Los valores recomendados en bolsa para la recta final del año vuelven a tener tres nombres propios: Santander, Indra e Iberdrola.
La Bolsa española afronta el último tramo del ejercicio con tres frentes abiertos: el repunte de los bonos, la inestabilidad política en Francia y las dudas sobre las tecnológicas. Aun así, el dinero institucional europeo mantiene la confianza: la última encuesta de gestores de Bank of America sitúa en el 28% el porcentaje de europeos que prevé sobreponderar España en sus carteras, el nivel más alto desde 2018.
El termómetro del mercado no acompaña del todo. El Ibex cedió un 2,74% en septiembre y cerró el trimestre con una caída del 0,23% tras cinco meses consecutivos al alza.
El ránking lo completan Inditex, Amadeus, ACS, Repsol y Merlin. BBVA, Puig y Solaria empatan en la pelea por las dos últimas plazas del top 10 del concurso de carteras que elabora Expansión.
Santander, Indra e Iberdrola: tres tesis distintas en el mismo trimestre
Santander gana peso entre los favoritos. Acumula un 19,5% desde enero y las firmas creen que aún le queda recorrido. Singular Bank defiende el entorno del negocio bancario, con crecimiento del crédito, concentración sectorial, operaciones corporativas y morosidad baja, y calcula que el beneficio puede crecer un 10% anual en los próximos años con tipos moderados. Banca March añade la retribución: los ratios de capital y el compromiso con un dividendo atractivo sostienen la apuesta.
Tres nombres en el podio y una misma pregunta de fondo: cuánto del optimismo sobre España ya está en el precio.
Bankinter pone el foco en la rentabilidad: un ROTE del 15,6%, buena calidad crediticia y exceso de capital para avanzar hacia los objetivos 2026-2028.
El salto más llamativo es el de Indra, que pasa del séptimo al segundo puesto por el aumento del gasto europeo en Defensa. José Francisco Ibáñez, director de análisis de Tressis, subraya que la cartera de pedidos supera los 20.000 millones y que contratación, ingresos y márgenes avanzan con fuerza. Bankinter la señala como principal beneficiaria de los Programas Especiales de Modernización y espera que el plan estratégico con horizonte 2030, que se presenta el 25 de noviembre, impulse las expectativas.
Iberdrola cede el liderato al tercer puesto, aunque conserva un respaldo amplio. Sube un 17,47% en el año. Kutxabank Investment destaca la visibilidad de los resultados, la inversión en redes y una remuneración creciente; Bankinter valora el giro hacia un negocio menos volátil.
Inditex entra por cuota de mercado y perfil defensivo, con un dólar fuerte de aliado y crecimientos anuales del 7% que estima Singular Bank. Amadeus se apoya en su liderazgo y en las barreras de entrada; en Banca March consideran exagerado el temor a que la inteligencia artificial erosione su negocio por el uso que hagan de ella las aerolíneas.
ACS vuelve a resultar atractiva tras la corrección del verano. Repsol se beneficia de un petróleo en torno a los 100 dólares por barril, entra en el séptimo puesto y acumula una subida superior al 80% desde enero, con la rentabilidad por dividendo, y el pago mixto en efectivo y acciones como argumentos. Merlin cae del quinto al octavo por el repunte de los tipos y la incertidumbre sobre la vivienda, con los centros de datos como contrapeso.
Atl Capital dobla al Ibex y el dinero extranjero regresa
El concurso no es un ejercicio teórico. Atl Capital (Abante) cerró el trimestre con una rentabilidad del 9,50%, la mejor de las veinte carteras, y lidera el acumulado anual con un 24,5%, el doble que el Ibex. Tradition y GVC Gaesco se movieron entre el 6,8% y el 9,5%, y la mitad de las firmas participantes ganó dinero en un trimestre en el que el índice perdió un 0,23%.
En el año, tras Atl Capital aparecen Auriga, Bankinter, Tradition y Banco Big, todos por encima del 13%. El Ibex sigue entre los mejores índices europeos, solo por detrás del FTSE Mib, con BlackRock, Vanguard y Capital Group entre los grandes inversores. Las carteras incorporan Airtificial Intelligence, Almirall y Global Dominion, y dejan fuera a Acciona, CaixaBank, Cirsa, eDreams, Elecnor, HBX, Logista, Neinor y PharmaMar.
El consenso está lleno y ese es el primer riesgo
Conviene no perder de vista un detalle. Que el 28% de los gestores europeos quiera sobreponderar España es una buena noticia y, a la vez, un aviso: cuando la convicción es tan alta, el margen para las sorpresas negativas se estrecha. La lista mezcla tesis muy distintas. Repsol depende de que el crudo siga cerca de los 100 dólares; Merlin ya ha notado el castigo del inmobiliario; Indra está atada a la voluntad política de sostener el gasto en Defensa. El banco es la apuesta con más visibilidad de beneficios; la utility, la más previsible. Esa combinación explica por qué el consenso aguanta pese al tropiezo de septiembre.
