Iberdrola firma con el BEI 128 millones de euros para modernizar la red de Neoenergia Elektro en Brasil.
La operación se articula a través de Neoenergia, la filial brasileña del grupo que preside Ignacio Sánchez Galán, y asciende a 857 millones de reales, equivalentes a unos 128 millones de euros. El préstamo está garantizado por Cesce y financiará la ampliación y modernización de las redes de distribución de Neoenergia Elektro en los estados de São Paulo y Mato Grosso do Sul.
Renovar subestaciones y reducir pérdidas técnicas en dos estados clave
El dinero no irá a nueva generación ni a grandes plantas. Se destinará a lo que el sector llama el negocio del kilómetro: renovación de líneas de distribución, subestaciones y sistemas de control y protección. También a elevar la automatización de la infraestructura, una palanca con efecto directo sobre la cuenta de resultados porque reduce las pérdidas técnicas, es decir, la electricidad que se inyecta en la red y no llega a facturarse.
Cesce, la agencia española de seguro de crédito a la exportación, aporta algo más que una firma al final del contrato. El respaldo oficial abarata el riesgo de un préstamo denominado en reales y con horizonte largo, y se ha convertido en fórmula habitual en las operaciones del BEI con grupos españoles en mercados emergentes. Sin esa cobertura, el coste financiero sería otro.
El Banco Europeo de Inversiones opera fuera de la Unión bajo mandatos de acción exterior y exige a los proyectos que cumplan criterios de elegibilidad climática. La reducción de pérdidas en distribución encaja sin forzar en ese perímetro: cada punto de pérdida evitado es energía que no hay que generar. De ahí que el banco preste en condiciones que el mercado rara vez iguala en un activo de infraestructura latinoamericano.
Es el segundo acuerdo verde entre Neoenergia y la entidad en menos de un año. El anterior se firmó en noviembre de 2025, por 1.700 millones de reales —unos 300 millones de euros— y sirvió para modernizar la red eléctrica del estado de Bahía. Sumando ambas operaciones, la filial brasileña ha movilizado del BEI cerca de 428 millones de euros en doce meses. Nada espectacular en el importe. Todo estructural en el método.
En Brasil, la red no es un gasto de mantenimiento: es el activo que decide cuánta electricidad se cobra y cuánta se pierde por el camino.
6.277 millones en redes en nueve meses y el 90% fuera de España
La operación encaja en una estrategia que el grupo ya está ejecutando a escala global. En los nueve primeros meses de 2026 destinó 6.277 millones de euros a redes, un 28% más. Más del 90% de esa inversión se concentró en Reino Unido, Estados Unidos y Brasil.
La cifra importa por lo que anticipa. Iberdrola quiere elevar su base de activos regulados desde los 56.000 millones de euros actuales hasta más de 90.000 millones en 2030. Son los activos que mejor resisten un ciclo de tipos exigente: la rentabilidad la fija el regulador, no el precio de la luz en el mercado mayorista. Cada euro colocado en redes brasileñas, británicas o estadounidenses engorda esa base y hace más previsible el dividendo.
El riesgo que no aparece en el comunicado
Conviene medir el tamaño real de la noticia. Los 128 millones equivalen a poco más del 2% de los 6.277 millones invertidos en redes en nueve meses. Lo relevante no es el importe, sino el coste de la financiación y la plantilla que deja: un mismo esquema —banco europeo, aval de Cesce, filial local— replicable en cada revisión tarifaria. Cuando el dinero es barato y previsible, el cuello de botella deja de ser el capital y pasa a ser la capacidad de ejecutar obra en dos estados brasileños a la vez.
Hay tres frentes que el comunicado no menciona. El primero es el tipo de cambio: el préstamo se concede en reales, pero el grupo reporta en euros, y una depreciación del real encarece el servicio de la deuda en la cuenta consolidada. El segundo es el regulador. Aneel fija los ingresos de distribución y cualquier revisión tarifaria restrictiva recorta la rentabilidad del activo que ahora se moderniza. El tercero es político: la garantía española expone al erario, vía Cesce, al riesgo de un país con historial de volatilidad cambiaria.
Ninguno de esos riesgos es nuevo para una compañía que lleva más de dos décadas en Brasil. Pero explican por qué las redes se han convertido en el eje declarado de su crecimiento: son un negocio de peaje, con retorno pactado y demanda cautiva. La contrapartida es que el peaje lo fija otro.
La próxima cita para comprobar si el ritmo se sostiene no es este préstamo, sino la evolución de la base de activos regulados en las cuentas del ejercicio y, sobre todo, el resultado de la próxima revisión tarifaria de Aneel. Ahí se sabrá si los 90.000 millones de 2030 son un objetivo o una intención.
