Los analistas de la firma alemana Berenberg han iniciado la cobertura de la española HBX Hotel Group con recomendación de Comprar y un precio objetivo de 10,30 euros.
Los analistas Luka Trnovsek y Jack Cummings señalan que HBX Group es el mayor grupo B2B independiente del mundo proveedor de alojamiento, productos de viaje y servicios tecnológicos para la industria del turismo. Su exposición excesiva a un mayor valor y crecimiento viajes internacionales, la escala líder entre sus inventarios contratados directamente, y su plataforma tecnológica diferenciada apuntalan nuestra expectativa de que lograr aumentos acelerados de la participación en el mercado.
“Creemos que su plataforma impulsará la automatización continua de los procesos y las mejoras en la eficiencia de la IA, lo que permite un 95% de Conversión a FCF en los próximos tres años”, apuntan.
“Con esta fuerte generación de efectivo, vemos margen para un adicional de 500 millones de euros en recompras y dividendos, además de los 250 millones normalizados de rendimientos del capital que se esperan actualmente – equivalente al 32% de la actual capitalización de mercado de HBX”, añaden.
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En su tesis de inversión, afirman que HBX está destinada a superar el mercado: HBX opera en el espacio hotelero estructuralmente creciente, con un crecimiento del 5% proyectado para el mercado general en el mediano plazo.
Esperamos que la participación de mercado de la firma de software aumente en los próximos años, impulsada por:
- la expansión más rápida del mercado intermedio en relación con el mercado general de alojamiento;
- la exposición de la empresa a viajes internacionales de mayor valor y mayor crecimiento;
- su capacidad para obtener participaciones de actores B2B más pequeños que carecen de la profundidad de inventario y la inversión tecnológica necesaria para diferenciar su oferta.
Además, en su nota inicial sobre HBX, los analistas de Berenberg apuntan que la plataforma tecnológica diferenciada impulsa el crecimiento, el apalancamiento operativo y la opcionalidad de la IA: la plataforma de HBX es altamente competitiva en comparación con las plataformas de sus pares en cuanto a métricas que impulsan nuevos negocios – incluyendo volumen de búsquedas, tiempo de respuesta y disponibilidad de solicitudes.
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El volumen de búsqueda liderado por pares genera un lago de datos propietario, que impulsa perspectivas impulsadas por IA y flujos de ingresos auxiliares que los pares más pequeños no pueden replicar. Internamente, la plataforma admite una amplia automatización de procesos en el servicio al cliente, capacitación de agentes y funciones de back-office, lo que apoya la expansión del margen.
Además, como el mayor actor B2B independiente del sector, creemos que HBX también está bien posicionado para aprovechar la nueva oportunidad de reservas impulsadas por IA.
Márgenes fuertes y sólido FCF en HBX
La nota continúa diciendo que el modelo asset-light permite un rendimiento incremental de 500 millones de euros en HBX. “El modelo asset-light y la plataforma altamente competitiva de la española se traducen en márgenes fuertes y un sólido FCF, que esperamos permita una conversión del 95% del FCF en los próximos tres años”.
“Esta eficiencia del capital sustenta rendimientos significativos para los accionistas, y vemos margen para un adicional de 500 millones en recompras y dividendos durante los próximos tres años, equivalente al 32% de la actual capitalización bursátil de la hotelera”.
Por último, los expertos de Berenberg consideran que el mercado percibe una exposición a Irán mal valorada. “Desde el comienzo del conflicto iraní, la caída en el precio de las acciones de HBX implica que el mercado está aplicando un recorte del 12% al EBITDA. Este es el doble del impacto del 6% que esperamos, ofreciendo un punto de entrada atractivo, en nuestra opinión”.
