Un grupo italiano ofrece 500 millones de euros por Deoleo. La propietaria de Coosur y La Española entra en una semana clave mientras Moncloa estudia la activación del escudo antiopas.
Los números de la opa y la competencia andaluza
La oferta compite con el interés de una cooperativa andaluza, según se desprende de las informaciones que circulan en el mercado. Los 500 millones del grupo italiano dejan la valoración 300 millones por debajo de lo que Deoleo invirtió en su día para hacerse con sus marcas italianas, una operación que en su momento se leyó como un fortalecimiento de su posición internacional.
La compañía reduce además su beneficio a la mitad en el último ejercicio, una debilidad que ha acelerado la presión sobre su estructura accionarial. Deoleo no ha confirmado oficialmente los términos de la operación.
El escudo antiopas y la decisión de Moncloa
El Gobierno evalúa la activación del escudo antiopas, una herramienta legal que permite vetar adquisiciones extranjeras en sectores estratégicos. La alimentación es uno de ellos, y el aceite de oliva en particular tiene una dimensión territorial que complica el análisis puramente económico.
El aceite de oliva sostiene a miles de olivareros andaluces y representa una parte relevante del PIB agroindustrial del sur de España. En Moncloa hay resistencia política a que un activo español de ese calibre pase a control italiano, sobre todo cuando el precio ofrecido está por debajo de la inversión histórica.
La semana en curso es decisiva. El Ejecutivo tendrá que decidir si interviene antes del cierre de la operación o si permite que comprador y vendedor firmen los términos.
El aceite de oliva es un sector emocional antes que financiero, y Deoleo su activo más visible.
Una venta con descuento y un sector en tensión
El desajuste entre el precio ofrecido y la inversión histórica en marcas italianas revela la dureza del ciclo aceitero. Deoleo compró caro hace años, cuando los precios del aceite de oliva tocaban récords, y ahora se vende en plena normalización de la oferta, con las cotizaciones en retroceso desde sus picos.
La operación tiene ramificaciones internacionales. En Australia y Estados Unidos, la industria del aceite sigue con tensión los detalles de la ‘operación Deoleo’, dos mercados donde el aceite español compite por cuota con el italiano y el griego.
El desenlace no está escrito. Si Moncloa activa el escudo, enviará un mensaje de protección sobre el sector agroalimentario andaluz. Si no lo hace, deberá explicar por qué un activo estratégico cambia de manos por debajo de su coste de adquisición histórico.
Hay un factor que pesa tanto como el precio: la marca. Deoleo embotella una parte sustancial del aceite que se consume en España y en los mercados de exportación. Quien controle esa red de distribución y esas marcas tendrá una palanca de fijación de precios que va más allá de la valoración a la que se cierre la opa.
El sector aceitero español lleva años en un proceso de concentración que ha reducido la fragmentación de los productores. La entrada de capital extranjero en esa consolidación no es nueva: los grupos italianos ya controlan una porción relevante del envasado europeo. Deoleo es, sin embargo, el activo más visible de esa reordenación.
La operación se produce, además, en un momento de transición del consumo. El aceite de oliva ha subido de precio en los lineales de forma sostenida en los últimos ejercicios, y los consumidores han empezado a sustituirlo por alternativas vegetales. Para un comprador con capacidad logística y de distribución, Deoleo es un instrumento de consolidación más que una simple rentabilidad por dividendo.
Me cuesta ver cómo Moncloa deja pasar sin respuesta una operación de este perfil. No por el precio, sino por lo que representa en términos de soberanía alimentaria y de empleo en Andalucía. La decisión, en cualquier caso, tendrá que explicarse con argumentos empresariales y no solo con geopolítica: si el escudo se activa sin un plan industrial alternativo, Deoleo seguirá perdiendo valor y la próxima oferta podría ser aún más baja.
