He seguido con atención el último análisis de Juan Ramón Rallo en su canal y los datos me han dejado perplejo: la bolsa de Corea del Sur, el Kospi, ha sido la más rentable del mundo en los últimos 18 meses. Según Rallo, desde comienzos de 2025 el índice ha pasado de apenas 2.400 puntos a más de 8.800, una revalorización superior al 260% que prácticamente ha multiplicado por cuatro su valor.
La inteligencia artificial como acelerador: el corazón de la memoria
El creador sostiene que buena parte de este estallido se debe al auge de la inteligencia artificial. Corea del Sur se ha convertido en el corazón mundial de la memoria de alto ancho de banda (HBM) que necesitan los centros de datos para entrenar y hacer funcionar los modelos de IA. Aunque el diseño y la fabricación de GPU queden en otras manos, la memoria que alimenta esos chips es territorio surcoreano.
En concreto, Samsung y SK Hynix —los dos principales proveedores globales de HBM— han arrastrado al conjunto del índice. Rallo detalla que las acciones de Samsung se han triplicado desde enero de 2025, mientras que las de SK Hynix se han multiplicado por seis. Y no es una burbuja de expectativas: Goldman Sachs estima que los beneficios de las cotizadas coreanas aumentarán un 300% en 2026, lo que significa que la revalorización está respaldada por ganancias presentes y contantes y sonantes.
El ‘Corea Discount’: el lastre histórico que empieza a desaparecer
Pero la IA no lo explica todo. Rallo recuerda que durante años la bolsa coreana arrastraba un problema conocido como Corea Discount. Las empresas cotizaban sistemáticamente por debajo de sus pares internacionales porque los tribunales protegían a los chaebols —los grandes conglomerados familiares— fallando a favor de los consejos de administración incluso cuando eso perjudicaba a los accionistas minoritarios.
Sin embargo la situación ha cambiado de forma radical en el último año. En julio de 2025, el gobierno reformó el Código de Comercio para que los directivos tengan responsabilidad fiduciaria hacia los accionistas, no solo hacia la empresa como ente abstracto. Y en febrero de 2026, el Parlamento obligó a cancelar la autocartera, un mecanismo que permitía a las familias controladoras mantener el poder con una participación directa muy pequeña.
“La revalorización bursátil ha venido por un doble canal: los beneficios crecientes de las empresas y la mayor porción de esos beneficios que ahora pueden capturar los accionistas minoritarios.”
— Juan Ramón Rallo
Estas reformas jurídicas, según el propio Rallo, traspasan poder desde los chaebols hacia los inversores minoritarios. Al mejorar la protección legal, el descuento que castigaba a las cotizadas coreanas se reduce y las acciones se revalorizan adicionalmente al mismo tiempo que las compañías ganan más dinero gracias a la IA.
Los riesgos que nadie debería ignorar
Rallo advierte de dos peligros claros. El primero ya lo hemos visto en otras ocasiones: que el boom de la IA se frene por cuellos de botella inesperados —en el desarrollo de nuevos modelos, por ejemplo— y la demanda de memoria se desplome. Dado el peso de Samsung y SK Hynix en el Kospi, el golpe sería severo. El segundo riesgo es más sutil: que los tribunales coreanos, a la hora de aplicar las reformas, sigan interpretando la ley para favorecer a las familias que controlan los chaebols, muchos de cuyos accionistas minoritarios son extranjeros.
Para los ahorradores que se planteen entrar en este mercado, Rallo recuerda que la vía más sencilla sigue siendo un ETF como el MSCI Corea, accesible desde cualquier plataforma de inversión. Pero en un mercado que ha corrido tanto, la prudencia nunca está de más.
Lo que está sucediendo en Corea, y también en otras bolsas como la de Taiwán o en muchas compañías estadounidenses, es espectacular y con escasos precedentes. Como bien subraya Rallo, la sostenibilidad de estas cotizaciones dependerá de que la revolución económica que promete la inteligencia artificial esté a la altura de las expectativas reflejadas en los mercados. ¿Conseguirá Corea mantener el ritmo o el freno de la IA devolverá el Kospi a sus antiguos descuentos? Solo el tiempo —y los tribunales— lo dirá.
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