Durante la jornada de ayer, Neinor Homes celebró su JGA, en la que especificó y reiteró guías a mercado de cara a los ejercicios 2026-2027, con positivas perspectivas pese a la incertidumbre geopolítica global, tal y como explicaba Javier Díaz – Senior Equity Analyst en Renta 4.
En este sentido, respecto a la amenaza del incremento de costes de construcción derivado del conflicto en Oriente Medio, la compañía recuerda que, respecto a las entregas previstas en 2026, los materiales de construcción necesarios ya están recepcionados, y respectos a las entregas 2027 ya se encuentran contratados, limitando potenciales impactos a corto plazo.
Por otra parte, cabe destacar el anuncio de un plan de rotación de activos de aproximadamente 400 millones de euros, de los cuales el 25% ya se ha materializado mediante la venta de Río Real y creación de una joint venture con Stoneshield.
Por el lado de balance, la principal prioridad de la compañía de cara a 2026 y 2027 es el repago del 50% de la deuda con Apollo (aproximadamente 360 millones), con el objetivo de reducir la ratio LTV hasta el rango del 20-30% en 2028 (ratio LTV del 32,1% a 2029 Renta 4 estimado).
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Así, Díaz considera que la actualización de guías debería ser bien recibida por el mercado, en tanto que supone esencialmente una reiteración de la información ya disponible, toda vez que nuestras estimaciones se sitúan, en el conjunto de los ejercicios 2026-2027, en el rango alto de las guías.
Con todo ello, recordemos que, tras la integración de AEDAS, Neinor verá más que duplicadas sus principales cifras financieras, contando con capacidad para el reparto de más de 500 millones de dividendos (2025-2027; más del 30% de la capitalización), mejorando el ROE hasta por encima del 5%.
Por todo ello, en Renta 4 reiteran su recomendación de Sobre ponderar con precio objetivo 22,70 euros por acción en Neinor Homes.
La valoración de Kepler Cheuvreux sobre Neinor Homes
Por su parte, Julian Megias, analista de Kepler Cheuvreux, afirma que Neinor Homes ha presentado unos sólidos resultados operativos del primer trimestre y ha reiterado sus previsiones para 2026-2027 durante la junta general de accionistas celebrada hoy (por el miércoles).
Neinor Homes: Kepler sube el precio objetivo tras conocer los resultados
La reafirmación de las previsiones en el contexto actual del mercado sugiere que la empresa está funcionando según lo previsto, al tiempo que se mantiene bien posicionada para absorber una posible subida de la inflación en los costes de construcción en medio de las tensiones geopolíticas.
Nuestra opinión es que los objetivos para el ejercicio fiscal parecen alcanzables, respaldados por:
- la cartera de pedidos actual (aproximadamente 9.000 unidades frente a los objetivos de entrega de 4.000-7.000 unidades anuales);
- los costes fijos acordados con los contratistas;
- unas ratios de cobertura holgados que deberían permitir la optimización de precios.
Así, en la casa de inversión francesa mantienen una recomendación de Comprar en Neinor Homes y un precio objetivo de 20,30 euros por acción.
La integración de Aedas se está desarrollando sin contratiempos y ya se ha consolidado el control operativo. La reserva de suelo combinada, que comprende más de 39 000 viviendas —incluidas 25 000 de propiedad exclusiva y una elevada proporción de viviendas en fase de construcción (cartera de alta liquidez)—, se considera la mejor de su clase en España y proporciona una base sólida para futuras entregas y el crecimiento de los beneficios.
En cuanto al contexto del sector, la dirección reiteró su visión optimista sobre el mercado inmobiliario español. Los fundamentos siguen siendo favorables: un déficit acumulado de vivienda de unas 800.000 unidades desde 2014, una disminución de alrededor del 40% en el stock disponible desde 2019, un bajo apalancamiento de los hogares y un fuerte crecimiento demográfico impulsado por la inmigración neta (alrededor de 500.000 personas al año).
Con una oferta de obra nueva que sigue situándose en unas 100.000 unidades anuales, la escala y la reserva de suelo de Neinor continúan respaldando su posicionamiento competitivo.
