Carlos Pellicer Vercher, analista de Bankinter, confirma su recomendación de Comprar y eleva el precio objetivo para la empresa italiana de defensa Leonardo hasta los 67,7 euros (desde los 57,9 euros anteriores).
La mejora responde a una rebaja en la tasa de descuento empleada, WACC, hasta 7,4% frente al 7,7%, explica. Para añadir que “sin grandes cambios en nuestras estimaciones, nos situamos en línea con el Plan Estratégico 2030 de la compañía ya que creemos que los objetivos autoimpuestos son alcanzables”.
Pellicer mantiene así la visión positiva sobre el valor y el racional de inversión intacto:
- Leonardo tiene uno de los portfolios más completos y diversificados dentro del sector lo que
- le posiciona como una de las principales compañías para capturar gran parte del presupuesto europeo.
- las cifras del cuarto trimestre ratifican el buen momento del sector, la solidez de la demanda y por tanto el compromiso por parte de los gobiernos para llevar a cabo el plan de rearme europeo.
Además, el nuevo proyecto presentado en su Plan Estratégico 20230 “Michelangelo” (sistema de defensa aérea integrado) supone un claro catalizador para los fundamentales de la Compañía. Desde que publicamos la última nota con recomendación de Comprar (diciembre de 2025) Leonardo se ha revalorizado un 17,5%.
Bankinter revisa los resultados y las guías de Leonardo
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 mostraron la solidez del modelo de negocio. Principalmente porque es capaz de expandir márgenes y generar apalancamiento operativo positivo en un entorno de aumento de la demanda final.
El sentimiento del sector sigue siendo positivo y las guías 2026 de Leonardo nos parecen alcanzables. Por los tanto, situamos nuestras estimaciones prácticamente en línea con su guidance: Ventas de 21.000 millones de euros (7,7% anualizado) frente a 21.692 millones de Bankinter; margen EBITA del 9,7% frente al 9,8%.
Leonardo no se queda atrás: la italiana encabezará el rearme europeo con contratos millonarios
En la actualización de su Plan Estratégico Leonardo presentó “Michelangelo”, un programa de arquitectura abierta para integrar, orquestar e interconectar los sistemas de defensa aérea de cada nación (radares, misiles, drones, helicópteros, sensores y plataformas de diferentes fabricantes) para interceptar ataques.
En definitiva, un programa que podría redefinir el panorama de la defensa aérea europea y que en nuestra opinión será un claro catalizador para los fundamentales de la Compañía (sobre todo en el segmento electrónica y ciberseguridad).
Actualmente ya hay 20 países que han contactado con Leonardo para integrar este sistema. La primera fase entrará en funcionamiento a finales de año en Ucrania y a partir de 2028 comenzará su aplicación a múltiples países OTAN. El importe estimado por Leonardo de pedidos hasta 2030 es de 6.000 millones y para el conjunto de la década 21.000 millones.
JP Morgan sitúa en 33,5 euros el objetivo de Leonardo con nota de Sobre ponderar
En este contexto, situamos nuestras estimaciones en línea con sus objetivos 2030: Ventas 30.000 millones frente a 29.400 millones de Bankinter, margen operativo 12,0% frente al 12,0% y FCF 2.100 millones frente a 2.273 millones.
Sin cambios en la tesis de inversión
Leonardo es la compañía líder del sector en Italia y ofrece uno de los portfolios más completos y diversificados en Europa. Entre las líneas de negocio destacan: Helicópteros, Sistemas Electrónicos, Aeronaves, Ciberseguridad y Espacio. Esta última parte se escindirá de la Compañía en 2027 para formar un gigante espacial europeo junto con Thales y Airbus.
Además, Leonardo continúa expandiendo su portfolio a través de alianzas con diversas compañías del sector. Como por ejemplo la joint venture con Rheinmetall (LRMV) con el objetivo de crear un nuevo núcleo europeo para la fabricación de vehículos militares de combate en Europa o la alianza con Baykar para desarrollar sistemas aéreos no tripulados (drones como el TB2 o el Mirach). Por todo ello creemos que es una de las compañías mejor posicionadas para capturar gran parte del presupuesto europeo destinado a defensa.
