La bolsa española ha vivido una semana para la historia. El Ibex 35 encadenó su cuarto récord consecutivo y se quedó a las puertas de un nivel que parecía un espejismo hace solo un par de ejercicios: los 20.000 puntos. En la sesión del viernes, el índice cerró en 19.850 puntos, tras una subida semanal del 2,2%, según los datos que maneja Expansión.
El movimiento no fue un episodio aislado. Es la cuarta semana al alza, una racha que ha sumado más de 1.200 puntos desde los mínimos de mayo. La renta variable española se ha revalorizado casi un 12% en el último mes, un dato que deja en evidencia la reconfiguración del mapa de flujos de capital europeo.
Una escalada sin pausa: de los 18.700 a los 19.850 en cuatro semanas
El arranque de julio pilló al Ibex en un estado de gracia. El lunes abrió plano, pero a media sesión los grandes valores tiraron del carro. Santander, BBVA e Inditex marcaron máximos intradía el jueves, mientras que Iberdrola aguantó el tipo pese a la recogida de beneficios en renovables. El viernes, sin la referencia de Wall Street, que permanecía cerrado por festivo, el selectivo español completó la faena.
La barrera de los 19.800 no ha sido un techo. La superó con solvencia el jueves y el viernes consolidó, en una jornada de bajo volumen pero con margen para nuevas alzas. Los 19.850 puntos son una cota que no se veía desde… nunca: es el nivel más alto en la historia del índice, que se creó en 1992.
El 2,2% de subida semanal se explica por una combinación de factores: la resistencia del consumo en España, la buena temporada turística, y la expectativa de que el Banco Central Europeo mantenga los tipos bajos durante el verano. Además, la prima de riesgo ha caído hasta los 85 puntos básicos, lo que abarata la financiación de las cotizadas.
Banca, turismo y energía: el tridente que sostiene la remontada
El Ibex 35 es, por composición, un índice muy expuesto a sectores cíclicos. Los seis grandes bancos (Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja) representan más del 25% de la capitalización total. Cuando el sector financiero respira, el Ibex se dispara. Y este trimestre, los bancos españoles han presentado beneficios récord.
Las aerolíneas y hoteleras tampoco han sido ajenas al impulso. Meliá Hotels avanzó un 4% en la semana, IAG un 3,2% y Amadeus rozó sus máximos históricos. La temporada estival promete ocupaciones superiores al 90% en las costas, y el turismo extranjero sigue llegando a niveles prepandemia.
El sector energético, con Repsol y Naturgy a la cabeza, ha aportado estabilidad. El barril de Brent ronda los 85 dólares, un nivel que permite márgenes cómodos sin disparar alarmas inflacionistas. Iberdrola, por su parte, ha sido el valor más negociado de la semana en el Mercado Continuo.
La suma de estos tres motores ha creado un caldo de cultivo propicio para que los inversores internacionales vuelvan a mirar a España. Tras años de infraponderación, la renta variable española empieza a cotizar con prima sobre la media de la eurozona. Y eso se nota en los flujos de fondos.
La cuarta semana consecutiva de récords del Ibex confirma que la liquidez busca refugio en los grandes valores españoles, que cotizan a múltiplos atractivos frente a sus pares europeos.
¿Y ahora qué? El factor psicológico de los 20.000 y los riesgos ocultos
Acercarse a los 20.000 puntos es, ante todo, un hito simbólico. La última vez que el Ibex coqueteó con esa cifra fue en 2007 en plena burbuja inmobiliaria. Entonces el índice estaba cargado de constructoras y bancos con balances inflados. Hoy la composición es radicalmente distinta: pesan más las renovables, la tecnología a través de Indra y Amadeus, y los bancos saneados. Pero el número redondo sigue teniendo un efecto imán y, a la vez, un vértigo similar.
A mi juicio, la subida tiene fundamentos, pero conviene poner el foco en tres riesgos que el mercado está ignorando. Primero, la concentración: cinco valores (los dos grandes bancos, Inditex, Iberdrola y Amadeus) suponen casi el 40% de la ponderación. Si uno flaquea, el índice entero se resiente. Segundo, la dependencia del turismo: una ola de calor extrema o una nueva variante de covid podría enfriar la temporada. Y tercero, la política monetaria: aunque el BCE mantenga tipos, cualquier giro inesperado hacia la retirada de estímulos puede generar un latigazo.
Sin embargo, el momentum es favorable. Europa se ha convertido en el destino de moda para los fondos que huyen de la incertidumbre en Asia y de la sobrevaloración de los valores tecnológicos estadounidenses. El Ibex, con su perfil defensivo y su alta rentabilidad por dividendo, encaja en esa rotación.
Cabe preguntarse si los 20.000 puntos serán un techo temporal o una plataforma de salida. La respuesta llegará en las próximas semanas, cuando arranque de verdad la temporada de resultados semestrales. Si los bancos confirman márgenes y las turísticas sostienen las reservas, el cruce de esa barrera psicológica podría ser cuestión de días. Pero si aflora algún profit warning, la corrección será igual de rápida que la subida. Dejémoslo en un ‘ya veremos’.
