4 millones de euros, lo que supone una mejora del 8,2% con relación a los 43,8 millones del mismo periodo del año anterior, manteniendo el fuerte dinamismo del trimestre precedente. Todos los negocios del Grupo contribuyen de forma satisfactoria a este buen resultado.
A 30 de junio de 2023, las ventas consolidadas del grupo alcanzaban los 1.835,3 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 15,3% con respecto al primer semestre de 2022. Tanto el mercado nacional (que supone un 41% del total) como internacional (59%) experimentan un notable avance, del 10,3% y 19,1% respectivamente. El EBITDA alcanza los 176 millones de euros, un 20,8% más respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
La positiva evolución en todas las grandes magnitudes del Grupo ha sido posible gracias, por un lado, a la actividad de Proyectos Sostenibles y, por otro, al aumento en el volumen de negocio de los Servicios Esenciales que el Grupo desarrolla en Estados Unidos y en países europeos, especialmente España e Italia.
El Grupo desarrolla la gestión de sus actividades de servicios esenciales, proyectos sostenibles, energías renovables e infraestructuras a través de Elecnor, Enerfín y Celeo, sociedades que se fortalecen y complementan entre todas ellas.
