El tercer trimestre de Arcelor podría ser el más débil del año, según las estimaciones de Iván San Félix Carbajo, Equity Research Analyst en la gestora Renta 4.
La siderúrgica que cotiza en España presentará sus resultados el próximo jueves, seis de noviembre, según anuncia en su página web.
La nota previa los resultados de San Félix recuerda que la Comisión Europea anunció el endurecimiento de la normativa para la importación de acero a la UE.
La medida es positiva para los fabricantes locales ya que reduce un 47% las cuotas de 2024, duplica hasta el 50% la tasa arancelaria que sobrepase las cuotas e introduce el “melt and pour” para evitar la introducción de material a través de terceros países. El único aspecto negativo es que no entrará en vigor hasta junio 2026.
“Esperamos que esta medida, principal catalizador para los fabricantes domésticos, sirva para contener la excesiva oferta y que de paso a un escenario de precios más positivo que a su vez incentive el aumento de producción de los fabricantes locales”, explica el analista.
En estos momentos, Renta 4 tiene sobre Arcelor una recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo actualizado de 39,0 euros por acción (antes era de 34,0 euros).
Previsión de los resultados de Arcelor
Iván San Félix prevé envíos -1,3% frente al segundo trimestre (excluyendo Calvert), con Europa -4%, por estacionalidad, y precios -4% frente al segundo trimestre. Norteamérica sigue afectada por los aranceles (México y Canadá) que son compensados en parte por la entrada de Calvert.
En Europa las importaciones siguen siendo elevadas, con impacto en precios (-3%), las Joint Ventures pierden la aportación de Calvert, si bien India debería seguir recuperando, y en Minería los envíos deberían moderar tras el récord en Canadá en el segundo trimestre.
Por otro lado, en el tercer trimestre Arcelor Mittal no realizó recompras de acciones y esperamos que la deuda neta avance 540 millones de dólares, hasta los 8.804 millones con inversión en circulante (-300 millones), capex (-1.100 millones) y primer pago por la compra de Votorantim (-167 millones).
Por otro lado, en Renta 4 revisan sus estimaciones 2025/27e. “En términos de EBITDA, principal magnitud, hemos ajustado el EBITDA 2025e -9% teniendo en cuenta la evolución del primer semestre y nuestra previsión más baja de cara al tercer trimestre, el trimestre más débil del año”.
“Para 2026e mantenemos nuestra previsión prácticamente sin cambios y para 2027e mejoramos nuestra previsión un 3,8%, hasta los 8.760 millones de dólares, teniendo en cuenta ya un mejor entorno de mercado en Europa durante el año completo.
ArcelorMittal ha vivido un tercer trimestre débil y no dará sorpresas positivas
Por último, San Félix explica que valora Arcelor Mittal a 5,8 veces EBITDA 2026e, media de 2014/24 (excluyendo 2021/22, años que consideramos extraordinarios). Creemos que la cotización se verá apoyada por la mayor visibilidad del negocio en Europa, su principal mercado, a partir de junio 2026.
Arcelor Mittal (AM) es líder mundial del sector del acero de carbono y minería con fábricas en 17 países, ventas en más de 160 y exposición más relevante en Norteamérica, Brasil y Europa. AM está a la vanguardia en innovación y lidera el sector en descarbonización. AM es la compañía del sector más integrada verticalmente y cuenta con varios proyectos estratégicos que deberían permitirle crecer significativamente y de forma rentable en el futuro.
Catalizadores y riesgos en Arcelor Mittal
- Mejora del entorno macro.
- Mayor contundencia de la regulación (Europa, Norteamérica, India, Brasil) con las importaciones, principalmente de Asia.
- Planes de recompra de acciones adicionales (37% del capital comprado desde 3T 20), si bien cada ver serán más limitadas.
Por el lado de los riesgos, Renta 4 percibe:
- Deterioro de la evolución macro que impida una recuperación de los precios.
- Disrupción de producción y/o envíos.
- Mayor agresividad en las exportaciones de China.
- Volatilidad y aumento de los precios de las principales materias primas del acero y energía.
