El primer trimestre de 2026 de H&M arrojó resultados mixtos. Sin ir más lejos, la continua mejora de la rentabilidad confirmó la reestructuración operativa en curso. No obstante, los ingresos se situaron por debajo de las expectativas y se mantuvieron débiles durante el segundo trimestre de 2026.
Las ventas del primer trimestre de la firma suiza en 2026 disminuyeron un 1% interanual en moneda local hasta los 49.600 millones de francos suizos, y un 10% según lo informado, eso sí, afectadas por una corona sueca más fuerte, aproximadamente -9 puntos porcentuales por tipo de cambio.
«Estamos monitoreando de cerca la evolución de la situación en Oriente Medio y sus implicaciones para el comercio mundial. Con una buena flexibilidad en la cadena de suministro y una baja proporción de transporte aéreo, existen oportunidades para adaptar el flujo de mercancías a las nuevas condiciones», apuntan los directivos de H&M.
A H&M LE FALTAN GANANCIAS DE EFICIENCIAS
En este contexto, H&M continúa mejorando su eficiencia operativa. La firma sueca está incrementando la proporción de compras de temporada, lo que aumenta la flexibilidad y la capacidad de respuesta a la demanda. Concretamente, las iniciativas de la cadena de suministro avanzan, con mejoras constantes en la productividad y plazos de entrega más cortos en el desarrollo de productos, la previsión y la logística.
La dirección de H&M reiteró su objetivo de reducir el tiempo de comercialización a entre 4 y 6 semanas, acercándose así al modelo de la multinacional gallega Inditex. La evolución del margen bruto sigue siendo alentadora, gracias a la eficiencia en la gestión de compras y a una mejor administración del inventario.
LOS ARANCELES SERÁN UN PROBLEMA MENOR PARA EL SEGUNDO TRIMESTRE DE H&M
«El desempeño de los ingresos sigue siendo la principal preocupación en el negocio de H&M. El trimestre comenzó con una demanda más débil tras el fuerte éxito del Black Friday, con cierta recuperación hacia el final del período impulsada por las colecciones de primavera bien recibidas», apuntan desde Alpha Value.
No obstante, la demanda general se mantiene por debajo de las expectativas, particularmente en la moda femenina. Desde H&M reconocen que los consumidores han estado bajo una presión inflacionaria prolongada, lo que requiere una actividad promocional más táctica en ciertas regiones en las que operan.
Asimismo, las ventas del primer trimestre de 2026 disminuyeron un 3% en moneda local en América, lo cual es decepcionante, especialmente considerando los comentarios más positivos de la gerencia sobre la demanda en Estados Unidos al cierre del año fiscal 2025. Por otro lado, Alemania, el mercado más grande del grupo, sigue bajo presión debido a que la inflación continúa afectando tanto a mayoristas como a minoristas. El norte de Europa también experimentó una menor demanda tras la intensa actividad promocional a principios del trimestre.
EL CONFLICTO DE ORIENTE MEDIO APUNTA A H&M
«Los comentarios de la empresa británica Next refuerzan el riesgo de que el aumento de los costes y la menor confianza del consumidor puedan presionar tanto los precios como los volúmenes en todo el sector», certifican desde Alpha Value. H&M indicó que la continua inestabilidad en Oriente Medio podría generar mayores costes, especialmente en combustible y logística, si persisten las tensiones.
Los mercados de Oriente Medio representan una pequeña parte de las ventas totales y se gestionan a través de socios franquiciados
Aunque H&M tiene una exposición directa limitada al transporte aéreo de mercancías, el aumento de los costes de transporte podría tener un impacto indirecto. Oriente Medio representa una pequeña parte de su red de tiendas (aproximadamente un 3%) pero los efectos más amplios en los precios de la energía y la confianza del consumidor podrían afectar a la demanda global.
UN SEGUNDO TRIMESTRE QUE ESTARÁ MARCADO
La firma de retail H&M espera un crecimiento de la organización en marzo del 1% frente a una contracción del 1,8% de cara al segundo trimestre de la compañía, y que los descuentos aumenten ligeramente interanualmente, con el margen bruto de contracción de 135 puntos básicos para el segundo trimestre.
«En un entorno macroeconómico aún complejo, marcado por una creciente incertidumbre geopolítica, la flexibilidad es más importante que nunca. Con el cliente como prioridad, procesos de decisión ágiles y un buen control de costes, podemos adaptarnos a un entorno en constante cambio y seguir ofreciendo a nuestros clientes moda relevante con la mejor relación calidad-precio», expresa el CEO de H&M, Daniel Ervér.
No obstante, los expertos de Alpha Value apuntan a que, «a pesar del alentador avance de los márgenes, la escasa visibilidad de la demanda y la falta de información cuantitativa siguen limitando la confianza para el próximo año«. Se requerirá una aceleración más visible de la demanda para recuperar la confianza en un crecimiento sostenido de las ganancias.
Las perspectivas de ventas para el período comprendido entre el 1 de marzo y el 27 de marzo de 2026 aumentaron un 1% interanual en moneda local, lo que apunta a una continua debilidad en los ingresos al comienzo del segundo trimestre de 2026. Dada la limitada visibilidad sobre las perspectivas, los analistas apuntan a una postura cautelosa respecto a la acción.
Sin ir más lejos, en RBC Capital Markets ven potencial para que H&M alcance con el tiempo un margen operativo de dos dígitos, impulsado por el aumento del margen bruto y una mayor eficiencia en los costes, pero consideran que se trata de un desarrollo a medio y largo plazo. «H&M cotizaba a aproximadamente 20 veces el PER (relación precio-beneficio) de 2026, en línea con su promedio histórico, y ofrece una rentabilidad por dividendo del 4%, lo que debería brindar cierto respaldo. Creemos que un factor clave en la valoración de H&M será el dinamismo y las perspectivas de sus ingresos».
