Cellnex firmó el viernes su mejor sesión del año: un 5,89% hasta los 23,91 euros por acción. Fue el broche a cinco jornadas de subidas que sitúan al valor en cabeza del Ibex 35 en la última semana.
En cinco sesiones acumula una revalorización superior al 8% y el viernes cerró en la parte alta del selectivo, con avances por encima del 2% en la jornada. El registro le basta para liderar el Ibex 35 en ese tramo.
El dato convive con una contradicción que el mercado todavía no ha resuelto. La acción sigue cediendo más de un 10% en el conjunto de 2026 y arrastra varios ejercicios de castigo por su estructura de capital, su exposición a los tipos de interés y la incertidumbre sobre el crecimiento orgánico de de sus torres.
Un rally de cinco sesiones y una recompra al 55% del programa
La Bolsa española permanece cerrada este lunes 12 de octubre por la festividad nacional, así que la referencia de precio sigue siendo la del cierre del viernes. Esa referencia llega después de una semana de revalorización sostenida, con el 5,89% del viernes como pico y un saldo semanal que ronda los ocho puntos porcentuales.
Detrás del rebote hay una operación que se ejecuta con regularidad. El grupo comunicó el 5 de octubre la adquisición de 605.435 acciones propias por 13,82 millones de euros, correspondientes a las operaciones cerradas entre el 28 de septiembre y el 2 de octubre. Con esas compras, el programa acumulaba 109,9 millones de euros ejecutados, en torno al 55% de su importe máximo de 200 millones, según los Hechos Relevantes remitidos a la CNMV.
La lectura es doble. La compañía sostiene el precio con demanda propia en un momento de convicción moderada por parte del inversor institucional. Y, en paralelo, la reducción del capital social engorda el beneficio por acción de una empresa que el consenso sigue mirando con lupa precisamente por su nivel de deuda.
Una recompra ejecutada al 55% del programa en apenas unas semanas dice más de la voluntad de la compañía que de la confianza del mercado.
El respaldo de los analistas: de 36,58 a 40 euros por acción
Deutsche Bank mantiene la recomendación de compra sobre el valor, aunque ha recortado su precio objetivo de 42,50 a 40 euros por acción. La cifra sigue muy por encima de la cotización de referencia: implica un recorrido del 67% desde los 23,91 euros del cierre del viernes.
El consenso recopilado por Reuters sitúa el precio objetivo medio en 36,58 euros, equivalente a un potencial del 53% sobre ese mismo cierre. La agencia cifraba ese recorrido en algo más del 28%, un cálculo apoyado en una cotización anterior al rally de la última semana.
El movimiento no es un fenómeno aislado. El viernes también cerraron en positivo las grandes estadounidenses del sector, con American Tower, Crown Castle y SBA Communications a la cabeza, en un contexto de debate sobre el impacto que la conectividad por satélite, con Starlink como principal referencia, puede tener sobre la demanda de infraestructura terrestre.
Una revalorización del 8% que no cambia el problema de fondo
El rebote de Cellnex encaja en un patrón conocido. La compañía llegó a cotizar por encima de los 50 euros a finales de 2021, cuando el mercado pagaba con generosidad cualquier activo de ingresos recurrentes. Hoy vale menos de la mitad, y el consenso sigue ajustando precios objetivo, como demuestra el recorte de Deutsche Bank desde los 42,50 hasta los 40 euros. Volver a aquellos máximos exigiría multiplicar por dos la cotización actual.
Hay dos factores que sostienen la tesis alcista. El primero es la disciplina sobre el balance, con una política de desinversiones selectivas y de contención del gasto financiero que ha ido ganando credibilidad trimestre a trimestre. El segundo es el propio programa de recompra, cuyo detalle se actualiza semana a semana en la web corporativa de Cellnex: quedan unos 90 millones por ejecutar y, al ritmo de las últimas comunicaciones, la autorización se agotaría a finales de noviembre.
El riesgo está en el otro lado de la balanza. Cellnex sigue siendo una de las cotizadas del Ibex más sensibles a cualquier repunte del coste de la deuda, y la renovación de los contratos de alquiler con los operadores móviles es el terreno donde se decide el crecimiento de los ingresos. La subida del 8% en cinco sesiones no cambia esa ecuación; lo que cambia es la percepción, porque cuando una compañía castigada lidera el selectivo el mercado empieza a preguntarse si el castigo fue excesivo.
En mi lectura, la clave de las próximas semanas no está en el porcentaje diario, sino en si la recompra encuentra acompañamiento institucional cuando se agote. El próximo hito son las cuentas del tercer trimestre, previsiblemente en noviembre, y el vencimiento del programa de 200 millones, que puede caer en el mismo tramo del calendario. Ahí se verá si los 23,91 euros eran un suelo o solo un rebote técnico.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: La última referencia es el cierre del viernes 9 de octubre en 23,91 euros, tras un alza del 5,89% en una sola sesión. Con la Bolsa española cerrada este lunes 12 de octubre por festivo, no habrá nuevo precio hasta la apertura del martes.
Clave técnica: El recorrido implícito hasta el precio objetivo de Deutsche Bank (40 euros) es del 67%, y hasta el consenso de Reuters (36,58 euros), del 53%. El punto de partida del rally, en torno a los 22,6 euros, funciona como primer soporte; los 24 euros, como primera resistencia.
Apunte macro: La sensibilidad a los tipos sigue siendo el factor determinante para el sector de torres, y Cellnex es uno de los valores del Ibex con mayor correlación con el coste de financiación. La única cifra de caja confirmada esta semana son los 109,9 millones ya ejecutados, el 55% del programa de recompra.
