Los principales datos de la agenda del martes pasan por la Confianza del Inversor Sentix en la UEM de abril y los Pedidos de Bienes Duraderos de Estados Unidos de febrero.
François Collet, CIO de DNCA Finance y gestor de la estrategia DNCA Invest Alpha Bonds (affiliate de Natixis IM), sobre las posibles implicaciones a más largo plazo de la guerra en Oriente Medio: “El mayor riesgo es que el precio del petróleo alcance niveles insostenibles, como 200 dólares por barril. Esto pondría a muchas empresas en dificultades, ampliaría significativamente los diferenciales de crédito, y ralentizaría el crecimiento. Sería un escenario de estanflación, algo que no vemos desde hace mucho tiempo y para el que no hay soluciones claras.”
Inflación Europa: “Se trata de un shock inflacionario temporal. Antes del conflicto, el mercado anticipaba que la inflación en Europa alcanzaría el 2%: ahora esperamos que supere el 3 %. Esto se debe en parte a que partimos de un nivel más alto, del 2,7 %. Nuestra expectativa es que dentro de un año la inflación se sitúe en torno al 3,25”.
Próximos dividendos del Ibex 35 y del mercado continuo (abril)
Inflación EE.UU.: “En Estados Unidos, creemos que las expectativas de inflación son demasiado bajas: el impacto sobre la inflación en EE.UU. será menor, en torno a 50 puntos básicos. Los datos recientes pueden estar distorsionados, pero esperamos una normalización en los próximos meses que muestre que la narrativa de desinflación es menos clara de lo que se pensaba”.
PIB: “El impacto sobre el crecimiento del PIB no puede evaluarse a partir de los precios de mercado. Los economistas suelen prever una reducción del crecimiento de entre 10 y 30 puntos básicos. Me parece una visión bastante optimista. Creo que el impacto del conflicto sobre el crecimiento será mayor: podríamos ver una desaceleración más significativa, especialmente en Estados Unidos, mientras que en Europa es probable que el impacto se vea amortiguado por el paquete de estímulo fiscal de Alemania”.
“La previsión de la Fed es hacia tipos más bajos, mientras que el del BCE podría ser hacia tipos más altos. No obstante, es perfectamente posible que a finales de año los tipos oficiales de la Fed y del BCE se sitúen en el 3,60 % y el 2 %, respectivamente”.
Por otro lado, Javier Molina, analista de Mercados de eToro, destaca que el mercado confirma un cambio de régimen donde la correlación entre activos y los shocks energéticos redefinen el riesgo. La fortaleza macro es aparente, con deterioro real en empleo y un margen de actuación muy limitado para la Fed. El capital ya se está moviendo hacia activos escasos en un entorno más volátil, fragmentado e inflacionario.
Marzo deja una señal que va más allá de la magnitud de las caídas. Las bolsas americanas retroceden un 5% y los bonos a largo un 4,5%, pero lo relevante es que vuelven a hacerlo al mismo tiempo. El mercado está funcionando bajo un patrón distinto, donde los activos tradicionales reaccionan de forma similar ante el mismo riesgo. No es un episodio puntual, es la confirmación de un cambio en el comportamiento del sistema.
La semana se articula en torno a dos variables, energía y datos. La reunión de OPEC+ marcará el tono inicial con el Estrecho de Ormuz en el centro de atención. Las actas de la Reserva Federal y los mensajes de sus miembros ajustarán expectativas sobre tipos. Los datos de PCE y CPI serán determinantes para validar o cuestionar la trayectoria de la inflación. En paralelo, los resultados empresariales y los eventos ligados a inteligencia artificial seguirán ofreciendo señales sobre la evolución de la actividad a nivel micro.
Confianza del inversor Sentix y Pedidos de bienes duraderos
Durante la madrugada, la atención se centra en Asia y Oceanía, con la publicación de varios indicadores en Australia, como los PMI manufactureros y de servicios de marzo, así como el PMI del sector servicios. En Japón, se conocen datos relevantes como el gasto de los hogares, junto con el crecimiento de los ingresos medios de los trabajadores y las reservas en moneda extranjera. También se publican indicadores adelantados y coincidentes.
En paralelo, en Australia conoceremos el indicador mensual de inflación y los empleos anunciados.
La mañana europea arranca con numerosos PMI de servicios y compuestos: España, Italia, Francia y Alemania. En el conjunto de la zona euro, ambos indicadores se sitúan en 50,1 y 50,5 respectivamente, reflejando un crecimiento muy moderado. También se publica la confianza del inversor Sentix, que mejorará, aunque seguirá en terreno negativo.
En España destacan además las subastas de letras a 6 y 12 meses, con rendimientos en torno al 2,06% y 2,12%. Fuera de Europa, China informa de reservas en divisas, mientras que el Reino Unido presenta datos de matriculación de vehículos y PMI.
En Estados Unidos, tendremos la encuesta ADP y pedidos de bienes duraderos. También se publican indicadores como el Redbook de ventas minoristas, el GDPNow de la Fed de Atlanta y el índice de optimismo económico del IBD/TIPP. A lo largo del día, se suman datos de Canadá como el PMI de Ivey, así como cifras comerciales en Chile y Brasil.
La jornada concluye las expectativas de inflación de los consumidores, la previsión energética de la EIA, una subasta de deuda a tres años y el crédito al consumo. Además, se esperan varias intervenciones de miembros de la Reserva Federal, como Goolsbee y Jefferson, junto con la publicación de las reservas semanales de crudo del API.
