Me detengo en un detalle del informe que estos días circula entre las mesas de gas de Singapur y de Tokio, y que explica por qué la inversión energética en Asia se ha convertido en la variable que en Europa casi nadie está mirando: la demanda prevista para 2040 se ha revisado un 15% al alza en apenas doce meses.
Un año. Ese es el tiempo que ha tardado McKinsey en mover su propio escenario para el continente.
La consultora estadounidense sitúa en hasta un billón de dólares anuales la inversión necesaria durante los próximos 15 años para blindar la seguridad de suministro de la región, según la información que Reuters publicó el 22 de octubre. El cálculo no es un ejercicio académico. Llega después de que la guerra de Irán y la interrupción del estrecho de Ormuz obligaran a media Asia a rehacer sus cuentas de importación de combustible, y con el GNL asiático cotizando en máximos de tres meses.
Las cifras que McKinsey ha movido
El informe desagrega el esfuerzo en varios frentes que conviene leer en paralelo, porque cada uno tiene una traducción distinta sobre el precio que acabará pagando la industria europea.
- Hasta un billón de dólares anuales de inversión energética durante los próximos 15 años, un ritmo muy superior al actual.
- 370 millones de terajulios de demanda energética en 2040, un 15% por encima de la estimación que la propia consultora manejaba un año antes.
- Cerca del 70% del crecimiento neto de la demanda global hasta 2040 corresponderá a Asia, impulsado por centros de datos, necesidades de refrigeración y actividad industrial.
- El carbón se mantiene plano durante la próxima década, más tiempo del previsto: la caída del consumo en China queda compensada por India y el Sudeste Asiático.
- La inversión anual en solar y eólica ronda los 300.000 millones de dólares hasta 2040, con India y el Sudeste Asiático como principales receptores.
- Los biocombustibles desplazarán entre 90.000 y 100.000 millones de dólares en importaciones de combustible hacia 2040.
El capítulo del gas es el que más me interesa. McKinsey proyecta una desaceleración de la demanda de gas natural en los próximos cinco a diez años, porque los gobiernos de la región priorizan carbón y renovables para generar electricidad. La demanda industrial podría sostener una recuperación posterior, aunque eso es precisamente lo que el informe deja sin cuantificar.
El Banco Asiático de Desarrollo lleva años señalando esa brecha de financiación en sus informes periódicos, y la conclusión es siempre la misma: el capital no falta, falta la certeza regulatoria que lo movilice.
«La región concentrará cerca del 70% del crecimiento neto de la demanda energética global hasta 2040.» — McKinsey, informe sobre energía en Asia citado por Reuters, 22 de octubre de 2026
El carbón que no muere y la factura que Europa paga en el margen
Lo que veo en estas cifras es una Asia que compra seguridad, no descarbonización. El carbón plano durante una década no es un error del modelo: es la consecuencia de que ningún gobierno de la región acepta apagar plantas antes de tener un respaldo firme en la red. Y ese detalle tiene un efecto de segundo orden que el informe no subraya. Si el carbón sigue siendo la base del sistema y las renovables absorben 300.000 millones anuales de inversión, el gas se queda con el papel de combustible marginal. Quien fija el precio marginal es siempre el comprador dispuesto a pagar más. Ese comprador está en Asia.
Hay, además, una contradicción que los datos no resuelven. La revisión al alza del 15% se apoya en centros de datos y en refrigeración, dos vectores notoriamente difíciles de medir y expuestos a un ciclo tecnológico que puede girar rápido. Si esa demanda no se materializa, el continente habrá comprometido capital en infraestructura sobredimensionada y el exceso de capacidad acabaría presionando a la baja los precios del GNL. Sería la primera vez en cuatro años que Europa se beneficia de un error de cálculo ajeno.
Conviene seguir dos citas concretas. La primera, el World Energy Outlook que la AIE publica en noviembre. La segunda, la próxima actualización del Asian Development Outlook. Si ambas revisan al alza sus escenarios asiáticos, el diferencial entre el JKM asiático y el TTF holandés volverá a abrirse y las compras de invierno en Europa se encarecerán antes de que acabe el año.
🌐 El efecto dominó en Occidente
La traducción para el inversor europeo es más directa de lo que parece. Cada vez que Asia firma un contrato de GNL a largo plazo, retira volumen del mercado spot que Europa utiliza como colchón de invierno.
- Mercados: la apertura europea llega con el complejo energético cotizando el riesgo asiático; el sector de utilities y el químico son los primeros en descontarlo.
- Inflación: una escalada sostenida del TTF trasladaría presión al componente energético del IPC armonizado de la eurozona y complicaría el tramo final de recortes del BCE.
- España: las regasificadoras de la península ganan protagonismo como puerta de entrada, pero la cerámica, el vidrio y la petroquímica compiten por el mismo gas que Asia está dispuesta a pagar más caro.
- Euríbor: si la energía deja de ayudar a la desinflación, el mercado retrasará el último recorte previsto y las hipotecas variables notarán ese retraso en las revisiones de 2027.
