Este viernes, 20 de marzo, es la “Triple Hora Bruja” (en inglés Triple Witching Hour) un fenómeno en los mercados financieros en el que expiran simultáneamente tres tipos de derivados: Opciones sobre acciones, Futuros sobre índices y Opciones sobre índices.
Este evento tiene lugar cuatro veces al año: el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre y se denomina así porque procede de la idea de algo “caótico” o impredecible. En realidad, no es una sola hora: suele referirse a la última hora de negociación del día (aunque el impacto puede notarse durante toda la sesión).
Conocer este tipo de sucesos te sirve para entender mejor cómo operan los mercados bursátiles o cuál es el comportamiento de algunos productos de inversión, por eso te lo contamos.
Bankinter explica en su blog que en esos días se decide si se deja expirar esos contratos de derivados o si se renuevan al próximo vencimiento (roll over). El vencimiento es el día límite al que se puede ejecutar una opción o al que vence un futuro. Generalmente (95% de los contratos) se realiza el roll over durante la semana del vencimiento, por lo que solo el 5% de las posiciones lo realizan el viernes correspondiente.
“Recordemos que los derivados financieros basan su valor en el precio de otro activo financiero, denominado producto subyacente. Los resultados pueden multiplicarse, tanto en sentido positivo como negativo, en relación con el efectivo desembolsado. Por lo tanto, son productos de riesgo elevado”, aclaran.
Los vencimientos no se producen a las mismas horas, sino que depende de la Bolsa en cuestión:
- Eurostoxx (futuros y opciones) es el primero a media mañana, a las 12:00 h.
- Dax (futuros y opciones) es el segundo a las 13:00 h.
- S&P 500, Dow Jones, Nasdaq, Russell (futuros) les sigue a las 15:30 h.
- CAC, AEX (futuros) a las 16:00 h.
- IBEX (futuros y opciones) a las 16:45 h.
- MEFF (futuros sobre acciones) a las 17:35h.
Sin embargo, hay que recordar que, en el caso de la Bolsa española, a diferencia de otros países, hay vencimientos mensuales, por lo que no hay que esperar al trimestre.
¿Por qué genera tanta volatilidad la Triple Hora Bruja?
Hay varias razones que explican por qué la Triple Hora Bruja genera tanta volatilidad:
1. Cierre y ajuste masivo de posiciones
Los grandes inversores (fondos, bancos, hedge funds) tienen que:
- Cerrar contratos que vencen
- O “rolarlos” (pasarlos a una fecha futura)
Esto genera muchísimas órdenes de compra y venta al mismo tiempo.
2. Reequilibrio de carteras
Muchos gestores ajustan sus carteras para:
- Mantener coberturas (hedging)
- Alinear sus posiciones con los índices
Esto provoca movimientos bruscos en acciones e índices.
3. Trading algorítmico
Los algoritmos detectan oportunidades de arbitraje entre:
- Futuros
- Opciones
- Acciones subyacentes
Esto multiplica el volumen y acelera los movimientos.
4. “Efecto imán” en precios (pinning)
A veces los precios tienden a acercarse a ciertos niveles (como precios de ejercicio de opciones con mucho volumen), lo que provoca:
- Movimientos erráticos
- Cambios rápidos en dirección
Y entonces, ¿qué se nota en el mercado? Durante la Triple Hora Bruja suele haber un aumento del volumen de negociación, una mayor volatilidad (subidas y bajadas rápidas) y movimientos menos “fundamentales” y más técnicos.
Ejemplo de movimientos por la Triple Hora Bruja
Imagina que miles de contratos sobre un índice como el S&P 500 vencen ese día.
Los inversores deben decidir rápidamente si:
- Compran/venden acciones para cubrir posiciones
- O ajustan sus derivados
Todo eso ocurre a la vez, lo que genera movimientos bruscos en el mercado.
Pero todavía hay más porque hoy en día también se habla de la “Quadruple Witching” o Cuádruple Hora Bruja, que incluye además futuros sobre acciones individuales, lo que la hace aún más intensa.
En resumen, la Triple Hora Bruja no es magia, sino una coincidencia de vencimientos que concentra actividad financiera extrema, lo que dispara el volumen y la volatilidad.
