El suelo del mercado bajista de Bitcoin ya habría quedado atrás. Esa es, al menos, la lectura que hace Grayscale, una de las gestoras de activos digitales más veteranas del sector, que sitúa el punto más bajo del ciclo entre los 65.000 y 70.000 dólares tocados en los últimos meses. La tesis, firmada por su jefe de análisis Zach Pandl, apunta además a señales tempranas de un nuevo tramo alcista.

La afirmación no es menor. Grayscale gestiona desde hace años algunos de los vehículos de inversión más conocidos para exponerse al bitcoin sin tener que comprar la moneda directamente, y sus informes suelen marcar el pulso del consenso institucional. Si su diagnóstico acierta, los inversores que entraron cerca de esos mínimos habrían comprado en el peor momento del ciclo, algo que pocas veces se confirma hasta meses después.

Qué dice Grayscale sobre el suelo del mercado

Según Pandl, los datos que manejan en la firma apuntan a que el mínimo del ciclo bajista ya se ha producido. El rango de referencia que señala, entre 65.000 y 70.000 dólares, corresponde a los niveles en los que bitcoin cotizó durante la corrección más profunda de los últimos meses, una caída que borró buena parte de las ganancias acumuladas tras la aprobación de los ETFs al contado a comienzos de 2024.

El analista menciona varias señales para sostener la tesis. La primera, la estabilización del precio tras tocar ese rango sin romperlo a la baja de forma sostenida. La segunda, el comportamiento de los flujos hacia los productos cotizados vinculados a bitcoin, que habrían dejado de sangrar salidas para volver a captar dinero neto. Y la tercera, ciertos indicadores on-chain (los datos que se obtienen directamente de la cadena de bloques, como cuántas monedas se mueven o cuánto tiempo llevan quietas en carteras) que, según Grayscale, muestran un patrón similar al visto al inicio de ciclos alcistas anteriores.

Cabe recordar que Grayscale no habla de un regreso inmediato a máximos. Pandl se refiere a señales tempranas, no a una confirmación definitiva. La diferencia importa: los inicios de ciclo alcista suelen ir acompañados de rebotes fallidos y periodos de lateralidad que ponen a prueba la paciencia del inversor medio.

Qué significa esto para el inversor que mira desde fuera

Para quien sigue el mercado sin estar dentro, la pregunta evidente es si tiene sentido creer a una firma que vive de que haya apetito por el bitcoin. Es una objeción justa. Grayscale tiene interés comercial en que el sentimiento del mercado mejore, y conviene tenerlo presente al leer cualquier informe suyo.

Dicho esto, el argumento técnico que plantea Pandl no es caprichoso. Los ciclos de bitcoin han mostrado en el pasado una estructura reconocible: fase eufórica, corrección profunda, suelo, acumulación silenciosa y nuevo tramo alcista. La última vez que vimos un patrón parecido fue tras la caída de Terra en 2022, cuando el ecosistema de la stablecoin algorítmica UST se desplomó arrastrando a buena parte del sector; aquel invierno cripto dejó a bitcoin cerca de los 16.000 dólares y pocos se atrevían entonces a hablar de suelo. Meses después, el rebote estaba en marcha.

Para el lector que nunca ha comprado cripto pero ve la noticia de reojo, el mensaje práctico es sencillo: el precio de bitcoin sigue siendo extremadamente volátil y las previsiones, por fundadas que estén, son eso, previsiones. Que una gestora señale el suelo no significa que no pueda haber nuevas caídas, y menos aún que la subida vaya a ser rápida o lineal.

Ciclos, precedentes y lo que falta por ver

El análisis de Grayscale llega en un momento particular. Estamos a dos años de la aprobación de los ETFs al contado en Estados Unidos, aquellos fondos cotizados que por primera vez permitieron a los inversores tradicionales comprar exposición a bitcoin a través de su bróker habitual, y a un año del último halving, el recorte a la mitad de las monedas que reciben los mineros por su trabajo, que ocurre cada cuatro años y que históricamente ha precedido a fases alcistas del precio. Ambos factores han cambiado la estructura del mercado respecto a ciclos anteriores.

Hay, sin embargo, motivos para la prudencia. El primero, que la participación institucional introduce nuevas correlaciones con la bolsa tradicional: bitcoin se ha comportado en los últimos meses más como un activo de riesgo que como el refugio descorrelacionado que algunos defendían. El segundo, que el contexto regulatorio sigue sin estar del todo resuelto en jurisdicciones clave, y cualquier giro en Washington o Bruselas puede alterar los flujos en cuestión de días. El tercero y más incómodo, que una parte relevante de la recuperación reciente depende de un puñado de actores muy grandes, los emisores de ETFs y unos pocos compradores corporativos, lo que concentra riesgo.

La reflexión que deja el informe es tan interesante como incompleta. Si Grayscale acierta, los próximos meses deberían traer una consolidación por encima del rango señalado y flujos sostenidos hacia los productos cotizados. Si se equivoca, veremos una ruptura a la baja y una corrección adicional que obligará a revisar la tesis. La fecha a vigilar, más que cualquier otra, es la próxima reunión de la Reserva Federal prevista para junio, donde cualquier señal sobre tipos de interés moverá al conjunto del mercado. Hasta entonces, la palabra clave es paciencia.

El precio de bitcoin hoy vuelve a dar una alegría a quienes llevaban semanas mirando las gráficas con paciencia: la principal criptomoneda ha escalado casi un 5% en las últimas 24 horas hasta tocar los 79.363 dólares, su nivel más alto en once semanas. Detrás del movimiento hay dos fuerzas que llevaban tiempo ausentes del mercado: el alto el fuego anunciado en uno de los focos geopolíticos más tensos del año y el regreso del dinero institucional a los fondos cotizados que replican a bitcoin.

Para el lector que no sigue el día a día del sector, la cifra importa porque marca el fin, al menos por ahora, de una travesía lateral que había dejado al mercado cripto en modo espera. Bitcoin llevaba desde febrero moviéndose entre los 68.000 y los 76.000 dólares sin una dirección clara, y superar los 79.000 ha devuelto el optimismo a las mesas de operaciones.

Qué hay detrás del salto hasta los 79.000 dólares

La subida no ha sido un chispazo aislado. Según datos recogidos por CoinDesk, bitcoin acumula una ganancia cercana al 5% en la sesión, con un volumen de contratación en los principales exchanges que supera claramente la media de las últimas semanas. El detonante inmediato ha sido el anuncio del alto el fuego, que ha relajado la aversión al riesgo en los mercados globales y ha beneficiado a los activos considerados más volátiles, entre ellos las criptomonedas.

En paralelo, los ETFs al contado, esos fondos cotizados en bolsa que permiten exponerse a bitcoin sin tener que comprarlo directamente en un exchange, han vuelto a registrar entradas netas tras varias sesiones de salidas. Los grandes gestores, con BlackRock y Fidelity a la cabeza, llevan semanas comprando a precios más bajos y el rebote sugiere que esa acumulación silenciosa empieza a notarse.

Eso sí, no todo sube por igual. Ether, solana y dogecoin han acompañado el rally inicial pero se han desinflado durante el día por recogida de beneficios, un término que en cristiano significa que los inversores que habían ganado dinero con la subida han preferido vender para asegurar ganancias. Es un patrón clásico tras un movimiento fuerte, y suele servir como test de la fortaleza real de la tendencia.

Qué significa esto para los inversores

Si tienes bitcoin en una cartera o estás pensando en entrar, conviene leer la subida con frialdad. Un máximo de once semanas suena bien, pero no hay que confundirlo con un máximo histórico: bitcoin llegó a superar los 100.000 dólares en ciclos anteriores, y los 79.000 de hoy siguen lejos de esas cotas. Lo que sí indica el movimiento es que el suelo del último trimestre parece haberse consolidado en torno a los 68.000 dólares, una referencia que muchos analistas vigilan como zona de soporte.

Para el inversor medio, el mensaje es doble. Por un lado, la entrada continuada de dinero institucional a través de los ETFs reduce la volatilidad estructural del activo: cuantos más fondos regulados participan, menos depende el precio de movimientos bruscos de operadores minoristas. Por otro, bitcoin sigue siendo un activo sensible a las noticias geopolíticas, y lo que sube con un alto el fuego puede corregir con la misma velocidad si la tensión vuelve.

Un rally con memoria: qué nos enseñan los ciclos anteriores

La historia reciente de bitcoin ofrece lecciones útiles para contextualizar la subida actual. Tras la aprobación de los ETFs al contado en Estados Unidos a principios de 2024, el activo vivió un rally sostenido que lo llevó desde los 40.000 hasta superar los 100.000 dólares en menos de un año, impulsado precisamente por la entrada de dinero institucional que antes tenía vetado el acceso directo a la criptomoneda. El halving de abril de ese mismo año, el ajuste programado que reduce a la mitad las nuevas monedas emitidas y que ocurre aproximadamente cada cuatro años, añadió presión al alza por el lado de la oferta.

Lo que estamos viendo ahora recuerda más a las fases de digestión que a los arranques explosivos. Tras los máximos de 2024 y los vaivenes de 2025, el mercado parece haber entrado en un ciclo más maduro, con menos euforia minorista y más protagonismo de actores profesionales. Esta redacción considera que ese cambio de composición es la noticia de fondo más relevante, incluso por encima del propio precio: un bitcoin que se mueve por flujos institucionales es un activo distinto del que vivimos en 2021.

Hay riesgos que conviene no perder de vista. La regulación estadounidense sigue en un terreno ambiguo, con la SEC todavía definiendo el marco aplicable a varios productos cripto, y la liquidez real de muchos activos alternativos sigue siendo limitada. Tampoco se puede descartar que el alto el fuego que hoy empuja el precio se rompa en cuestión de semanas. La próxima reunión de la Reserva Federal, prevista para finales de este trimestre, será un punto clave: una señal clara sobre tipos de interés puede reforzar o frenar el apetito por activos de riesgo, bitcoin incluido.

Por ahora, el mercado respira. Pero respirar no es correr, y el listón de los 80.000 dólares, que bitcoin ha rozado sin llegar a conquistar con solvencia, será la primera prueba de si este rebote tiene fuerza para convertirse en algo más.

La firma estadounidense GSR ha lanzado el primer fondo cotizado en bolsa que combina bitcoin, ethereum y solana en un solo producto y que, además, reparte entre sus inversores los rendimientos del staking (el mecanismo por el que se bloquean monedas a cambio de recompensas, parecido a los intereses de un depósito bancario). El fondo cotiza desde el martes en Nasdaq con el ticker BESO y se presenta como una de las formas más directas para que un inversor tradicional se exponga a las tres criptomonedas más grandes sin tener que abrir cuenta en un exchange.

Para el ahorrador medio esto importa porque, por primera vez, puede comprar en su broker de toda la vida un producto que no solo replica el precio de BTC, ETH y SOL, sino que también cobra los intereses que generan dos de esos tres activos dentro de sus redes. Es, dicho de otro modo, un pequeño paso más en la normalización del cripto dentro de los portfolios tradicionales.

Qué es exactamente el Crypto Core3 ETF

El producto, llamado oficialmente Crypto Core3 ETF, es el primer fondo cotizado en Estados Unidos gestionado activamente que combina las tres grandes criptomonedas por capitalización: bitcoin, ethereum y solana. A diferencia de los ETFs al contado aprobados en enero de 2024, que replican de forma pasiva el precio de una sola moneda, BESO funciona más como un fondo mixto: un gestor decide los pesos relativos y puede ajustarlos según las condiciones del mercado.

La peculiaridad está en el staking. Tanto ether como sol permiten a sus poseedores bloquear las monedas en la red y recibir recompensas a cambio de ayudar a validar transacciones. Los rendimientos actuales rondan el 3% anual en ethereum y entre un 6% y un 7% en solana, según los datos públicos de ambas redes. BESO incorpora esos ingresos dentro del fondo, algo que los ETFs spot aprobados hasta ahora no hacían: compraban la moneda y la dejaban quieta.

Según ha explicado GSR a Decrypt y CoinDesk, el fondo se estructura para que el inversor final reciba ese rendimiento añadido sin tener que operar con wallets ni claves privadas. La custodia de los activos corre a cargo de un tercero regulado, siguiendo el modelo ya conocido de los ETFs de bitcoin.

Por qué GSR y por qué ahora

GSR no es un nombre nuevo en el sector. La firma lleva más de una década dedicándose al market making, es decir, a proveer liquidez en los mercados cripto comprando y vendiendo de forma continua para que otros puedan operar. Hasta ahora su negocio había sido mayorista: trabajaba con exchanges, fondos y grandes clientes. Con BESO da su primer paso hacia el inversor minorista estadounidense.

El momento no es casual. Los ETFs spot de bitcoin acumulan más de dos años de historia y han demostrado ser uno de los vehículos más exitosos jamás lanzados en Wall Street. Los de ethereum, autorizados en verano de 2024, han ido más despacio pero se han consolidado. Solana, por su parte, recibió luz verde para su propio ETF a lo largo de 2025. El siguiente paso lógico era combinar los tres y añadir el ingrediente que faltaba: las recompensas por validar las redes.

Qué cambia para el inversor y qué riesgos quedan sobre la mesa

La lectura de esta redacción es que BESO encaja en una tendencia clara: cada vez cuesta menos distinguir entre un producto cripto y un producto financiero tradicional. Un ETF que reparte rendimientos de staking se parece más a un fondo de reparto de dividendos que a lo que hace cinco años entendíamos por invertir en criptomonedas. Para quien se acercaba al sector con recelo por la complejidad operativa, esto baja la barrera de entrada de manera notable.

Eso sí, conviene recordar varias cosas. La primera es que un envoltorio regulado no elimina la volatilidad del activo subyacente: si bitcoin cae un 30%, el ETF cae con él, por muy bien gestionado que esté. La segunda es que los rendimientos de staking, aunque atractivos sobre el papel, dependen de que las redes funcionen como se espera y de que los validadores no sean penalizados. Y la tercera, quizá la más relevante, es que la gestión activa implica comisiones mayores que las de un ETF pasivo, un detalle que erosiona parte del rendimiento prometido.

Hay precedentes que invitan a la prudencia. Cuando en 2021 se lanzaron los primeros ETFs de futuros de bitcoin, el furor inicial se encontró con un problema técnico llamado contango que comía rentabilidad mes a mes. Con los ETFs spot de 2024 el sector aprendió la lección y el producto fue mucho más limpio. Ahora, con BESO, estamos ante otra iteración, más sofisticada pero también más compleja. La gran incógnita es si los flujos institucionales acompañarán como lo hicieron con el fondo de BlackRock, o si un producto de tres activos con gestión activa tiene un público más limitado. Los próximos meses, con la primera temporada de resultados del fondo encima de la mesa, darán pistas.

Un nuevo golpe sacude al sector DeFi. Kelp DAO, uno de los protocolos más activos en el ecosistema de restaking (el mecanismo por el que los usuarios reutilizan monedas ya bloqueadas para ganar recompensas adicionales), ha sufrido un ataque informático que le ha costado 292 millones de dólares, unos 270 millones de euros al cambio actual. El robo, uno de los mayores del año en el mundo cripto, se produjo aprovechando una vulnerabilidad en un bridge, el puente que conecta dos redes distintas para mover fondos entre ellas.

La noticia, adelantada por el medio especializado CoinDesk el pasado 22 de abril, ha tenido un efecto inmediato en el mercado. Aave, el mayor protocolo de préstamos descentralizados, ha sido uno de los grandes damnificados: su token se desploma mientras los usuarios retiran fondos a toda prisa.

Qué ha pasado en Kelp DAO y por qué arrastra a Aave

El ataque se ejecutó a través del puente que conecta Kelp DAO con otras redes. Los atacantes encontraron un fallo en el código que les permitió extraer los activos depositados. Dicho de otro modo, algo parecido a encontrar una llave maestra que abre la caja fuerte donde se custodiaba el dinero de miles de usuarios.

¿Y por qué cae Aave si el hackeo no ha sido suyo? La respuesta está en cómo funciona el dinero dentro del DeFi. Una parte importante del capital que movía Kelp DAO estaba depositado en Aave para generar rendimientos. Cuando estalla una crisis de confianza en un protocolo, los usuarios corren a mover sus fondos a lugares percibidos como más seguros. Según datos recogidos por CriptoNoticias, buena parte de ese capital migró hacia Spark (otro protocolo de préstamos) y hacia stablecoins como USDC (monedas que aspiran a mantener un valor fijo de un dólar).

El resultado: el TVL (el valor total de dinero depositado en un protocolo, una de las métricas que el sector usa para medir la salud de cada plataforma) de Aave se ha reducido de forma notable en cuestión de horas. Y el precio del token AAVE acompaña esa fuga con caídas de doble dígito en las principales plataformas de intercambio.

Qué significa esto para los usuarios y para el ecosistema

Para el inversor que no está metido en DeFi, la noticia tiene una lectura directa: los puentes entre redes siguen siendo el eslabón más frágil del cripto. No es la primera vez. Los mayores robos de la historia del sector, como los de Ronin en 2022 o Wormhole ese mismo año, se produjeron exactamente por la misma vía. Y la pregunta incómoda es por qué, después de tantos episodios, el problema persiste.

La respuesta técnica tiene que ver con que cada bridge es, en la práctica, un contrato informático que custodia cantidades enormes de dinero y que debe validar movimientos entre dos cadenas que no se comunican entre sí de forma nativa. Si el contrato falla, falla todo.

Para los usuarios de Aave que no tenían nada que ver con Kelp, la situación es paradójica. Su protocolo funciona correctamente, pero el precio del token sufre por el contagio y la retirada de liquidez. Es un recordatorio de que en DeFi, los protocolos están tan interconectados que el incendio en una casa afecta a todo el barrio.

Un precedente que pone a prueba la madurez del DeFi

Conviene situar este episodio en perspectiva. El año 2022 fue devastador para el sector: la caída de Terra en mayo y el colapso de FTX en noviembre borraron decenas de miles de millones y dejaron al cripto en una crisis de confianza que tardó casi dos años en superarse. Desde entonces, el discurso oficial del sector ha sido que DeFi había madurado, que las auditorías de seguridad eran más estrictas y que los puentes habían aprendido la lección.

Los hechos apuntan otra cosa. 292 millones de dólares es una cifra enorme, comparable al presupuesto anual de seguridad de varios bancos medianos europeos. Y que ese dinero haya podido extraerse aprovechando un fallo técnico en 2026, cuatro años después de Ronin, sugiere que el problema estructural sigue ahí: los incentivos para auditar a fondo siguen siendo menores que los incentivos para lanzar productos rápido y captar capital.

Creo que el episodio servirá de test para dos cosas. La primera, para ver si Aave es capaz de recomponer su TVL en las próximas semanas una vez pase el pánico inicial —su protocolo es sólido y lleva años funcionando sin incidentes graves—. La segunda, más incierta, es si los reguladores europeos y estadounidenses usarán este nuevo golpe para acelerar exigencias de auditoría y transparencia a los puentes. El marco MiCA, ya en vigor en la Unión Europea, cubre buena parte del mundo cripto, pero los protocolos descentralizados operan todavía en una zona gris.

De momento, Kelp DAO no ha confirmado si cubrirá las pérdidas con su tesorería ni si hay posibilidad de recuperar parte de los fondos a través de negociaciones con los atacantes, una práctica que en los últimos años se ha vuelto sorprendentemente habitual. Las próximas 48 horas serán clave para saber si este hackeo queda como un episodio más o si marca el inicio de una ola de desconfianza generalizada en los protocolos de restaking, uno de los segmentos que más crecimiento había acumulado en los últimos meses.