Cormac Mullen para Bloomberg
El crecimiento global, las sólidas ganancias, la moderada inflación y los banqueros centrales que buscan sacar el pie del acelerador ha sido la historia contada en 2017, y el próximo año podríamos ver una secuela directa.
A medida que el año avanza hacia su tramo final, los estrategas empiezan a informar sobre sus perspectivas para el año 2018. Aquí hay un resumen de algunos de esos puntos de vista.
USB: ¿Hay espacio para crecer?
La pregunta fundamental para 2018 se convierte en si el entorno macro proporciona espacio para que los mercados crezcan. Aunque el impulso de 2017 puede ser difícil de repetir, las proyecciones muestran un espacio para que la economía se expanda.
Una combinación de crecimiento sólido, inflación baja pero levemente ascendente, y condiciones financieras relativamente fáciles permiten que los responsables de las políticas tengan la opción de revertir el rumbo si surgen riesgos.
UBS tiene una asignación de activos alcista en acciones europeas y japonesas, favoreciendo los sectores expuestos al gasto de capital en Europa y las acciones cíclicas en Japón. Un rendimiento del 7% al 9% de las acciones estadounidenses es una expectativa razonable para 2018.
Se espera una debilidad del dólar frente al euro, una fortaleza frente al dólar canadiense y el yen japonés. Para los mercados emergentes, se espera un rendimiento del 8% al 10% en acciones y 5% en términos de dólares en bonos en moneda local.
Ve que los diferenciales de la deuda soberana en moneda fuerte se amplían y las monedas se mantiene estables frente al dólar. En crédito, prefieren el rendimiento alto de los Estados Unidos sobre el grado de inversión, pero observa que los diferenciales y las tasas de incumplimiento se mueven modestamente al alza. La búsqueda de rendimiento debe mantener una fuerte apuesta por el crédito en euros.
Barclays: “es más de lo mismo”
La economía mundial crecerá a un ritmo de 4% en 2018, con un potencial alcista si los Estados Unidos promulga su reforma tributaria. No hay señales de que las presiones inflacionarias globales representen un riesgo, ya sea para la expansión o para los mercados.
A Barclays le gustan las acciones por encima de la renta fija, espera que los mercados de bonos se mantengan dentro de su rango
Las inquietudes de los inversores sobre el ajuste coordinado podrían reactivarse en la segunda mitad si la brecha del producto mundial se cierra aún más y las presiones salariales finalmente emergen, pero es improbable que los bancos centrales representen un riesgo para los mercados en la primera mitad.
Respecto a la asignación de activos, las elevadas valoraciones en la mayoría de los activos de riesgo sugieren rendimientos futuros menos sólidos pero positivos, no una corrección inminente.
A Barclays le gustan las acciones por encima de la renta fija, espera que los mercados de bonos se mantengan dentro de su rango y que el dólar retome su tendencia al debilitamiento a mediano plazo después de que haya claridad en la legislación tributaria. Los fundamentos son positivos para los activos de los mercados emergentes, pero con las primas a plazo deprimidas, recomienda las acciones, tipos de cambio reales y el crédito en el mercado emergente, en lugar de bonos en moneda local.
UniCredit: “crecimiento sólido y mercados atractivos en 2018”
La firma dice que el sólido crecimiento mundial continuará en 2018, gracias al impulso a corto plazo de los recortes de impuestos norteamericanos, mientras que la zona euro mantendrá un impulso sólido y los mercados emergentes estarán en buena forma. Es probable que los principales bancos centrales retiren gradualmente sus políticas de estímulo. Las perspectivas de crecimiento lucen menos favorable en 2019.
UniCredit observó que es probable que el entorno general sea favorable para varias clases de activos de riesgo, en particular las acciones de la zona euro y los mercados emergentes. La historia sugiere cuando el ciclo madura y la economía está por encima de su potencia, las acciones y las materias primas aumentan.
No hay una razón particular por la cual esto debería ser diferente, especialmente dado que las políticas monetarias son acomodaticias. Los bonos probablemente tendrán problemas para generar rendimientos positivos durante 2018, pero la búsqueda no ha terminado y hay buen posicionamiento en los mercados emergentes.
Las materias primas podrían sorprender gracias a la creciente demanda de metales industriales.
En cuanto al crédito, los niveles actuales y el aumento en el suministro no dejan espacio para una mayor compresión del spread y 2018 puede terminar ligeramente en niveles más amplios. Las materias primas podrían sorprender gracias a la creciente demanda de metales industriales.
Hermes Investment Management: “un año inusual para los mercados”
El próximo año estará dominado por la forma en que los mercados responden a la reversión gradual del estímulo de la política monetaria no convencional. Sin embargo, el camino hacia la normalización de las políticas será largo y lento, ofreciendo otros dos años de tasas reales negativas en los Estados Unidos, Reino Unido, Japón y la zona euro.
Esto da credibilidad a la visión normalizada de tasas y rendimientos bajos por más tiempo, en lugar de un retorno inminente a los niveles previos a la crisis. En ese caso, lo más que se podría esperar en 2018 no es que la política vuelva a ser restrictiva, sino menos holgada.
En cuanto a las acciones, se espera un mercado en expansión, con más oportunidades para quienes invierten en acciones. Sigue siendo positivo en Europa tener acciones tecnológicas. Sin embargo, los papeles minoristas de los Estados Unidos se ven desafiados. El entorno para los mercados emergentes es saludable en la actualidad; crecimiento de ganancias positivo aunque más moderado en la tienda en 2018.
Robeco: “Jugando en tiempo extra”
Ahora estamos en un ciclo de etapa tardía, la calidad del mercado global de crédito se ha debilitado constantemente, la deuda del sector privado de China se acerca a un punto de inflexión y tasas de desempleo están en declive constante en todo el mundo.
La rentabilidad sostenida en un entorno de tasas crecientes aún favorece los altos rendimientos
El impulso del crecimiento ha mejorado, las ganancias se han fortalecido y, en particular, no se vislumbra un incremento inflacionarios. Claro, la deuda es demasiado alta y el crédito muy flexible, pero mientras el sentimiento se mantenga alto, los mercados pueden ignorar esas preocupaciones.
Es muy probable que los bancos desafíen el repunte cíclico global en 2018. El mercado de bonos alemán no ha mostrado tal desconexión con los factores fundamentales de fijación de precios por más de 50 años, presagiando rendimientos negativos en el mediano plazo. Sin embargo, no es impensable que un aumentan mantenga los diferenciales de crédito.
La rentabilidad sostenida en un entorno de tasas crecientes aún favorece los altos rendimientos en comparación con los bonos de grado de inversión. Para las acciones, parece probable que el momentum positivo actual las impulse aún más en el futuro.
