La idea era la de crear un gigante europeo del ferrocarril, al más puro estilo Airbus. Pero las autoridades de competencia europeas decidieron meter en vía muerta la fusión entre los dos gigantes del sector: Siemens y Alstom. La pregunta es: ¿en qué condiciones quedan Talgo y CAF, las dos empresas españolas del sector? ¿Son dos ‘caramelos’ para Siemens y Alstom?

“Tras el no de Bruselas a la fusión desde luego que han ganado enteros para ser adquiridas”, señala Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank. Y añade: “Sin embargo, CAF y Talgo se frotaban las manos ante la posibilidad de que Bruselas condicionara la aprobación a la venta de determinados activos de Alstom o Siemens. Unos activos por los que CAF y Talgo podría haber pujado a buenos precios”.

Si Siemens o Alstom decidieran hacer una opa, CAF sería más apetecible que Talgo

Por su parte Miguel Momobela, analista de XTB, considera que tanto Talgo como CAF “han ganado en fortaleza y seriedad en el sector. No están a nivel de otras compañías por capitalización bursátil, por lo que sí podrían resistir una opa aunque, desde mi punto de vista, no son opables. Aunque más que resistirla, de lo que se trata es de que no se las viera como compañías sobre las que realizar una opa agresiva. Dicho de otra manera, que no fuesen el mismo caso que Día”.

Por tanto, y a corto plazo, hay pocas posibilidades de una opa tanto sobre Talgo como sobre Siemens. “En todo caso, creo que sería más apetecible CAF al tener un tamaño superior al de Talgo. CAF se mueve en cifras de ingresos anuales de más de 1.500 millones de euros, frente a los 400 millones de Talgo”, matiza Felipe López-Gálvez.

TALGO Y CAF: DEFENSA A ULTRANZA

Desde principios de año, tanto Talgo como CAF se han revalorizado casi un 15%. La firma de Talgo con Deutsche Bahn, la operadora ferroviaria de Alemania, por 550 millones de euros, ha impulsado la cotización de la compañía. En el caso de CAF, un nuevo proyecto ferroviario en Australia, y diferentes contratos de mantenimiento tanto en España como en Arabia Saudí, han hecho lo propio.

“Esto se tiene que traducir en más costes fijos pero también más ingresos. Por tanto, su ebitda pasará a ser mayor”, indica Miguel Momobela. Y pronostica: “en el futuro se puede plantear más una fusión que una opa”.

¿Qué otros factores son los que podrían frenar esa supuesta opa además de la subida del precio de las dos compañías anteriormente reseñados? No hay que olvidar que la prima que se suele proponer en este tipo de operaciones se lo hace pensar mejor a un posible oferente.

“En el caso de Talgo, su escaso tamaño no es un aliciente para estos gigantes europeos. Tampoco ayuda la fuerte caída que acumulan sus títulos desde que saliera a bolsa, ya que muchos de los que entraron en esa fecha aspiran a recuperar su inversión. Cabe recordar que salió a 9,25 euros y en la actualidad ronda los 6 euros por título”, señala el analista de Self Bank.

Por tamaño y perfil, CAF si tiene más papeletas para ser opada. Pero, para defenderse, cuenta con una poderosa baza: sus accionistas mayoritarios. “Considerada una de las joyas de la industria vasca, el 14% está en manos de Kutxabank, con vocación de permanencia a largo plazo. Y, sobre todo, que el 29% está en manos de sus propios trabajadores a través de Cartera Social. Conscientes de las reducciones de plantilla que suelen acarrear estas operaciones corporativas, los trabajadores se negarían a aceptar la oferta”, justifica Felipe López-Gálvez.

¿Podría darse el caso de una fusión entre Talgo y CAF? “No es descartable, pero a día de hoy lo veo improbable. En todo caso, se trataría más bien de la compra de Talgo por parte de CAF, que tiene un tamaño bastante superior”, apunta el analista de Self Bank. Y concluye: “CAF tiene un perfil de empresa de crecimiento orgánico, y de hecho su facturación ya está creciendo a ritmos de doble dígito. La intención de su presidente es diversificar sus fuentes de ingresos potenciando áreas como la de servicios a la construcción, infraestructuras o mantenimiento, más allá de la mera fabricación de trenes”.

La facturación de Primark crece en Europa un 5% en el primer semestre de su ejercicio fiscal –entre octubre de 2018 y el 2 de marzo de 2019–, gracias a su impulso en España, Francia, Italia y Bélgica. En algunos de estos países ha ampliado su presencia con la apertura de tiendas en una clara apuesta por el canal físico y su siempre negativa opción a vender online. La filial textil de Associated British Foods (ABF) va contra la tendencia del sector.

En su primer semestre aumentó en unos 28.000 metros cuadrados su superficie de venta desde el comienzo de su ejercicio fiscal, alcanzando los 1,4 millones para el 2 de marzo de 2019, con un total de 364 tiendas, frente a los 1,3 millones de metros cuadrados de un año antes. La cadena textil facturó en los seis primeros meses de su año fiscal un 4% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior. De hecho, el aumento de superficie compensó la caída en ventas comparables.

La idea de Primark va en contra del sector: seguir ampliando superficie mientras otras grandes cierran tiendas y se centran más en la venta online. Así, tiene previsto incrementar en más de 83.000 metros cuadrados su superficie de venta durante el actual ejercicio fiscal con la apertura de nuevas tiendas tres nuevas tiendas en Reino Unido, así como un nuevo establecimiento en Francia, Bélgica, Alemania y Países Bajos.

No obstante, también se enfrentará a un cierre en España, el de su tienda de Oviedo. El establecimiento echará el cierre el próximo 23 de marzo tras la compra del 80% del centro comercial Cataltrava por parte del fondo Benson Elliot. Benetton y Stradivarius encabezaron el éxodo en enero. Asimismo, Primark reducirá el espacio de venta de su tienda en el centro comercial de King of Prussia en Pennsylvania (EEUU).

En Alemania reconocen que la situación es “difícil”. Por ello se plantean reducir el espacio de venta en un pequeño número de tiendas alemanas con el fin de optimizar su base de costes.

EL DILEMA DE VENDER O NO ONLINE

El modelo de negocio de Primark se basa en vender grandes volúmenes de ropa a precios low cost en grandes espacios ubicados en galerías comerciales o en el centro de las ciudades. “Las ganancias en las ventas le han dado una mayor participación en el mercado de la ropa a través de tiendas físicas, cuya tónica en el sector es la reducción de espacio físico”, apuntan analistas de Bloomberg.

Desde hace tiempo, la compañía siempre ha negado su necesidad de vender online. “Internet es realmente importante para Primark y tenemos una fuerte presencia digital y en redes sociales, con más de 13,7 millones de seguidores en nuestros canales de redes sociales. Nuestros clientes disfrutan viendo en Internet las últimas novedades y viniendo a nuestras tiendas a comprar. La combinación del diseño de las tiendas, la experiencia de compra y los precios es lo que hace que Primark sea tan atractivo. En la actualidad, no tenemos planes de venta online”, reconocen.

La tendencia de las grandes del sector como Zara, H&M, Grupo Tendam (antiguo Cortefiel) o Mango es vender online. Un modelo para algunos rentable, para otros no tanto. Así, Primark se niega a entrar. Y eso que llegó a hacer pruebas en 2013 vendiendo productos a través de una web. No obstante, los resultados no fueron satisfactorios ya que no llegó a implementar este modelo en su estrategia.

Nueva intentona para vender los terrenos del antiguo hospital central del Ejército del Aire. Esta es la cuarta vez -segundo año consecutivo- que sale a subasta este solar. ¿Su precio? Cerca de 23 millones de euros. ¿El problema? El Ayuntamiento de Madrid se niega a recalificar su uso -hospitalario-. ¿El incentivo? Las elecciones municipales de mayo.

Nadie parece querer hacerse con estos terrenos. Más de 28.300 metros cuadrados que se ofrecían a un precio de salida de 22,5 millones de euros. El terreno ubicado en la calle de Arturo Soria espera comprador y cualquiera que esté interesado tiene hasta el 18 de abril para presentar una propuesta por el antiguo hospital del Ejército del Aire.

La privilegiada parcela con la que cuenta Defensa no es fácil de vender. O al menos eso es lo que se desprende del número de ocasiones en las que el ministerio ha intentado deshacerse de ella. De hecho, esta es la cuarta vez que el Ejecutivo -en este caso en poder del PSOE- intenta enajenar el terreno. En hasta en un total de tres ocasiones han intentado esta empresa, pero nunca lo ha conseguido.

Llama poderosamente la atención que la subasta del solar haya quedada desierta en los tres intentos anteriores. Sobre todo, si se tiene en cuenta la alarmante falta de suelo para construir en la capital de España.

Aunque para entender lo qué sucede es transcendental conocer un debe muy importante de la zona. Se trata del uso del terreno. En este caso, en el pliego de condiciones del concurso para comprar la parcela se especifica que su uso es exclusivamente sanitario. Bajo esta premisa es muy complicado que las constructoras, socimis y promotoras inmobiliarias pujen por el hacer con el antiguo hospital del Ejército del Aire.

La zona que pertenece a Defensa ocupan una manzana completa a la altura del número 82 de la calle Arturo Soria. En total, son 28.341 metros cuadrados. Además, aún conserva en su interior algunos de los inmuebles del antiguo complejo hospitalario. De todos modos, esto no es ningún impedimento, porque en las observaciones se estipula que los edificios pueden ser demolidos si el propietario lo requiriese. Eso sí, en las condiciones si que existe una obligación: conservar el jardín, porque está catalogado como nivel de protección 3.

Lo cierto es que Defensa espera que esta vez sí pueda deshacerse del terreno, que parece maldito. Este es la cuarta vez que intentan vender el solar en nueve años. La primera ocasión fue en diciembre del año 2010, cuando el hospital ya llevaba varios años clausurado. De hecho, hacia tiempo que no tenía ningún uso. En aquel entonces la transacción estuvo muy cerca de producirse. El Ministerio llegó a suscribir un convenio con la Fundación Instituto de Empresa por un valor de 35 millones de euros. La intención era cambiar el uso del sanitario al educativo, pero al final la operación no llegó a concretarse.

Un año más tarde, en 2011, el consejo de Ministros aprobaba la enajenación del terreno mediante subasta, aunque esta quedó desierta. En el año 2014, justo un año antes de los últimos comicios autonómicos y municipales se produjo una negociación -no oficial- entre Defensa y el consistorio de Ana Botella para recalificar el terreno y luego sacarlo a subasta. Pero las conversaciones no fructificaron y la venta quedo en ‘stand by’.

La última intentona hasta ahora fue en el 2018. Pero de nuevo, Defensa volvió a no encontrar un comprador para el solar ubicado en Arturo Soria. Todo ello, justo un año después de que los vecinos de la zona ejercieran presión para que el Ayuntamiento de Madrid lo comprara con la intención de cederlo después a la Comunidad de Madrid para que este organismo construyera un hospital civil, según publicó ABC. La idea cayó en saco roto y la puja quedó desierta.

UN NUEVO ESCENARIO TRAS LAS ELECCIONES

Ahora, en 2019, en año de elecciones no sólo autonómicas, sino también nacionales y europeas el terreno vuelve a estar a la venta. Precisamente las elecciones pueden ser una baza fundamental para que en esta ocasión sí se produzca la operación. ¿Por qué? Porque este Ejecutivo Local -Ahora Madrid- siempre se ha mostrado contrario a recalificar el terreno. Los últimos sondeos muestran el declive de la marca blanca de Podemos en Madrid y el ascenso de Ciudadanos. Un cambio en la Alcaldía abriría el diálogo para cambiar los usos de este suelo. Está en el riesgo y en las previsiones del comprador las claves de la venta.

Si finalmente el antiguo hospital del Ejército del Aire encuentra un propietario y este consigue recalificar el terreno, este tendrá entre manos una gran operación. El solar tiene un coste de 22,5 millones de euros. Pero cabe destacar que el metro cuadrado en Arturo Soria oscila entre los 6.000 y los 9.000 euros, aunque puede dispararse hasta los 15.000 o más aún en función de la reforma que haya tenido el inmueble, según fuentes de distintas tasadoras. En este caso, al tratarse de obra nueva, el metro estaría más cerca de los 9.000 euros, que de los 6.000 euros. ¿La resolución de la situación? El 18 de abril, cuando Defensa anuncie si existe un comprador o el solar vuelve a quedar desierto.

Banca March ha rebajado el listón como entidad para los más ricos con la presentación de Next Generation. Se trata de un servicio de gestión discrecional de carteras de renta variable focalizada en megatendencias para el que los inversores necesitan una aportación inicial de 50.000 euros, muy por debajo de las cifras tradicionales en el banco de los March.

La cartera está compuesta por 21 fondos gestionados por gestoras internacionales, cuyo proceso de identificación comenzó en verano de 2018. Desde Banca Marcha han destacado que se trata de un producto “vivo”, que “cambia cada semana” en su composición porque “no nos casamos con los fondos ni con las gestoras”.

Next Generation nació de la idea de cubrir dos necesidades, tal y como ha explicado el director de Productos de Banca March, Juan Antonio Roche. En primer lugar, encontrar una explicación al comportamiento de los mercados para “recomponer la visión estratégica de la entidad”. Por otro lado, entender lo que estaba ocurriendo en el mundo. Ante los profundos cambios en la economía y la sociedad que estamos viviendo, “es obligado entender no sólo esta transformación, sino la posibilidad de invertir en ella”, ha apuntado el directivo. “Esta convicción nos ha llevado a identificar aquellos nuevos jugadores en cada sector que tengan la capacidad de seguir creciendo, incluso en un mundo que se desacelere”, ha ahondado. De hecho, ha llegado a comentar que esperan una desaceleración de la economía en 2020.

Los expertos de Banca March han identificado para este servicio tres tendencias globales con gran capacidad de impactar en la economía y de manera sostenible en el tiempo (más de diez años). Estas son Revolución 4.0, Sostenibilidad y Medio Ambiente y Demografía y estilo de vida. “Creemos que las megatendencias que hemos identificado ofrecen oportunidades de inversión únicas en este momento, especialmente si fijamos nuestro horizonte de inversión en el largo plazo”, ha analizado Juan Antonio Roche.

Este nuevo servicio se fundamenta, según ha explicado la entidad mallorquina, “en los principios de prudencia, largo plazo y crecimiento conjunto de clientes, empleados, accionistas y la sociedad en general en los que se basa”, Banca March. La entidad familia vive ajena a la crisis reputacional del sector. El director de Gestión y Asesoramiento de Inversiones, Carlos Andrés, ha comentado que en el roadshow de presentación de Next Generation explicaba a los potenciales clientes que “aquí es donde pondría el dinero de mis hijos”. Los objetivos de Next Generation están basados en “monetizar la transformación que vive el mundo, comprender los cambio que se están produciendo y acceder a nuevos clientes (no solo los jóvenes)”, ha afirmado Juan Antonio Roche.

En esa búsqueda de nuevos clientes, Banca March ha reducido el listón de acceso a sus productos financieros en el caso de Next Generation. Los inversores que quieran invertir su dinero en esta cartera tendrán que realizar un importe inicial de 50.000 euros a la que pueden sumarse aportaciones mensuales que el cliente considere. En cuanto a la comisión de gestión, ronda el 1% con “tarifas estándar personalizadas a cada caso”. “Yo creo que es barato, o al menos no es más cara que las tradicionales carteras de gestión discrecional de renta variable”, ha considerado Juan Antonio Roche.

BANCA MARCH APUESTA POR LAS MEGATENDENCIAS

La exposición a compañías medianas y pequeñas es superior a su índice de referencia, lo que se refleja en la presencia en las carteras de empresas en etapas de desarrollo iniciales. El hecho de apostar por un componente de compañías de crecimiento superior al indicador de referencia habitual de Banca March diferencia este producto de las apuestas tradicionales de la entidad, según ha comunicado el banco que está viviendo una transformación global. Los ratios financieros reflejan unas valoraciones superiores a la media pero ampliamente compensadas por el exceso de crecimiento en ventas y beneficios de las compañías que participan.

En cuanto a sectores, la tecnología tiene una presencia significativa dentro de la composición de la cartera. Dentro de la temática Revolución 4.0 se incluyen ideas de automatización, robótica, digitalización, fintech e inteligencia artificial. En Sostenibilidad y Medio Ambiente se identifican estrategias de inversión en energía, cambio climático, agricultura, agua y sostenibilidad. Por último, en Demografía y estilo de vida se añaden alternativas de alimentación, hábitos de consumo, salud y tercera edad.

Banca March inició la comercialización de Next Generation en diciembre de 2018 con una buena acogida por parte de los clientes. Sin fijarse objetivos ni importes, el único ruego de la entidad es incrementar el número de inversores. Aunque no son muy amigos de ellos de ellos, los gestores de la cartera realizaron una traslación de la rentabilidad que habría logrado en 2018. “En un año horrible para el mercado, esta misma cartera habría caído un 3,54%”, ha admitido Carlos Andrés.