Las acciones de la empresa de equipamiento y soluciones conectadas para piscinas y wellness Fluidra vivieron ayer una sesión de recortes tras un inicio alcista a pesar de dos notas positivas de JP Morgan y Barclays.
Los analistas del banco estadounidense han elevado el precio objetivo de Fluidra a los 30 desde los 27 euros previos (potencial del 42%) con nota de Sobre ponderar, mientras que los analistas del banco británico han elevado el suyo a 26 desde los 25 euros previos (potencial del 23%), con la misma nota de Sobre ponderar. Esto es lo que dicen ambos informes:
JP Morgan actualiza su modelo antes de los resultados del segundo trimestre “basándonos en datos del sector, comentarios de otros analistas y conversaciones con la empresa. Introducimos cambios limitados en nuestras hipótesis de crecimiento subyacentes. Sin embargo, dado el retroceso de los aranceles chinos, ahora vemos un viento en contra mucho menor para el ejercicio (unos 15 millones de euros frente a la guía de 50 millones de euros), lo que también significa menos aumentos de precios en Norteamérica.”
Fluidra sigue siendo una de nuestras apuestas preferidas para una recuperación de la residencial
“Esto, junto con una mayor depreciación del dólar, se ha traducido en un recorte de las ventas del 2%. Nuestro margen EBITDA adjunto ha aumentado ligeramente hasta el 27,7% en el segundo trimestre y el 23,5% en el ejercicio.”
“En cuanto a los motores del crecimiento, esperamos cambios limitados en las tendencias de la demanda con respecto al primer trimestre. Es importante señalar que el mercado estadounidense parece resistir bien, apoyado por las ganancias de cuota de mercado, lo que es clave dado que más del 40% de las ventas proceden de EE.UU. El segundo trimestre es estacionalmente el más importante para Fluidra, por lo que un trimestre sólido debería ayudar a reducir el riesgo para el resto del año.”
“Fluidra sigue siendo una de nuestras apuestas preferidas para una recuperación de la residencial. Mantenemos la sobre ponderación y nuestro precio objetivo aumenta hasta 30 euros (desde 27 euros), al tiempo que adelantamos nuestro precio objetivo a diciembre de 2026 (desde junio de 2026).”
Fluidra ofrece un potencial del 20% desde los precios actuales tras el CMD
Riesgos para la calificación y el precio objetivo
- Una recuperación más lenta de la demanda
- Los tipos de interés se mantienen altos
- Los aranceles en EE.UU. pueden afectar a los resultados, dado que el 50% de las ventas en EE.UU. proceden de México y el 15% de China.
- El programa de simplificación no se traduce en una mejora de la rentabilidad, aunque el riesgo es ahora menor dado que el plan se ajusta al calendario (2 de los 3 años se han completado).
- Riesgos de apalancamiento y de balance
- Riesgos meteorológicos
Barclays percibe un menor impacto de los aranceles en Fluidra
“A pesar de nuestras pesimistas previsiones anteriores sobre el impacto de los aranceles en la demanda de bienes de capital, esperamos que las ventas y el margen de Fluidra se mantengan relativamente bien en el segundo trimestre de 2005, incluso después de las subidas de precios del sector impulsadas por los aranceles, gracias a la todavía resistente demanda del mercado secundario y a las medidas de ahorro de costes”, señalan.
“El mercado de la resi (residencial) sigue siendo complicado, y es probable que EE.UU. siga ralentizándose, aunque Europa podría ver algunos brotes verdes. En general, creemos que el sector subyacente de Fluidra sigue gozando de buena salud, con una fuerte disciplina de precios y un potencial de crecimiento y expansión de márgenes intacto y sin cambios a medio plazo.”
“Con un ligero aumento de entre el 1 y el 2% en nuestras previsiones para 2025-27E debido a la reducción de los aranceles sobre los productos chinos, mantenemos Sobre ponderar sobre Fluidra con un precio objetivo de 26 euros (desde los 25 euros) basado en las mismas 13,5 veces 2026E EV/EBIDTA ajustado”.
Barclays espera que la estabilización de la construcción residencial (especialmente en EE.UU.) y el fin del desabastecimiento de los canales apoyen la demanda de equipos para piscinas
¿Por qué sobre ponderar en Fluidra?
Barclays espera que la estabilización de la construcción residencial (especialmente en EE.UU.) y el fin del desabastecimiento de los canales apoyen la demanda de equipos para piscinas. Una recuperación de las ventas también ayudaría a los márgenes, dado su apalancamiento operativo relativamente alto.
- Caso alcista
Una recuperación macroeconómica más rápida de lo previsto impulsará el crecimiento de las ventas y la expansión de los márgenes.
- Caso bajista
Recuperación macroeconómica más lenta de lo previsto y desabastecimiento del canal más prolongado de lo esperado; deterioro del margen con un programa de reducción de costes ineficaz.
