Pablo Victoria Rivera, CESGA, y analista de Lighthouse ha emitido una nota sobre la empresa industrial española con sede en Valladolid Lingotes Especiales.
En ella pone énfasis en el hecho de que la debilidad del sector europeo de automoción arrastra a la compañía. Y analiza que Lingotes Especiales reportó ingresos de 81,6 millones de euros en 2025 (-8,4% frente a 2024), afectados por el estancamiento en la producción y matriculaciones en Europa, presión regulatoria y aranceles, a lo que se suma la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio.
Y Victoria Rivera añade que la producción en España (a febrero de 2026) se situó en 363 millones de unidades (-5,1% frente a febrero de 2025; cerca de un -25% frente a febrero de 2019) y las matriculaciones en la Unión Europea alcanzaron 1,6 millones (1,2% anualizadas; cerca del -20% frente a 2019).
2026 podría marcar el inicio de la recuperación gradual
Lingotes Especiales alcanzará unos ingresos en 2026 de 87,8 millones (7,5% frente a 2025) y un EBITDA recurrente de 5,9 millones (margen 6,8%; 2,8 puntos porcentuales), todavía lejos de niveles 2023-2024 (cercanos al 9%) y de 2019 (cercanos al 15%).
Las estimaciones reflejan una recuperación progresiva de volúmenes y cierta normalización operativa, pese a un entorno que sigue siendo exigente. Para 2027 estimado anticipamos continuidad en esta tendencia (ingresos 90,4 millones; EBITDA recurrente de 7,3 millones; margen del 8,1%), apoyada en la entrada progresiva de nuevas piezas. De cara a 2028, estimamos una mejora adicional de ingresos y márgenes.
Lingotes Especiales: debilidad estructural del sector europeo de automoción
Aumento del endeudamiento en Lingotes Especiales
La deuda neta (DN) se situó en 22,8 millones de euros en 2025, afectada por el deterioro operativo y la ejecución del plan inversor para mantener competitividad (capex 2025 por encima de 5 millones, destinado a modernización, adaptación regulatoria y nuevas referencias).
n Lighthouse estimamos un repunte adicional del endeudamiento en 2026e por la continuidad de las inversiones (cerca de 7 millones). La ratio DN/EBITDA recurrente 2026 se sitúa en cerca de 4 veces (frente a cerca de 1 veces media histórica y cerca de 1 veces de los comparables), con una normalización progresiva hasta niveles de 1,6 veces 2028 estimado.
Visibilidad limitada a corto, pero posicionándose para una recuperación
Los ingresos deprimidos y un EBITDA recurrente todavía en niveles muy bajos en términos históricos (-10 años) sitúan el múltiplo EV/EBITDA recurrente 2026 estimado en 13,4 veces (frente a cerca de 6,7 veces de los comparables), argumenta Victoria Rivera.
La acción de Lingotes Especiales acumula un -21,3% a 12 meses y -58,1% a cinco años (-78,8 puntos porcentuales frente al Ibex 35). Una vuelta a volúmenes históricos (80 millones de toneladas, ingresos de 105-110 millones) y márgenes del 10-12% (no visible hasta 2028 estimado) implicaría un múltiplo de EV/EBITDA recurrente de cerca de 7 veces (por debajo de su media histórica).
El carácter cíclico del negocio y el buen posicionamiento de Lingote Especiales (en el año: 25,0% frente al sector) en un sector en proceso de ajuste y consolidación podrían representar una oportunidad para inversores value con horizonte de recuperación a largo plazo (dos años). Y que hoy comprarían la acción en el valle (absoluto) de ingresos y cotización de los últimos 10 años.
Lingotes Especiales gana un 3,3% más en 2023 pese a reducir ingresos un 14,6%
Más sobre Lingotes Especiales
Lingotes Especiales (LGT) es una pequeña compañía industrial española (Valladolid), especializada en el diseño, fundición y mecanizado de piezas de acero para la industria de automoción, donde es líder en sistemas de frenado: cuota de cerca del 10% del mercado europeo de discos de freno. Vende a los grandes fabricantes de autos europeos.
