Las quiebras en otoño pasado de un prestamista de automóviles llamado Tricolor y de First Brands, una compañía de autopartes, despertaron en el mercado el concepto de las «cucarachas». Y la de la británica Market Financial Solutions en febrero lo incentivó.
Pero es que el 3 de marzo, el CEO de Apollo Global Management predijo una «sacudida» en los mercados privados. Y el 5 de marzo, BlackRock redujo a cero el valor de uno de sus fondos de préstamos privados.
Las acciones de Blue Owl Capital han perdido casi un tercio de su valor en las últimas semanas mientras la directiva intenta convencer a sus inversores de que sus préstamos son sólidos.
Ahora, a medida que más problemas de iliquidez del crédito privado se propagan, los expertos están preocupados de que esas «cucarachas» salgan a la superficie.
Por ejemplo, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, ha utilizado recientemente esta frase para describir el aumento de los impagos en el mercado privado del crédito, insinuando un problema mayor.
El crédito privado no tiene un problema de rentabilidad, sino de liquidez
Cucarachas en el crédito privado
El crédito privado se refiere a los prestamistas no bancarios, incluidas las empresas de capital privado y los fondos especializados. Por lo general, prestan a empresas medianas que no pueden acceder fácilmente a los mercados de deuda pública. Los prestamistas de crédito privado ofrecen mayores rendimientos a los inversores para compensar los riesgos aumentados.
Muchos en la industria financiera coinciden en que aparecerán más cucarachas.
Un informe de Fitch Ratings afirmó que la tasa de impago entre los prestatarios corporativos estadounidenses de crédito privado aumentó del 8,1% en 2024 a un récord del 9,2% en 2025.
Y, según un informe de Moody’s, se espera que el tamaño total del mercado del crédito privado supere los 2 billones de dólares en activos bajo gestión en 2026 y se acerque a los 4 billones de dólares para 2030.
¿Qué es una cucaracha en el argot financiero?
El término ‘cucaracha’ se refiere a la «teoría de las cucarachas«, que afirma que cuando una empresa o industria informa de una mala noticia (del tipo quiebra, fraude, impagos de préstamos o pérdidas) es probable que surjan muchos más problemas ocultos.
Dicho de otra manera, la teoría de las cucarachas implica que los problemas financieros observados rara vez están aislados; por lo general son sólo la «punta del iceberg» de un problema sistémico más grande, tal y como se percibe actualmente en el sector de los créditos privados.
Aspectos clave de la teoría de las cucarachas
La metáfora que explica la teoría de las cucarachas argumenta que, igual que encontrar una cucaracha en una cocina sugiere una posible plaga, detectar un error financiero, contable o de gestión de riesgos probablemente significa que muchos otros están ocultos.
O que cuando un sector empieza a mostrar problemas, estos problemas nunca son algo aislado.
Esto se traduciría en una pérdida de confianza, pues los inversores a menudo reaccionan ante una mala noticia vendiéndola, anticipando que seguirán más revelaciones negativas (más cucarachas).
Por lo tanto, la teoría de las cucarachas se utiliza comúnmente para describir problemas sistémicos en los mercados de crédito, particularmente cuando el incumplimiento de una empresa indica problemas de deuda generalizados en todo un sector.
Definiciones alternativas de cucarachas
En un contexto completamente diferente al de la ‘Teoría de las cucarachas’, una «startup de cucarachas» se refiere a una empresa que, como el insecto, es extremadamente resistente, crece constantemente, se centra en la rentabilidad por sobre la expansión rápida y puede sobrevivir tiempos difíciles.
Por otro lado, también se habla de la «Estrategia de la cucaracha» como inversión, que hace referencia a un enfoque de gestión de cartera diseñado para sobrevivir en cualquier entorno económico: crecimiento, recesión, inflación o deflación. En cualquier caso, aquí te hemos contado qué es la teoría de las cucarachas y qué implica para el crédito privado.
