Repsol, según apuntan los analistas de Barclays, está entrando en una fase de mejora estructural de su negocio, gracias a una mejora en todos sus negocios principales. Es decir, va a contar con una producción de crudo impulsada por proyectos que aportan visibilidad como los que tiene en Brasil y Estados Unidos. Además de un ciclo alcista en el refino, donde por el fenómeno de la guerra de Irán se ha podido situar con unos valores en torno a los 20 dólares el barril de margen de beneficio.
A esto, como consecuencia, se le suma que tiene una perspectiva de crecimiento en la retribución del accionista que va acompasada con una generación elevada de sus flujos de caja libre. Por ello, Barclays en su último informe encabezado por Naisheng Cui recomienda Sobre ponderar con un precio objetivo de 20 euros la acción.
Repsol tiene perspectivas de crecimiento en sus sectores clave: Upstream y downstream
El informe del banco apunta a que Repsol cuenta con unas perspectivas de crecimiento moderadas, pero sólidas en su negocio de upstream. En este sentido, Barclays estima que Repsol pasaría de producir unos 548.000 barriles diarios en 2025 hasta una cifra que oscila entre los 580 y 600.000 barriles diarios en 2028. Unas perspectivas de crecimiento que se estiman gracias a varios proyectos pujantes de la compañía en este sector como el de Alaska, Estados Unidos o Brasil.
A esto se le suma, que se prevé un capex de entre 2.600 y 3.000 millones de euros en proyectos de localización y producción de petróleo, con especial foco en Estados Unidos. Es decir, no solo se espera un buen rendimiento operativo dentro de este sector, sino que además se espera que la compañía continua expandiendo su negocio, aumentado la visibilidad del mismo; un factor que el mercado prioriza mucho sobre todo cuando se trata de commodities.
Una crisis prolongada en Irán podría jugar a favor de Repsol
En cuanto al corazón de los beneficios de la compañía: el refino, se espera que siga teniendo un rol tan protagonista, o incluso más que en los resultados de este año. Esto se debe a que según apunta Barclays, los márgenes de refino serán elevados por la coyuntura de la guerra de Irán. En este sentido, el banco recuerda y le sirve como marco para sus previsiones que en marzo, el margen de refino se ha situado en torno a los 20 dólares por barril, que se han impulsado por los elevados precios de los destilados medios como el diésel y el queroseno, que representan el 55% de la producción de la compañía.
No obstante, el banco señala que, incluso en escenarios más normalizados, la compañía podría mantener un cierto “premium” en sus márgenes gracias a la optimización de su cartera de activos y a la contribución de los combustibles renovables.
Fuerte generación de caja y mayor retribución al accionista
Por otro lado, desde el punto de vista financiero, Barclays prevé que Repsol genere entre 15.000 y 18.000 millones de euros de caja operativa entre 2026 y 2028, lo que se traduciría en un flujo de caja libre de entre 7.500 y 9.000 millones tras inversiones.
Esta sólida generación de caja permitirá a la compañía mantener una política de retribución atractiva, con un reparto de entre el 30% y el 40% del flujo de caja operativo. En concreto, el grupo contempla distribuir alrededor de 3.600 millones de euros en dividendos en el periodo, además de complementar esta remuneración con programas de recompra de acciones.
Asimismo, el banco destaca que el dividendo por acción podría crecer a un ritmo cercano al 6% anual, reforzando el atractivo del valor para los inversores centrados en rentabilidad.
Por último, el informe apunta a posibles factores de mejora adicionales que no están incluidos en el escenario base, como el desarrollo de activos en Venezuela. Según la entidad, cualquier avance en esta región (ya sea en producción o en márgenes de refino) supondría un potencial extra para la compañía. No obstante, como principal reto que destaca Barclays es que el conflicto de Oriente Próximo pueda durar menos de lo esperado y por lo tanto derive en una normalización de estos márgenes.
Aún así, las perspectivas de crecimiento de Repsol a ojos de los analistas es casi un hecho. Por lo que, lidiando con los riesgos, el panorama general se podría resumir en crecimiento sólido y remuneración al accionista.
