El último informe de Barclays es claro: el petróleo con el conflicto de Irán ha entrado en una fase alcista, que se traduce en precios elevados. Bajo esta coyuntura empresas como Repsol, Galp o TotalEnergies podrían verse beneficiadas por este ciclo alcista, aunque el informe también es contundente: esta nueva fase del petróleo podría durar más que la propia guerra.
Irán no ha creado una crisis, la ha acelerado
El último informe de Barclays apunta a que el mercado del petróleo ha estado marcado por el miedo a un escenario de excesiva oferta de crudo, además de la presión por la transición energética y la búsqueda de estructuras económicas menos dependientes de energías fósiles. Esto se ha traducido en que durante décadas se ha invertido muy poco en nuevos proyectos de petróleo y gas, por lo que la oferta de crudo se ha ido reduciendo (al agotarse los pozos ya desarrollados).
Bajo este contexto, el estallido de la guerra de Irán con las interrupciones de suministro de crudo y gas, no supone un cambio de paradigma, sino una aceleración de todo un proceso previo de reducción de oferta de petróleo. Según el informe, alrededor de 8 millones de barriles diarios de curso y hasta 10 millones de líquidos totales han sido afectados, junto al 20% del gas natural licuado mundial. Mientras tanto, la demanda energética sigue aumentando para satisfacer a las nuevas infraestructuras como es el caso de los centros de datos.
Acciona Energía es de las empresas más vulnerables al conflicto de Irán
Por ello, los analistas apuntan a que aunque acabe la guerra de Irán, la fase alcista de los precios del crudo continuaría, con un precio estimado por encima de los 60 dólares el barril previos al conflicto; llegando incluso a los 80-100 dólares por barril y el gas europeo con subidas cercanas al 50%.
En el corto plazo gana el refino: Repsol y Galp
Bajo esta circunstancia, el informe del banco estima que el sector energético ya ha comenzado a reflejar esta aceleración del ciclo alcista. Las compañías han subido más de un 50% en los últimos 12 meses, pero con un nivel de cotización con descuento frente al mercado con un valor promedio de 8,5 veces PER. Por ello, Barclays ha revisado al alza sus estimaciones con beneficios de forma muy agresiva, superando en un 50% al consenso del mercado. A esto se le suma que, a pesar del conflicto, los retornos al accionista siguen siendo atractivos, por lo que no solo hay una posibilidad de revalorización, sino de beneficios para las compañías.
En el caso de empresas centradas en el refino como Repsol o Galp, el informe las sitúa como claras beneficiadas de este ciclo alcista en el corto plazo, ya que debido a que los daños en infraestructuras en Oriente Próximo han dado pie a que el mercado esté experimentando una escasez de productos refinados, disparando sus márgenes. En este sentido, Barclays duplica su previsión de márgenes de refino para 2026 con un valor de hasta 11 dólares el barril, un alto nivel en términos históricos.
Como Repsol, Galp y Neste son empresas que tienen una alta exposición del refino en Europa, pueden beneficiarse de vender productos refinados en un entorno como el europeo donde hay una mayor escasez.
En el medio y largo destacan las integradas: TotalEnergies y Shell
Por otro lado, el informe apunta a que las grandes petroleras integradas como TotalEnergies o Shell saldrían beneficiadas en el medio y largo plazo de la coyuntura, debido a que la subida del precio del petróleo actúa como amortiguador ante cualquier caída temporal de producción operativa en Oriente Próximo. En el caso de TotalEnergies, Barclays estima que el impacto negativo en producción puede compensarse completamente con un aumento solo de 8 dólares el barril el precio del crudo.
A esto se le suma que estas grandes petroleras integradas tienen un negocio diversificado, por lo que podrían beneficiarse del ciclo alcista en diferentes partes de la cadena de valor del crudo.
En definitiva, el conflicto de Irán no ha propiciado un evento nuevo, sino que ha acelerado un proceso estructural de precios alcistas del petróleo que beneficiará en el corto plazo a las empresas más enfocadas en el refino como Repsol o Galp; mientras que en el largo y medio a grandes petroleras integradas como TotalEnergies o Shell pese a estar expuestas a los conflictos de Oriente Próximo.
