El Ibex 35 cierra en 20.021,8 puntos tras ceder un 0,14%, pero salva los 20.000.

La sesión de este lunes estuvo más pendiente de la geopolítica que de la macro. La escalada en el estrecho de Ormuz empujó al petróleo y dejó un balance mixto en las plazas europeas.

Los precios del crudo marcaron la pauta. El barril de Brent subió un 1,47% hasta 97,70 dólares al cierre europeo; el West Texas Intermediate avanzó un 1,77% hasta 93,10 dólares. La Guardia Revolucionaria iraní confirmó el ataque estadounidense contra tres petroleros iraníes y respondió sobre seis embarcaciones vinculadas a Washington, lo que elevó la prima geopolítica.

En Europa, la producción industrial de Alemania registró una caída inesperada del 1,1% en julio respecto al mes anterior, con el sector del automóvil como principal lastre. En España, el Instituto Nacional de Estadística informó de de un encarecimiento de la vivienda libre del 12,2% interanual en el segundo trimestre, la tasa más baja desde el primer trimestre de 2025.

Dentro del selectivo, las energéticas y constructoras tiraron al alza. Acciona lideró con un 2,95%, seguida de Solaria (+2,20%), ACS (+1,86%), Acciona Energía (+1,70%) y Repsol (+1,55%). El petróleo caro sostiene a Repsol y las utilities renovables recogieron flujos defensivos.

En la parte baja, Colonial cedió un 2,45%, Indra un 2,36%, Amadeus un 2,33%, Telefónica un 1,82%, Aena un 1,32% y Cellnex un 1,09%. La subida de rentabilidades de la deuda volvió a pesar sobre inmobiliario y operadores con dividendos más estables.

El precio del crudo se ha vuelto tan determinante como la propia política monetaria para trazar la próxima senda del Ibex.

El resto de Europa cerró sin dirección clara. Londres bajó un 0,08%, Fráncfort un 0,15%, París subió un 0,33% y Milán un 0,25%. La sesión no rompió inercias.

En el mercado de deuda, el rendimiento del bono español a diez años alcanzó el 3,823% desde el 3,771% del viernes. La prima de riesgo frente a Alemania se situó en 43,7 puntos básicos, cinco décimas más. El euro cotizaba a 1,1628 dólares.

El petróleo manda en una sesión con sabor geopolítico

La tensión en Ormuz no es baladí. Cada escalada cierra el grifo del crudo y encarece la factura energética europea. Si el Brent supera los 100 dólares, Repsol y las renovables podrían seguir sosteniendo al selectivo; pero el efecto de segunda ronda sobre la inflación europea complica el margen del BCE.

El BCE del jueves centra todas las miradas

El plato fuerte de la semana es la reunión del Banco Central Europeo, que se celebrará el jueves. Los analistas esperan un aumento de tipos de 25 puntos básicos. Según Renta 4, la clave estará en si el BCE considera que la política monetaria ya es suficientemente restrictiva o si abre la puerta a dos subidas adicionales hasta situar el tipo de depósito en el 3% a mediados de 2027.

Análisis: soportar los 20.000 no garantiza fortaleza

El cierre en 20.021,8 puntos tiene un valor simbólico más que estructural. El selectivo lleva semanas orbitando sobre ese nivel sin volumen ni convicción suficientes. A mi juicio, el movimiento del lunes resume dos fuerzas contrapuestas: la energía y la construcción reciben viento de cola del petróleo, mientras que el resto del índice descuenta un BCE más duro del que conviene a los múltiplos de inmobiliario y telecos.

La caída de Colonial, Cellnex y Telefónica no responde a noticias propias. Responde a la subida de la deuda pública, que compite con sus dividendos y eleva el coste del pasivo. Si el bono español se acerca al 3,9%, la ventaja de la renta fija sobre la renta variable defensiva se estrecha.

El mercado de futuros ya asume dos subidas adicionales del BCE hasta mediados de 2027, según Renta 4. Eso implica un tipo de depósito en el 3%. La duda, bien explicada por sus analistas, es si Fráncfort aceptará detenerse antes. Una señal suave el jueves daría oxígeno al Ibex. Una confirmación restrictiva volvería a castigar al sector inmobiliario y a los valores con mayor apalancamiento.

El riesgo más incómodo sigue siendo el crudo. Si el WTI supera los 100 dólares, la inflación importada volverá a contaminar a la eurozona y el BCE perderá grados de libertad. Hasta entonces, salvar los 20.000 es un acto de resistencia, no una señal de fuerza.

Veredicto Merca2

Cotización al cierre o apertura: El Ibex 35 cerró en 20.021,8 puntos, un 0,14% por debajo del viernes. La sesión dejó más ruido geopolítico que daño en la cotización.

Clave técnica: El nivel de 20.000 actúa como soporte simbólico. Un cierre por debajo de 19.900 abriría la puerta a 19.500; por arriba, la resistencia inmediata se sitúa en 20.150 puntos.

Apunte macro: La prima de riesgo española subió a 43,7 puntos básicos, cinco décimas más, con el bono a diez años en el 3,823%. El euro se mantuvo firme en 1,1628 dólares.

La decisión del BCE de septiembre se complica con el Brent cotizando en 97 dólares y el mercado descontando por completo una subida de tipos. Con Wall Street cerrado por el Día del Trabajo, el Ibex 35 defiende los 20.000 puntos a la espera del jueves.

El Banco Central Europeo reúne a su consejo de gobierno el jueves 10 de septiembre. La subida de tipos ya está en precios. De hecho, las apuestas por un endurecimiento más agresivo han aumentado en las últimas sesiones, impulsadas por el encarecimiento de la energía. El mercado prevé un total de tres subidas adicionales hasta mediados de 2027, según el calendario macro de XTB.

El Brent, referencia para la inflación importada de la eurozona, acumula un repunte semanal superior al 10% y ronda ya los 97 dólares, camino de los 100. La ausencia de noticias optimistas en Oriente Medio ha tensado la oferta. Ese repunte de la energía presiona justo cuando el banco central debe decidir.

El lunes, con Estados Unidos de festivo, la atención recae sobre los índices europeos. El Euro Stoxx 50 arranca en rojo, y el Ibex se agarra a los 20.000 enteros. En Alemania, la producción industrial de julio cayó el 1,1% mensual, un dato que no casa con las expectativas que habían dibujado los PMI.

El telón de fondo lo dejó el viernes el dato de empleo estadounidense. Las nóminas no agrícolas crearon 162.000 puestos en agosto, su mejor cifra desde marzo. La tasa de paro se mantuvo en el 4,1% y los salarios subieron un 3,1% interanual. La reacción del mercado fue moderada.

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, ya anticipó el jueves pasado que, salvo una sorpresa desagradable del IPC de agosto, apoyaría mantener los tipos en la reunión de la Fed de la próxima semana. Tras el NFP, la probabilidad implícita de una subida en septiembre se elevó al 60%, frente al 50% previo.

El crecimiento del empleo se concentró en servicios de alimentación (+59.000) y educación pública local (+42.000). Más del 60% del aumento de agosto provino de estos dos sectores. La tasa de participación subió al 61,6%, lo que evitó una caída de la tasa de paro. La lectura no fue tan sólida como sugería el titular.

El mercado ya descuenta una subida del BCE, pero la verdadera incógnita es cuántas más vendrán después. Con el Brent a 97 dólares y el gas caro, la pausa parece lejana.

Impacto en bolsa: Ibex en los 20.000, Euro Stoxx en rojo y euro/dólar a la espera

La mezcla de crudo al alza y bancos centrales en modo duro pesa sobre las bolsas europeas. El Euro Stoxx 50 cotiza en rojo en las primeras horas del lunes. El Ibex se apoya en los 20.000 puntos, un nivel que le ha costado consolidar durante la semana pasada. La ausencia de Wall Street resta referencias, pero el petróleo marca el ritmo.

El euro/dólar aguarda dos catalizadores de primer orden: la rueda de prensa de Christine Lagarde del jueves y el IPC de Estados Unidos del viernes. Un tono más duro en Fráncfort podría sostener al euro si el BCE valida las expectativas de subidas adicionales. Un IPC sorprendentemente alto, en cambio, fortalecería al dólar.

También el jueves, tras el cierre de Wall Street, Oracle presentará resultados. Los inversores mirarán la facturación de la nube y la cartera de pedidos como termómetro de la monetización de la infraestructura de IA. Es una cita relevante para el Nasdaq, aunque el foco en Europa seguirá en la decisión del BCE.

La lectura Merca2: el Brent estrecha el margen del BCE y el Ibex se aferra a un soporte psicológico

En mi lectura, la reunión del BCE no trata de si subirán los tipos, porque el mercado ya lo ha descontado. Trata de cuántas subidas más habrá. Y ahí el petróleo no es un detalle menor. Un crudo por encima de los 95 dólares alimenta la inflación importada y reduce la credibilidad de cualquier pausa. Por eso los forwards de tipos descuentan tres alzas adicionales hasta mediados de 2027.

La paradoja es incómoda. Subir tipos con el Brent disparado puede frenar la demanda interna, pero no frena un shock de oferta. El BCE aprendió en 2022 que la inflación de la energía se combate reduciendo la demanda agregada, no esperando a que baje el petróleo. Sin embargo, la economía de la eurozona no está como entonces: la producción industrial alemana cae y los PMI no acompañan. El riesgo de pasarse de frenada es real.

El Ibex, por su parte, se juega los 20.000 puntos en un entorno de doble presión: el crudo resta márgenes a las industriales y el BCE resta liquidez a las bolsas. En 2024 y 2025, el selectivo encontró soporte en este nivel y lo defendió con la ayuda de la banca. Ahora, con las subidas de tipos en el horizonte, los bancos podrían beneficiarse del margen de intereses, lo que suaviza la corrección. Pero la correlación no es automática.

El Ibex defiende los 20.000 puntos con la banca como escudo. Si el BCE endurece más de lo previsto, la defensa del soporte trascenderá al sector financiero.

Más allá del jueves, el gesto de Lagarde importa. El consejo de gobierno debe explicar si la senda de tres subidas es una expectativa razonable o un exceso del mercado. Si suaviza el tono, el euro/dólar podría girar a la baja y las bolsas respirar. Si lo endurece, el Ibex tendrá que demostrar que sus 20.000 puntos son más que un nivel psicológico. La próxima cita, la rueda de prensa del jueves, despejará la primera de esas incógnitas.

Veredicto Merca2

Cotización al cierre o apertura: El lunes, con Wall Street cerrado, el Ibex 35 cotiza defendiendo los 20.000 puntos. El Euro Stoxx 50 cede en las primeras horas de la sesión, aunque sin caídas superiores al 1%.

Clave técnica: El Ibex 35 vigila el nivel de los 20.000 puntos. Una pérdida al cierre abriría la puerta a los 19.800 puntos; un cierre por encima de los 20.200 consolidaría el rebote.

Apunte macro: El Brent repunta más del 10% semanal hasta los 97 dólares. Si se asienta sobre los 100 dólares, la presión para subir tipos en Fráncfort será más difícil de contener.

JPMorgan Chase recomienda comprar en las caídas y solo dos valores españoles figuran entre sus favoritos europeos. Son Inditex y Ferrovial, los dos representantes del Ibex 35 en una cesta que suma 38 empresas.

El equipo de estrategas dirigido por Mislav Matejka lo explica en un informe de JPMorgan Chase en el que defiende que, mientras los beneficios empresariales sigan creciendo, cualquier episodio de debilidad de las Bolsas hará que las acciones sean más baratas. Su tesis descarta un descarrilamiento del rally pese al repunte de las rentabilidades de los bonos a escala global y al repunte de la inflación.

La casa estadounidense confía en las bolsas europeas y selecciona entre sus favoritos 38 empresas de la región. En esa lista solo se cuelan dos españolas, una ausencia que refleja la alta exigencia del banco con la sostenibilidad de los beneficios.

Inditex y Ferrovial, los únicos españoles del listado

Inditex acapara atención esta semana porque mañana, 9 de septiembre, presenta resultados. JPMorgan calcula que la dueña de Zara cotiza a un PER estimado a doce meses de 24,4 veces, lo que supone una prima del 7% respecto a la media de diez años. El banco justifica esa valoración por un crecimiento del beneficio por acción del 9% para 2027.

Le otorga un recorrido hasta 60 euros por acción, un 5% por encima del cierre de ayer. Además, el 69,7% de las recomendaciones del consenso son de compra, un respaldo que no elimina el reto de defender márgenes en un entorno de costes todavía tenso.

Inditex no necesita un giro de guion: necesita confirmar que el crecimiento del 9% en beneficio por acción es creíble tras otra temporada de inflación en costes.

Ferrovial cotiza con un descuento inmerecido, según la misma casa de análisis, que fija su precio objetivo en 65 euros por acción. El consenso otorga a Ferrovial un 50% de consejos de compra y un potencial de revalorización superior al 22%, de acuerdo con Bloomberg.

Por qué JPMorgan cree que el rally puede convivir con más inflación

La apuesta no ignora el giro de los bancos centrales. Los estrategas sostienen que incluso un endurecimiento moderado de la política monetaria difícilmente descarrilaría el escenario positivo para las Bolsas, salvo que las expectativas de inflación cambiasen de forma significativa. Este jueves, 10 de septiembre, se reúne el BCE.

La lectura de JPMorgan descansa sobre los beneficios: si el crecimiento empresarial se mantiene, las correcciones abaratan múltiplos y devuelven atractivo a los valores cíclicos y de crecimiento. Ese argumento explica la selección de Inditex y Ferrovial, dos compañías con flujos recurrentes pero expuestas a dinámicas distintas.

En los últimos ejercicios, Inditex ha capitalizado su fortaleza logística y de marca; Ferrovial, por su parte, ha rotado cartera hacia infraestructuras con ingresos regulados. Ambas encajan con un escenario de beneficios defendible, aunque no están exentas de riesgos.

La tesis de JPMorgan puesta a prueba

El listado refleja una preferencia por la visibilidad de resultados antes que por el descuento puro. Inditex entra con una prima sobre su media histórica justificada solo si el beneficio por acción crece al ritmo previsto. Ferrovial lo hace desde un descuento que JPMorgan considera inmerecido, pero que el mercado aún no ha querido corregir.

La ausencia de más nombres españoles resulta llamativa. En una cesta de 38 valores, solo dos de de los elegidos cotizan en la bolsa española, una representación que deja fuera a buena parte del sector financiero y energético del Ibex. No hay que leerlo como un veto; más bien, es una exigencia de calidad de beneficios que pocos valores nacionales superan en este momento.

El riesgo más visible está en la relación entre tipos y múltiplos. Si el BCE no logra contener las expectativas de inflación, la prima por riesgo de duración volvería a presionar a los valores de crecimiento. Inditex, con un PER de 24,4 veces, sería más sensible a ese repunte que Ferrovial, cuya cartera de infraestructuras ofrece un perfil más defensivo.

En mi lectura, la tesis de JPMorgan es sólida como marco de medio plazo, pero condicionada a dos hitos inmediatos: los resultados de Inditex de mañana y el tono del BCE del jueves. Si Inditex no confirma guidance de 2027 o el BCE se muestra más agresivo de lo esperado, la lista puede perder atractivo con rapidez.

El inversor español haría bien en no tomar la lista como un mandato automático de compra. El potencial de Inditex, un 5%, es estrecho para una recomendación de compra; el de Ferrovial supera el 22% y, por tanto, asume más recorrido técnico. Son dos formas distintas de jugar la misma tesis de beneficios.

Veredicto Merca2

Cotización al cierre o apertura: Inditex cerró ayer con un potencial del 5% hasta los 60 euros que fija JPMorgan; Ferrovial, con un recorrido superior al 22% hasta los 65 euros. La sesión de hoy aún no descuenta estos objetivos.

Clave técnica: Inditex debe defender la zona de 57 euros durante la presentación de resultados. Ferrovial parte de una base próxima a 53 euros y su objetivo de 65 coincide con la superación del rango lateral de las últimas semanas.

Apunte macro: El BCE se reúne el jueves 10 de septiembre y su lectura sobre las expectativas de inflación será determinante para el argumento de JPMorgan. Los dos españoles representan apenas el 5% de la cesta europea de 38 valores, una muestra del filtro exigente del banco.