Brunello Cucinelli sigue siendo una marca pequeña dentro del amplio universo del lujo. Esto se debe, en parte, a su enfoque en la moda contemporánea y la exclusividad. Pero la empresa también tiene margen de crecimiento. Siguiendo esta línea, en el mercado de bienes de consumo, la cuota de mercado de Brunello Cucinelli en la moda de lujo global sigue siendo de tan solo el 3,3%.
En este sentido, para respaldar su potencial de crecimiento, Brunello Cucinelli ha realizado inversiones constantes y continuas en su capacidad de producción, especialmente en los últimos años. Las inversiones más recientes, que explicaremos en el desarrollo del artículo, permitirán a la casa de lujo un crecimiento del volumen de producción del 5 al 7 % anual durante los próximos 10 a 15 años.
«Brunello Cucinelli ha logrado una de las tasas de crecimiento más altas y consistentes en el sector del lujo durante los últimos 15 años. De cara al futuro, prevemos que la marca mantendrá su tasa de crecimiento anual compuesta de ingresos de dos dígitos bajos debido a su enfoque en el lujo absoluto y la exclusividad orientados a la riqueza, sus bajas cuotas de mercado y el espacio sin explotar para crecer, y su modelo de negocio centrado en los grupos de interés, combinado con las recientes inversiones realizadas en capacidad que sustentan su crecimiento hasta 2035″, añaden los expertos de Berenberg.
Las inversiones de Brunello Cucinelli
En este contexto, la casa de lujo Brunello Cucinelli mantiene una inversión muy sólida en comparación con sus competidores. Concretamente, el gasto de capital total, destinado a producción, tiendas y sistemas internos, ha promediado el 7,8% de los ingresos de la firma desde 2010, frente a una media del 5,6% en el mismo período en el sector del lujo y un mínimo del 4,4% en la unidad de Moda y Artículos de Cuero de Louis Vuitton, y del 4,1% en Gucci.
Si bien los modelos de negocio difieren en cuanto a canales de distribución y grado de externalización. «Es probable que esta diferencia subestime el gasto relativo de Brunello Cucinelli, dado que presenta la mayor exposición al mercado mayorista entre sus competidores y el mayor nivel de externalización de la producción, factores que suelen reducir el gasto de capital requerido en relación con las ventas», afirman desde Berenberg.
«Brunello Cucinelli está dispuesta a intervenir y adquirir participaciones en sus proveedores para garantizar aún más el suministro futuro»
Berenberg
No obstante, en términos de producción, se han registrado dos periodos de expansión importantes, de 2012 a 2015 y de 2023 a 2025, durante los cuales la inversión en capacidad productiva representó, en promedio, el 3% de los ingresos. La fase más reciente incluyó la duplicación de la capacidad en Solomeo, la modernización de una planta en Abruzzo y la apertura de una nueva tienda en Umbría, enfocadas en sastrería masculina.
«La expansión de Solomeo impulsará el crecimiento durante los próximos 10-15 años, lo que implica la capacidad de aumentar los volúmenes de producción a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 5-7 %. Suponiendo que los precios aumenten en línea con la inflación de costos, la producción ampliada sustenta una TCAC de ingresos del 10 %«, apuntan los expertos de Berenberg.
Asimismo, cabe destacar que Solomeo funciona como un centro de control de calidad y logística, dando soporte a la red de más de 400 artesanos que fabrican los productos semielaborados y terminados. Dada la mayor complejidad de la sastrería, los trajes son los únicos productos que se fabrican internamente en Brunello Cucinelli.
Fuente: Berenberg
Sin ir más lejos, además de sus instalaciones físicas, Brunello Cucinelli también invierte en la formación de futuros trabajadores, dado que el envejecimiento de la mano de obra artesanal de sus proveedores podría generar un posible cuello de botella en el suministro futuro. La empresa también está dispuesta a intervenir y adquirir participaciones en sus proveedores para garantizar aún más el suministro futuro. Los analistas han identificado al menos seis adquisiciones de proveedores en los últimos 15 años, incluyendo una inversión conjunta con Chanel en Cariaggi Lanificio.
El canal mayorista y los descuentos: ventaja o desventaja
La exposición mayorista ofrece numerosas ventajas, como información valiosa y acceso al mercado. No obstante, también conlleva riesgos de contraparte, como el riesgo de crédito (los socios pueden quebrar) y el riesgo de concentración (los socios pueden perder cuota de mercado con el tiempo). Una preocupación específica para los inversores bajistas es el uso de la venta mayorista como canal de liquidación para el inventario no vendido y el impacto potencial que esto tiene en el valor de la marca cuando las acciones se venden con grandes descuentos.
Además, la falta de control sobre la distribución final puede llevar a que la marca se venda en mercados con riesgo reputacional; por ejemplo, Rusia, que está sujeta a sanciones de la UE. En general, los analistas consideran que la exposición mayorista en Brunello Cucinelli es positiva en términos netos, dado el enfoque contemporáneo y moderno de la marca, con los socios multimarca actuando como «custodios de la colección».
Como lo demuestra la consistencia del crecimiento de los ingresos, el descuento de las líneas de temporadas anteriores de Brunello Cucinelli no ha tenido un impacto perceptible en el atractivo para los clientes principales de la marca, cuyo enfoque está en la novedad. La marca continúa su expansión. Para cuando alcance los 3.000 millones de euros en ingresos, estimamos que la participación de las ventas al por mayor se reducirá al 20 % o menos de los ingresos, según las tendencias históricas.
